集合信托理财产品要素解构因素分析及发展展望Word文档下载推荐.docx
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公布实施，信托业法律位置确立，从此集合资金信托业务进入了快速开展的阶段，无论是产品的发行规模、数量、规范水平还是信托资金的运用都有了很大的改善，产品类型也日趋丰厚，集合信托的资金投向曾经掩盖了金融、房地产、基础设备、工矿企业、商贸旅游、交通运输、科教卫生、农林牧渔、动力及其他范围。
但少数信托公司在〝无所不能〞的表象下，其实质往往是〝广而不专〞、〝博而不精〞，自觉追求综合性、全能型运营形式。
第三阶段：
2007年至今。
2007年3月1日«
信托公司管理方法»
信托公司集合资金信托方案管理方法»
公布实施，与«
构成新〝一法两规〞的框架体系，原«
废止。
至此，集合信托理财富品从低端理财市场转向高端理财市场，真正意义上回归根源。
三、基于要素解构的集合信托理财富品开展特点剖析
从旧〝一法两规〞公布实施至今，集合信托理财富品经过了近十年的快速开展，出现出自身独有的特点。
本文将集合资金信托理财富品的数量、规模、期限、收益率、资金运用方式、资金投放范围及收益方式等要素停止解构，经剖析，主要有以下特点〔鉴于数据代表性及可得性，在资金运用方式和投放范围方面选取自〝新两规〞公布后数据,在收益方式方面选取2020年5月至2020年同期数〕：
表1
2003—2020年集合资金信托理财富品发行概略
年度
数量〔个〕
披露的规模
〔亿〕
平均年限
〔年〕
平均年收益率
〔%〕
2003
337
268.18
1.96
4.30
2004
466
423.05
1.85
4.59
2005
572
522.78
1.80
4.72
2006
564
606.33
2.00
4.71
2007
642
1078.54
2.24
10.84
2020
684
878.32
2.17
8.91
1173
1313.55
2.01
7.14
2085
3735.76
8.10
算计
6523
8826.50
注：
数据来源于用益信托任务室。
表2
2007—2020年集合资金信托理财富品资金运用方式及投资范围
2007年
2020年
发行数量〔个〕
发行规模〔亿〕
信托资金运用方式
证券投资
450
749.39
277
200.16
469
311.50
535
451.72
存款
101
88.31
141
113.21
323
376.75
446
566.38
股权投资
40
102.69
102
193.80
111
187.83
295
996.71
权益投资
34
102.11
113
130.62
191
242.45
635
1140.03
组合运用
--
24
119.15
57
163.42
127
515.12
其他投资
17
36.02
37
121.37
21
25.18
45
67.11
信托资金投资范围
金融
783.21
340
363.87
520
348.45
710
604.44
房地产
54
121.52
137
277.95
218
449.16
581
1920.97
工商企业
48
109.31
77
92.92
198
203.95
467
649.84
基础设备
55
56.37
65
81.34
144
209.77
210
394.63
其他
16
8.08
63
60.33
92
101.22
114
163.97
表32020年5月至2020年5月固定收益集合信托理财富品概略
时间
占比
规模〔亿元〕
2020年05月
96
63.16%
86.26〔65〕
44.75%
2020年06月
155
90.64%
290.65〔117〕
90.77%
2020年07月
139
78.53%
236.2〔104〕
67.28%
2020年08月
169
87.11%
267.99〔122〕
68.08%
2020年09月
176
93.62%
250.71〔176〕
69.44%
2020年10月
156
70.27%
233.10〔109〕
69.79%
2020年11月
230
90.55%
268.63〔142〕
82.74%
2020年12月
281
92.21%
393.52〔194〕
91.24%
2020年01月
224
90.32%
297.89〔143〕
81.52%
2020年02月
99
90.83%
157.6〔61〕
93.53%
2020年03月
93.39%
465.02〔214〕
91.86%
2020年04月
367
493.22〔238〕
85.06%
284
91.43%
353.97〔175〕
69.88%
数据来源：
