财务报表分析的相关问题探讨 以七匹狼为例Word文档格式.docx

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财务报表综合分析杜邦分析法

一、财务报表综合分析的重要意义

财务报表能够全面反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，但是单纯从财务报表上的数据还不能直接或全面说明企业的财务状况[1]，特别是不能说明企业经营状况的好坏和经营成果的高低，只有将企业的财务指标与有关的数据进行比较才能说明企业财务状况所处的地位，因此要进行财务报表分析。

做好财务报表分析工作，可以正确评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险；

可以检查企业预算完成情况，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供帮助，财务报表综合分析具有以下重要的意义：

（一）财务报表综合分析有利于决策者全面认识企业财务状况

财务状况对企业决策者的重要性不言而喻，只有通过财务报表的综合分析才能较为全面的为决策者提供有力的数据[1]，决策者才可以比较详细的了解企业的财务状况，如企业的偿债能力是否足够，企业的流动资金是否充足等；

同时，依据当前的财务报表分析结果，决策者可以清楚地了解企业经营效益，从而及时调整企业发展策略，提升行业竞争地位，对企业的可持续发展作出合理的决策部署。

（二）财务报表综合分析是暴露公司财务问题的关键所在

财务问题往往关系着企业的生存，如果一个企业的财务问题由小变大、由浅入深，那么该企业所面临的将不仅仅是企业效益的不景气，而是会让企业面临倒闭、关门等重大问题，因此，对企业财务报表综合分析便显得非常重要了，它是能够及时发现企业所存在的问题，防患于未然或及时进行堵漏的关键措施。

（三）财务报表综合分析是实现企业价值的重要手段

企业的根本价值或最终目标就是实现利润的最大化，那么，通过对财务报表中很多关键指标的计算和分析，便能够很轻松地了解企业的盈利能力和资产分布情况，并且通过这些指标的结果，可以实现对财务内部潜力的不断挖掘，从而扩大财务的影响范围，并进一步认识到未充分利用或忽略的资产，从各方面为企业揭示出与经营、资金、利润有关的差距，使企业能够为这些差距寻求合适的解决方案，最终促使企业生产经营活动按照企业价值最大化的目标实现良性运行。

二、财务报表综合分析的方法及运用

财务报表分析的最终目的是要较为全面的了解企业的财务状况、经营效益和资金情况，并对企业的财务状况做合理的评价，从而为企业决策提供正确的数据依据，但传统的单个指标分析的方法，如因素分析法，图表分析法等都因为指标的单一而无法达到全面分析的效果，因此更多的企业选择使用了综合的财务报表分析法，本章在介绍两种财务报表综合分析方法的基础上，运用杜邦财务分析体系对七匹狼公司的财务报表进行了综合分析。

（一）财务报表综合分析方法分类

目前，在大部分企业，所使用的财务报表综合分析方法主要有杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法[2]，这两种方式在分析模式上各有不同，现分别介绍如下：

1．杜邦财务分析体系

杜邦财务分析体系是属于财务比率分析的一种，它是利用选取的多个财务指标之间的关系，并以权益净利率为主线，将企业在分析期间内的销售情况及资金状况有机的联系在一起，然后层层深入，逐步分析，构成一个较为清晰的分析体系，从而对企业整体经营效益进行评价的方法。

杜邦财务分析体系的主要指标的关系如下：

净资产收益率=主营业务净利率×

总资产周转率×

权益乘数

主营业务净利率=净利润/主营业务收入净额

总资产周转率=主营业务收入净额/平均资产总额

权益乘数=资产总额/所有者权益总额=1/（1-资产负债率）

杜邦财务分析体系能够较好地对企业经营过程中存在的财务问题进行分析，并最终让企业决策者发现问题所在而进行改善，它已经在很多企业的财务报表分析中得到广泛应用。

2．沃尔比重评分法

沃尔比重评分法与杜邦财务分析体系不同，它是采取线性关系的方式进行分析[3]，首先将选定的财务比率用线性关系关联在一起，同时分别为各财务比率分配合适的比重，最后通过与标准比率的比较，最终确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，由这些分数值的高低作出对企业的财务信用水平评价。

使用沃尔比重评分法的主要步骤有：

选择评价指标并确定指标比重；

确定各评价指标的标准值；

对各项评价指标计分并计算综合分数；

与标准值对比后进行结果评价。

（二）七匹狼财务报表综合分析

福建七匹狼实业股份有限公司主导服装开发、生产、销售，拥有“七匹狼”男装品牌，是以品牌经营为核心的上市公司，公司是以经营七匹狼品牌男休闲装的大型企业，是科技厅认定高新技术企业。

拥有上海、香港、东京三个研发中心，世界上先进的电脑自动化生产设备，国际标准化、封闭式的工业园，是目前国内高级男休闲装的代表，在全国休闲服装行业中名列前茅，是全国休闲装协会副主任委员单位。

