3财务预测与计划.ppt

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第三章财务预测与计划第一节财务预测一、财务预测的含义与目的一、财务预测的含义与目的（了解）1.含义：

估计企业未来融资需求。

2.目的：

融资计划的前提、有助于改善投资决策、有助于应变。

二、财务预测的方法二、财务预测的方法

（一）销售百分比法

（1）基本原理：

假设资产、负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。

（2）具体方法有：

可以根据统一的财务报表数据预计，也可以使用经过调整的用于管理的财务报表数据预计2.使用经过调整的用于管理的财务报表数据来预计

（1）假设前提P70各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比。

计划销售利润率可以涵盖借款利息的增加。

【教材例3-1】

（2）筹资顺序P69基本步骤总额法总额法计算各项经营资产和经营负债占销售收入的百分比（根据基期数据计算）预计各项经营资产和经营负债各项经营资产（负债）=预计销售收入各项目销售百分比07年经营资产=400064.82%07年经营负债=40009.68%07年净经营资产=400064.82%-40009.68%=2206（万元）计算资金总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计06：

165407：

220607年增加的净经营资产=2206-1654=552（万元）筹资的优先顺序如下：

1.动用现存的金融资产；2.增加留存收益；3.增加金融负债；4.增加股本。

预计可以动用的金融资产可动用金融资产=基期金融资产-维持正常经营所必须的金融资产（已知）该公司可动用的金融资产=56-20=36（万元）预计增加的留存收益留存收益增加=预计销售额计划销售净利率（1-股利支付率）假设ABC公司2007年计划销售净利率为4.5%（与2006年实际接近）由于需要的筹资额较大，2007年ABC公司不支付股利。

留存收益增加=40004.5%=180（万元）预计需从外部增加的资金=资金总需求量-可以动用的金融资产-留存收益增加从外部增加资金=552-36-180=336（万元）【例例】某公司201年12月31日的资产负债表如下。

公司201年的销售收入为100000元，销售净利率为10%要求：

若企业经营资产（不含货币资金）、经营负债与销售收入的比不变，如果202年的预计销售收入为120000元，公司的利润分配给投资人的比率为50%，假设企业最佳现金余额为1500元，销售净利率不变，那么需要从企业外部筹集多少资金？

资产金额负债及所有者权益金额货币资金2000应付职工薪酬5000应收账款28000应付账款13000存货30000短期借款12000固定资产40000公司债券20000实收资本40000留存收益10000合计100000合计100000扩展扩展:

增加额法增加额法（为第二节打基础为第二节打基础）预计需从外部增加的资金=增加的经营资产增加的经营负债可以动用的金融资产留存收益增加=增加的销售收入经营资产销售百分比增加销售收入经营负债销售百分比可以动用的金融资产预计销售额计划销售净利率（1-股利支付率）续【教材例3-1】需从外部追加的资金=100064.82%-10009.68%-36-40004.5%=336（万元）续【前例】经营资产占销售收入的百分比=98000/100000=98%经营负债占销售收入的百分比=18000/100000=18%需从外部增加的资金=2000098%-2000018%-500-12000010%50%=9500（元）。

（二）其他方法1.使用回归分析技术2.通过编制现金预算预测财务需求3.使用计算机进行财务预测【例例】除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有（）。

（2004年）A.回归分析技术B.交互式财务规划模型C.综合数据库财务计划系统D.可持续增长率模型第二节增长率与资金需求一、销售增长与外部融资的关系一、销售增长与外部融资的关系1.外部融资销售增长比

（1）含义：

销售额每增加一元需要追加的外部融资额。

外部融资销售增长比=外部融资/销售收入增长额

（2）计算公式：

P72公式推导：

利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到:

若可动用金融资产为0:

外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率（1+销售增长率）销售增长率（1-股利支付率）ABC若存在可供动用金融资产:

外部融资额占销售额增长的百分比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可供动用金融资产/（基期收入销售增长率）-（1+销售增长率）/销售增长率销售净利率（1-股利支付率）（3）外部融资额占销售增长百分比运用预计融资需求量外部融资额=外部融资销售增长比销售增长【教材例3-2】某公司上年销售收入为3000万元，本年计划销售收入为4000万元，销售增长率为33.33%。

假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，计划销售净利率为4.5%，股利支付率为30%。

外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-4.5%（1.33330.3333）（1-30%）=0.605-0.126=0.479外部融资额=0.4791000=479（万元）【例例】某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加200万元，则相应外部应追加的资金为（）万元。

A.50B.10C.40D.30预计通货膨胀对融资的影响：

B续【教材例3-2】预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，则销售额的名义增长为15.5%。

