证券投资基金历年真题及答案精选.docx

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证券投资基金历年真题及答案精选

证券投资基金历年真题及答案精选

第11章证券组合管理理论

一、单选题（以下备选答案中只有一项最符合题目要求）

1．证券组合管理过程中，在构建证券投资组合时，涉及到（　　）。

A．确定投资目标和可投资资金的数量 

B．确定具体的证券投资品种和在各证券上的投资比例 

C．对投资过程所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合具体特征进行考察分析 

D．投资组合的修正和业绩评估 

2．下列证券组合中，追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化的是（　　）。

A．避税型证券组合    

B．收入型证券组合 

C．增长型证券组合    

D．收入和增长混合型证券组合 

3．证券组合理论认为，投资收益是对承担风险的补偿，承担风险越大，收益（　　） 。

A．先高后低    

B．越高    

C．不变    

D．越低 

4．根据投资者对（　　）的不同看法，其采用的证券组合管理方法可大致分为被动管理和主动管理两种类型。

A．风险意识    

B．市场效率    

C．资金拥有量    

D．投资业绩 

5．马柯威茨用来衡量投资者所面临的收益不确定性的指标是（　　）。

A．收益率的高低    

B．收益率低于期望收益率的频率 

C．收益率为负的频率    

D．收益率的方差 

6．证券组合管理理论最早由美国著名经济学家（　　）于1952年系统提出。

A．詹森    

B．特雷诺    

C．夏普    

D．马柯威茨 

7．避税型证券组合通常投资于（　　），这种债券免交联邦税，也常常免交州税和地方税。

A．市政债券    

B．对冲基金    

C．共同基金    

D．股票 

8．适合人选收入型组合的证券是（　　）。

A．高收益的普通股    

B．优先股 

C．高派息、高风险的普通股    

D．低派息、股价涨幅较大的普通股 

9．下列说法不正确的是（　　）。

A．证券间关联性极低的多元化证券组合可以有效地降低系统风险，使证券组合的投资风险趋向于市场平均水平 

B．证券组合管理强调构成组合的证券应多元化 

C．投资收益是对承担风险的补偿 

D．承担风险越大，收益越高；承担风险越小，收益越低 

10．证券组合的被动管理方法与主动管理方法的出发点是不同的，被动管理方法的使用者认为（　　）。

A．证券市场并非总是有效的    

B．证券市场是有效市场 

C．证券市场是帕雷托最优的市场    

D．证券市场并非总是帕雷托最优的市场 

11．确定证券投资政策是证券组合管理的第一步，它反映了证券组合管理者的（　　） 。

A．投资原则    

B．投资目标   

C．投资偏好    

D．投资风格 

12．（　　）的出现，标志着现代证券组合理论的开端。

A．《证券投资组合原理》    

B．资本资产定价模型 

C．单因素模型

D．《证券组合选择》 

13．提出通过建立单因素模型来简化马柯威茨方法的是（　　）。

A．特雷诺   

B．夏普    

C．詹森    

D．罗尔 

14．在资产组合理论中，最优证券组合为（　　）。

A．有效边界上斜率最大点    

B．无差异曲线与有效边界的交叉点 

C．无差异曲线与有效边界的切点    

D．无差异曲线上斜率最大点 

15．证券间的联动关系由相关系数P来衡量，p值为l，表明（　　）。

A．两种证券间存在完全反向的联动关系 

B．两种证券的收益有同向变动倾向 

C．两种证券的收益有反向变动倾向 

D．两种证券间存在完全正向的联动关系 

16．对证券M的未来收益率状况的估计如表11—1所示。

将M的期望收益率和标准差分另0记为EM和aM，那么，（　　）。

表11—1 证券M的未来收益状况估计

收益率（%）

概率（P）

20

1／2

30

1/2

17．证券组合可行域的有效边界是指（　　）。

A．可行域的下边界    

B．可行域的上边界 

C．可行域的内部边界    

D．可行域的外部边界 

18．可行域满足的一个共同特点是：

左边界必然（　　）的若干曲线。

A．向外凸或呈线性  

B．向里凹    

C．连接点向里凹    

D．呈平行 

19．反映两个证券收益率之间走向关系的指标是（　　）。

A．相关系数    

B．期望收益率    

C．协方差    

D．权重 

20．表ll—2列示了对某证券的未来收益率状况的估计，该证券的期望收益率等于（　　） 。

