8收益分配管理.ppt

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8.1收益分配概述收益分配概述8.2股利政策股利政策第八章第八章收益分配管理收益分配管理【导入案例】【导入案例】某上市公司自某上市公司自1995年以来经营状况和收益状况一直处于相对稳定状态，且年以来经营状况和收益状况一直处于相对稳定状态，且在收益分配上，每年均发放了一定比例的现金股利在收益分配上，每年均发放了一定比例的现金股利（0.2元元/股股0.5元元/股股）。

然而。

然而2000年由于环境因素的影响，公司获利水平大幅下降，总资产报酬率从上年的年由于环境因素的影响，公司获利水平大幅下降，总资产报酬率从上年的15%下降至下降至4.5%，且现金流量也明显趋于恶化。

公司于，且现金流量也明显趋于恶化。

公司于2001年初召开了董事会，年初召开了董事会，会议的重要议题是就会议的重要议题是就2000年度的分配进行讨论，形成预案，以供股东大会决议。

年度的分配进行讨论，形成预案，以供股东大会决议。

以下是两位董事的发言以下是两位董事的发言:

董事张兵：

我认为公司董事张兵：

我认为公司2000年度应分配一定比例的现金股利，理由在于年度应分配一定比例的现金股利，理由在于:

第第一，公司长期以来均分配了现金股利，且呈逐年递增趋势，若一，公司长期以来均分配了现金股利，且呈逐年递增趋势，若2000年停止分配年停止分配股利，难免会影响公司的市场形象和理财环境。

第二，根据测算，公司若按上股利，难免会影响公司的市场形象和理财环境。

第二，根据测算，公司若按上年分配水平年分配水平（0.5元元/股股）支付现金股利，约需现金支付现金股利，约需现金2500万元，而我公司目前的资产万元，而我公司目前的资产负债率仅为负债率仅为40%，尚有约，尚有约20%的举债空间，按目前的总资产的举债空间，按目前的总资产（约约50，000万元万元）测测算，可增加举债约算，可增加举债约10，000万元，因此，公司的现金流量不会存在问题。

万元，因此，公司的现金流量不会存在问题。

董事刘强：

我认为公司董事刘强：

我认为公司2000年度应暂停支付现金股利，理由在于年度应暂停支付现金股利，理由在于:

第一，公第一，公司司2000年经营及获利状况的不利变化主要是因环境因素所决定的，这些环境因年经营及获利状况的不利变化主要是因环境因素所决定的，这些环境因素能否在短期内有明显改观尚难以预测。

因此，为保护公司的资本实力，公司素能否在短期内有明显改观尚难以预测。

因此，为保护公司的资本实力，公司不宜分配现金股利。

第二，公司尽管有较大的负债融资空间，但由于资产报酬不宜分配现金股利。

第二，公司尽管有较大的负债融资空间，但由于资产报酬率下降，使得举债的财务风险较大，因此，不宜举债发放现金股利。

鉴于公司率下降，使得举债的财务风险较大，因此，不宜举债发放现金股利。

鉴于公司目前尚有近目前尚有近8，000万元的未分配利润，建议可实行股票股利，这样一方面有利万元的未分配利润，建议可实行股票股利，这样一方面有利于稳定公司市场形象，另一方面又能节约现金支出。

于稳定公司市场形象，另一方面又能节约现金支出。

分析讨论：

公司如何制定股利政策？

分析讨论：

公司如何制定股利政策？

思考：

思考：

收益分配是一个独立的财务活动吗？

对公收益分配是一个独立的财务活动吗？

对公司的筹资、投资会有什么样的影响？

司的筹资、投资会有什么样的影响？

8.18.1收益分配概述收益分配概述8.1.1收益分配管理的意义收益分配管理的意义p体现了企业所有者、经营者与职工之体现了企业所有者、经营者与职工之间的利益关系间的利益关系p再生产的条件以及优化资本结构的重再生产的条件以及优化资本结构的重要措施要措施算算p国家建设资金的重要来源之一国家建设资金的重要来源之一8.1.2收益分配的原则收益分配的原则p依法分配原则依法分配原则p分配与积累并重原则分配与积累并重原则p兼顾各方利益原则兼顾各方利益原则p投资与收益对等原则投资与收益对等原则8.1.3收益分配的程序收益分配的程序p弥补亏损弥补亏损p提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金p提取任意盈余公积金提取任意盈余公积金p向投资者分配利润或股利向投资者分配利润或股利【同步案例同步案例8-18-1】华夏公司利润分配程序华夏公司利润分配程序背景与情境背景与情境：

