期货从业《期货投资分析》复习题集第3303篇Word文档格式.docx
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这是利用场内金融工具进行风险对冲的一个优势，即对冲交易的成本比较低，时间效率较高。
4.下列关于货币互换说法错误的是（ ）。
A、指在约定期限内交换约定数量的两种货币本金，同时定期交换两种货币利息的交易协议
B、前后期交换货币通常使用相同汇率
C、前期交换和后期收回的本金金额通常一致
D、期初、期末各交换一次本金，金额变化
第7章>
货币互换与汇率风险管理
D项，货币互换一般在期初按约定汇率交换两种货币本金，并在期末以相同汇率、相同金额进行一次本金的反向交换。
5.（）是指持有一定头寸的、与股票组合反向的股指期货，一般占资金的10%，其余90%的资金用于买卖股票现货。
A、避险策略
B、权益证券市场中立策略
C、期货现货互转套利策略
D、期货加固定收益债券增值策略
第6章>
指数化投资策略
权益证券市场中立策略，是指持有一定头寸的、与股票组合反向的股指期货，一般占资金的10%，其余90%的资金用于买卖股票现货。
6.某机构持有1亿元的债券组合，其修正久期为7。
国债期货最便宜可交割券的修正久期为6．8，假如国债期货报价105。
该机构利用国债期货将其国债修正久期调整为3，合理的交易策略应该是（ ）。
（参考公式，套期保值所需国债期货合约数量=（被套期保值债券的修正久期×
债券组合价值）／（CTD修正久期×
期货合约价值））
A、做多国债期货合约56张
B、做空国债期货合约98张
C、做多国债期货合约98张
D、做空国债期货合约56张
久期管理策略
该机构利用国债期货将其国债修正久期由7调整为3，是为了降低利率上升使其持有的债券价格下跌的风险，应做空国债期货合约。
对冲掉的久期=7-3=4，对应卖出国债期货合约数量=（4×
1亿元）／（6．8×
105万元）≈56（张）。
7.11月初，中国某大豆进口商与美国某贸易商签订大豆进口合同，双方商定采用基差定价交易模式。
经买卖双方谈判协商，最终敲定的FOB升贴水报价为110美分／蒲式耳，并敲定美湾到中国的巴拿马型船的大洋运费为73．48美元/吨，约合200美分／蒲式耳，中国进口商务必于12月5日前完成点价，中国大豆进口商最终点价确定的CBOT大豆1月期货合约价格平均为850美分／蒲式耳，那么，根据基差定价交易公式，到达中国港口的大豆到岸（CNF）价为（ ）美分／蒲式耳。
A、960
B、1050
C、1160
D、1162
C
美国贸易商向国外出口大豆时，大多采用以下基差定价模式：
大豆出口价格=交货期内任意一个交易日CBOT大豆近月合约期货价格+CNF升贴水价格；
CNF升贴水=FOB升贴水+运费。
因此大豆到岸价=850+110+200=1160（美分／蒲式耳）。
8.期货现货互转套利策略执行的关键是（ ）。
A、随时持有多头头寸
B、头寸转换方向正确
C、套取期货低估价格的报酬
D、准确界定期货价格低估的水平
阿尔法策略
期货现货互转套利策略是利用期货相对于现货出现一定程度的价差时，期货现货进行相互转换。
这种策略本身是被动的，当低估现象出现时，进行头寸转换。
该策略执行的关键是准确界定期货价格低估的水平。
9.影响国债期货价值的最主要风险因子是（）。
A、外汇汇率
B、市场利率
C、股票价格
D、大宗商品价格
市场风险
对于国债期货而言，主要风险因子是市场利率水平。
10.绘制出价格运行走势图，按照月份或者季节，分别寻找其价格运行背后的季节性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提供直观方法的是（ ）。
A、季节性分析法
B、分类排序法
C、经验法
D、平衡表法
第3章>
季节性分析法
A
季节性分析法比较适合于原油和农产品的分析，由于其季节的变动会产生规律性的变化，如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价格低落，这一现象就是大宗商品的季节性波动规律。
季节性分析最直接的就是绘制出价格运行走势图，按照月份或者季节，分别寻找其价格运行背后的季节性逻辑背景，为展望市场运行和把握交易机会提供直观的方法。
11.下面关于利率互换说法错误的是（ ）。
A、利率互换是指双方约定在未来的一定期限内，对约定的名义本金按照不同的计息方法定期交换利息的一种场外交易的金融合约
B、一般来说，利率互换合约交换的只是不同特征的利息
C、利率互换合约交换不涉及本金的互换
D、在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率进行计算的，则另一方支付的利息也是基于浮动利率计算的
利率互换与利率风险管理