表11—2某证券的未来收益状况估计

1   收益率（%）

一20

30

1   概率（P）

1,2

1／2

A．10%    

B．15%    

C．5%

D．U% 

21．证券X的期望收益率为12%，标准差为20%。

证券Y的期望收益率为15%，标准差为27%。

如果两个证券的相关系数为0．7，则它们的协方差为（　　）。

A．0．070    

B．0．018    

C．0．038 

D．0．054

22．某投资者买人证券A每股价格l4元，一年后卖出价格为每股l6元，期间获得每股税后红N0．8元，不计其他费用，投资收益率为（　　）。

A．14%    

B．17．5%    

C．20%    

D．24% 

23．假定证券A的收益率概率分布如表ll—3所示。

该证券的方差为（　　）。

表11—3不同收益率的概率分布

收益率（%）

-2

-1

1

4

概率

0.2

0.3

0.1

0.4

A．4．4    

B．5．5    

C．6．6 

D．／ 

24．完全负相关的证券A和证券B，其中证券A的期望收益率为16%，标准差为6%，证券B的期望收益率为20%，标准差为8%。

如果投资证券A、证券B的比例分别为30%和 

70%，则证券组合的标准差为（　　）。

A．3．8%    

B．5．9%    

C．6．2%

D．7．4% 

25．假设资本资产定价模型成立，某只股票的β=1．5，市场风险溢价=4%，无风险利率为5%，而某权威证券分析师指出该股票在一年以内可能上涨10%，你是否会投资该股票（　　）。

A．否，因为该股票的预期收益率低于所要求的收益率 

B．是，因为其收益率远高于无风险利率 

C．否，因为该股票的风险大于市场投资组合的风险 

D．是，因为考量风险之后，该投资显然划算 

26．下列关于资本市场线的叙述，错误的是（　　）。

A．资本市场线由无风险资产和市场决定  

B．资本市场线也被称为证券市场线 

C．资本市场线是有效前沿线    

D．资本市场线的斜率为正 

27．已知两种股票A、B的贝塔系数分别为0．75、1．10，某投资者对两种股票投资的比例分别为40%和60%，则该证券组合的贝塔系数为（　　）。

A．0.96    

B．1．85    

C．0．025 

D．0．096

28．（　　）是关于在均衡条件下风险与预期收益率之间的关系，即资产定价的一般均衡理论。

A．APT模型    

B．CAPM模型    

C．单因素模型    

D．多因素模型 

29．用于反映资产收益率受市场组合收益率变动影响的敏感性，衡量了单个资产不可分散风险（亦可称为市场风险、系统风险）的大小的指标是（　　）。

A．阿尔法系数    

B．贝塔系数    

C．伽马系数    

D．欧米伽系数 

30．无风险收益率为5%，市场收益率为l7%，某股票的贝塔系数是0．90，则该股票的投资者要求的收益率是（　　）。

A．15．2%    

B．20．3%    

C．20．6%

D．15．8%

二、多选题（以下备选项中有两顽或两项以上符合题目要求）

1．证券组合管理的基本步骤包括（　　）。

A．确定证券投资政策   

B．进行证券投资分析

C．构建证券投资组合   

D．投资组合的修正

2．关于无差异曲线，以下叙述正确的是（　　）。

A．对风险厌恶的投资者而言，无差异曲线的位置越高，表示组合的效用水平越高

B．无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线

C．无差异曲线越陡，投资者对风险的厌恶程度越强

D．对于风险中性者，其无差异曲线为水平线

3．证券投资的预期收益率与风险之间的关系是（　　）。

A．证券的风险一收益率持仓会随着各种相关因素的变化而变化

B．预期收益率越高，承担的风险越大

C．反向联动关系

D．正向联动关系

4．以下市场异常现象中，属于事件异常的是（　　）。

A．没有被分析家看好的股票往往产生高收益

B．市盈率较低的股票往往有较高的收益率

C．推荐购买某种股票的分析家越多，这种股票越有可能下跌

D．股票人选指数成份股，引起股票上涨

5．行为金融理论认为（　　）。

A．市场是有效的，市场异常现象并不普遍

B．证券价格由有信息的投资者决定

C．投资者具有过快地卖出有浮亏的股票而保留有浮盈的股票的倾向

D．专业投资人士，如基金经理，也会受心理偏差的影响

6．行为金融的研究表明，投资者在进行投资决策时常常会表现出以下心理特点：

（　　） 。

A．过分自信   

B．重视当前和熟悉的事物

C．回避损失和“心理”会计   

D．避免“后悔”

