公司债券业务介绍.ppt

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公司债券业务介绍公司债券业务介绍二零一二年二月二零一二年二月2第一章第一章宏观和政策环境宏观和政策环境3第二章第二章债券市场债券市场及公司债及公司债概况概况.8第三章第三章债券发行比较及成本分析债券发行比较及成本分析.14第四章第四章公司债券发行条件及发行流程公司债券发行条件及发行流程21第五章第五章中信建投投行及债券业务介绍中信建投投行及债券业务介绍24目目录录3第一章第一章宏观和政策环境宏观和政策环境n宏观经济形势n公司债券融资的政策环境4p2010年年GDP实现“V”型反型反转2010年我国GDP约为397,983亿元，比去年增长10.3%，增长率重新回到两位数，实现了在年度GDP形态上的“V”反转。

分季度看，一季度同比增长11.9%，二季度增长10.3%，三季度增长9.6%，四季度增长9.8%，同样超出了此前市场的预期。

2010年良好的经济环境也为企业发展提供了条件。

2010年1-11月，全国规模以上工业企业实现利润38828亿元，同比增长49.4%，比上年同期加快41.6%。

pCPI和和PPI数据高企，通数据高企，通胀压力力较大大2011年1月CPI同比上涨4.9%，较2010年12月高出0.3个百分点。

由于自然灾害，北方天气干旱天气等原因，农产品及食品价格下行概率较小，物价上涨压力依旧较大。

2011年1月PPI同比上涨6.6%，为2010年6月以来的最高值。

自2010年三季度以来，受国际大宗商品价格走势影响，采掘工业和原材料工业波动较大，呈现持续的向上趋势。

从历史通胀周期来看，生活资料上涨呈现惯性特征，一旦进入上升通道，将持续两年左右。

PPI结构数据显示劳动力成本上升对通胀的推动正在持续，将导致通胀惯性加强。

通常，PPI与CPI会互相传导，使得我国当前的通货膨胀压力较大。

宏观经济形势宏观经济形势CPI/PPI月度数据月度数据GDP总值与增速总值与增速5p进入加息周期，入加息周期，紧缩性性货币政策政策频频出台出台为抑制通货膨胀和管理通胀预期，央行近期出台一系列货币政策：

自2010年至今，央行累计8次上调存贷款利率，3次上调人民币存贷款基准利率，表明央行抑制通货膨胀的态度非常坚决。

由于较高的CPI水平，目前我国的实际利率仍为负值，从管理市场流动性、抑制通货膨胀的角度出发，未来央行继续上调基准利率和准备金的可能性很大。

p货币信信贷规模模缩小，小，贷款款难度加大度加大央行紧缩性货币政策会直接影响市场上的货币信贷规模，导致企业贷款难度和成本的提升。

据悉，国家发改委向国务院上报的2011年新增贷款规模为7.5万亿。

2009年，2010年，人民币新增贷款分别为9.60万亿、7.95万亿元。

新增信贷规模缩减，公司从银行获取贷款难度增加。

从2010年10月以来，央行连续6次上调存款准备金率，存款准备金率上调的累积效应增加，边际效应日益明显。

商业银行的信贷规模随存款准备金率上调将进一步缩减。

宏观经济形势宏观经济形势07年至今贷款利率走势年至今贷款利率走势M1/M2/贷款余额增速比较贷款余额增速比较6债券市券市场发展机遇展机遇从节省成本和优化企业资本结构等角度出发，在发达国家债权融资是企业首选的融资方式，融资规模也比股权融资大得多，与之相比我国债券市场还有很大的空间，因此近年来相关部门也积极推动债券市场的发展：

p政府出台了一系列政策措施，大力推政府出台了一系列政策措施，大力推动债券市券市场的的发展。

展。

2010年10月发布的中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议中，明确要求“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比重，积极发展债券市场。

