债券部新员工培训--招商证券债券销售交易部.ppt
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财政部发行，国家信用等级，具有避税的优势。
分为凭证式国债和记账式国债。
记账式国债通过记账式国债承销团承销发行，可在二级市场上交易流通。
凭证式国债只通过银行承销发行，无法在二级市场上交易流通。
我司为记账式国债承销团成员。
从2009年开始，为给地方财政融资，财政部代理各省级地方财政发行地方政府债。
地方政府债可在银行间市场交易流通。
目前市场上将地方政府债当成类国债看待，发行利率和收益率与国债基本相当。
政策性银行债政策性银行债：
三大政策性银行（国开行、农发行和进出口行）发行的普通金融债。
国开行目前有两年的过渡期，这两年中，其风险权重仍按0计算，因此目前，市场认可国开债的政策性银行债地位，但发行利率和收益率比农发债和进出债略高。
央行票据央行票据：
中国人民银行发行，期限主要为3个月、1年期和3年期。
央票是公开市场操作工具，调节货币供给。
央票的发行利率有债券市场风向标的作用。
信用品种短期融资券：
短期融资券：
企业依照短期融资券管理办法的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期资金的直接融资方式。
企业发行短期融资券应在交易商协会注册，应由已在中国人民银行备案的金融机构承销。
短期融资券的发行期限均在1年以内，一般无担保，到期一次还本付息。
但随着发行方式的创新，目前市场已经发行浮动利率的短期融资券。
中期票据：
中期票据：
具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
企业发行中期票据应在交易商协会注册，应由已在中国人民银行备案的金融机构承销。
期限在2-10年之间。
目前市场上主要为3年或5年固息品种，无担保。
不过目前市场上有部分2年期、7年期、8年期的中票，浮息中票发行较多，也有个别中票有担保。
企业债：
企业债：
企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。
企业债券的发行主体是股份公司，但也可以是非股份公司的企业发行债券。
企业债券根据企业债券管理条例发行，由发改委审批，可在银行间债券市场或者交易所交易流通。
信用品种公司债：
公司债：
公司依照法定程序发行、约定在1年以上期限内还本付息的有价证券。
公司债券根据公司债券发行试点办法发行，由证监会审批，只可在交易所交易流通。
可分离交易债：
可分离交易债：
分离交易可转债是一种附认股权证的公司债，可分离为纯债和认股权证两部分。
分离交易可转债是债券和股票的混合融资品种，它与普通可转债的本质区别在于债券与期权可分离交易。
纯债（存债）部分的期限和权证部分的行权期限可以不同。
现在09长虹债的期限为6年，而长虹CWB1的行权期限为2年。
商业银行金融债：
商业银行金融债：
商业银行发行的债券，按照清算顺序，分为一般金融债券、次级债券和混合资本债券。
其他金融债券：
其他金融债券：
其他金融机构（包括财务公司、证券公司等）发行的债券。
资金交易质押式回购：
质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。
在质押式回购交易中，资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方向正回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息，逆回购方向正回购方返还原出质债券。
买断式回购：
债券买断式回购是指债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，与买方约定在未来某一日期，由卖方再以约定价格从买方买回相等数量同种债券的交易行为。
债券质押式回购是指债券持有人（正回购方）将债券质押给资金融出方的同时，与买方约定在未来某一日期，以约定的价格从资金融出方买回该债券。
拆借：
一种按天计算的借款。
又称拆放、拆款。
期限一般较短，拆借时要有担保品。
我们所说的拆借一般是同业拆借，即指金融机构（主要是商业银行）之间为了调剂资金余缺，利用资金融通过程的时间差、空间差、行际差来调剂资金而进行的短期借贷。
目前同业拆借利率的参考值是Shibor。
衍生产品债券远期合约：
债券远期合约：
合约双方约定在未来某一时刻按约定的价格买卖约定数量的指定债券。
目前国内债券远期合约成交较为活跃。
但多数证券公司并不能在前台直接交易债券远期合约，只能通过自行签署远期协议来变相进行远期交易。
利率互换利率互换：
是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融合约。
交换的只是不同特征的利息，没有实质本金的互换。
利率互换可以有多种形式，最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。
目前国内的利率互换品种主要有O/N、1W、3MShibor品种和FR007/Shibor。
期权：
期权：
又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。
目前国内市场上并没有公开发行和交易的标准化债券期权。
CDSCDS：
信用违约互换（CreditDefaultSwap,CDS）又称为信贷违约掉期，也叫贷款违约保险，是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。
目前国内还没有开展CDS交易。