7．关于证券投资组合的方差，以下说法正确的是（　　）。

A．如果投资组合中的各证券都是零相关，那么投资组合的方差等于组合中各证券方差的加权平均数

B．投资组合的方差等于组合中各证券的方差的加权平均数

C．投资组合的方差与组合中各证券的方差和权重均有关

D．投资组合的方差与组合中各证券间的相关系数有关

三、判断题（正确的用A表示．错误的用B表示）

1．马科威茨的投资组合理论确定了风险资产组合的有效边界与市场投资组合的关系。

（　　）

2．收入型证券组合以资本升值为目标。

（　　）

3．多个证券组合可行域的特点是，其左边界必然是向左凸的曲线或直线。

（　　）

4．从无风险利率出发的直线与有效边界相切的切点，是能够给投资者带来最大效用的最优投资组合。

（　　）

5．按照投资组合理论，每个投资者持有同一个风险证券组合的可行域。

（　　）

6．证券市场线的斜率是市场风险溢价。

（　　）

7．根据资本资产定价模型，每一证券的期望收益率应等于无风险利率加上该证券由B系数测定的风险溢价。

（　　）

8．反映任意证券组合的期望收益率与市场风险水平之间均衡关系的模型是证券市场线。

（　　）

9．所谓套利就是在不增加风险的情况下，能够实现正预期回报率的机会。

（　　）

10．如果市场是严格有效的，一旦有新信息出现，证券价格的市场反应会“一步到位”。

（　　）

11．在强式有效市场中，投资者可以通过内幕信息来获益。

（　　）

12．强式有效市场假设认为，当前的股票价格反映了全部信息的影响，全部信息不但包括历史价格信息，全部公开信息，而且还包括私人信息以及未公开的内幕信息等。

（　　）

13．有效市场理论认为，证券在任一时点的价格均对所有相关信息作出了反应，股票价格的任何变化只会由新信息引起。

（　　）

14．行为金融理论认为，市场异常现象是一种普遍现象。

（　　）

答案及解析

一、单选题（以下备选答案中只有一项最符合题目要求）

1．【答案】B

【解析】构建证券投资组合是证券组合管理的第三步，主要是确定具体的证券投资品种和在各证券上的投资比例。

在构建证券投资组合时，投资者需注意个别证券选择、投资时机选择和多元化三个问题。

2．【答案】B

【解析】收入型证券组合追求基本收益最大化；增长型证券组合以资本升值为目标；收入和增长混合型证券组合则追求在基本收入和资本增长之间达到某种均衡。

3．【答案】B

【解析】风险与收益的匹配性。

证券组合理论认为，投资收益是对承担风险的补偿。

承担风险越大，收益越高；承担风险越小，收益越低。

所以，组合管理强调投资的收益目标应与风险的承受能力相适应。

4．【答案】B

【解析】根据组合管理者对市场效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分为被动管理和主动管理两种类型。

5．【答案】D

【解析】马柯威茨分别用期望收益率和收益率的方差来衡量投资的预期收益水平和不确定性（风险），建立均值方差模型来阐述如何全盘考虑上述两个目标，从而进行决策。

6．【答案】D

【解析】证券组合管理强涂最早由美国著名经济学家哈理·马柯威茨于1952年系统提出。

7．【答案】A

【解析】避税型证券组合通常投资于市政债券，这种债券免交联邦税，也常常免交州税和地方税。

8．【答案】B

【解析】收入型证券组合追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化。

能带来基本收益的证券有附息债券、优先股及一些避税债券。

9．【答案】A

【解析】证券组合理论认为，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，尤其是证券间关联性极低的多元化证券组合可有效地降低非系统风险，使证券组合的投资风险趋向于市场平均风险水平。

10．【答案】B

【解析】所谓被动管理方法，指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法。

采用此方法的管理者认为，证券市场是有效率的市场，凡是能够影响证券价格的信息均已在当前证券价格中得到反映。

11．【答案】D

【解析】确定证券投资政策是证券组合管理的第一步，它反映了证券组合管理者的投资风格，并最终反映在投资组合中所包含的金融资产类型特征上。

12．【答案】D

【解析】l952年，哈理·马柯威茨发表了一篇题为《证券组合选择》的论文=这篇著名的论文标志着现代证券组合理论的开端。

13．【答案】B

【解析】l963年，马柯威茨的学生威廉·夏普提出了一种简化的计算方法，这一方法通过建立单因素模型来实现。

14．【答案】C

【解析】特定投资者的无差异曲线簇和有效边界的切点所表示的组合就是该投资者的最优证券组合，不同投资者的无差异曲线簇可获得各自的最优证券组合。

15．【答案】D

【解析】p是两个证券的相关系数，在完全正相关下，p=1，表明两种证券存在完全正向的联动关系。

16．【答案】D

【解析】期望收益率E（r）={20%×l／2+30%×l／2}×100%=25%；方差=（30%-25%）2×1／2+（30%-25%）2=0．0025；所以标准差=0．05，即5%。