好买基金研讨中心，用益信托任务室。
括号内为披露募集金额的信托数量。
〔一〕集合资金信托稳步快速开展
2003年至2020年，集合信托产品数量由337个添加到2085个，增长了5.2倍；
资金规模由268亿元添加到3736亿元，增长了12.9倍。
详细来说，从2003年至2006年，信托产品数量基本完成了三年翻番，集合信托处于稳步开展阶段；
新两规公布后，2006年至2007年出现腾跃式开展，尤其是在资金规模上，2007年比上年添加了80%；
2007年至2020年，集合资金信托产品坚持高速增长，产品数量日益添加，资金规模年均增长高达189%。
依据最新数据，往年前5个月集合信托规模已到达2020年全年的56%。
集合信托业务的快速开展，说明了此类业务作为一种有效的理财方式，已取得越来越多投资者认可，在经济社会开展中发扬越来越大的作用。
〔二〕投资范围严密联络市场需求，房地产、金融、工商企业成为主流
从资金规模来看，2007年至2020年，集合信托投资占比最大的产业由金融业变为房地产业。
详细来说，金融业投资规模占比由2007年的72.6%急剧下降为2020年的16.2%，而房地产占比坚持快速上升，由2007年的11.3%上升至2020年的51.5%，占据投资总规模的半壁江山。
工商企业投资的占比在2007、2020年维持在10%-11%之间，之后的两年增速较快，到达2020年的17.4%；
基础设备的占比阅历了一个倒u型开展，2007年-2020年开展较快，占比由5.2%增长到16%，而2020年占比回落至10.6%；
同时，各范围内集合信托产品的平均规模也存在差异。
2007年信托产品平均资金规模最大是工商企业，为2.28亿元，前面依次是房地产业〔2.25亿元〕、金融业〔1.67亿元〕、基础设备〔1.02亿元〕。
到2020年信托产品平均规模最大的是房地产业〔3.3亿元〕，其次是基础设备投资项目平均规模〔1.88亿元〕，工商企业下降为1.39亿元，金融业下降为0.85亿元。
近两年来，由于中小企业融资效果备受各级政府的注重，相关支持政策频频出炉，面向中小企业的集合信托产品数量大幅添加，许多信托公司纷繁推出专门针对中小企业融资的系列集合信托方案。
图22007—2020年间集合资金信托产品投资范围规模占比
〔三〕资金运作方式严密联络项目需求，主要采用股权投资、权益投资、存款以及证券投资，2020年股权投资和权益投资成为主流方式
从资金规模来看，2007年至2020年，股权投资和权益投资取代证券投资成为最主要的资金运作方式。
详细来说，证券投资占比下降清楚，由2007年的69.5%降至2020年的12.1%；
股权投资和权益投资开展迅速，区分由2007年的9.5%、9.5%添加至2020年的26.7%、30.5%，成为集合信托资金的主要运作方式；
存款占比那么经过了先增后减的进程，前半段增幅清楚，超越20%，到达2020年28.8%，而2020年存款占比下降至15.2%；
组合投资占比相对动摇，维持在13%左右。
从信托产品平均投资规模上看，组合投资、股权投资的信托产品平均规模最大，2020年区分为4.06亿元、3.38亿元，权益投资、存款、证券投资位列之后，区分平均为1.80亿元、1.27亿元、0.84亿元。
资金运作方式结构上变化清楚，与项目需求联络严密。
图32007—2020年间集合资金信托产品资金运用方式规模占比
〔四〕产品年限相对动摇，收益水平动摇增长，阶段性特征清楚
2003-2020年集合信托平均年限维持在2年左右，年收益率较高，尤其是2007年以来，均在7%以上。
上述数据可以分为三个阶段：
第一阶段，2003-2006年，平均年限在2年以内，收益率低于5%；
第二阶段，2006-2007年，年限增至2.24年，收益率激增，超越10%，07年在加息的状况下到达10.84%；
第三阶段，2007年-2020年，信托产品平均年限有下降趋向，收益率相比下降，但仍坚持高位运转，远大于2007年之前的产品年收益率，显现出与经济走势、微观政策、市场走势正相关的基本特征。
图42003--2020年集合资金信托产品平均年收益率与CPI、一年期存款基准利率、GDP增幅对比图
〔五〕产品设计充沛思索投资者需求，固定收益仍为主流方式，浮动收益、结构化设计和差异化收益等方式越来越多地出如今产品设计中
收益取得方面，目前固定收益仍是主流方式，数量规模基本都超越50%，成立数量绝大少数达以上到90%，但从产品实践状况看，浮动收益、结构化设计和差异化收益等方式越来越多地出如今产品设计中。
一些信托产品为满足不同投资者的风险偏好，在传统两层分级的基础上创新产品设计，提供三层甚至更多的受益权分级选择；
有些信托产品为吸引更多资金，依据客户投资规模的不同实行差异化收益。