选项D，在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率来计算的，而另一方支付的利息则是基于固定利率计算的。
在某些情况下，两边的利息计算都是基于浮动利率，只不过各自参考的浮动利率不一样。
12.对于固定利率支付方来说，在利率互换合约签订时，互换合约价值（ ）。
A、小于零
B、不确定
C、大于零
D、等于零
第2章>
利率互换定价
利率互换合约可以看做面值等额的固定利率债券和浮动利率债券之间的交换，签订之初，固定利率债券和浮动利率债券的价值相等，互换合约的价值为零。
但是随着时间的推移，利率期限结构会发生变化，两份债券的价值不再相等，因此互换合约价值也将不再为零。
13.一个模型做20笔交易，盈利12笔，共盈利40万元；
其余交易均亏损，共亏损10万元，该模型的总盈亏比为（）。
A、0.2
B、0.5
C、4
D、5
第4章>
主要测试评估指标
盈亏比=一段时间内所有盈利交易的总盈利额/同时段所有亏损交易的亏损额=40/10=4
14.当前股票的指数为2000点，3个月到期看涨的欧式股指期权的执行价为2200点（每点50元），年波动率为30％，年无风险利率为6％。
预期3个月内发生分红的成分股信息如表2—3所示。
表2—3预期3个月内发生分红的成分股信息
权重（％）
分红日期（年）
分红（元）
A
2
0.08
1.
A、2911
B、2914
C、2917
D、2918
B—S—M模型
根据股指期权定价公式有：
15.下列产品中是我国首创的信用衍生工具的是（）。
A、CDS
B、CDO
C、CRMA
D、CRMW
信用违约互换基本结构
信用风险缓释凭证（CRMW）则是我国首创的信用衍生工具。
16.在买方叫价交易中，如果现货成交价格变化不大，期货价格和升贴水呈（）变动。
A、正相关
B、负相关
C、不相关
D、同比例
如果现货价格波动不大，基差卖方通常需将升贴水的报价与期货价格涨跌相联系：
在买方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴水报价就下降一些，期货价格跌了，升贴水报价就提升一点；
而在卖方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴水报价就提升一点，期货价格跌了，升贴水报价就下降一些。
其目的是为了保持期货价格加上升贴水与不变的现货价格之间相匹配，使基差买方易于接受升贴水报价。
17.存款准备金是金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金。
其中，超额准备金比率（ ）。
A、由中央银行规定
B、由商业银行自主决定
C、由商业银行征询客户意见后决定
D、由中央银行与商业银行共同决定
第1章>
利率、存款准备金率
存款准备金分为法定存款准备金和超额存款准备金。
法定存款准备金比率由中央银行规定，是调控货币供给量的重要手段之一。
超额准备金比率由商业银行自主决定。
18.（ ）导致场外期权市场透明度较低。
A、流动性较低
B、一份合约没有明确的买卖双方
C、种类不够多
D、买卖双方不够了解
合约设计
场外期权是一对一交易，一份期权合约有明确的买方和卖方，且买卖双方对对方的信用情况都有比较深入的把握。
因为场外期权合约通常不是标准化的，所以该期权基本上难以在市场上流通，不像场内期权那样有那么多的潜在交易对手方。
这样低的流动性，使得场外期权市场的透明度比较低。
19.（）是指企业根据自身的采购计划和销售计划、资金及经营规模，在期货市场建立的原材料买入持仓。
A、远期合约
B、期货合约
C、仓库
D、虚拟库存
库存管理
虚拟库存是指企业根据自身的采购计划和销售计划、资金及经营规模，在期货市场建立的原材料买入持仓。
20.从事境外工程总承包的中国企业在投标欧洲某个电网建设工程后，在未确定是否中标之前，最适合利用（ ）来管理汇率风险。
A、人民币／欧元期权
B、人民币／欧元远期
C、人民币／欧元期货
D、人民币／欧元互换
境外投融资
本题中，一旦企业中标，前期需投入欧元外汇，为规避欧元对人民币升值的风险，企业有两种方案可供选择：
一是卖出人民币／欧元期货；
二是买人人民币／欧元看跌期权。
第一种方案利用外汇期货市场，价格灵活，操作简单。
但是利用外汇期货无法管理未中标风险，因此对于前期需投入的欧元的汇率风险不能完全规避。
第二种方案中，外汇期权多头只要付出一定的权利金，就能获得远期以执行价格的汇率来买卖外汇的权利。
因此，除了能够规避欧元／人民币汇率波动风险外，也能够规避未来不能中标的风险。
21.假定无收益的投资资产的即期价格为S0，T是远期合约到期的时间，r是以连续复利计算的无风险年利率，F0是远期合约的即期价格，那么当（）时，套利者可以在买入资产同时做空资产的远期合约。