华华夏夏公公司司在在开开始始经经营营的的前前88年年中中，实实现现的的税税前前利利润润（亏损以（亏损以“-”号表示）如表所示号表示）如表所示。

华夏公司税前利润单位：

万元假假设设公公司司除除弥弥补补亏亏损损外外，无无其其他他纳纳税税调调整整事事项项，该该公公司司所所得得税税税税率率一一直直为为25%，华华夏夏公公司司按按规规定定实实行行连连续续5年年税税前前利利润润弥弥补补亏亏损损的的政政策策，税税后后利利润润（弥弥补补亏亏损损后后）按按10%计提法定盈余公积，公司不提取任意盈余公积。

计提法定盈余公积，公司不提取任意盈余公积。

年份12345678利润-100-40301010106040【同步案例同步案例8-18-1】华夏公司利润分配程序华夏公司利润分配程序问题：

问题：

1）该公司第七年是否需要缴纳企业所得税？

是否有利润该公司第七年是否需要缴纳企业所得税？

是否有利润用于提取法定盈余公积金？

用于提取法定盈余公积金？

2）该公司第八年是否有利润用于提取法定盈余公积金？

该公司第八年是否有利润用于提取法定盈余公积金？

是否有利润可分配给股东？

是否有利润可分配给股东？

22收益分配的原则收益分配的原则本节小结本节小结收益分配管理的意义收益分配管理的意义收益分配的程序收益分配的程序1133思考：

思考：

公司应当制定和实施什么样的股利公司应当制定和实施什么样的股利政策？

政策？

8.28.2股利政策股利政策8.2.1股利政策的类型股利政策的类型p剩余股利分配政策决策剩余股利分配政策决策p固定或稳定增长的股利政策决策固定或稳定增长的股利政策决策p固定股利支付率政策决策固定股利支付率政策决策p低正常股利加额外股利政策决策低正常股利加额外股利政策决策1）剩余股利分配政策决策）剩余股利分配政策决策p剩剩余余股股利利政政策策是是指指公公司司生生产产经经营营所所获获得得的的净净利利润润首首先先应应满满足足公公司司的的资资金金需需求求，如如果果还还有有剩剩余余，则则分分配配股股利利；如如果果没没有有剩余，则不分配股利。

剩余，则不分配股利。

（11）剩余股利分配政策制定步骤剩余股利分配政策制定步骤公司按如下步骤确定其股利分配额：

公司按如下步骤确定其股利分配额：

根据公司的投资计划确定公司的最佳资本预算；根据公司的投资计划确定公司的最佳资本预算；根根据据公公司司的的目目标标资资本本结结构构及及最最佳佳资资本本预预算算预预计计公公司资金需求中所需要的权益资本数额；司资金需求中所需要的权益资本数额；尽尽可可能能用用留留存存收收益益来来满满足足资资金金需需求求中中所所需需要要增增加加的股东权益数额；的股东权益数额；留留存存收收益益在在满满足足公公司司股股东东权权益益增增加加需需求求后后，如如果果有剩余再用来发放股利。

有剩余再用来发放股利。

（2）剩余股利政策的优缺点）剩余股利政策的优缺点p剩剩余余股股利利政政策策的的优优点点：

留存收益优先保证再投资的需要，有助于保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。

p剩剩余余股股利利政政策策的的缺缺陷陷：

剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象，一般适用于公司初创阶段。

【同步计算【同步计算8-1】假设某公司假设某公司2005年税后净利润为年税后净利润为2000万元，万元，2006年年的投资计划需要资金的投资计划需要资金2200万元，公司的目标资本结万元，公司的目标资本结构为权益资本占构为权益资本占60%，债务资本占，债务资本占40%，求，求2005年年可以发放的现金股利。

