债券市场.ppt

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第一节第一节债券市场债券市场l要求掌握的主要知识点：

要求掌握的主要知识点：

l债券的特点和分类债券的特点和分类l债券的构成要素债券的构成要素l债券的偿还方式债券的偿还方式l债券和股票的区别债券和股票的区别l债券的发行和债券的发行和流通流通l国债、公司债券和主要的几种国际债券国债、公司债券和主要的几种国际债券一一债券市场概述债券市场概述l

（一）债券的特征一）债券的特征l1、债券定义（、债券定义（bonds）l是政府、金融机构、工商企业等金融市场主体是政府、金融机构、工商企业等金融市场主体为筹集资金而向投资者发行的、承诺按一定期为筹集资金而向投资者发行的、承诺按一定期限和利率水平支付利息并按约定期限偿还本金限和利率水平支付利息并按约定期限偿还本金的债权、债务凭证的债权、债务凭证l关键词：

筹资关键词：

筹资期限期限利率利率利息利息还本还本凭证凭证l2、债券的性质：

、债券的性质：

la有价证券：

有价证券：

l有面值、流通转让价格、投资者可获得利息，有面值、流通转让价格、投资者可获得利息，其所有权可转让其所有权可转让lb是虚拟资本是虚拟资本l债券独立于真实资本之外，只是真实资本运用债券独立于真实资本之外，只是真实资本运用的一种证明，债权人不能干预真实资本的运营，的一种证明，债权人不能干预真实资本的运营，lc债券是一种债权债券是一种债权l债权人只能获得利息收入，不能直接支债权人只能获得利息收入，不能直接支配、使用债券资金所转化的实际资产，配、使用债券资金所转化的实际资产，在资产分配上优先于股票在资产分配上优先于股票l3、债券构成的要素、债券构成的要素l

（1）债券的面值债券的面值l币种和金额币种和金额l本国投资者用本币注明面值本国投资者用本币注明面值l外国投资者用相应的外币外国投资者用相应的外币l个人投资者面额小个人投资者面额小l机构投资者面额大机构投资者面额大l

（2）债券的偿还期限：

债券的偿还期限：

l债券的发行日还本付息日止的债券的发行日还本付息日止的时间间隔时间间隔l一般：

一般：

3个月、个月、6个月、个月、9个月、个月、1年，年，3年，年，5年，年，10年，年，15年年影响债券偿还期限的因素影响债券偿还期限的因素la资金的用途资金的用途l临时性的短期临时性的短期l资金长期占用中长期资金长期占用中长期lb市场利率变化趋势市场利率变化趋势lr走高中长期走高中长期lr走低短期走低短期lc债券二级市场状况债券二级市场状况l活跃、发达中长期活跃、发达中长期l不活跃，不易于转让短期不活跃，不易于转让短期l（3）利率债券利息与债券面值）利率债券利息与债券面值的比率的比率l一般为年利率一般为年利率l利率高低影响债务人的筹资成本和债权利率高低影响债务人的筹资成本和债权人的投资收益人的投资收益影响债券利率的因素影响债券利率的因素la债券信用级别债券信用级别l信用级别越高，利率越低，反之亦反信用级别越高，利率越低，反之亦反lb债券的期限债券的期限l期限越长，利率越高，反之亦反期限越长，利率越高，反之亦反lc市场利率水平市场利率水平l市场利率水平越高，债券利率越高，反之亦反市场利率水平越高，债券利率越高，反之亦反ld债券计息的次数债券计息的次数l在一段时间内，计息次数多，利率越低，在一段时间内，计息次数多，利率越低，反之亦反反之亦反l（4）计息方式）计息方式l单利计算按本金计算利息单利计算按本金计算利息l复利计算债券的利息也计算利息复利计算债券的利息也计算利息l贴现计息债券发行时投资者以低贴现计息债券发行时投资者以低于面额的价格购买，扣除的部分为所得于面额的价格购买，扣除的部分为所得利息，到期按面额偿还本金利息，到期按面额偿还本金l附息附息债券按照票面载明的利率和债券按照票面载明的利率和方式支付利息，有固定利率和浮动利率方式支付利息，有固定利率和浮动利率债券债券l累进利率债券利率逐年累进，累进利率债券利率逐年累进，后期利率比前期利率高后期利率比前期利率高4债券的特点债券的特点l

