中国资本市场与企业融资战略.ppt

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中国资本市场与企业融资战略李能发教授李能发教授李能发教授李能发教授、资本资本是在运动中能够带来剩余价值的价值。

（传统经济学观点）资本是在运动中带来增值价值的价值。

（现代经济学观点）2022/10/282

（一）

（一）资产资本（定性）本（定性）资产是过去的交易和事项形成，现在拥有和控制，能够在将来带来经济流入的经济资源。

资产=资本（定量）资本的来源：

1、所有者投入资本，即权益资本；2、债权人投入资本，即债务资本。

2022/10/283

（二）

（二）资本是能本是能够带来剩余价来剩余价值的价的价值的三个特定含的三个特定含义1、资本可以由各种形态来表现。

无论何种形态都必须具有价值。

凡是无价值的不能成为资本。

2、必须要能带来剩余价值。

3、只有在现实的物资资料生产过程中能够产生剩余价值的价值才是资本（传统经济学观点）。

2022/10/284、资本的二重性本的二重性

（一）社会属性-归谁所有

（二）自然属性-一定要实现价值增值2022/10/285、重、重视资本的自然属性本的自然属性l资本的自然属性存在于资本的使用价值之中。

从以下方面研究资本的自然属性2022/10/286

（一）

（一）资本的本的积累与投累与投资积累是将利润的部分重新转化为经营资金投资是资本的投放，即投资于某一经济事业，以实现预期的投资回报2022/10/287

（二）

（二）资本的本的扩张与与规模模|经济规模与规模经济|经济规模一定要适度才能产生规模经济效益（三）（三）资本的流本的流动与市与市场|统一市场的三大支柱：

商品市场、劳动力市场、资本市场2022/10/288（四）（四）资本的形本的形态转化化：

h有形形态的转化，有形与无形的转化（五）（五）资本与本与债务的关系的关系h筹资：

权益资本筹资、债务资本的筹资h企业资产负债率：

30%安全线60%警戒线80%危险线100%破产线2022/10/289（六）（六）资本本营运与管理运与管理u资本营运比资本经营的概念低一个层次u资本营运：

对资本经营的具体项目所进行的实际操作2022/10/2810（七）（七）资本的运筹本的运筹E资本战略谋划、制定、实施、控制与评价（八）（八）资本与本与劳动的关系的关系E参与生产的形式不同，分配的形式就不同E资本的多种存在形式，如财务资本、人力资本、知识资本E按资分配、按劳分配、按要素分配2022/10/2811（九）（九）资本的投入与本的投入与产出出u资本的投放必须讲求回报，做好投入产出的经济评价和财务评价，注意投资风险与投资报酬的均衡（十）（十）资本的运行方式本的运行方式u实业经营：

供、产、销业务活动中相对独立的资本价值形态转化u资本市场的经营：

资本的转让、受让、收购、兼并、合并、分立、重组等2022/10/2812、资本市场货币市场金融市场证券市场股票市场债券市场基金市场2022/10/2813世界十大证券交易市场（指标世界十大证券交易市场（指标19991999年末）（见下表）年末）（见下表）名称名称排名排名成立成立时间上市上市公司数公司数市价市价总值成交价成交价特点特点美国拉斯达克美国拉斯达克11991年年4829家家$52046亿$104673亿以科技股以科技股为龙头，包括英特，包括英特尔，微，微软等。

等。

纽约证券交易所券交易所21792年年3025家家$114376亿$89452亿历史悠久，史悠久，长期雄居全球期雄居全球证券交易所的首位，券交易所的首位，传统产业与与新新兴产业并重的市并重的市场，包括通用，包括通用电器，器，IBM等。

等。

伦敦敦证券交易所券交易所31801年年2274家家28554亿$33994亿国国际化程度最高的交易化程度最高的交易所，其中英国以外的海外上市公司所，其中英国以外的海外上市公司448家，成交家，成交额$19520亿。

东京京证券交易所券交易所41878年年1935家家44553亿$16756亿亚洲地区最大的交易所，上市公司主要是日本本土公司。

洲地区最大的交易所，上市公司主要是日本本土公司。

法法兰克福克福证券交券交易所易所51585年年851家家14332亿$15515亿德国最大交易所占国内成交德国最大交易所占国内成交额的的75%，1993年与期年与期权、期、期货证券公司，券公司，合并合并为集集团化公司化公司。