可以发放的现金股利。

解：

解：

2005年可以发放的现金股利可通过如下步骤计算得到：

年可以发放的现金股利可通过如下步骤计算得到：

按照目标资本结构的要求，公司投资方案需要的权益资本额为：

按照目标资本结构的要求，公司投资方案需要的权益资本额为：

220060%=1320（万元）（万元）公司当年全部可用于分配的盈利为公司当年全部可用于分配的盈利为2000万元，除了可以满足上述投资方万元，除了可以满足上述投资方案所需的权益性资本外，还有剩余可以用于分配股利。

案所需的权益性资本外，还有剩余可以用于分配股利。

2005年可以发放年可以发放的股利额为：

的股利额为：

2000-1320=680（万元）（万元）假设该公司当年流通在外的普通股为假设该公司当年流通在外的普通股为1000万股，那么，每股股利为：

万股，那么，每股股利为：

6801000=0.08（元（元/股）股）2）固定或稳定增长的股利政策决策）固定或稳定增长的股利政策决策p固固定定或或稳稳定定增增长长的的股股利利政政策策是是指指公公司司将将每每年年派派发发的的股股利利额额固固定定在在某某一一特特定定水水平平或或是是在在此此基基础础上上维维持持某某一一固固定定比比率率逐逐年年稳稳定定增增长长。

只只有有确确信信公公司司未未来来的的盈盈利利增增长长不不会会发发生生逆逆转转时时，才才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。

会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。

（11）固定或稳定增长的股利政策制定固定或稳定增长的股利政策制定在固定或稳定增长的股利政策下，首先应在固定或稳定增长的股利政策下，首先应确定的是股利分配额，而且该分配额一般确定的是股利分配额，而且该分配额一般不随资金需求的波动而波动。

不随资金需求的波动而波动。

（22）固定或稳定增长股利政策的优缺点固定或稳定增长股利政策的优缺点固定或稳定增长股利政策的优点：

固定或稳定增长股利政策的优点：

它能将公司未来的获得能力、财务状况以及管理层对公它能将公司未来的获得能力、财务状况以及管理层对公司经营的信心等信息传递出去。

司经营的信心等信息传递出去。

有利于吸引那些打算作长期投资的股东，以便稳定的收有利于吸引那些打算作长期投资的股东，以便稳定的收入来源入来源。

固定或稳定增长股利政策的缺点：

固定或稳定增长股利政策的缺点：

这种政策下的股利分配只升不降，股利支付与公司盈利这种政策下的股利分配只升不降，股利支付与公司盈利相脱离；相脱离；公司经营状况不好或短暂的困难时期，会侵蚀公司的留公司经营状况不好或短暂的困难时期，会侵蚀公司的留存收益，影响公司现有的资本，给公司的财务运作带来很存收益，影响公司现有的资本，给公司的财务运作带来很大压力。

大压力。

【同步计算【同步计算8-2】假设某公司执行的是固定增长股利政策，假设某公司执行的是固定增长股利政策，2005年税年税后净利润为后净利润为2000万元，现金股利分配额为万元，现金股利分配额为500万元，万元，公司固定股利增长率为公司固定股利增长率为10%，则，则2006年公司分配股年公司分配股利额为多少？

利额为多少？

解解：

2006年年公公司司分分配配现现金金股股利利额额为为500（1+10%）=550（万元）（万元）3）固定股利支付率政策决策）固定股利支付率政策决策p固固定定股股利利支支付付率率政政策策是是指指公公司司将将每每年年净净收收益益的的某某一一固固定定百百分分比比作作为为股股利利分分派派给给股股东东。

这这一一百百分分比比通通常常称称之之为为股股利利支支付付率率，股股利利支支付付率率一一经经确确定定，一一般般不不得得随随意变更。

意变更。

（11）固定股利支付率政策决策制定固定股利支付率政策决策制定在在这这一一股股利利政政策策下下，只只要要公公司司的的税税后后利利润润一一经经计算确定，所派发的股利也就相应确定了。

计算确定，所派发的股利也就相应确定了。

（22）固定股利支付率政策的优缺点）固定股利支付率政策的优缺点固定股利支付率政策的优点：

固定股利支付率政策的优点：

股利与公司盈余紧密地结合，体现了多盈多分、股利与公司盈余紧密地结合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则；少盈少分、无盈不分的股利分配原则；保持分配与留存收益间的一定比例关系。

保持分配