债券类别债券市场债券代码监管机构信息披露债券销售交易部债券销售交易部债券销售交易部债券销售交易部1债券市场简介债券市场组成银行间市场托管量16.04万亿元占据91.2%交易所市场托管量2822亿元占据1.6%商业银行柜台市场托管量1353亿元占据0.76%中国债券市场结构表市场市场债券种类债券种类参与人参与人交易品种交易品种交易方式交易方式银行间银行间注册在银行间的记账式国债、全部政策性银行债、注册在银行间的企业债、短期融资券、中期票据主要为机构投资者，包括银行、保险、基金、财务公司等（客户如参与需要开立丙类户）现券交易、质押式和买断式回购、债券远期交易、利率互换等询价、双边报价交交易易所所上交所和深交所集合竞价系统注册在交易所的记账式国债、注册在交易所的企业债、公司债、可转债、ABS等机构和个人投资者机构投资者包括保险、基金、财务公司等（银行刚被批准进入交易所市场）现券交易、质押式回购等竞价撮合上交所固定收益证券综合电子平台07年7月起发行的国债、公司债以及存量企业债现券交易、协议交易（PROP）做市商报价驱动或场外协议交易上交所大宗交易平台和深交所综合协议交易平台注册在交易所的记账式国债、注册在交易所的企业债、公司债、可转债、ABS等，起始交易面额100万元现券交易场外协议交易或者做市商报价驱动（仅深交所平台）债券销售交易部债券销售交易部各债券市场品种两个市场均可流通的：
两个市场均可流通的：
国债、企业债仅在银行间市场可流通的：
仅在银行间市场可流通的：
央行票据、金融债（包括政策性银行债、商业银行债和其他金融债）、中期票据、短期融资券、仅在交易所市场可流通的：
仅在交易所市场可流通的：
公司债、可转债、可分离交易债、资产支持债券（ABS）债券销售交易部债券销售交易部一级市场一级市场即发行市场发行方式：
招标：
国债、政策性金融债、部分铁道债和个别企业债簿记建档：
中票、短融、部分企业债主承询价定价：
大多数企业债招标招标标的：
利率、价格、数量招标方式：
荷兰式、美国式、混合式招标标的利率招标：
以利率为招标标的，多用于长于1年的债券招标利差招标：
以利差为招标标的，用于浮息债招标价格招标：
以价格为招标标的，多用于短于1年的贴现债券招标数量招标：
以投标量为招标标的，发行利率和价格事前已确定，一般发行利率会略高于当时二级市场的收益率，对投资者有一定吸引力。
招标方式荷兰式：
标的为利率时，最高中标利率为当期债券的票面利率，所有投标利率低于最高中标利率的标位中标，等于最高中标利率的标位按数量分配；标的为利差时，最高中标利差为当期债券的基本利差；标的为价格时，最低中标价格为当期债券的承销价格，所有投标价格高于最高中标价格的标位中标，等于最低中标价格的标位按数量分配。
美国式：
标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期债券的票面利率，低于最高中标利率的标位中标，各中标机构依各自及全场加权平均中标利率折算承销价格；标的为价格时，高于最低中标价格的标位中标，各中标机构按各自加权平均中标价格承销当期债券。
招标方式混合式：
标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期债券票面利率。
投标机构中标利率低于或等于票面利率的标位，按票面利率购买当期国债；高于票面利率一定价位以内，按各自中标利率购买当期债券；高于票面利率一定价位以上标位，全部落标。
标的为价格时，以各标位中标数量为权重计算全场加权平均中标价格，投标机构中标价格高于或等于全场加权平均中标价格的标位，按全场加权平均中标价格购买当期债券；投标机构中标价格低于全场加权平均中标价格一定价位以内的标位，按各中标价格购买当期债券；低于全场加权平均中标价格一定价位以下的则全部落标。
国债招标记账式附息国债招标，一般采用混合式利率招标方式，每家承销团成员设最低投标额和最低中标额。
我司的最低投标额为发行量的0.5%，最低中标额为发行量的0.2%。
记账式贴现国债招标，一般采用美国式价格招标方式，目前承销团成员还没有考核任务。
投标限制每个标位上的投标单位为1000万元，2000万元起标。
记账式附息国债投标标位变动幅度为0.01%（即1bp）。
记账式贴现国债投标标位变动幅度为0.002元。
政策性银行债和其他债券招标政策性银行债一般期限均大于等于一年，多采用荷兰式利率招标方式。
个别期数的政策性银行债会采用数量招标的方式，利率定价会略高于市场水平。
铁道债和个别其他债券会采用招标的方式，均采用荷兰式利率招标方式。
簿记建档簿记建档是一种系统化、市场化的发行定价方式，包括前期的预路演、路演等推介活动和后期的簿记定价、配售等环节。
簿记建档人一般是指管理新发行出售证券的主承销商。
其具体流程为，首先进行预路演，根据反馈信息并参照市场状况，簿记建档人和发行人共同确定申购价格区间；然后进行路演，与投资人进行一对一的沟通；最后开始簿记建档工作，由权威的公证机关全程监督。
簿记建档人一旦接受申购订单，公证机构即刻核验原始凭证，并统一编号，确保订单的有效性和完整性。
簿记建档人将每一个价位上的累计申购金额录入电子系统，形成价格需求曲线，并与发行人最终确定发行价格。
主承询价定价主承销商向投资者进行推介后，对客户进行第一轮询价，确定利率区间后，进行一对一路演。
在发行前夕，主承销商继续询价，得知投资者的投资意向利率和数量后，与发行人根据投资者意向协商确定发行利率。
二级市场在前台系统进行交易，后台系统进行清算和结算现券：
回购：
债券类别债券市场债券代码监管机构信息披露债券销售交易部债券销售交易部债券代码规则银行间6位或者7位，头两位代表年份，中间两位代表券种或者发行人，末两位或三位代表期数债券代码规则中间两位的代码规则：
附息国债：
00贴现国债：
99央行票据：
01国开行：
02进出口行：
03农发行：
04企业债：
80短融：
81中票：
82债券代码规则举例09000409附息国债0409990509贴现国债05080101708央票1710020210国开02098011609无锡交通债（企业债）108104410铁道CP01（短融）108200110兖矿MTN1（中票）债券代码规则上交所6位头3位代表债券类别019附息国债第4位代表年份，最后两位代表期数020贴现国债第4为目前均为0（只有09年发行过贴现国债），最后两位代表期数122公司债（企业债）第4位为0代表公司债，第4位为9代表企业债126可分离债债券代码规则深交所6位头2位或3位代表债券类别10国债中间两位为80代表贴现国债，其他代表附息国债的年份，最后两位代表期数111企业债112公司债115可分离债债券类别债券市场债券代码监管机构信息披露债券销售交易部债券销售交易部一级市场企业债由发改委核准发行公司债、可分离交易债由证监会核准发行中期票据、短期融资券发行注册制，
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