财务管理作业3答案11.docx
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财务管理作业3答案11
财务管理作业3答案[1][1]
财务管理作业3答案
1某企业的流动比率为2,速动比率为1,现金和有价证券占速动资产的比率为0.5，流动负债为1000万元，该企业流动资产只有现金、短期有价证券、应收账款和存货四个项目。
要求：
计算出存货和应收账款的金额。
（P258〜261）
解：
•••流动比率：
流动资产/流动负债=2
•••流动资产=流动负债X2=1000X
2=2000万元（2分）
又T速动资产=流动资产-存货
速动比率=速动资产/流动负债=1
•••速动资产=1X1000=1000万
•存货=流动资产-速动资产
=2000-1000=1000万
•••流动资产=现金+有价证券+应收账款+
存货=2000万
即应收账款+现金+有价证券=1000万
•••（现金+有价证券）/速动资产=0.5
•••现金+有价证券=500万
答：
存货1000万，应收账款500万
2某企业上年末的资产负债表如下：
（9分）
单位：
万元
项目
期末数
项目
期末数
流动资产合计
240
短期借款
46
应付票据
18
长期投资
3
应付账款
25
预提费用
7
固定资产净值
65
流动负债合计
96
长期负债合计
32
无形资产
12
股本
90
资本公积
35
留存收益
67
股东权益合计
192
资产合计
320
负债及股东权益合计
320
根据历史资料考察，销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和预提费用等项目成正比，企业上年销售收入4000万元，实现净利100万元，支付股利60万元。
预计下年度销售收入为5000万元，销售净利率增长10%,股利支付率与上年相同。
试计算:
⑵部资金需要量
⑵假设其他因素不变，若预计下年度该企业折旧的提取数为1.75,零星资金需要量为5000元,
计算外部资金需要量？
（P93）
计划销售额X销售净利润X（1-股利支付率）
=[（240+65）-（18+25+7）]X（5000-4000）
1-60/100）（2分）
=8.75（万元）
（1分）
⑵外部资金需要量=8.75-1.75+0.5
（2分）
=7.5（万元）
（1分）
3某企业2001年资产负债表和损益表如下：
资产负债表
单位：
万元
资产
金额年初
年末
负债和所有者权益
金额
现金
764
310
应付账款
516
应收账款
1156
1344
应付票据
336
存货
700
966
其他流动
468
固定资产
1170
3170
负债
1026
长期负债
3444
实收资本
资产合计
3790
5790
负债和所有者权益
5790
合计
单位:
损益表
万元
项目
金额
销售收入
8430
销售成本
6570
毛利
1860
管理费用
980
利息费用
498
利润总额
382
所得税
152.8
净利润
229.2
要求：
（1）计算该公司有关的财务比率（按表中列出的比率指标计算，，保留两位小数。
要求写出计算过程，计算过程和结果各占一半的分，每空1.5分，其中计算过程和结果各0.75分，共9分）
财务比率
本公司
行业平均水
平
（1）流动比率
2
2
（2）速动比率
1.25
1
⑶资产负债率
40.52%
50%
⑷存货周转率
7.89
6次
（5）应收账款周转率
6.74
9次
（6）销售净利率
2.72%
8%
'流动资产3101344966
（1）流动比率一流动负债=516336486
（2）速动比率=流—=516葺备=1.25
资产负责率=资产总额=5790793444=40.52%存货周期率=平！
—=（700^=7-89
（5）
应收账款周转率营业收入=8430=674
应收账款平均余额=（11561344）/2一.
