财务报表分析作业三徐工机械.doc
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徐工机械（000425）2008至2010年度
——获利能力分析
获利能力就是企业资金增值的能力，通常表现为企业收益数额的大小与水平的高低。
盈利能力就是指公司在一定时期内赚取利润的能力，利润率越高，盈利能力就越强。
对于经营者来讲，通过对盈利能力的分析，可以发现经营管理环节出现的问题。
对公司盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。
获利能力指标主要包括营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率六项。
实务中，上市公司经常采用每股收益、每股股利、市盈率、每股净资产等指标评价其获利能力。
本次分析的指标都是看高的指标，即各项指标值越高表示该企业的获利能力越好。
由于徐工集团、中联重科、三一重工是我国工程机械行业的领头企业，故在以下指标的分析中选取的同行业20家企业中包括中联重科、三一重工、柳工、经纬纺机、振华重工等。
一、获利能力指标
徐工机械2008-2010年度获利能力指标表
表1—1
获利能力指标
2008年
2009年
2010年
毛利率
18.7088
19.3571
21.6949
营业利润率
11.1707
9.6863
13.1465
总资产报酬率
20.2755
12.8154
14.6384
长期资本收益率
22.9876
49.5935
40.5969
资本保值增值率
1.1086
1.1891
2.7348
主营业务利润率
18.4009
18.9652
21.3470
盈余现金保障倍数
0.3610
1.8573
0.1630
成本费用利润率
12.6337
11.1928
15.6811
净资产收益率
8.1274
42.1974
35.4518
每股收益
1.7200
2.0100
3.2200
二、主要竞争者及同业比较
1、2008年度获利能力比较。
徐工机械2008年度获利能力及同业比较指标表
表2—1
获利能力指标
徐工机械
排名
行业均值
行业最高
行业最低
毛利率
18.7088
15
22.0650
57.5557
7.7529
营业利润率
11.1707
10
9.2027
44.5531
-18.8384
总资产报酬率
20.2755
4
8.4215
27.4545
-5.6037
长期资本收益率
22.9876
13
21.9852
82.4271
-9.6272
资本保值增值率
1.1086
16
1.4034
4.7913
0.8583
主营业务利润率
18.4009
15
21.7114
56.8917
7.2206
盈余现金保障倍数
0.3610
18
1.8971
55.3796
-2.7007
成本费用利润率
12.6337
11
12.8629
81.3173
-9.1516
净资产收益率
8.1274
18
19.0496
72.3347
-16.6700
每股收益
1.7200
2
0.5986
6.2800
-0.3300
2、2009年度获利能力比较。
徐工机械2009年度获利能力及同业比较指标表
表2—2
获利能力指标
徐工机械
排名
行业均值
行业最高
行业最低
毛利率
19.3571
14
22.8049
56.1748
8.5570
营业利润率
9.6863
13
9.8987
39.0175
-4.4817
总资产报酬率
12.8154
6
8.1929
37.8403
-1.7410
长期资本收益率
49.5935
3
20.3424
80.2988
1.9809
资本保值增值率
1.1891
11
1.3925
5.5283
0.9515
主营业务利润率
18.9652
14
22.5444
55.2785
7.9124
盈余现金保障倍数
1.8573
7
1.8453
22.1970
-7.0473
成本费用利润率
11.1928
13
13.6679
67.3069
-2.2298
净资产收益率
42.1974
3
18.0314
67.0740
-3.7253
每股收益
2.0100
3
0.6305
3.7700
-0.1300
3、2010年度获利能力比较。
徐工机械2010年度获利能力及同业比较指标表
表2—3
获利能力指标
徐工机械
排名
行业均值
行业最高
行业最低
毛利率
21.6949
14
23.3187
55.4131
3.0218
营业利润率
13.1465
9
10.5655
35.9329
-5.0482
总资产报酬率
14.6384
5
7.7101
26.1311
-1.4790
长期资本收益率
40.5969
2
17.4451
59.9847
-3.1335
资本保值增值率
2.7348
7
2.0405
6.4879
0.9648
主营业务利润率
21.3470
14
22.8896
54.5249
2.8575
盈余现金保障倍数
0.1630
19
0.7584
5.8249
-7.2671
成本费用利润率
15.6811
9
14.3594
63.6217
-4.7609
净资产收益率
35.4518
2
15.1414
61.0203
-4.4871
每股收益
3.2200
2
0.7681
3.9400
-0.1600
三、资产运用效率指标分析
1、毛利率
毛利率是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额。
毛利率是企业获利的基础，单位收入的毛利越高，抵补各项期间费用的能力越强，企业的获利能力也就越高。
