内部长期投资决策.ppt

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第七章内部长期投资决策1.项目投资管理概述项目投资管理概述2.现金流量现金流量3.固定资产投资决策方法固定资产投资决策方法第六章一、项目投资的概念一、项目投资的概念1、项目投资的涵义、项目投资的涵义以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为目有关的长期投资行为2、项目投资的类型、项目投资的类型项目项目新建项目新建项目更新改造项目更新改造项目单纯固定资产投资单纯固定资产投资完整工业项目投资完整工业项目投资第一节第一节项目投资管理概述二、项目计算期的构成和资金投入二、项目计算期的构成和资金投入项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终结束整个过程的全部时间，项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终结束整个过程的全部时间，包括包括建设期建设期和和生产经营期生产经营期。

起始点起始点项目计算期示意图项目计算期示意图项目计算期项目计算期建设期建设期生产经营期生产经营期试产期试产期达产期达产期终结点终结点投产日投产日0nSP第一节第一节项目投资管理概述2.2.资金投入资金投入资金资金投入方式投入方式：

一次投入和分次投入：

一次投入和分次投入第一节第一节项目投资管理概述三、项目投资的特点三、项目投资的特点投资数额大、投资次数少、回收时间长、资投资数额大、投资次数少、回收时间长、资金占用相对稳定、变现能力差、投资风险金占用相对稳定、变现能力差、投资风险大大四、项目投资管理的程序四、项目投资管理的程序投资项目的提出、投资项目的评价、投资项投资项目的提出、投资项目的评价、投资项目的决策、投资项目的实施、投资项目的目的决策、投资项目的实施、投资项目的再评价再评价五、现金流量与会计利润五、现金流量与会计利润

（一）现金流量可以确切的反映项目的经济

（一）现金流量可以确切的反映项目的经济收益和成本收益和成本

（二）采用现金流量可避免利润计算中的含

（二）采用现金流量可避免利润计算中的含糊性和随意性糊性和随意性（三）在投资决策分析中，现金流量状况比（三）在投资决策分析中，现金流量状况比盈亏状况更重要盈亏状况更重要第一节第一节项目投资管理概述项目投资管理概述第二节第二节现金流量现金流量一、现金流量一、现金流量指由一个投资项目引起的，在未来一定期间内所指由一个投资项目引起的，在未来一定期间内所发生的现金流入和现金流出的数量。

发生的现金流入和现金流出的数量。

这里的现金指的是羡慕发生的所有货币资金和项目所这里的现金指的是羡慕发生的所有货币资金和项目所需的而非货币资源的变现价值。

需的而非货币资源的变现价值。

（一）现金流估算的一般假定

（一）现金流估算的一般假定1、各年投资在年初一次发生、各年投资在年初一次发生2、各年营业现金流量在各年年末一次实现、各年营业现金流量在各年年末一次实现3、终结现金流量在最后一年年末发生、终结现金流量在最后一年年末发生

（二）现金流的构成

（二）现金流的构成1.初始现金流量初始现金流量

（1）固定资产投资）固定资产投资

（2）流动资产投资）流动资产投资（3）其它的投资费用）其它的投资费用（4）原有固定资产）原有固定资产的变价收入的变价收入（5）机会成本）机会成本2.营业现金流量营业现金流量每年的营业净现金流量（每年的营业净现金流量（NCF）年营业收入付现成本）年营业收入付现成本所得税所得税付现成本销货成本折旧费付现成本销货成本折旧费每年的营业净现金流量（每年的营业净现金流量（NCF）净利折旧）净利折旧3.终结现金流量终结现金流量

（1）固定资产的残值收入或变价收入）固定资产的残值收入或变价收入

（2）原有垫支在各种流动资产上的资金的收入）原有垫支在各种流动资产上的资金的收入（3）停止使用的土地的变价收入等）停止使用的土地的变价收入等二、现金流量的估算

（一）原则：

只有

（一）原则：

只有增量现金流量增量现金流量才是与项目有关的才是与项目有关的现金流量，指接受或拒绝某个投资方案后会引起现金流量，指接受或拒绝某个投资方案后会引起企业总现金流量的变动。

企业总现金流量的变动。

（二）注意的问题：

（二）注意的问题：

11、正确区分、正确区分相关成本相关成本和非相关成本（沉没成本）和非相关成本（沉没成本）相关成本相关成本指与特定投资决策有关的、在分析评指与特定投资决策有关的、在分析评价投资方案时必须加以考虑的成本，如：

差额成价投资方案时必须加以考虑的成本，如：

差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等。

本、未来成本、重置成本、机会成本等。

EgEg：

研制甲产品投资：

研制甲产品投资1010万研发费用，失败了；后又万研发费用，失败了；后又投资投资1515万研制乙产品，成功。

那这万研制乙产品，成功。

那这1010万元与乙产万元与乙产品的研制生产有关吗？

品的研制生产有关吗？

22、机会成本、机会成本机会成本机会成本指选择某方案，必须放弃其他投资方案，其他投资机指选择某方案，必须放弃其他投资方案，其他投资机会可能获得的收益，就是选择本投资方案的机会成本。

会可能获得的收益，就是选择本投资方案的机会成本。

EgEg：

上例中研制乙产品的：

上例中研制乙产品的1515万元资金，可以购买股票，每年获得万元资金，可以购买股票，每年获得33万元的收益；购买债券，获得万元的收益；购买债券，获得22万元的收入。