”在今年全国金融工作会议文件和政府工作报告中，强调大力发展资本市场，扩大直接融资规模和比重，加快发展债券市场。

2011年1月，证监会主席尚福林在全国证券期货监管工作会议表示，2011年将深入推进债券发行监管改革，显著增加债券融资规模，尤其要大力发展公司债券。

郭树清履新以来，在多个场合高调倡导改革创新，其中债市发展尤其是强调的重点。

p央行鼓励直接融央行鼓励直接融资，扩大大债券券规模模2011年1月，央行在年度工作会议，提出“社会融资总量”概念，强调保持合理的社会融资规模，以强化市场配置资源功能，进一步提高经济发展的内生动力。

社会融资总量包括银行体系的间接融资（信贷）以及资本市场的债券、股票等市场的直接融资。

由于通货膨胀压力，央行将出台紧缩性货币政策，预计2011年新增信贷规模缩减，为保持社会融资总量合理增长，直接融资的比例将会扩大。

公司债融资的政策环境公司债融资的政策环境7p公司债券将成为未来几年证监会大力发展品种公司债券将成为未来几年证监会大力发展品种2010年，证监会在全面总结公司债试点3年多来工作经验的基础上，进一步统一债券监管理念，明确公司债券发行监管体制改革的方向，简化审核流程、扩大发行规模、完善交易机制、推进债券品种创新等工作。

2010年12月和2011年2月，证监会两次召集公司债券专题座谈会，提出2011年，公司债券将作为证监会工作重点和大力发展品种，在制度机制上将有很多突破。

p证监会简化公司债券审批流程和方式，鼓励上市公司通过发行公司债券融资证监会简化公司债券审批流程和方式，鼓励上市公司通过发行公司债券融资2011年2月18日，证监会举行的公司债专题座谈会上表明将从以下几个角度推进公司债的发展：

设立专门的债券审核小组设立专门的债券审核小组，实行专人专岗专职；快速受理，快速审核。

快速受理，快速审核。

从申报材料正式受理之日起，整个审核过程估计约1个月时间；压缩审核环节。

压缩审核环节。

四会变为两会，取消见面会、审核会，简化为初审会和发审会；实行批处理。

实行批处理。

债券申报单独排队（与股分开），同时报送的多家采用一批审核；设设立立绿绿色色通通道道。

对高评级（如AAA）、净资产规模大（如大于100亿），期限短等公司债券开通绿色通道。

简化简化申报材料。

申报材料。

申报材料在现有的基础上可简化。

关关于于上上市市公公司司监监管管意意见见函函。

原则上10个工作日内上市部无反馈视为通过，或不需要；此外，外部征求意见的问题正在努力与相关部门协调（如国家发改委等），原则上不涉及投资项目的，不再征求外部意见。

p证监会近期推出创业板定向债、成立债券办公室，组织上交所、深交所研究推出高收益债。

证监会近期推出创业板定向债、成立债券办公室，组织上交所、深交所研究推出高收益债。

公司债融资的政策环境公司债融资的政策环境公司债发行机遇公司债发行机遇8第二章第二章债券市场概况债券市场概况n债券市场发展概览n债券市场投资主体分析n债券品种比较n公司债券9p近几年我国债券市场发展比较快，整个2008年到2010年债券市场托管量分别为7.26万亿，9.25万亿，12.33万亿，15.11万亿、17.53万亿和20.17万亿，呈现逐年增长的态势。