（6）销售净利润=销净利收入=翥=2.72%
（2）与行业平均水平比较，说明该公司可能存在的问题（5分）
第一，偿债能力分析，该公司的流动比率与行
业平均水平持平，而速动比率和资产负债率均优于行业平均水平，说明公司偿债能力比较强（1.5分）
第二，营运能力分析，该公司存货周转率高于行业平均水平，说明企业的销售能力比较强，但应收账款周转率低于行业平均水平，这正是由于为了扩大销售而采取赊销的办法或者放宽信用政策而使应收账款增加所致。
（1.5分）
第三，盈利能力分析，公司盈利能力明显大幅度低于行业平均水平，这可能是由于以下原因造成：
（1）应收账款数量增加和周转过慢造成大
量坏帐产生减少了利润。
（1分）
（2）公司本年固定资产大量增加，可能是折旧突然增加造成利润减少。
（1分）
4已知宏达公司拟于2000年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。
经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润20万元。
假定该设备接直线法折旧，预计的净残值率为5%;已知，（P/A，10%,5）=3.7908,（P/F，10%，5）=0.6209。
不考虑建设安装期和公司所得税。
要求：
（I）计算使用期内各年净现金流量（P69）。
（2）计算该设备的静态投资回收期（P148）。
（3）计算该投资项目的投资利润率（ROI）（P147）。
（4）如果以10%作为折现率，计算其净现值。
（P150）
解：
每年折旧金额=100X（1-5%）/5=19万元
净残值=100X5%=5万元
（1）1—4年每年的年净现金流量=（利润+折
旧）20+19=39万元
第五年的年净现金流量=20+19+5=44万元
（2）该设备的静态投资回收期=T-1
+第T-1年累计净现金流量绝对值
第T年的净现金流量
（4）如果以10%作为折现率，计算其净现
值。
n
NPV=（NCFt（P/F,i,t））
t0
n
=（第t年净现金流量X第t年复利现值系数）
t0
⑶该投资项目的投资利润率（
=利润
=投资总额
=20/100X100%=20%
=39X（P/A,10%,5）+5X（P/F,10%,5）
=39X3.7908+5X0.6209
=150.95
或NPV=39X（P/A,10%,4）+44X（P/F,10%,5）
=39X3.1699+44X0.6209
=150.95
5红光2001年工厂资金总额为1000万元，负债总额为400万元，负债利息率为10%，普通股为60万股，所得税率为33%，息税前利润为150万元。
要求：
（1）计算企业2002年的财务杠杆系数和2001年的每股利润；（P139）
（2）若息税前利润增长15%，计算该厂每股利润的增加额（P131）
解：
（1）计算企业财务杠杆系数和每股利润：
财务杠杆系数DFL=EBIT/EBIT-I=150/（150-（400X10%）=1.36
净利润=（EBIT-I）X（1-33%）=（150-400
X10%X（1-33%）=73.70万元
每股利润EPS=73.70/60=1.23元
（2）根据财务杠杆系数的定义，如息税前利润增长15%，计算该厂每股利润的增加额
为15%X1.36X1.23=0.25元/股
6某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，期限为5年，票面利率为10%，发行时市场利率为10%,筹资费用率为1%;发行优先股500万元，股利率为12%，筹资费用率为2%;发行普通股2000万元，筹资费用率为4%，预计第一年股利率为12%，以后按每年4%递增。
企业的所得税率为33%。
要求：
（1）计算债券成本；
（2）计算优先股成本；
（3）计算普通股成本；（4）计算综合资金成本
解⑴债券成本=（1500X10%X（1-33%））/1500X（1-1%）=6.77%
（2）优先股成本=12%/（1-2%）=12.24%
（3）普通股成本=12%/（1-4%）+4%=16.5%
（4）综合资金成本=1500/4000X6.77%+500/4000X12.24%+2000/4000X16.5%=12.32%…
7、某国有企业拟在明年初改制为独家发起的股份有限公司。
现有净资产经评估价值6000万元，全部投入新公司，折股比率为1%按其计划经营规模需要总资产3亿元，合理的资产负债率为30%预计明年税后利润为4500万元。
请回答下列互不关联的问题：
（1）通过发行股票应筹集多少股权资金？
（2）如果市盈率不超过15倍，每股盈利按0.40
兀规划，最高发行价格是多少？
（3）若按每股
5元发行，至少要发行多少社会公众股？
发行后，每股盈余是多少？
市盈率是多少？
（7分）
解
（1）2004年公司留存利润=900-200=700（万
元）（2分）
2005年自有资金需要量=1200>70%=840（万
元）（1分）
需要从外部筹集自有资金=840—700=140
（万元）（2分）
（2）2005年自有资金需要量=1200X70%=
840（万元）
可向股东分配股利=900—840=60（万元）
（2分）
8.某开放式基金公司准备从证券市场购入A、B、CD四种股票构成一个投资组合。
已知A、B、C、D四种股票的3系数分别为0.8、1.4、1.8、2.0,现行一年期国债的收益率为12%，市场平均股票的必要收益率为15%。