销售收入的增长率=（1+10%）（1+5%）-1=15.5%外部融资销售增长比=0.605-4.5%（1.1550.155）0.7=0.605-0.2347=37.03%企业要按销售名义增长额的37.03%补充资金，才能满足需要。

【例例】某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年单价增长率为5%，公司销量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（）万元。

A.38.75B.37.5C.25D.25.752.外部融资需求的敏感性分析

（1）计算依据：

根据增加额的计算公式。

（2）外部融资需求的影响因素：

销售增长、销售净利率、股利支付率、可动用金融资产。

外部融资需求的多少，不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。

股利支付率越高，外部融资需求越大；销售净利率越大，外部融资需求越少；可动用金融资产越大，外部融资需求越少。

注意极端点：

股利支付率为100%时，销售净利率对外部融资需求没影响。

A二、内含增长率二、内含增长率如果不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累，从而限制了销售的增长。

此时的销售增长率，称为“内含增长率”。

（1）含义：

外部融资为零时的销售增长率。

（2）计算方法：

根据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。

教材例3-3。

【例】由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。

历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。

现已知经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为15%，计划下年销售净利率5%，不进行股利分配。

若可供动用的金融资产为0，则据此可以预计下年销售增长率为12.5%。

（）（3）结论：

预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0预计销售增长率内含增长率，外部融资0（追加外部资金）预计销售增长率内含增长率，外部融资0（资金剩余）【例】企业销售增长时需要补充资金。

假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有（）。

A.股利支付率越高，外部融资需求越大B.销售净利率越高，外部融资需求越小C.如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资三、可持续增长率三、可持续增长率

（一）含义：

可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。

可持续增长率与内含增长率的异同：

相同点：

计算的是销售增长率不增发股票不同点：

假设前提不同外部负债融资不同ABCD

（二）假设条件在上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。

（三）可持续增长率的计算公式1.指标理解：

可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率因为资产周转率不变：

所以销售增长率=总资产增长率因为资本结构不变：

总资产增长率=所有者权益增长率因为不增发新股：

所有者权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益即：

可持续增长率=资产增长率=所有者权益增长率=资产周转率销售净利率期初权益期末总资产乘数收益留存率2.基本公式：

（1）根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率=销售净利率总资产周转率收益留存率期初权益期末总资产乘数期初权益期末总资产乘数注意：

期初权益=期末权益-留存收益增加教材【例3-4】

（2）根据期末股东权益计算的可持续增长率教材：

表3-33.实际增长率与可持续增长率的结论：

在不增发新股的情况下,它们之间有如下联系:

（1）如果某一年的经营效率和财务政策（包括不增发和回购股份）与上年相同，则实际增长率、上年的可持续增长率及本年的可持续增长率三者相等。

【例】A公司是一家上市公司，该公司2002年和2003年的主要财务数据以及2004年的财务计划数据如下表所示.假设公司产品的市场前景很好，销售额可以大幅增加，贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%。

董事会决议规定，以权益净利率高低作为管理层业绩评价的尺度。

要求：

计算该公司上述3年的资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增长率和权益净利率，以及2003年和2004年的销售增长率（计算时资产负债表数据用年末数，计算结果填入答题卷第2页给定的表格内，不必列示财务比率的计算过程）。

指出2003年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么？

指出2003年公司是如何筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比有什么变化？

假设2004年预计的经营效率是符合实际的，指出2004年的财务计划有无不当之处？

指出公司今后提高权益净利率的途径有哪些？

（2004年）项目2002年实际2003年实际2004年计划销售收入1000.001411.801455.28净利200.00211.77116.42股利100.00105.8958.21本年收益留存100.00105.8958.21总资产1000.001764.752910.57负债400.001058.871746.47股本500.00500.00900.00年末未分配利润100.00205.89264.10所有者权益600.00705.891164.10项目2002年实际2003年实际2004年计划资产周转率销售净利率权益乘数利润留存率可持续增长率销售增长率权益净利率2003年可持续增长率与上年相比下降了,原因是资产周转率下降和销售净利率下降。

2003年公司是靠增加借款来筹集增长所需资金的，财务政策与上年相比财务杠杆提高了。

并无不当之处。

（由于题中已经指明业绩评价的标准是提高权益净利率，而题中提示经营效率是符合实际的，说明资产净利率是合适的，而贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%，2003年的资产负债率已经达到60%了，说明权益净利率已经是最高了，无论追加股权投资或提高留存收益率，都不可能提高权益净利率）提高销售净利率和资产周转率。

项目项目20022002年实际年实际20032003年实际年实际20042004年计划年计划资产周转率10.80.4999983销售净利率0.20.150.0799984权益乘数1.6666666672.500035422.5002749利润留存率0.50.500023610.5可持续增长率0.20.176483330.0526363销售增长率0.41180.0307976权益净利率0.3333333330.300004250.1000086

（2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增长，