巴黎巴黎证券交易所券交易所61724年年1144家家15030亿$7701亿2000年年9月，与阿姆斯特丹、布月，与阿姆斯特丹、布鲁塞塞尔合并，成合并，成为欧洲第二大欧洲第二大证券交易券交易所所多多伦多多证券交易券交易所所71878年年1456家家7892亿$3574亿1993年年3月，与加拿大其它三家交易所月，与加拿大其它三家交易所签署署专业化分工化分工协议，定位，定位为加加拿大唯一的主板市拿大唯一的主板市场。

香港香港联合合证券交券交易所易所81986年年708家家6091亿$2300亿1986年年4家小交易所合并而成，家小交易所合并而成，1999年年2月股份化改造，与期月股份化改造，与期货、中央、中央结算公司、算公司、联交所交所组建香港交易及建香港交易及结算有限公司。

算有限公司。

澳大利澳大利亚证券交券交易所易所91987年年1287家家4277亿$1982亿1987年年6家地方性交易所合并而成，家地方性交易所合并而成，1998年由会年由会员制制转为公司制，是公司制，是第一家挂牌交易所。

第一家挂牌交易所。

巴西圣保巴西圣保罗证券券交易所交易所101890年年487家家2279亿$838亿南美最大的交易所。

南美最大的交易所。

2022/10/2814资本市场参与者资本市场筹资者：

企业、政府资本市场投资者：

个人、证券投资基金、养老基金、商业银行、保险公司、其他资本市场中介机构：

投资银行、会计师事务所、资产评估事务所、律师事务所、财务顾问、证券评级机构2022/10/2815、企业融资战略

（一）企业战略的一般概念孙子兵法：

“兵者，国之大事也，生死之地，存亡之道，不可不察。

”企业战略企业管理当局通过对外部环境的分析和内部资源能力的评价，在激烈的市场竞争条件下，求得长期生存、持续发展、稳定获利的全局性谋划和行动。

2022/10/2816

（二）使命目标战略政策使命方向目的思想特征目标战略目标中长期目标年度目标战略总体战略经营战略职能战略政策产品人事财务2022/10/2817（三）企业融资战略融资投资耗资收资分资2022/10/2818、权益资本融资（所有权融资）权益资本融资（所有权融资）$吸收直接投吸收直接投资一、一、资本金制度本金制度

（一）

（一）资本金指企本金指企业在工商行政管理部在工商行政管理部门登登记注册注册时的的资本金本金1993年年7月月1日起我国才建立日起我国才建立资本金保全制度。

本金保全制度。

（二）法定

（二）法定资本金：

法律或有关法本金：

法律或有关法规对资本金本金规定的最低限定的最低限额1、科技、服、科技、服务类的公司的公司2、零售、零售经营、流通、流通经营的公司的公司3、批、批发生生产经营、流通性公司、流通性公司4、按公司法、按公司法设定的股份有限公司定的股份有限公司5、按公司法、按公司法设定的股份公众公司定的股份公众公司6、在二板上市的公司、在二板上市的公司2022/10/2819（三）资本金的筹集方式（三）资本金的筹集方式1、出、出资方式：

方式：

货币、实物、无形物、无形资产（实物和无形物和无形资产必必须通通过中介机构中介机构评估，以达到有一个公允的价格），其中无形估，以达到有一个公允的价格），其中无形资产的的额度不得超度不得超过注册注册资金的金的20%，但鼓励科技，但鼓励科技创新，高新技新，高新技术的企的企业无形无形资产可达可达35%。

2、按照主体分：

国家、法人、个人、外商、按照主体分：

国家、法人、个人、外商资本金。

本金。

3、认缴

（1）实收制：

注册收制：

注册资本一次足本一次足额检缴。

（2）折衷制：

有些国家地区只）折衷制：

有些国家地区只须申申报，不需要注册，不需要注册资本，他本，他们可分次可分次缴足，足，最最长登登记不超不超过3年，首次年，首次应达达15%，主要，主要对外外资、合、合资企企业。

