债券融资.ppt

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将各种具体的债权资金搭配使用、相互配合，最大限度地降低代理成本。

而在所有可能的债权融资方式中，银行借贷与发行债券无疑是两种最为重要的债权融资方式，银行贷款与债券不仅具有替代性，更重要的是它们具有相当程度的互补性。

三三.债券融资的特征债券融资的特征债券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下特征：

短期性短期性债务融资筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还。

可逆性可逆性企业采用债务融资方式获取资金，负有到期还本付息的义务。

负担性负担性企业采用债务融资方式获取资金，需支付债务利息，从而形成企业的固定负担。

流通性流通性债券可以在流通市场上自由转让。

四：

债券融资的优点四：

债券融资的优点1.1.资本成本较低。

资本成本较低。

与股票的股利相比，债券的利息允许在所得税前支付，公司可享受税收上的利益，故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。

2.2.可利用财务杠杆。

可利用财务杠杆。

无论发行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用资后收益丰厚，增加的收益大于支付的债息额，则会增加股东财富和公司价值。

3.3.保障公司控制权。

保障公司控制权。

持券者一般无权参与发行公司的管理决策，因此发行债券一般不会分散公司控制权。

4.4.便于调整资本结构。

便于调整资本结构。

在公司发行可转换债券以及可提前赎回债券的情况下，便于公司主动的合理调整资本结构。

五.债券融资的缺点1.1.财务风险较高。

债券通常有固定的到期日，需要定期财务风险较高。

债券通常有固定的到期日，需要定期还本付息，财务上始终有压力。

在公司不景气时，还本还本付息，财务上始终有压力。

在公司不景气时，还本付息将成为公司严重的财务负担，有可能导致公司破产。

付息将成为公司严重的财务负担，有可能导致公司破产。

2.2.限制条件多。

发行债券的限制条件较长期借款、融资限制条件多。

发行债券的限制条件较长期借款、融资租赁的限制条件多且严格，从而限制了公司对债券融资租赁的限制条件多且严格，从而限制了公司对债券融资的使用，甚至会影响公司以后的筹资能力。

的使用，甚至会影响公司以后的筹资能力。

3.3.筹资规模受制约。

公司利用债券筹资一般受一定额度筹资规模受制约。

公司利用债券筹资一般受一定额度的限制。

我国的限制。

我国公司法公司法规定，发行公司流通在外的债规定，发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净产值的券累计总额不得超过公司净产值的40%40%六：

债券融资的发展情况六：

债券融资的发展情况我国存在问题我国存在问题发展的有利因素发展的有利因素现实意义现实意义我国发展建议我国发展建议我国存在问题1.发行审批管理体制有缺陷发行审批管理体制有缺陷一方面，企业债券的审批管理体系存在漏洞，存在管理不到位的情况，形成了“有人批，无人管”、“只管发行，不管对付”的局面。

2.发行审批管理体制有缺陷发行审批管理体制有缺陷一方面，企业债券的审批管理体系存在漏洞，存在管理不到位的情况，形成了“有人批，无人管”、“只管发行，不管对付”的局面。

3.3.二级流通市场发展缓慢和不匹配的问题二级流通市场发展缓慢和不匹配的问题由于我国企业债券的流通体系尚未健全，企业债券长期处于“有发行、无交易”的状态，尤其是地方发行的企业债券。

从发行市场来看，基本以区域性市场为主。

但从流通市场来看主要集中在上交所和深交所，这种设置反映出发行市场和流通市场的不匹配。

4.4.信用评级制度不健全信用评级制度不健全目前企业债券的信用评级由于受到诸多条件的限制，如评级机构设置不合理、过多依赖于行政单位、中介机构与各方的利益没有完全脱钩等因素，使得信用评级的有效性大大降低。

与此同时，各种中介机构的评级方法不统一、由于评级指标设置不科学、各评级机构之间缺少必要的沟通，使得评级结构缺乏科学性、规范性和统一性。

5.5.缺乏有效的市场监管和担保机制缺乏有效的市场监管和担保机制市场监管的缺陷主要体现在发行债券企业的信息披露问题上。

目前企业一般只在发行债券时进行信息的披露，而在债券发行期间基本上不披露信息，加之债券二级市场尚未建立，无法通过价格机制有效地传递企业信息，这使得投资人的风险大大增加了。

发展的有利因素发展的有利因素1.1.宏观经济环境的改善宏观经济环境的改善2.2.政策面对企业债券的支持力度在不断加大政策面对企业债券的支持力度在不断加大3.3.股票市场的巨大风险增加了投资者对债券的需求股票市场的巨大风险增加了投资者对债券的需求4.4.企业的债券筹资方式将会得到很快的拓展企业的债券筹资方式将会得到很快的拓展现实意义现实意义1.债券融资是企业资金需求的必要手段债券融资是企业资金需求的必要手段资金不足是目前企业普遍面临的一个困难，其根源在于大量的资金需求与资金供给不足之间的矛盾。

企业谋求发展导致资金需求量的大幅攀升。

2.改变现有的金融结构，优化资本结构改变现有的金融结构，优化资本结构伴随着银行风险的加大，单一地由银行渠道把储蓄转化为投资满足不了我国金融深化、资本深化的要求，迫切需要储蓄向投资转化渠道的多元化。

企业进行债券筹资就增加了一个非常有效的渠道，能大量吸收个人与机构手中的储蓄，使其转化为投资，从而达到直接增加筹资比重，优化资本结构的目的。

3.有利于推动中小企业的发展有利于推动中小企业的发展高科技企业在创立初时都有面临巨大的投资风险，需要大量的资金投入，由于受股市扩容的限制，中小企业无法在股市上得到资金支持，依靠银行贷款和政策无法解决。

社会上存在着一批投资者，他们对投资高科技、高收益、高风险的企业有着浓厚的兴趣。

通过发行企业债券，吸纳闲散资金投入中小高科技企业，是解决这些企业筹资的重要途径。

4.降低金融风险降低金融风险企业发行债券会涉及许多公共投资者，风险被分散到很多人身上。

从这个角度讲，企业债券能比银行贷款承担更多的风险或分散更多的风险。

所以银行不愿承担的高风险的长期筹资在企业债券就有可能。

如果存在高度发达的债券市场，就可以转向该发债市场来满足长期的投资需要，相应降低银行借短贷长的压力，降低资产负债的期限不匹配，从而降低银行危机的可能性。

我国发展建议

（一）理顺我国企业债券发行的管理体制一）理顺我国企业债券发行的管理体制

（二）扩大企业债券发行规模和种类，改善发行的期限

（二）扩大企业债券发行规模和种类，改善发行的期限结构结构（三）培育企业债券的二级流通市场（三）培育企业债券的二级流通市场（四）建立规范的信用制度（四）建立规范的信用制度（五）完善企业债券的司法监管体系（五）完善企业债券的司法监管体系谢谢谢！

谢！