信托收益方式越来越多样化。
四、集合信托理财富品开展的影响要素剖析
集合信托理财富品作为一种金融产品，成为信托公司打造专业优势、提升竞争才干的有效载体。
集合信托理财富品出现出一些清楚特征，除信托公司自身要素外，还有一些深层次的普遍性要素，深入影响着行业和产品的开展。
〔一〕经济快速开展和财富动摇增长是集合信托产品迅速开展的坚实基础
国民支出添加，居民财富增多，相应地会添加信托需求。
进入新世纪以来，我国经济高速开展，年均增长10%以上，虽然金融危机使开展速度遭到一定水平的影响，但总体来说，经济临时向好的态势不时继续。
2003年我国国际消费总值135823亿元，2020年到达397983亿元，添加了1.9倍。
经济开展带来了居民财富的添加，城乡居民储蓄存款由2003年的110695亿元添加到2020年的303302亿元，增幅达174%。
财富的添加是推进信托业开展的基石，带动了集合信托产品数量、规模的双歉收。
〔二〕信托法律环境和监管政策导向为集合信托理财富品开展营建了良好的环境
2002年«
公布，为集合资金信托方案提供了明白的法律位置，03-07年集合资金信托方案稳步快速开展。
07-08年受金融危机影响，集合资金信托方案规模出现初次同比下降，为积极应对金融危机，国度有关部门先后出台政策鼓舞金融机构业务创新、放宽信托公司投资房地产的存款比例限制和房地产开发商资质要求等，配合国度经济抚慰政策效果，促进了房地产信托产品及其他投向工商企业、基础设备树立等信托产品的开展。
09年年末至今，监管部门出台一系列监管政策，触及信政协作、银信协作、信托公司自身运营等多个方面，要求信托公司改动融资通道式的开展形式，向自动管理型业务形式转型。
受一系列监管政策调控影响，作为最能表达信托公司制度优越性与自动管理才干的集合信托产品，成为信托公司业务转型的重要载体。
这一方面促使集合资金信托产品在数量和规模上出现新的增长，另一方面也促使信托公司越来越关注自身专业优势和中心竞争力的构建，不同信托公司经过开展集合信托逐渐构本钱身专注的范围与业务形式。
〔三〕政策引导的市场需求成为影响集合信托产品选择投资范围与资金运用方式的重要要素
国度经济政策、行业政策等作为经济开展的〝指挥棒〞，对市场开展意向具有引导作用。
市场的偏好惹起资金的活动，市场偏好的范围便成为信托产品投资的抢手选择。
金融、工商企业及房地产范围作为近几年开展的重要板块，失掉了越来越多信托产品的投资喜爱。
07年证券市场向好时在证券投资范围出现快速增长，08年金融危机加剧后占比急剧下降；
07—09年国度四万亿经济抚慰方案促使大规模基础设备树立及工商企业融资需求添加，从而集合资金信托投向工商企业和基础设备树立范围比例不时提高；
近几年随着房地产价钱不时攀升，投向房地产的比例大大提高，并且随着房地产市场遭到调控融资本钱不时上升，集合信托产品投资房地产的市场收益率也不时攀升，据统计，往年1-4月房地产集合资金信托方案的平均年收益率达9.6%，远高于其他范围的投资收益。
这一方面说明信托融资已成为相关行业企业融资的普遍渠道，但从另一方面也说明了集合信托产品募集资金由于其制度灵敏性往往成为企业传统融资渠道的补充工具，从而招致集合信托投资范围及方式独立性较弱。
〔四〕信托理财看法及理财文明缺失，投资者复杂关注产品收益的倾向性较为清楚
信托收益率呈逐年递增趋向，并且显现出与经济走势、微观政策、市场走势正相关的基本特征，一方面反映出其与经济开展严密相连，另一方面是由于信托高端理财客户群还未真正树立，投资者关于信托理财并未真正熟习，对信托产品的特点、风险控制等效果都缺乏了解。
[3]信托看法及信托文明的缺失招致高收益成为吸引客户的主要要素，与某一〔些〕受调控行业的融资需求相结合，构成信托收益率不时推高的恶性循环怪圈。
五、集合信托理财富品未来开展展望
在国度微观经济大环境坚持基本动摇的前提下，信托行业将会迎来新一轮快速开展。
随同着信托业不时规范成熟及信托公司自动管理才干的不时提升，集合资金信托产品开展前景全体失望的基础上或将出现一些新的变化：
〔一〕集合信托产品创新步伐将进一步加快
信托公司的生机根源在于信托制度优势，不时的业务创新有效满足了不同时期不同客户的金融效劳需求。
监管部门引导信托公司提高自动管理才干，而业务创新恰是信托公司不时提升自主管理才干、构成中心竞争力的内在推进力。
多样化、复杂化的市场融资需求也要求信托行业加快业务创新的步伐。
当监管层、信托公司、市场需求都对此构成共识，随同着信托开展市场环境、法律政策等条件的不时成熟，业务创新便水到渠成。
未来，信托公司在产品类型方面，产业投资基金、私募股权信托、资产证券化、企业年金基金管理、银信协作自动管理型业务等都具有很大的创新空间。