要求：
（1）分别计算这四种股票的预期收益率；
（2）如果该公司按照3:
3:
2:
2的比例分别购入了A、B、CD四种股票，计算该投资组合的
3系数和预期收益率。
（3）假如该基金公司准备长期持有A股票，A股票去年的每股股利为6元，预计年股利增长率为6%,当前每股市价为70元。
请问A股票是否有投资价值？
解
（1）A股票的预期收益率=12%+0.8X（15%
—12%）=14.4%
B股票的预期收益率=12%+1.4X
（15%—12%）=16.2%
C股票的预期收益率=12%+1.8X
（15%—12%）=17.4%•••
D股票的预期收益率=12%+2.0X
（15%—12%）=18%
（2）组合的3系数=0.8X（3-10）+1.4
X（3-10）+1.8X（2-10）+2X（2-10）=1.42
该组合的预期报酬率=12%+1.42X
（15%—12%）=16.26%
（3）A股票的价值=6X（1+6%）一（14.4%—6%）=75.71（元）>70元
即，A股票的内在价值大于现行市价，故A股票具有投资价值。
9某投资者2003年准备投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司2002年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2002年A公司发放的每股股利为4元，股票每股市价为25元；2002年B公司发放的每股股利为3元，股票每股市价为30元。
预期A公司未来5年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为4%;预期B公司股利将持续增长，年增长率为5%,假定目前无风险收益率为6%,市场上所有股票的平均收益率为12%，A公司股
票的B系数为2,B公司股票的B系数为1.5。
（13分）要求：
（1）计算两公司的股票价值并判断两公司股票是否应当购买
（2）若投资购买A股票10000股、B股票20000股，请计算该投资组合的综合B系数
（3）计算该投资组合的预期收益率
解
（1）根据资本资产定价模型，A公司股票的
必要收益（或报酬）率心=6%+2*（12%-6%）=18%
B公司股票的必要收益（或报酬）率
心=6%+1.5*（12%-6%）=15%
所以,
A公司的股票价值4（Pa/A,18%,5）犧5%）（P/F,18%,5）
43.127232.310.437126.63（元）25元
3（15%）
15%5%
B公司的股票价值
31.5（元）30元
因为A和B公司的股票价值均大于其市价，所以两公司股票都可以购买•
（2）该投资组合的综合3系数=[10000*25/（10000*25+20000*30）]*2+[20000*
30心0000*25+20000*30）]*1.5=1.65
所以,（3）该投资组合的预期收益率
=6%+1.65*（12%-6%）=15.9%
10大华公司2001年销售产品20万件，单位售价25元，单位变动成本15元，固定成本总额30万元，公司的资产负债率为50%企业的总资产为100万元，负债的年利息10%，并需每年支付优先股股利6.7万元，所得税率为33%。
要求：
（1）计算2001年息税前利润；
（2）计算2002财务杠杆和经营杠杆；（3）计算2002年的复合杠杆系数。
解
（1）边际贡献总额=20X（25-15）=200万元
EBIT=200-30=仃0万元…
（2）负债总额=100X50%=50万元2001年的利息=50X10%=5万元
2002经营杠杆系数
D0L=200/170=1.18…
2002财务杠杆系数DFL=仃0/
（170-5-6.7/（1-33%））=1.09…
（3）2002年的复合杠杆系数DCL=1.18X1.09=1.29…
11甲公司持有A,B,C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50%，30%和20%，其3系数分别为2.0,
1.0和0.5.市场收益率为15%，无风险收益率为10%。
要求计算以下指标：
（1）①甲公司证券组合的B系数；
2甲公司证券组合的风险收益率（RP）;
3甲公司证券组合的必要投资收益率
（K）；
4投资A股票的必要投资收益率；
（2）假设A股票目前的股价为12元，股利以每年8%的比例，今年发放的现金股利是1.20元/股，利用股票估价模型分析当前出售A股票是否有利？
解计算以下指标：
1甲公司证券组合的B系数=50%X2+30%
X1+20%X0.5=1.4……
2甲公司证券组合的风险收益率=1.4X
（15%-10%）=7%……
3甲公司证券组合的必要投资收益率
=10%+7%=17%…
或者=10%+1.4X（15%-10%）=17%
4投资A股票的必要投资收益率=10%+X
（15%-10%）=20%
（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票对公司是否有利：
1.2X（1+8%）/（20%-8%）=10.80元
A股票当前市价12元大于其股票价值10.80元,因此,出售A股票对甲公司有利.2分
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