17．【答案】B

【解析】按照投资者的共同偏好规则，可以排除那些被所有投资者都认为差的组合，我们把排除后余下的这些组合称为有效证券组合。

根据有效组合的定义，有效组合不止1个，可行域的上边界部分，我们称它为有效边界。

18．【答案】A

【解析】可行域满足—个共同的特点：

左边界必然向外凸或呈线性，即不会出现凹陷。

19．【答案】C

【解析】正的协方差表示两个变量朝同一方向变动；负的协方差表示两个变量朝相反的方向变动。

20．【答案】C

【解析】期望收益率为：

E（r）=[-20%×l／2+30%×l／2]×100%=5%。

21．【答案】C

22．【答案】C

【解析】投资收益率

23．【答案】C

【解析】E（r）=（-2）×0．2+（-1）×0．3+1×O．1+4×0．4=1；δ----2（r）=（-2-1）---2×0．2+（-1-1）----2×0．1+（4-1）2=6．6。

24．【答案】A

25．【答案】A

【解析】根据CAPM模型，该股票的预期收益率应该为：

E（ri）=rF+[E（riw）-rF]pi=5%+1．5×4%=11%。

因为ll%>10%，所以不投资该股票。

26．【答案】B

【解析】资本市场线只是揭示了有效组合的收益风险均衡关系，没有给出任意证券或组合的收益风险关系。

证券市场线对任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。

27．【答案】A

【解析】pp=β--AP--A+β---BP---B=0．75×40%+1．10×60%=0．96。

28．【答案】B

【解析】CAPM模型是关于在均衡条件下风险与预期收益率之间的关系，即资产定价的一般均衡理论。

29．【答案】B

【解析】β系数反映证券或证券组合对市场组合方差的贡献率；13系数反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性；B系数是衡量证券承担系统风险水平的指数。

30．【答案】D

【解析】据资本资产定价模型，每一证券的期望收益率应等于无风险利率加上该证券由β系数测定的风险溢价，则该股票的投资者要求的收益率E（ri）=rF[E（rM）-rF]pi=5%+（17%-5%）×0．9=15．8%。

二、多选题（以下备选项中有两项或两项以上符合题目要求）

1．【答案】ABCD

【解析】证券组合管理的基本步骤包括：

确定证券投资政策；进行证券投资分析；构建证券投资组合；投资组合的修正；投资组合业绩评估。

2．【答案】ACD

【解析】对于追求收益又厌恶风险的投资者而言，无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线。

3．【答案】ABD

【解析】证券投资的预期收益率与风险之间正相关，预期收益率越高，承担的风险越大。

4．【答案】CD

【解析】事件异常是与特定事件相关的异常现象。

例如，分析家推荐，指推荐购买某种股票的分析家越多，这种股票越有可能下跌；人选成份股，指股票人选成分股，引起股票价格上涨等。

A选项属于公司异常；B选项属于会计异常。

5．【答案】BD

【解析】行为金融理论从投资者行为人手对许多市场异常现象作出了解释，认为异常现象是一种普遍现象。

该理论认为，所有人包括专家在内都会受制于心理偏差的影响，所以机构投资者包括基金经理也可能变得非理性；对于收益和损失，投资者更注重损失所带来的不利影响，投资者总是选择过快地卖出有浮盈的股票，而将具有浮亏的股票保留下来；DHS模型认为证券价格由拥有信息的投资者决定。

6．【答案】ABCD

【解析】行为金融的研究表明，投资者在进行投资决策时会表现出以下一些心理特点：

过分自信；重视当前和熟悉的事物；回避损失和“心理”会计；避免“后悔”心理；

相互影响。

7．【答案】ACD

【解析】以由A、B两种证券组成的投资组合为例，该组合的方差计算公式为：

三、判断题（正确的用A表示．错误的用B表示）

1．【答案】A

【解析】马科威茨的投资组合理论确定了风险资产组合的有效边界和市场投资组合的关系。

1963年，其助手威廉·夏普提出了一种简化的计算方法，这一方法通过建立单因素模型来实现。

2．【答案】B

【解析】收入型证券组合追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化；增长型证券组合以资本升值（即未来价格上升带来的价差收益）为目标。

3．【答案】A

【解析】可行域满足一个共同的特点是左边界必然左凸或呈直线，即至少不会出现凹陷。

4．【答案】B

【解析】从无风险利率出发的直线和有效边界相切的切点是市场组合，连接无风险组合和市场组合的射线是资本市场线，投资者的无差异曲线簇与资本市场线的切点才是能够给投资者带来最大效用的最优投资组合。