无套利定价理论
无套利模型：
，投资者可以通过"
买低卖高"
获取无风险收益，即存在套利机会。
故A项说法正确。
22.在GDP核算的方法中，收入法是从（ ）的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。
A、最终使用
B、生产过程创造收入
C、总产品价值
D、增加值
国内生产总值
收入法是从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。
按照这种核算方法，最终增加值由劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和营业盈余四部分相加得出。
23.基差交易是指以期货价格加上或减去（）的升贴水来确定双方买卖现货商品价格的交易方式。
A、结算所提供
B、交易所提供
C、公开喊价确定
D、双方协定
基差交易也称基差贸易，是指现货买卖双方均同意，以期货市场上某月份的该商品期货价格为计价基础，再加上买卖双方事先协商同意的升贴水作为最终现货成交价格的交易方式。
升贴水的确定与期货价格的点定构成了基差交易中两个不可或缺的要素。
24.（）不属于"
保险+期货"
运作中主要涉及的主体。
A、期货经营机构
B、投保主体
C、中介机构
D、保险公司
“保险+期货”的运行机制
"
运作中主要涉及三个主体:
投保主体、保险公司和期货经营机构。
25.（）具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率高于市场同期的利息率。
A、保本型股指联结票据
B、收益增强型股指联结票据
C、参与型红利证
D、增强型股指联结票据
第8章>
收益增强型股指联结票据
收益增强型股指联结票据具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率高于市场同期的利息率。
26.下列关于场外期权说法正确的是（ ）。
A、场外期权是指在证券或期货交易所场外交易的期权
B、场外期权的各个合约条款都是标准化的
C、相比场内期权，场外期权在合约条款方面更严格
D、场外期权是一对一交易，但不一定有明确的买方和卖方
场外期权是指在证券或期货交易所场外交易的期权。
相对于场内期权而言，场外期权的各个合约条款都不必是标准化的，合约的买卖双方可以依据双方的需求进行协商确定。
因此，场外期权在合约条款方面更加灵活。
此外，场外期权是一对一交易，一份期权合约有明确的买方和卖方，且买卖双方对对方的信用情况都有比较深入的把握。
27.产品层面的风险识别的核心内容是（）。
识别各类风险因子的相关性
识别整个部门的金融衍生品持仓对各个风险因子是否有显著的敞口
识别影响产品价值变动的主要风险因子
识别业务开展流程中出现的一些非市场行情所导致的不确定性
产品层面的风险识别是识别出单个金融衍生品所存在的风险，核心内容是识别出影响产品价值变动的主要风险因子。
部门层面的风险识别是在产品层面风险识别的基础上，充分考虑一个交易部门所持有的所有金融衍生品的风险，核心内容是识别出各类风险因子的相关性及整个部门的金融衍生品持仓对各个风险因子是否有显著的敞口。
公司层面的风险识别则是在部门层面风险识别的基础上，更多地关注业务开展流程中出现的一些非市场行情所导致的不确定性，包括授权、流程、合规、结算等活动中的风险。
28.天然橡胶供给存在明显的周期性，从8月份开始到10月份，各产胶国陆续出现台风或热带风暴、持续的雨天、干旱，这都会（）。
A、降低天然橡胶产量而使胶价上涨
B、降低天然橡胶产量而使胶价下降
C、提高天然橡胶产量而使胶价上涨
D、提高天然橡胶产量而使胶价下降
天然橡胶供给存在明显的周期性，这种周期性主要来源于橡胶树的开割及停割导致供给量的变化。
从8月份开始到10月份，各产胶国陆续出现台风或热带风暴、持续的雨天、干旱都会降低天然橡胶产量而使胶价上涨。
29.从历史经验看，商品价格指数（）BDI指数上涨或下跌。
A、先于
B、后于
C、有时先于，有时后于
D、同时
波罗的海干散货运价指数
从历史经验看，商品价格指数先于BDI指数上涨或下跌，BDl指数是跟随商品价格指数的变化而变化的。
30.（ ）最小。
A、TSS
B、ESS
C、残差
D、RSS
一元线性回归分析
达到最小，这就是最小二乘准则（原理）。
RSS为残差平方和。
31.国内生产总值的变化与商品价格的变化方向相同，经济走势从（ ）对大宗商品价格产生影响。
A、供给端
B、需求端
C、外汇端
D、利率端
从中长期看，GDP指标与大宗商品价格呈现较明显的正相关关系，经济走势从需求端等方面对大宗商品价格产生影响。
32.在场外交易中，下列哪类交易对手更受欢迎?