万元的收入。

o若被选方案的未来收益大于机会成本若被选方案的未来收益大于机会成本,则该方案在经济上是可行则该方案在经济上是可行的。

的。

33、从企业的、从企业的整体利益整体利益考虑投资方案的可行性（对其考虑投资方案的可行性（对其它部门的影响）它部门的影响）审视新产品新项目与原有产品或项目是竞争关系还审视新产品新项目与原有产品或项目是竞争关系还是互补关系。

是互补关系。

EgEg：

上例的乙产品与本企业的其他产品的销售量减上例的乙产品与本企业的其他产品的销售量减少，从而使企业整体销售额减少了，那么企业的少，从而使企业整体销售额减少了，那么企业的经济效益就降低了。

经济效益就降低了。

44、要考虑对净营运资金的影响、要考虑对净营运资金的影响公司开展一项投资则业务量有所增加，对存公司开展一项投资则业务量有所增加，对存货、应收账款等流动资产的需求量会增加，货、应收账款等流动资产的需求量会增加，公司必须筹措新的资金来满足流动资产的公司必须筹措新的资金来满足流动资产的需要；公司扩充使应付账款和应付费用等需要；公司扩充使应付账款和应付费用等流动负债同时增加，会减少公司对于存货流动负债同时增加，会减少公司对于存货和应收账款的资金需要。

和应收账款的资金需要。

例题：

某公司购入一设备扩充生产能力，需要投资例题：

某公司购入一设备扩充生产能力，需要投资1.2万元，使用寿命万元，使用寿命5年，采用直线法折旧，年，采用直线法折旧，5年年后残值收入后残值收入2000元元,5年中每年收入为年中每年收入为1万元，付万元，付现成本第现成本第1年为年为4000元，以后逐年增加修理费用元，以后逐年增加修理费用400元，另需垫支营运资金元，另需垫支营运资金3000元，假设所得税元，假设所得税率为率为40%，试计算该投资各年的净现金流量。

，试计算该投资各年的净现金流量。

每年折旧额每年折旧额=（12000-2000）/5=2000元元计算过程：

年份年份001122334455销售收入销售收入

（1）

（1）10000100001000010000100001000010000100001000010000付现成本付现成本

（2）

（2）4000400044004400480048005200520056005600折旧折旧（3）（3）2000200020002000200020002000200020002000税前净利税前净利（4）=

（1）-（4）=

（1）-

（2）-（3）

（2）-（3）4000400036003600320032002800280024002400所得税所得税（5）=（4）40%（5）=（4）40%16001600144014401280128011201120960960税后净利税后净利（6（6）=（4）-=（4）-（5）（5）2400240021602160192019201680168014401440营业现金流量营业现金流量（7）=（3）+（6）（7）=（3）+（6）4400440041604160392039203680368034403440固定资产残值固定资产残值20002000回收流动资金回收流动资金30003000固定资产投资固定资产投资-12000-12000流动资产投资流动资产投资-3000-3000净现金流量净现金流量-15000-1500044004400416041603920392036803680844084401、某企业拟构建一套全自动化设备，需要投资、某企业拟构建一套全自动化设备，需要投资45万元，万元，税法规定按年数总和法计提折旧，预计使用年限为税法规定按年数总和法计提折旧，预计使用年限为6年，年，预计净残值为预计净残值为3万元。

该设备投资在建设起点一次支付，万元。

该设备投资在建设起点一次支付，预计投产后每年给企业带来预计投产后每年给企业带来35万元的营业收入，每年发万元的营业收入，每年发生付现成本生付现成本20万元。

假定所得税税率为万元。

假定所得税税率为40试计算该方试计算该方案的现金流量。

案的现金流量。

投资项目营业现金流量计算表投资项目营业现金流量计算表T销售收入（销售收入

（1）付现成本（付现成本

（2）折旧（折旧（3）税前利润（税前利润（4）（）

（1）（）

（2）（）（3）所得税（所得税（5）（）（4）40税后净利（税后净利（6）（）（4）（）（5）营业现金流量（营业现金流量（7）（）

（1）（）

（2）（5）（3）（）（6）12345635353535353520202020202012108642357911131.22.02.83.64.45.21.83.04.25.46.67.812.813.012.211.410.69.8投资项目现金流量计算表投资项目现金流量计算表T0123456固定资产投资固定资产投资45营业现金流量营业现金流量13.813.012.211.410.69.8固定资产残值回收固定资产残值回收3.0现金流量合计现金流量合计4513.813.012.211.410.612.82、某方案需要投资、某方案需要投资60000元，另外在第一年垫支营元，另外在第一年垫支营运资金运资金12000元，采用直线法计提折旧，使用寿元，采用直线法计提折旧，使用寿命为命为5年，年，5年后有残值收入年后有残值收入10000元。

元。

5年中每年中每年的销售收入为年的销售收入为40000元，付现成本第元，付现成本第1年年15000元，以后随着设备陈旧，逐年增加修理费元，以后随着设备陈旧，逐年增加修理费2000元。

假设所得税税率元。

假设所得税税率40%，计算该方案的现，计算该方案的现金流量。

金流量。

投资项目营业现金流量计算表投资项目营业现金流量计算表T销售收入（销售收入

（1）付现成本（付现成本

（2）折旧（折旧（3）税前利润（税前利润（4）（）

（1）（）

（2）（）（3）所得税（所得税（5）（）（4）40税后净利（税后净利（6）（）（4）（）（5）营业现金流量（营业现金流量（7）（）

（1）（）

（2）（5）（3）（）（6）123454000040000400004000040000150001700019000210002300010000100001000010000100001500013000110009000700060005200440036002800900078006600540042001900017800166001540014200投资项目现金流量计算表投资项目现金流量计算表T012345固定资产