北斗终端概念股下载发财.docx

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北斗终端概念股下载发财

北斗终端概念股

新一轮优质资产注入航空航天

　　两会期间，中航工业多名代表、委员建议加快推进军企股份制改造，具体建议包括：

允许将军品总装资产装入上市公司；加快推进应用开发类军工科研院所企业化改制工作。

人大代表建议要求限时答复，有望成为改制催化剂。

　　军工总装与研究所资产改制上市客观条件正逐渐成熟。

①为建设强大军队和巩固国防，仅仅依靠财政投入无法满足军工企业研发、资产建设的资金需求，推动总装等核心军工资产与研究所改制上市是强化军企融资能力的重要手段，部门利益必须让位于国家利益；②军民融合发展使经营信息公开可能泄露军事秘密问题弱化；③2011年国务院颁布指导意见，明确了事业单位改革的时间表与路线图。

　　总装资产等核心资产若注入有望显著提升上市公司价值。

一方面，我国军品总装企业相比配套企业有较强的盈利能力。

主要因为，在一定假设前提下，总装企业利润=5%*（总装企业自身成本+配套企业装备报价）=5%*（总装企业成本+配套企业装备成本+配套企业利润）>配套企业利润=5%*配套企业装备成本。

另一方面，一些任务量饱满、产能利用率高的核心军工资产仍然在上市公司体外。

　　应用型研究所转企改制，“电子信息类”或首当其冲。

2013年初，由国资委等拍摄的《国企备忘录》以中航工业无线电研究所为例，分析了研究所改制的必要性。

而电子信息类研究院所不仅满足“应用型”科研院所的转企分类要求；而且其产品的更新换代快，研发时效性强，对资金需求迫切，因此我们推测，电子信息类研究院所有望成为军工首批转企上市的事业单位。

　　军工企业将迎来资产注入新机遇，并有2条投资主线：

⑴、核心制造资产注入上市公司，建议关注体外核心制造资产规模较大的上市公司，而“航天科技集团火箭制造业务”的整体上市将成为具有示范带动意义的重要催化剂；

⑵、研究所改制，关注电子信息类相关军工上市公司，推测今年四季度左右研究所转制有望取得重要进展。

投资组合为：

中国重工、哈飞股份、航空动力、中航电子、中国卫星。

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北斗终端概念股

　　按照交通运输部1月提出的要求，在2013年3月底之前，河北、江苏、安徽等9个示范省市，须对本省80%以上的"两客一危"车辆完成北斗/GPS双模车载终端安装任务。

业内人士认为，这对北斗概念股而言，构成了实质性利好。

　　然而，今年一季度，相关上市公司未能凭借上述利好收获靓丽业绩。

今日，北斗星通（002151）预告一季度业绩亏损720万元~1150万元，此前国腾电子（300101）也曾预告一季度业绩下滑70%~100%。

　　不过有分析人士认为，在国内对北斗应用加快推进的大背景下，产业链上的相关公司必然受益出现订单增长，二季度或是北斗概念股业绩爆发时点。

　　北斗概念一季度业绩预报不佳

　　今日，北斗星通公布了2013年一季度业绩预告，公司预计亏损720万元~1150万元。

虽然得益于营业收入同比增长和芯片业务的同比减亏，北斗星通2013年第一季度同比亏损额在减少，但分析人士认为，对于北斗星通前期大幅上涨的股价以及投资者过高的预期而言，一季度亏损仍让部分投资者有些失望。

　　无独有偶，就在3月20日，另一家北斗概念股国腾电子发布业绩预告称，公司2013年一季度净利同比下滑70%~100%，盈利为0~318.14万元。

对业绩下滑，国腾电子给出的理由是，元器件及设计服务业存在季节性特征，研发投入较上年同期增加。

　　分析人士认为，在所有的北斗概念股中国腾电子业绩弹性最大，这是因为国腾电子的北斗终端产品在自身总营收的占比最高，达到50%。

2012年，国腾电子净利下滑近50%，对此，中信建投分析师戴春荣认为，2012年北斗产品招标规模及进度低于预期，对国腾电子业绩造成了较大影响。

　　除北斗星通、国腾电子以外，其他北斗概念股业绩预期同样不佳，华力创通（300045）就预计2013年一季度净利润比上年同期增长-15%~15%。

　　研究员：

二季度或释放业绩

　　2013年1月4日，交通运输部公示了关于加快推进

"重点运输过程监控管理服务示范系统工程"实施工作的通知，通知要求，河北、江苏、安徽等9个示范省市须在3月底之前，对"两客一危"车辆完成本省80%以上北斗/GPS双模车载终端安装任务。