4、验资：

会：

会计师事事务所所对所出所出资者的出者的出资评估并出具估并出具验资报告告（银行行对帐单）5、违约责任：

出任：

出资协议书2022/10/2820（四）资本金的管理（四）资本金的管理1、减少、减少资本金本金时，必，必须由公司的鼓由公司的鼓动大会决定，到工商管理部大会决定，到工商管理部门做做变更登更登记。

2、增加、增加资本金本金时，在工商管理局，在工商管理局办理注册理注册资金的金的变更登更登记。

3、发生生亏损时（不等于（不等于亏本），采用保全制，注册金不本），采用保全制，注册金不变，如果，如果长期期处于于亏本本状状态，要考，要考虑到工商行政部到工商行政部门变更登更登记。

4、抽逃、抽逃资本金：

指投本金：

指投资者在者在资本登本登记后，将注册后，将注册资本中的一部分抽逃出去，而本中的一部分抽逃出去，而使使实际资本小于注册本小于注册资本。

抽逃要本。

抽逃要处罚。

5、虚假出、虚假出资2022/10/2821二、吸收直接投资二、吸收直接投资

（一）种

（一）种类：

从客体上：

从客体上讲分分货币、实物和无形物和无形资产

（二）条件：

指吸收的直接投

（二）条件：

指吸收的直接投资必必须符合生符合生产经营、研究开、研究开发的要求，在技的要求，在技术上能消化，无形上能消化，无形资产比例要符合相比例要符合相应法法规。

（三）程序（三）程序1、确定数量：

即从、确定数量：

即从经营范范围、规模等来确定模等来确定资本数量本数量2、形式：

吸收什么，不一定是、形式：

吸收什么，不一定是货币3、协议：

出：

出资协议书4、取得、取得资金：

如果是房金：

如果是房产、土地使用、土地使用权等出等出资，则必必须要要变更更权属关系，属关系，另外另外还要看以上要看以上资产是否在是否在银行抵押。

行抵押。

2022/10/2822三、对吸收直接投资的评价三、对吸收直接投资的评价

（一）

（一）优点点1、永久性、永久性资本，将本利本，自有本，将本利本，自有资金，提高企金，提高企业的的举债能力。

能力。

2、可直接、可直接获得先得先进技技术，尽快，尽快获得企得企业的生的生产经营能力。

能力。

3、财务风险较低，使自有低，使自有资本率提高。

本率提高。

（二）缺点

（二）缺点1、筹、筹资的的规模受到限制。

模受到限制。

2、若出的、若出的实物物资产用来抵用来抵债的的时，容易引起，容易引起产权纠纷。

3、吸收外、吸收外资时，由于心理因素，世界技，由于心理因素，世界技术合作接合作接轨等各种因素的影响，往等各种因素的影响，往往把外往把外资的的实物物资产估价估价过高。

高。

2022/10/2823$普通股与优先股筹资普通股与优先股筹资普通股与优先股筹资普通股与优先股筹资一、股票及其特点与种类一、股票及其特点与种类

（一）股票的概念：

股份有限公司

（一）股票的概念：

股份有限公司发给股股东，证明其所持股份，股明其所持股份，股东凭借所持股份凭借所持股份对公司承担公司承担义务，享受，享受权利的有效利的有效证券。

券。

（二）特

（二）特点：

永久性、流通性、点：

永久性、流通性、风险性、参与性性、参与性（三）分（三）分类1、按、按权利和利和义务分：

普通股；分：

普通股；标准股、准股、优先股、混合先股、混合证券。

券。

2、按是否、按是否记名：

名：

记名股和非名股和非记名股。

名股。

3、按是否有面、按是否有面额：

有面：

有面额股票和无面股票和无面额股票。

股票。

4、按、按发行地点行地点A、中国投、中国投资者者购买的人民的人民币交易的普通股票（深圳、上海）交易的普通股票（深圳、上海）B、人民、人民币特种股票，以人民特种股票，以人民币表明面表明面值，专供境外投供境外投资者用外者用外汇买卖的的记名式股票，用美名式股票，用美圆或港或港币分分别在在上海和深圳交易。

上海和深圳交易。

H、以人民、以人民币为面面额单位的特种股票，位的特种股票，专为中国境外的投中国境外的投资者者设立，面立，面额一元人民一元人民币，其挂牌上市地在香港，其挂牌上市地在香港联合交易所。

合交易所。

S、在新