（1）收益性收益性l利息收入和买卖差价收入利息收入和买卖差价收入l一般高于同期的银行存款利率一般高于同期的银行存款利率l

（2）安全性收益相对固定，能到安全性收益相对固定，能到期收回本金期收回本金l（3）流动性二级市场转让）流动性二级市场转让l影响流动性的因素影响流动性的因素:

l发行人的信誉、债券的利率和期限、债发行人的信誉、债券的利率和期限、债券市场的发达程度券市场的发达程度l（4）偿还性债券发行者按约定期偿还性债券发行者按约定期限向债权人还本付息限向债权人还本付息5、债券的风险债券的风险la信用风险债务人不能按约定条信用风险债务人不能按约定条件还本付息使投资者面临损失的可能性件还本付息使投资者面临损失的可能性llb利率风险市场利率的变动使投利率风险市场利率的变动使投资者收益率变动的可能性资者收益率变动的可能性分析题：

l市场利率和债券价格有什么关系？

市场利率和债券价格有什么关系？

l反向变动关系反向变动关系lc市场风险债券供求的变动引起债券市场风险债券供求的变动引起债券价格变动给投资者带来的投资收益变动价格变动给投资者带来的投资收益变动l发行适量，投资者心态好，则债券市场价格发发行适量，投资者心态好，则债券市场价格发展良好展良好l发行过良，市场买力不足，债券价格下降发行过良，市场买力不足，债券价格下降lld政策风险政策风险l政府政策对债券价格的影响政府政策对债券价格的影响l紧缩性的政策市场资金供应紧张，紧缩性的政策市场资金供应紧张，债券价格下降债券价格下降l扩张性的政策资金供应增加，债扩张性的政策资金供应增加，债券需求增加，债券价格上涨券需求增加，债券价格上涨

（二）债券的偿还l1、期满偿还到期时一次性偿还本金、期满偿还到期时一次性偿还本金l2、期中偿还、期中偿还l最终到期之前，按约定中途偿还一部分或全部最终到期之前，按约定中途偿还一部分或全部本金的方式本金的方式l包括定期偿还、随时偿还、买入注销包括定期偿还、随时偿还、买入注销ll3、延期偿还债券期满后又延长还、延期偿还债券期满后又延长还本付息日期的偿还方式本付息日期的偿还方式l无力偿还协商延长期限无力偿还协商延长期限l发行时附设延期售回条款发行时附设延期售回条款l4、转期偿还、转期偿还l用发行新债券的收入来偿还旧债券，使用发行新债券的收入来偿还旧债券，使债券的偿还期转换为新债券的偿还期债券的偿还期转换为新债券的偿还期l5、转换偿还债权换股权、转换偿还债权换股权l债务人用自己的股票兑换债权人的可转债务人用自己的股票兑换债权人的可转换债券来偿还换债券来偿还（三）债券与股票的区别三）债券与股票的区别l相同点：

相同点：

l均为直接融资工具均为直接融资工具l都是有价证券都是有价证券l都是虚拟资本都是虚拟资本l都给投资者带来收益，都存在风险都给投资者带来收益，都存在风险债券债券股票股票权利权利债权凭证，体现债务人和债权人债权凭证，体现债务人和债权人所有权凭证，股东与公司所有权凭证，股东与公司之间的债权债务关系，债权人不能之间的债权债务关系，债权人不能之间的所有权关系，股东之间的所有权关系，股东干预债务人的各项事务干预债务人的各项事务可获股息、红利，有公司经营决可获股息、红利，有公司经营决策权新股认购权策权新股认购权目的目的满足债务人追加资金的需求满足债务人追加资金的需求满足股份公司筹措资本金的需要满足股份公司筹措资本金的需要主体主体政府、金融机构和公司政府、金融机构和公司股份公司股份公司收益收益固定收益固定收益随公司经营业绩而定随公司经营业绩而定期限期限固定期限固定期限永久性永久性风险风险小小大大清偿顺序清偿顺序在先在先在后在后（四）债券的分类四）债券的分类l1、发行主体、发行主体l政府债券政府债券l金融债券金融债券l公司债券公司债券l2、期限、期限l短期债券（短期债券（1年以下）年以下）l中期债券（中期债券（15年）年）l长期债券（长期债券（5年以上）年以上）l3、是否有担保或抵押：