　　在上述消息刺激下，北斗星通连续涨停，合众思壮（002383）、海格通信（002465）等个股亦现大涨。

但仅从上述北斗概念股一季度业绩预期来看，政策利好似未能体现到业绩中。

　　"释放还需要一个过程，二季度应该有所反映，"一位不愿具名的机械军工行业研究员，实际上部分公司业绩预告也出现了一些积极因素，比如北斗星通虽然业绩亏损，但营收实现同比增长。

他认为，随着北斗终端的广泛铺设，北斗概念股业绩仍值得期待。

　　据中信证券（600030）分析，北斗导航应用产业链分为上游天线、芯片、OEM板卡、GIS地图等基础产品、中游终端设备、下游系统集成和运营服务等三个细分领域。

目前市场对北斗产业的中下游公司关注较多，如与北斗军用终端相关的国腾电子、与北斗测绘相关的中海达（300177）、受益军队信息化建设的海格通信等。

此外，北斗产业上游地图和GIS所涉上市公司为四维图新（002405）；高端天线和芯片模组所涉公司为华力创通；盛路通信（002446）与北斗天线相关的产品已在城市公交车上广泛运用。

北斗终端主要概念股

华力创通（300045）：

顺应北斗发展，公司不断完善产品布局　

　　合作增强公司智能车载终端研发实力。

胡健等四人自主研发的智能车载操作系统SVOS（SmartVehicleOperationSystem），能够有效支持公司自主研发的北斗卫星智能终端SoC系列芯片，进一步提高专用芯片整体解决方案的垂直整合能力和差异化应用能力，形成智能操作系统和专用主控芯片整合的复合优势，显著增强公司智能车载终端研发实力。

　　顺应北斗系统发展，公司不断完善产品布局。

25日第十六颗卫星顺利升空标志着北斗系统已形成区域覆盖能力，预计明年初就能向亚太大部分地区提供正式运行服务。

公司顺应北斗系统发展，不断完善自身产业链布局：

华力硅智的设立，可以有效提升公司智能车载终端芯片的综合解决方案能力，放大公司在北斗车联网领域的核心优势，同时，"GNSS全系统卫星导航测试分析仪"项目也进一步增强了公司在卫星导航测试领域的竞争力和影响力，体现了公司在北斗产业链的整体实力。

另外，在仿真领域，公司原有产品主要集中于中高端，通过前期收购的新策电子95%股权，有效补充了公司中低端产品，在完善产品线整体实力的同时也有利于加快公司在航空机载测试类产品的研发速度。

　　中海达（300177）：

毛利率稳步上升，海洋产品具备爆发潜力　　

　　全年营收和净利润相比同类公司将有较大增长。

在测绘行业整体不景气的情况下，公司三季报净利润增幅远超北斗产业链公司，原因在于公司通过加强内部营销团队建设，划分为9大事业部制，全成本核算，激活了员工积极型，在客户渠道方面占优，再加上竞争对手内部管理出现问题，公司的市场份额将进一步提升，同时产品毛利率较高，研报看好公司未来营收和净利增长。

　　毛利率稳步上升。

2007年公司毛利率为30.4%，今年三季报，毛利率为47.9%。

原因有三个：

一是公司营销策略得当，通过打造海星达、中海达、华星高中低三大品牌，实现市场全覆盖；二是品牌差异化，高毛利的智能RTK的比重在加大；三是深化与天宝的关系，成本有所下降。