销售毛利率＝
主营业务收入-主营业务成本
X100%
主营业务收入
表3—1
项目（%）
2008年度
2009年度
2010年度
徐工机械
18.7088
19.3571
21.6949
排名
15
14
14
行业均值
22.0650
22.8049
23.3187
行业最高
57.5557
56.1748
55.4131
行业最低
7.7529
8.5570
3.0218
图3—1
毛利率
0
10
20
30
40
50
60
70
2008年
2009年
2010年
徐工机械
行业均值
行业最高
行业最低
从表3-1和图3-1所列示的数据可以看出，近三年徐工机械毛利率呈上升趋势。
从合并报表总体来看，徐工机械09年比08年毛利率增长0.6483%，营业收入同比增长30.2716%，10年比09年毛利率增长2.3378%，营业收入同比增长21.8117%。
从主营产品分类来看，其中占营收主要比例的工程起重机08年毛利率为23.2812%，占总收入比为62.7636%；工程起重机09年毛利率为22.4285%，占总收入比为61.1199%；工程起重机08年毛利率为25.1937%，占总收入比为56.2292%。
其中毛利率最高的消防机械三年的毛利率分别为41.5755%、51.7119%、40.0534%。
其余产品皆有不同水准的变化。
同时10年徐工机械的最主要产品工程起重机占整体市场份额的52.5%。
由上述说明，徐工机械通过同一控制下的多项企业合并很好的整合了与集团母公司所给予的资源，在行业竞争巨大，产品相似度、功能性差距不大的情况下，保持了市场的份额。
同时通过多项目的研发，提升产品的竞争力，强化先进程度，增加产品的毛利率。
从行业数据可以看出，徐工机械的毛利率一直处于行业的中层阶段，有鉴于其主导产品工程起重机的毛利率一直徘徊与20%-25%左右托底了整体的毛利率水平。
使得徐工机械无法提升整体毛利率。
徐工机械生产的传统产品技术含量低，同行业竞争大，导致毛利率偏低。
而新产品或领先产品由于竞争对手尚未全面推出，市场需求又大，毛利高，是徐工机械向前进一步发展的方向。
2、营业利润率
营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。
它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。
营业利润率越高，说明企业百元商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。
营业利润率＝
营业利润
X100%
主营业务收入
营业利润=主营业务利润+其他业务利润-资产减值准备-营业费用-管理费用-财务费用
表3—2
项目（%）
2008年度
2009年度
2010年度
徐工机械
11.1707
9.6863
13.1465
排名
10
13
9
行业均值
9.2027
9.8987
10.5655
行业最高
44.5531
39.0175
35.9329
行业最低
-18.8384
-4.4817
-5.0482
图3—2
营业利润率
从表3-2和图3-2所列示的数据可以看出，近三年徐工机械的营业利润率呈凹字型变化，10年为三年最高值。
徐工机械09年比08年营业利润率减少1.4844%；10年比09年毛利率增长3.4602%。
三年的营业利润额分别为08年为1.7749十亿元；09年为2.0050十亿元，同比增长12.9607%；10年为3.3148十亿元；同比增长65.3257%。
09年比08年期间费用增长了0.5952十亿元，占总收入增长额的12.3744%；10年比09年期间费用增长了0.0689十亿元，占总收入增长额的1.5256%。
09年期间费用的大幅增长，突出了徐工机械为了更快的将合并资产整合花费了更多的销售支出，增加了产品的研发。
从行业数据可以看出，徐工机械营业利润率高于行业均值，处于行业中上层。
按照财政部2010年公布的《企业效绩评价标准值》中大型专业设备制造业的评价中，该指标从08、09年的较差值（大于-2.7%）上升到10年的较低值（大于11.3%）。
3、总资产收益率
总资产收益率又称资产所得率。
是指企业一定时期内获得的收益总额与资产平均总额的比率。
它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。
总资产收益率＝
收益总额
X100%
平均资产总额
收益总额=税后利润+利息+所得税
表3—3
项目（%）
2008年度
2009年度
2010年度
徐工机械
20.2755
12.8154
14.6384
排名
4
6
5
行业均值
8.4215
8.1929
7.7101
行业最高
27.4545
37.8403
26.1311
行业最低
-5.6037
-1.7410
-1.4790
图3—3
总资产收益率
从表3-3和图3-3所列示的数据可以看出，近三年徐工机械的总资产收益率呈凹字型变化，08年为三年最高值。
徐工机械09年比08年总资产收益率减少7.4601%；10年比09年总资产收益率增加1.8230%。
由于本指标中息税前利润的项目特殊性，08年数据为非准则口径数（即企业合并前数据）。
故08年数据可能产生偏差。
虽然10年非公开发行了股票，但是其所带来的增长低于当年扩大经营产生的息税前利润。
从行业数据可以看出，徐工机械总资产收益率皆高于行业均值，且处于行业先进水平。
按照财政部2010年公布的《企业效绩评价标准值》中大型专业设备制造业的评价中，徐工机械该指标一
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