财务管理作业3答案11.docx
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财务管理作业3答案11
财务管理作业3答案[1][1]
财务管理作业3答案
1某企业的流动比率为2，速动比率为1，现金和有价证券占速动资产的比率为0.5，流动负债为1000万元，该企业流动资产只有现金、短期有价证券、应收账款和存货四个项目。
要求：
计算出存货和应收账款的金额。
（P258~261）
解：
∵流动比率：
流动资产/流动负债=2
∴流动资产=流动负债×2=1000×2=2000万元（2分）
又∵速动资产=流动资产-存货
速动比率=速动资产/流动负债=1
∴速动资产=1×1000=1000万
∴存货=流动资产-速动资产=2000-1000=1000万
∵流动资产=现金+有价证券+应收账款+存货=2000万
即应收账款+现金+有价证券=1000万
∵（现金+有价证券）/速动资产=0.5
∴现金+有价证券=500万
答：
存货1000万，应收账款500万。
1-60/100）（2分）
=8.75（万元）（1分）
⑵外部资金需要量=8.75-1.75+0.5（2分）
=7.5（万元）（1分）
3某企业2001年资产负债表和损益表如下：
资产负债表单位：
万元
资产
金额
年初
年末
负债和所有者权益
金额
现金
应收账款
存货
固定资产
资产合计
764
1156
700
1170
3790
310
1344
966
3170
5790
应付账款
应付票据
其他流动负债
长期负债
实收资本
负债和所有者权益合计
516
336
468
1026
3444
5790
损益表单位：
万元
项目
金额
销售收入
销售成本
毛利
管理费用
利息费用
利润总额
所得税
净利润
8430
6570
1860
980
498
382
152.8
229.2
要求：
（1）计算该公司有关的财务比率（按表中列出的比率指标计算,，保留两位小数。
要求写出计算过程，计算过程和结果各占一半的分,每空1.5分,其中计算过程和结果各0.75分，共9分）
财务比率
本公司
行业平均水平
（1）流动比率
2
2
（2）速动比率
1.25
1
（3）资产负债率
40.52%
50%
（4）存货周转率
7.89
6次
（5）应收账款周转率
6.74
9次
（6）销售净利率
2.72%
8%
（1）流动比率=
=
（2）速动比率=
=
=1.25
（3）资产负责率=
=
=40.52%
（4）存货周期率=
=
=7.89
（5）应收账款周转率=
=
=6.74
（6）销售净利润=
=
=2.72%
（2）与行业平均水平比较,说明该公司可能存在的问题（5分）
第一，偿债能力分析，该公司的流动比率与行业平均水平持平，而速动比率和资产负债率均优于行业平均水平，说明公司偿债能力比较强（1.5分）
第二，营运能力分析，该公司存货周转率高于行业平均水平，说明企业的销售能力比较强，但应收账款周转率低于行业平均水平，这正是由于为了扩大销售而采取赊销的办法或者放宽信用政策而使应收账款增加所致。
（1.5分）
第三，盈利能力分析，公司盈利能力明显大幅度低于行业平均水平，这可能是由于以下原因造成：
（1）应收账款数量增加和周转过慢造成大量坏帐产生减少了利润。
（1分）
（2）公司本年固定资产大量增加，可能是折旧突然增加造成利润减少。
（1分）
4已知宏达公司拟于2000年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。
经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润20万元。
假定该设备接直线法折旧，预计的净残值率为5％；已知，（P／A，10％，5）＝3．7908，（P／F，10％，5）＝0．6209。
不考虑建设安装期和公司所得税。
要求：
（l）计算使用期内各年净现金流量（P69）。
（2）计算该设备的静态投资回收期（P148）。
（3）计算该投资项目的投资利润率（ROI）（P147）。
（4）如果以10％作为折现率，计算其净现值。
（P150）
解：
每年折旧金额=100×（1-5%）/5=19万元
净残值=100×5%=5万元
（1）1—4年每年的年净现金流量=（利润+折旧）20+19=39万元
第五年的年净现金流量=20+19+5=44万元
（2）该设备的静态投资回收期=T-1+
=2+（100-2×39）/39=2.56年
（3）该投资项目的投资利润率（ROI）=
=20/100×100%=20%
（4）如果以10％作为折现率，计算其净现值。
NPV=
=
=39×（P/A，10%，5）+5×（P/F，10%，5）
=39×3.7908+5×0.6209
=150.95
或NPV=39×（P/A，10%，4）+44×（P/F，10%，5）
=39×3.1699+44×0.6209
=150.95
5红光2001年工厂资金总额为1000万元，负债总额为400万元，负债利息率为10%，普通股为60万股，所得税率为33%，息税前利润为150万元。
要求：
（1）计算企业2002年的财务杠杆系数和2001年的每股利润；（P139）
（2）若息税前利润增长15%，计算该厂每股利润的增加额（P131）
解：
（1）计算企业财务杠杆系数和每股利润：
财务杠杆系数DFL=EBIT/EBIT-I=150/（150-（400×10%））=1.36
净利润=（EBIT-I）×（1-33%）=（150-400×10%）×（1-33%）=73.70万元
每股利润EPS=73.70/60=1.23元
（2）根据财务杠杆系数的定义，如息税前利润增长15%，计算该厂每股利润的增加额
为15%×1.36×1.23=0.25元/股
6某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，期限为5年，票面利率为10%，发行时市场利率为10%，筹资费用率为1%；发行优先股500万元，股利率为12%，筹资费用率为2%；发行普通股2000万元，筹资费用率为4%，预计第一年股利率为12%，以后按每年4%递增。
企业的所得税率为33%。
要求：
（1）计算债券成本；
（2）计算优先股成本；（3）计算普通股成本；（4）计算综合资金成本
解
（1）债券成本=（1500×10%×（1-33%））/1500×（1-1%）=6.77%
（2）优先股成本=12%/（1-2%）=12.24%
（3）普通股成本=12%/（1-4%）+4%=16.5%