　　海底多波束测深仪系统样机研制成功，具有里程碑式的意义。

多波束等高端海洋装备目前都是国外进口，价格昂贵，且服务不到位，预计民用市场规模可达30-50亿。

公司推出多波束测深仪系统样机，成本较国外产品低，且通过代理美国reson的产品积累了丰厚的渠道资源，再考虑到国内普遍存在单波束被多波束替换的需求，未来海洋产品增长潜力巨大。

　　未来成长性确定，估值相比行业具有优势。

研报预计未来三年净利润复合增长率达到40%，并选取北斗导航产业链上市公司来进行估值比较（海格通信、国腾电子、合众思壮、华力创通、北斗星通、四维图新），2012/13/14年行业平均PE分别为38.5/28.6/23.0倍。

研报预计中海达2012/13/14年EPS分别为0.43/0.59/0.83元，对于当前股价PE分别为28/20/14，具备明显的估值优势。

　　北斗星通（002151）：

北斗产业黎明后延，业绩拐点关注芯片业务　

　　业绩：

营收增长难抵费用激增，营业外收入弥补净利。

2012年前三季，公司实现营业收入3.79亿元，同比增长19.96%，归属母公司净利润2893万元，同比增长1.15%，每股收益0.16元。

受益于国防和汽车电子业务并表范围扩大，公司前三季度营收稳健成长，但由于费用控制不力，公司三项费用合计同比攀升59.6%，导致前三季营业利润尚不足百万。

净利润仍能维持增长主要因为公司出售名下物业，获得一次性收入约6000万元。

　　财务：

流动性堪忧，配股方案确定。

前三季度公司经营性净现金流入为-7264万，应收账款同比增加13%，存货增加30%，显示出公司赊销增加、库存高企，未来流动性不容乐观。

考虑到当前资产负债率约为42.5%，远高于同行业水平，公司拟向全体股东配股募资不超过5亿元。

这将有助于减轻公司的利息负担，并支撑公司在导航与位置信息服务领域延续扩张势头。

　　行业：

战略性替代GPS，前景光明，但业绩爆发尚需时日。

作为国家战略性新兴产业，《十二五专项规划》提出：

十二五末，导航与位置服务产业要形成1000亿元以上的规模。

研报看好北斗产业中长期的发展前景，但对上市公司短期业绩的刺激仍心存疑虑。

考虑到GPS的成本、技术优势和产业化初期主要受军用和政府示范项目需求推动，研报认为北斗产业化进程将慢于预期，事态反转将视军方订单大量释放而定，启动时间点有望落在明年下半年。

　　经营：

北斗产业链布局完善，芯片业务14年有望转盈。

公司在北斗及导航产业链上的布局已趋于完善；北斗产品战略方面，研报看好公司以软件系统级应用产品的研发带动终端硬件产品销量的协同策略，其不仅规避了终端产品成本波动的风险，还顺应了"十二五"专项规划的目标，即：

从系统集成服务这一顶层牵引产业链各环节的协调发展的要求。

备受关注的芯片业务，随着研发进入尾声，管理费用下降，出货量增长，有望于2014年实现盈利。

　　汽车电子产品受日系车销量下滑的影响较小，未来料将保持稳定。

传统业务高精度板卡产品，受累竞争对手天宝（Trimble）的进入，毛利步入下降通道，收入仍有望维持10%增长。

　　产业黎明后延，且行且观，暂不评级：

公司业绩将与北斗产业的壮大同步走出低谷，但短期内仍存在营收与利润增速加速分化的可能。

由于需求转捩点尚不明朗以及配股募资仍未完成，研报会继续跟踪产业动向和卫星系统调试的进展，暂不评级。

预计公司2012-2014年净利润增长分别为6.8%/24.2%/65.8%，对应EPS分别为0.22、0.28和0.46元。

　　国腾电子（300101）：

收入确认滞后影响业绩，静待行业需求爆发

　　订单收入确认滞后、前期市场拓展导致业绩增长不达预期。

1-9月份业绩出现下滑主要原因有：

一是公司参与"北斗二代"定型测试导致相关费用（研发、测试费