（ ）
A、证券商
B、金融机构
C、私募机构
D、个人
在场外交易中，信用风险低的交易对手更受欢迎。
一般来说，金融机构的信用风险相对较低。
33.操作风险的识别通常更是在（）。
A、产品层面
B、部门层面
C、公司层面
D、公司层面或部门层面
操作风险
操作风险的识别通常在公司层面或者部门层面，与单个金融衍生品的联系并不紧密，少有从产品层面进行操作风险的识别。
34.我国某出口商预期3个月后将获得出口货款1000万美元，为了避免人民币升值对货款价值的影响，该出口商应在外汇期货市场上进行美元（）。
A、买入套期保值
B、卖出套期保值
C、多头投机
D、空头投机
进出口贸易
外汇期货卖出套期保值是指在即期外汇市场上持有某种货币的资产，为防止未来该货币贬值，而在外汇期货市场上做一笔相应的空头交易。
题中该出口商预计有美元资产，为了避免人民币升值造成美元贬值的影响，应当进行美元空头套期保值。
35.2014年8月至11月，新增非农就业人数呈现稳步上升趋势，美国经济稳健复苏。
当时市场对于美联储__________预期大幅升温，使得美元指数__________。
与此同时，以美元计价的纽约黄金期货价格则__________。
（）
A、提前加息；
冲高回落；
大幅下挫
B、提前加息；
触底反弹；
C、提前降息；
大幅上涨
D、提前降息；
维持震荡；
大幅上挫
城镇就业数据
非农就业数据对期货市场也有一定影响。
2014年8月至11月，新增非农就业人数呈现稳步上升趋势，美国经济稳健复苏。
市场对美联储提前加息的预期大幅升温，使得美元指数触底反弹，4个月累计上涨8．29％，与此同时，以美元计价的纽约黄金期货价格则大幅下挫，11月初更是创下四年半以来的新低。
36.下列有关货币层次的划分，对应公式正确的是（ ）。
货币供应量
融债券+商业票据。
37.（）是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币对美元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美元、欧元、日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。
A、银行外汇牌价
B、外汇买入价
C、外汇卖出价
D、现钞买入价
汇率
银行外汇牌价是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币对美元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美元、欧元、日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。
外汇指定银行可在中国人民银行规定的汇价浮动幅度内，自行制定各挂牌货币的外汇买入价，外汇卖出价以及现钞买入价、现钞卖出价，即银行外汇牌价。
38.以下（）不属于美林投资时钟的阶段。
A、复苏
B、过热
C、衰退
D、萧条
经济周期分析法
“美林投资时钟”理论形象地用时钟来描绘经济周期周而复始的四个阶段：
衰退、复苏、过热、滞胀。
没有萧条这个阶段。
39.进行货币互换的主要目的是（ ）。
A、规避汇率风险
B、规避利率风险
C、增加杠杆
D、增加收益
一般意义上的货币互换由于只包含汇率风险，所以可以用来管理境外投融资活动过程中产生的汇率风险，而交叉型的货币互换则不仅可以用来管理汇率风险，也可用来管理利率风险。
40.某些主力会员席位的持仓变化经常是影响期货价格变化的重要因素之一，表4—1是某交易日郑州商品交易所PTA前五名多空持仓和成交变化情况。
表4—1持仓汇总表
品种：
PTA交易日期：
4月14日
名次
会员简称
多头持仓
增减
会员简称
空头持仓
1
A期货公司
A、下跌
B、上涨
C、震荡
D、不确定
持仓分析法
一般而言，主力机构的持仓方向往往影响着价格的发展方向。
由表中数据可知，PTA期货合约多方持仓数量为155755（=55754+28792+24946+24934+21329），空方持仓数量为158854（=49614+
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