、是否有担保或抵押：

l担保债券有担保者担保债券有担保者l抵押债券用一定资产做抵押抵押债券用一定资产做抵押l信用债券凭信用信用债券凭信用l4、支付利息方式、支付利息方式l单利债券单利债券l复利债券复利债券l附息债券附息债券l贴现债券贴现债券l累进利率债券累进利率债券l5、是否记名、是否记名l记名债券记名债券l不记名债券不记名债券l6、发行区域分、发行区域分l国内债券国内债券l外国债券以发行地所在国家货币为面值外国债券以发行地所在国家货币为面值l欧洲货币债券以欧洲货币为面值欧洲货币债券以欧洲货币为面值l如英国某以公司在瑞士国际金融市场发如英国某以公司在瑞士国际金融市场发行的以美元、日元、欧元等货币为面值行的以美元、日元、欧元等货币为面值的债券，都属于欧洲债券的债券，都属于欧洲债券l欧洲债券发行自由，无须得到有关国家欧洲债券发行自由，无须得到有关国家政府批准，发行量大，发行费用低，手政府批准，发行量大，发行费用低，手续简单，利息不缴纳税收续简单，利息不缴纳税收l7、债权人享受的权益、债权人享受的权益l可转换公司债券可转换公司债券l附新股认购权债券附新股认购权债券l参加公司债券拥有一定参与剩余分配权参加公司债券拥有一定参与剩余分配权力的债券力的债券l收入公司债券利息收入随公司收入水平收入公司债券利息收入随公司收入水平而变化而变化l8、利率是否固定、利率是否固定l固定利率债券固定利率债券l浮动利率债券浮动利率债券l9、债券形态的不同、债券形态的不同la实物债券以标准格式实物券面形式记实物债券以标准格式实物券面形式记录债权的债券录债权的债券l有面额、利率、期限、发行人全称、发行年度、有面额、利率、期限、发行人全称、发行年度、还本付息方式等内容还本付息方式等内容l不记名、不挂失、可上市流通不记名、不挂失、可上市流通llb凭证式债券以收款凭证的形式表明债权凭证式债券以收款凭证的形式表明债权人所认购的债券人所认购的债券l没有标准格式，是一种储蓄债券没有标准格式，是一种储蓄债券l可记名，可挂失，不能上市流通可记名，可挂失，不能上市流通l投资者在持有期限内可到有关网点兑换但要支投资者在持有期限内可到有关网点兑换但要支付一定手续费付一定手续费llc记账式债券记账式债券l以记账方式表明债权人认购的债券以记账方式表明债权人认购的债券l没有实物形态，是无纸化证券没有实物形态，是无纸化证券l可记名，可挂失可记名，可挂失l投资者必须在证券交易所开户投资者必须在证券交易所开户l通过证券交易所发行和流通通过证券交易所发行和流通l发行成本低，安全，发行和交易效率高，是未发行成本低，安全，发行和交易效率高，是未来证券发行的主要方式来证券发行的主要方式二、债券的发行市场l债券发行者以发行债券的方式募集资金债券发行者以发行债券的方式募集资金的市场，的市场，l一级市场或初级市场一级市场或初级市场债券发行包括的有关步骤l1、债券的信用评级、债券的信用评级l信用评级机构依据一定的标准对债券的信用评级机构依据一定的标准对债券的等级进行客观公正的评定等级进行客观公正的评定l主要评级公司主要评级公司:

标准普尔、穆迪公司标准普尔、穆迪公司l英国国际银行业和信贷分析公司英国国际银行业和信贷分析公司l日本公司债研究所日本公司债研究所l

（1）信用评级的目的）信用评级的目的la为投资者提供投资决策依据为投资者提供投资决策依据lb降低信用级别高的发行者的筹资成本降低信用级别高的发行者的筹资成本lc有利于提高发行者的地位和社会知名度有利于提高发行者的地位和社会知名度ld促进债券市场健康发展促进债券市场健康发展l

（2）决定信用评级的因素）决定信用评级的因素l发行人发行人的偿债能力的偿债能力l发行人的资信状况发行人的资信状况l投资者承担的风险程度投资者承担的风险程度l（3）债券的级别）债券的级别lAAA,AA,AlBBB,BB,BlCCC,CC,ClDl前三类投资类前三类投资类l投机类投机类高级、中级、中高级高级、中级、中高级l2、债券的发行方式、债券的发行方式l

（1）公募和私募）公募和私募l

（2）直接发行和间接发行）直接发行和间