在产品设计方面，结构化产品掩盖面将不时加大，层次也将从复杂的优先劣后级向多层次、多功用方向开展。
在产品买卖方面，经过树立信托财富注销制度、信托产品二级买卖市场等手腕添加集合信托产品的活动性也将成为创新的一个重要内容。
[4]-[6]同时，信托公司持久以因由于多种要素构成的专业特征将会进一步强化，信信协作在集合信托产品资源整合、优势互补等方面的创新运用将逐渐增多并不时开展。
〔二〕集合信托产品的集中度将进一步加大
2020年2月，银监会下发«
关于增强信托公司异地信托业务监管的通知〔征求意见稿〕»
，对信托公司异地业务不再制止，仅仅是〝要求信托公司展开异地信托业务，应向属地银监局和异地银监局逐笔做事前报告〞。
尔后，集合信托产品全国化步伐不时加快，产品的发行规模不时扩展，并且越来越向行业前几位的信托公司集中，据统计，2020年和2020年CR5均增长了约2个百分点。
随着信托公司的开展步伐的加快和行业外部竞争的加剧，一批自主管理才干强的信托公司将迅速崭露头角，集合信托产品的集中度将进一步加大，假定未来五年信托行业集中度以对数方式增长，估量2021年集合产品的CR5将到达40%以上。
〔三〕集合信托产品的品牌化、规范化、系列化特征将进一步清楚
由于持久以来多种要素的共同影响，不同信托公司逐渐专注于某一个或某几个范围开展集合信托产品，产品专注度不时提高。
目前，许多信托公司在房地产、证券投资、新动力等范围不时精耕细作，初步显现出集合信托产品品牌化、规范化、系列化的趋向。
未来，随着行业竞争加剧和专业化水平不时强化，信托公司盈利形式要求产品必需具有高度可复制性和可执行性，集合产品的品牌化、系列化、规范化水平将不时提升。
同时，随着投资者需求的不时细分和扩展，集合产品设计的动身点将由以项目为中心向客户为中心转变，为客户提供具有不同收益特征的产品线，构成品牌化、规范化、系列化的集合信托产品将成为开展趋向。
〔四〕基金型信托产品将成为集合信托产品的主流方向
客户对信托效劳的需求日益多样化、复杂化，同时随着信托公司业务种类的不时丰厚，传统意义上的集合资金信托业务产品在活动性、期限、资金运用方式等方面会逐渐显现出一些局限性。
类基金型集合信托作为一种最大限制的将产业投资与金融投资停止资源配置的制度性布置，经过产品设计将募集资金与项目停止循环婚配并滚动操作，可以运用活期开放赎回等方式满足客户活动性需求。
该种产品的特性，一方面决议了其可以成为权衡信托公司自动管理才干的一种标志，另一方面，在打破资金募集与项目需求阶段性不婚配、资金运用期限等方面具有较强优势。
[7]-[8]随着信托行业的不时开展和信托公司自动管理才干的不时提高，信托将成为助力国度经济开展的重要手腕，特别是在大型基础设备树立、大型工程项目树立方面类基金型信托产品预期将会有较好开展。
〔五〕海外信托业务将迎来宽广的开展空间
2007年3月中国银监会和国度外汇局结合公布«
信托公司受托境外理财业务管理暂行方法»
，尔后，几家信托公司取得QDII业务资历。
但信托系QDII产品并未大面积推开，这一方面能够是由于信托公司对境外投资还十分生疏，缺少了解境外投资市场的专业人才和投资境外市场的阅历，另一方面能够是08年金融危机让很多QDII产品盈余严重，信托公司因此对QDII产品的推出有了更多的思索。
但经过这几年的精心预备，随着国际投资市场竞争日益剧烈，业务拓展必将放眼海外市场。
同时，信托公司专注范围如动力、电力等行业的海外拓展步伐也将带动信托公司QDII业务的推出，置信信托QDII业务将失掉迅速开展。
六、结语
随同着信托业十年来的快速开展，集合资金信托产品开展也进入了新阶段。
作为一款优秀的金融工具，集合资金信托产品具有旺盛的生命力及弱小的市场需求。
但在其开展进程中，缺乏市场活动性、信托文明相对较为缺乏、业务投机性招致受监管政策影响清楚等都一定水平上影响了集合资金信托产品的开展。
基于此，在未来的开展进程中，可从以下几点思索：
一是树立信托买卖平台，树立相对独立但又相互联络的活动市场，提高信托产品活动性；
二是监管部门、行业协会、信托公司等构成多层次的宣传体系，经过适宜方式积极停止信托宣传引见，不时培育社会的信托看法及信托文明，化解投资者对信托高收益低风险甚至无风险的误区；
三是信托公司必需找准自身优势，突出行业定位和专业特征，大而全的全能型信托早已不能跟上信托开展的步伐。
置信经过开展，集合资金信托方案将会成为投资理财和企业融资的良好通道，从而与信托公司开展乃至整个行业的开展互为助力，构成螺旋式不时上升的良好格式。
参考文献：
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上海财经大学出版社，2000
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