5．【答案】A

【解析】所有投资者在均值标准差平面上面对完全相同的证券组合可行域，进而面对完全相同的有效边界。

即所有投资者拥有同一个证券组合可行域和有效边界。

6．【答案】A

【解析】证券市场线是期望收益一贝塔系数平面中的一条射线，其斜率是{E（r---p）-r----f}，即市场期望收益和无风险利率的差，是市场的风险溢价。

7．【答案】A

【解析】在资产估值方面，资本资产定价模型主要用来判断证券是否被市场错误定价。

根据资本资产定价模型，每一证券的期望收益率应等于无风险利率加上该证券由B系数测定的风险溢价。

8．【答案】A

【解析】资本市场线揭示了有效组合的收益与风险之间的均衡关系；证券市场线则揭示了任意证券或组合的收益风险均衡关系。

9．【答案】B

【解析】套利是指人们不需要追加投资就可获得收益的买卖行为；所谓风险套利，就是在不增加风险的情况下，能够实现正预期回报率的机会。

10．【答案】A

【解析】如果市场是严格有效的，一旦有新信息出现，证券价格就应立即作出一步到位式的正确反应。

但实际上，市场不会是严格有效的，所以其对新信息的反应速度和程度就会存在不同。

11．【答案】B

【解析】强式有效市场假设对任何内幕信息的价值持否定态度。

因此，在强式有效市场中，无法通过内幕信息来获益。

12．【答案】A

【解析】强式有效市场假设认为，当前股票价格反映了全部信息的影响，全部信息不仅包括历史价格信息、全部公开信息，而且还包括私人信息以及未公开的内幕信息等。

这是一个极端的假设，是对任何内幕信息的价值持否定态度。

13．【答案】A

【解析】有效市场假设理论认为，证券在任一时点的价格均对所有相关信息作出了反应。

股票价格的任何变化只会由新信息引起。

由于新信息是不可预测的，所以股票价格的变化也就是随机变动的。

14．【答案】A

【解析】行为金融理论从投资者行为人手对许多市场异常现象做出了解释，认为异常现象是一种普遍现象。

第12章资产配置管理

一、单选题（以下备选答案中只有一项最符合题目要求）

1．资产配置通常考虑的几种主要资产中，流动性最强的资产是（　　）。

A．固定收益证券

B．不动产

C．股票

D．货币市场工具

2．资产组合管理决策的各项步骤中，最重要的是（　　）。

A．风险与税收定位

B．收益生成

C．分散经营

D．资产配置

3．资产配置是资产组合管理过程中的重要环节之一，是决定（　　）的主要因素。

A．上市公司业绩

B．投资组合相对业绩

C．套期保值效果

D．投资者风险承受力

4．有关研究显示，资产配置对投资组合业绩的贡献率达到（　　）。

A．70%～90%

B．40%～70%

C．90%以上

D．20%～40%

5．下列关于资产配置的论述，错误的是（　　）。

A．资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配

B．资产配置的目的是构造能够提供最优回报率的资金配置方案

C．资产配置是组合投资管理中的核心环节

D．资产配置是决定投资组合相对业绩的主要因素

6．基金管理人配置资产的情景综合分析法（　　）。

A．更注重定性分析

B．更注重定量分析

C．可以更有效地着眼于社会政治经济形势的现状和变化

D．不考虑各类资产之间的相关性

7．资产配置的历史数据法假定未来与过去相似，以（　　）历史数据为基础，根据过

去的经历推测未来的资产类别收益。

A．短期

B．长期

C．中长期

D．中短期

8．就我国的现实情况看，养老基金的管理人欲构造符合养老基金投资目标的投资组

合，除需考虑所选资产的类别外，还应该考虑（　　）。

A．我国证券经纪人制度的变化

B．我国证券业从业人员资格的变化

C．养老基金的负债情况

D．养老基金管理人的个人投资需求

9．一般来说，资产配置的情景综合分析法的预测区间为（　　）。

A．3～5年

B．6～8年

C．1～2年

D．9～10年

10．在每一风险水平上能够取得（　　）收益的投资组合的集合，即构成有效市场前沿。

A．最高

B．最低

C．平均

D．预期

11．当投资组合价值因风险资产收益率的提高而上升时，投资组合保险策略的风险资产的投资比例将（　　）。

A．没有必然联系

B．不变

C．降低

D．提高

12．投资组合保险策略的支付模式为（　　）。

A