基准收益率和折现率Word文件下载.docx
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设定方法：
一是参考本行业一定时期的平均收益水平并考虑项目的风险系数确定；
二是按项目占用的资金成本加一定的风险系数确定。
推荐确定原则如下：
1.对于以国家投入为主，以满足整个国民经济发展需求，社会效益十分显著
的大型能源交通、基础设施、社会公益项目，可以仅考虑项目的融资成本，把项目的融资成本作为项目的财务基准收益率的确定依据。
对于以上不以国家投入为
主，而其它形式投资的公益项目则应在融资成本加一定的风险系数确定，建议风
险系数取1至2个百分点。
2.对于为市场提供产品的一般项目，在确定财务基准收益率时，三个因素都
要包括。
风险因素和最低期望值用百分点表示，建议：
风险因素取1至2个百
分点，最低效益期望值取2至5个百分点。
3.对于技术含量高，产品竞争能力强的高科技产品项目在一般产品项目基础上要提高效益期望值，取5至10个百分点。
4.对于特殊项目应视具体项目情况研究确定
中国部分行业建设项目全部投资税前财务基准收益率取值表
国家发展和改革委员会、建设部2006年7月3日发布
类号
行业
参数值
1
-农业
67
化工新型材料
12.00
%
11
种植业
6.00%
68
专用化学品制造（含精细化工）
13.00
12
畜牧业
7.00%
7
-信息产业
13
渔业
71
固定通信
5.00%
14
农副食品加工（包括饲料）
8.00%
72
移动通信
10.00
2
-林业
73
邮政通信
3.00%
21
林产加工
11.00
8
-电力
22
森林工业
81
-电源工程
23
林纸林化
811
火力发电
24
营造林
812
天然气发电
9.00%
3
-建材
813
核能发电
31
水泥制造业
814
风力发电
32
玻璃制造业
815
垃圾发电
4
-石油
816
其他能源发电（潮汐、地热等）
41
陆上油田开采
-热电站
陆上气田开采
818
抽水蓄能电站
43
国豕原油存储设施
82
-电网工程
44
长距离输油管道
821
送电工程
45
长距离输气管道
822
联网工程
5
-石化
823
城网工程
51
原油加工及石油制品制造
824
农网工程
52
初级形态的塑料及合成树脂制造
825
区内或省内电网工程
53
合成纤维单（聚合）体制造
14.00
9
-水利
54
乙烯联合装置
91
水库发电工程
55
纤维素纤维原料及纤维制造
92
调水、供水工程
4.00%
6
-化工
10
-铁路
61
氯碱及氯化物制造
101
铁路网既有线改造
62
无机化学原料制造
102
铁路网新线建设
63
有机化学原料及中间体制造
-民航
64
化肥
111
大中型（干线）机场建设
65
农药
112
小型（支线）机场建设
1.00%
66
橡胶制品制造
中国部分行业建设项目资本金税后财务基准收益率取值表
行业
13.00%
15.00%
农副食品加工
12.00%
10.00%
15.00
817
热电站
16.00
城市基础设施项目全部投资税前财务基准收益率
建设部2008年9月发布
供水项目
6%
垃圾焚烧项目
5%
污水处理项目
垃圾填埋项目
4%
供热项目
垃圾堆肥项目
燃气项目
垃圾综合处理项目
天然气项目
8%
轨道交通项目
3%
液化石油气项目
财务基准收益率设定
评估中的折现率按照下式选取：
折现率=无风险报酬率+风险报酬率
（1）无风险报酬率无风险报酬率的高低，主要受平均利润率、资金供求关系和政府调节的影响。
一般来说，无风险报酬率可以参考政府发行的中长期国债的利率或同期银行存款利率确定。
本次评估中，以五年期银行存款利率为基准，无风险报酬率定为3.6%。
（2）风险报酬率
无论是投资还是经营，都面临诸多风险，承担的风险越高，要求补偿的金额
也就越大，经济学中把得到的补偿相对于风险投资额的比例称之为风险报酬率。
对风险报酬率一般采用累加法估算，即把面临的各种风险对风险报酬率的要求加以量化并予以累加，其公式为：
风险报酬率二行业风险报酬率+经营风险报酬率+财务风险报酬率
行业风险报酬率。
行业风险报酬率是针对特定的行业所面临的风险补偿，主要与经营项目所在行业的市场发育程度、行业景气度、行业市场特点、国家产业政策调整等因素有关。
本次综合利用项目同时设计竞争性项目和非竞争性项目。
本次评估中，综合行业风险报酬率取值2.4%。
经营风险报酬率：
经营风险指企业因经营上的原因而导致收益发生变动的可能性，本项目影响经营风险的因素包括自然气候条件、市场需求变动、项目经营成本变动、经营单位调整与应对价格变动的能力等。
经营风险具体表现在项目对经济周期的敏感性，市场需求与价格的变异性，项目的竞争能力和开拓能力，经营状况或环境变化的变动性越大，经营风险也越大。
经综合考虑，本评估项目经营风险报酬率取2.5%。
财务风险报酬率：
财务风险是指全部资本中债务资本比率变化带来收益减少以及由此引发的债务偿还危机的可能性。
财务风险报酬率主要与企业经营过程中资金周转、资金调度及企业外部融资能力等因素有关。
考虑到本评估项目外部融资额度较大，同时不可抗力和不可预测事件的可能出现，企业及项目经营存在财务风险，经综合考虑后，财务风险报酬率取1.5%。
综上分析，风险报酬率为6.4%，风险报酬率与无风险报酬率之和为10%
同时由于项目收益预测中未考虑通货膨胀的因素，因而折现率中也不考虑通货膨胀率。
贴现率的确定
一般来说，贴现率大于或等于基准收益率。
如一个项目，可以国债利率作为基准收益率，加上一定的风险率贴现率。
其套算公式为：
贴现率二贴现利息/票据面额x100%
贴现率与实际利率的换算
贴现率二利率/（1+利率x时期）
貼現率與年利率
日期：
2009-07-01
許多人常有短期的資金需求，最常用的方式是跟朋友或客戶調現金，專業術
語稱『貼現』。
例如：
James目前有30萬元的資金缺口，預計這筆錢40天後
可以進來，所以開了一張30萬元的支票，跟同行的朋友貼現。
可是這位朋友要
求先扣9,000元利息，也就是30萬元的3%，James可以實拿291,000元。
貼
現和銀行貸款最大不同是：
利息先扣!
這樣的條件相當於用多少的年利率去跟銀行借錢呢？
我們希望知道等值年利率，是因為這樣可以跟銀行貸款來比較，尤其現在銀行的理財型房貸，借幾天
就算幾天的利息。
銀行貸款是以年利率來計算的，所以必須將貼現率換算成年利率，才可相互比較呀。
這40天的貼現率（Rt）=9000/300000=3%，相當於年化貼現率（Rd）=3%*（365/40）=27.38%
可是這又相當於多少的年利率（Rn）呢？
公式如下：
貼現率公式
=（3%/（1-3%））*365/40
=28.22%
這就好像跟銀行借291,000元、年利率28.22%，40天後得還300,000元的意思。
這種貼現都是以單利計算，所以驗算一下以這年利率，40天後的本利
和等於：
=291000*（1+28.22%*（40/365））
=300,000
貼現屬於短期融資的一種，簡單說就是要借的錢利息先扣的意思。
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