（4）综合资金成本=1500/4000×6.77%+500/4000×12.24%+2000/4000×16.5%=12.32%…
7、某国有企业拟在明年初改制为独家发起的股份有限公司。
现有净资产经评估价值6000万元，全部投入新公司，折股比率为1%。
按其计划经营规模需要总资产3亿元，合理的资产负债率为30%。
预计明年税后利润为4500万元。
请回答下列互不关联的问题：
（1）通过发行股票应筹集多少股权资金？
（2）如果市盈率不超过15倍，每股盈利按0.40元规划，最高发行价格是多少？
（3）若按每股5元发行，至少要发行多少社会公众股？
发行后，每股盈余是多少？
市盈率是多少？
（7分）
解
（1）2004年公司留存利润＝900-200＝700（万元）（2分）
2005年自有资金需要量＝1200×70％＝840（万元）（1分）
需要从外部筹集自有资金＝840－700＝140（万元）（2分）
（2）2005年自有资金需要量＝1200×70％＝840（万元）
可向股东分配股利＝900－840＝60（万元）
（2分）
8.某开放式基金公司准备从证券市场购入A、B、C、D四种股票构成一个投资组合。
已知A、B、C、D四种股票的β系数分别为0.8、1.4、1.8、2.0，现行一年期国债的收益率为12％，市场平均股票的必要收益率为15％。
要求：
（1）分别计算这四种股票的预期收益率；
（2）如果该公司按照3：
3：
2：
2的比例分别购入了A、B、C、D四种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。
（3）假如该基金公司准备长期持有A股票，A股票去年的每股股利为6元，预计年股利增长率为6％，当前每股市价为70元。
请问A股票是否有投资价值？
解
（1）A股票的预期收益率＝12％＋0.8×（15％－12％）＝14.4％
B股票的预期收益率＝12％＋1.4×（15％－12％）＝16.2％
C股票的预期收益率＝12％＋1.8×（15％－12％）＝17.4％…
D股票的预期收益率＝12％＋2.0×（15％－12％）＝18％
（2）组合的β系数＝0.8×（3÷10）＋1.4×（3÷10）＋1.8×（2÷10）＋2×（2÷10）＝1.42
该组合的预期报酬率＝12％＋1.42×（15％－12％）＝16.26％
（3）A股票的价值＝6×（1＋6％）÷（14.4％－6％）＝75.71（元）＞70元
即，A股票的内在价值大于现行市价，故A股票具有投资价值。
9某投资者2003年准备投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司2002年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2002年A公司发放的每股股利为4元，股票每股市价为25元；2002年B公司发放的每股股利为3元，股票每股市价为30元。
预期A公司未来5年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为4％；预期B公司股利将持续增长，年增长率为5％，假定目前无风险收益率为6％，市场上所有股票的平均收益率为12％，A公司股票的β系数为2，B公司股票的β系数为1.5。
（13分）
要求：
（1）计算两公司的股票价值并判断两公司股票是否应当购买
（2）若投资购买A股票10000股、B股票20000股，请计算该投资组合的综合β系数
（3）计算该投资组合的预期收益率
解
（1）根据资本资产定价模型，A公司股票的必要收益（或报酬）率
=6%+2*（12%-6%）=18%
B公司股票的必要收益（或报酬）率
=6%+1.5*（12%-6%）=15%
所以，
B公司的股票价值
因为A和B公司的股票价值均大于其市价,所以两公司股票都可以购买.
（2）该投资组合的综合β系数=[10000*25/（10000*25+20000*30）]*2+[20000*30/（10000*25+20000*30）]*1.5=1.65
所以,（3）该投资组合的预期收益率=6%+1.65*（12%-6%）=15.9%
10大华公司2001年销售产品20万件，单位售价25元，单位变动成本15元，固定成本总额30万元，公司的资产负债率为50%，企业的总资产为100万元，负债的年利息10％，并需每年支付优先股股利6．7万元，所得税率为33％。
要求：
（1）计算2001年息税前利润；
（2）计算2002财务杠杆和经营杠杆；（3）计算2002年的复合杠杆系数。
解
（1）边际贡献总额=20×（25-15）=200万元
EBIT=200-30=170万元…
（2）负债总额=100×50%=50万元2001年的利息=50×10%=5万元
2002经营杠杆系数DOL=200/170=1.18…
2002财务杠杆系数DFL=170/（170-5-6.7/（1-33%））=1.09…
（3）2002年的复合杠杆系数DCL=1.18×1.09=1.29…
11甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50％，30％和20％，其β系数分别为2.0，1.0和0.5.市场收益率为15％，无风险收益率为10％。
要求计算以下指标：
（1）①甲公司证券组合的β系数； ②甲公司证券组合的风险收益率（RP）； ③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）；
④投资A股票的必要投资收益率；
（2）假设A股票目前的股价为12元，股利以每年8%的比例，今年发放的现金股利是1.20元/股，利用股票估价模型分析当前出售A股票是否有利？
解计算以下指标:
①甲公司证券组合的β系数=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4……
②甲公司证券组合的风险收益率=1.4×（15%-10%）=7%……
③甲公司证券组合的必要投资收益率=10%+7%=17%…
或者=10%+1.4×（15%-10%）=17%
④投资A股票的必要投资收益率=10%+2×（15%-10%）=20%
（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票对公司是否有利：
1.2×（1+8%）/（20%-8%）=10.80元
A股票当前市价12元大于其股票价值10.80元,因此,出售A股票对甲公司有利.2分
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