p债券市场分为银行间债券市场和交易所债券市场。

目前银行间债券市场是我国债券流通的主要市场，但在证监会大力鼓励发展交易所债券市场发展的契机下，交易所债券市场将迎来快速的发展时机。

银行间市场银行间市场交易所市场交易所市场市场市场规模规模截止到2010年年底，总托管量为18.88万亿截止到2010年年底，总托管量为4519亿债券债券品种品种国债、金融债、央票、企业债、中期票据、短期融资券、次级债、集合债券、集合票据等国债、企业债、公司债、集合债券等投资投资主体主体商业银行、农信社、保险公司、基金公司、证券公司、财务公司、信托等商业银行（以获准试点）、保险公司、基金公司、证券公司、企业法人、个人投资者流动性流动性债券报价和交易活跃、流动性较好流动性一般近几年我国债券托管量增长情况近几年我国债券托管量增长情况债券市场发展概览债券市场发展概览10商业银行商业银行农信社农信社保险公司保险公司基金公司基金公司证券公司证券公司可参与市场银行间市场、交易所市场银行间市场、交易所市场银行间市场、交易所市场银行间市场、交易所市场银行间市场、交易所市场资金实力非常强大较强强较强一般风控能力强一般较强强强风险承受能力较低较高较低较高较高可投资标的利率产品、信用产品利率产品、信用产品利率产品、有担保信用产品利率产品、信用产品利率产品、信用产品投资偏好侧重安全、流动性，仅投资高评级信用债券侧重收益、流动性，喜欢高收益债券侧重安全、长期资产配置，主要投资有担保信用债券和高评级无担保信用债侧重收益、安全，喜欢高收益债券侧重收益、流动性，喜欢高收益债券注：

2009年1月19日，中国银监会、中国证监会联合发布了关于开展上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关问题的通知，允许14家上市商业银行参与交易所债券市场交易试点。

债券市场投资主体债券市场投资主体p目前债券市场上主要的投资主体有商业银行、农信社、保险公司、基金公司和证券公司11企企业债券券短期融短期融资券券中期票据中期票据公司公司债券券市场规模注14,458亿6655亿13,606亿元1,641亿发行家数182只442只223只23只发行规模3,627亿6,742亿4,924亿511亿期限以7年期（占50%）和10年期债券（23%）为主绝大多数为1年期以5年期（56.5%）和3年期（34%）为主以5年期（44%）和7年期（30%）为主含权设计有124家采用含权设计-大多数为不含权债，仅18只采用了含权设计仅7只采用了含权设计附息利率类型绝大多数为固息，仅6家为浮息债券-大多数为固息债券，仅45只为浮息债全为固息债券担保情况有117家采用了担保增信措施-绝大数为无担保债，仅17家采用了担保增信措施有20只采用了担保增信措施债券品种比较债券品种比较注：

市场规模为截至2010年底的存量，其他指标均为2010当年年度数据12市场规模市场规模p自2007年公司债券开始试点以来，公司债券市场规模逐渐扩大，20072010年，公司债券发行规模分别达到112亿元、288亿元、734.9亿元和511.5亿元。

p其中，2009年发行规模激增是由于当年房地产公司以公司债券融资340.8亿元，占比约46%。

2010年由于房地产公司再融资受限，因此公司债券发行规模相应受到一定影响。

p从整个债券市场发行情况看，2010年共计发行各类债券93,485亿元，其中公司债券511.5亿元，占比仅0.55%，相对于其他类型债券目前规模还较小，未来发展潜力巨大。

目前证监会已将公司债券作为未来几年重点发展的品种。

预计在证监会的大力推动下，未来公司债券市场规模将迅速提升。

07年年08年年09年年10年年010020030040050060070080005101520253035404550112288734.9511.5规规模（模（亿亿元）元）-左左轴轴数量数量-右右轴轴2007-2010年公司债数量与规模统计年公司债数量与规模统计2010年各类债券发行情况年各类债券发行情况公司债券介绍公司债券介绍国国债地方政府地方政府债企企业债金融金融债央票央票短融短融公司公司债中期票据中期票据可可转债05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00017881.920003627.0314534.2423506892.35511.54970.57717.3数据来源：

Wind资讯13发行条款设计发行条款设计p利利率率设设计计。

债券可以采用浮动利率和固定利率的利率设计。

2010年发行的公司债全部为固息债，主要原因是考虑到机构对浮息债券的配置需求较少。

p期期限限设设计计。

公司债券的发行期限一般为315年。

考虑到主要投资者对不同期限债券的配置需求，57年的债券为市场上主流品种。

以2010年为例，全年共发行公司债券23只，其中5年期10只，占比44%；7年期7只，占比30%；8年期1只，占比4%；10年期及以上5只，占比22%；57年期共占比73%。

p含含权权设设计计。

为满足投资者偏好并延长发行期限，部分发行主体选择附发行人上调票面利率选择权和投资者回售权的发行方案。

2010年，含权设计的公司债券7只，占当年发行总