公司现已成长为一个以服装为核心产业，经营涉及皮具、鞋业、商务礼品等多领域的综合性企业。

该公司2004年7月22题在深圳证券交易所上市，所属板块为服装及其他纤维制品制造业。

1．公司财务比率分析

财务比率是指不同财务指标经过加、减、乘、除等运算而形成的具有不同意义的新指标，它可以反映企业不同方面或更深层次的经营状况。

我国一般将财务比率分为四类，即盈利能力比率、偿债能力比率、营运能力比率和发展能力指标。

盈利能力就是企业赚取利润的能力。

反映企业盈利能力的指标很多，本文主要选取以下指标：

主营业务利润率、、成本费用利润率、资产报酬率、净资产报酬率、净资产收益率、总资产利润率。

（1）主要指标说明财务比率主要涉及的指标如下：

一是主营业务利润率：

主营业务利润率=净利润/主营业务收入净额；

它反映主营业务的收入带来净利润的能力，这个指标越高，说明企业每销售出一元的产品所能创造的净利润越高。

二是成本费用利润率：

成本费用利润率＝净利润÷

（主营业务成本＋销售费用＋管理费用＋财务费用）；

该指标反映企业每投入一元钱的成本费用能够创造的利润净额。

企业在同样的成本费用投入下能够实现更多的销售，或者在一定的销售情况下能够节约成本和费用，该指标值都会升高。

该指标值越高，说明企业的投入所创造的利润越多。

三是总资产报酬率：

总资产报酬率＝净利润÷

[（期初资产总额＋期末资产总额）÷

2]×

100%；

该指标反映企业资产利用的综合效果。

该指标越高，表明资产利用效果越好，整个企业的盈利能力越强，经营管理水平越高。

四是净资产报酬率：

净资产报酬率=净利润/平均净资产；

该指标反映企业所有者权益的投资报酬率，也就是股东投入的资本的盈利能力。

该指标反映了所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益，该指标值通常越高越好。

五是净资产收益率：

净资产收益率＝利润总额÷

平均股东权益；

该指标反映了所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益。

该指标值通常越高越好。

六是总资产利润率：

总资产利润率＝利润总额÷

平均资产总额；

该指标反映了企业总资产能够获得利润的能力，它是反映企业资产综合利用效果的指标，该指标值越高，表明资产利用效果越好，整个企业的活动能力越强，经营管理水平越高。

（2）指标分析

以下分别对七匹狼有限公司2005年至2010年的上述指标数据进行分析，各指标数据如下表：

表12005-2010年七匹狼盈利能力比率一览表

项目名称

2005年

2006年

2007年

2008年

2009年

2010年

主营业务利润率

0.349

0.3224

0.3541

0.3394

0.3834

0.4012

成本费用利润率

0.1933

0.1698

0.1651

0.1422

0.1562

0.1613

总资产报酬率

0.1285

0.1312

0.1073

0.1093

0.1208

0.1247

净资产报酬率

0.1498

0.1814

0.1026

0.1415

0.1624

0.1687

净资产收益率

0.1143

0.1507

0.1236

0.132

0.1523

0.1620

总资产利润率

0.1172

0.0847

0.1146

0.1244

0.1322

表22006-2010年七匹狼盈利能力比率的行业比较

年份

七匹狼

行业平均值

0.1825

-0.0079

0.0173

-0.1176

-0.0955

0.0007

0.1661

0.1109

0.362

-0.0371

0.117

0.1163

0.0943

0.0529

-0.0117

0.0546

0.0461

0.1021

0.0892

0.0510

0.323

0.0589

0.108

0.1103

0.0997

0.0547

0.388

0.0612

0.127

从表2可以看出，七匹狼的各项盈利能力指标总体上均呈小幅度波动，但基本上高于行业水平。

究其原因，主要有以下几点：

一是七匹狼公司一直以来强化品牌及渠道建设，深化产品设计研发，供应链管理等方面均取得了良好的成绩，特别是销售网络升级项目的建设进展顺利，使公司销售规模进一步扩大，销售业绩相应增长，从而导致企业的盈利水平逐年提高。

二是企业所用原材料的成本虽然连年增长，但七匹狼公司通过调整终端零售产品价格保持毛利率稳定。

三是企业财务费用的减少，也是导致盈利水平上升的原因之一。

2．运用杜邦财务分析体系对七匹狼公司的综合分析

（1）杜邦分析相关指标

表32005年至2010年七匹狼杜邦分析相关指标

财务指标

2005

2006

2007

2008

2009

2010

0.1128

0.126

0.1173

0.1357

0.1535

0.1601

0.0982

0.1029

0.0865

0.095

0.1059

0.1086

1.1485

1.2238

1.3569

1.4286

1.4493

1.4672

销售净利率

0.1176

0.1065

0.1012

0.0926

0.1037

总资产周转率

0.8348

0.9666

0.8543

1.0261

1.0323

1.0362

净资产收益率是杜邦分析体系的核心指标。

从上表看出，从2005-2010年，七匹狼公司的净资产收益率总体上是逐步上升的，上升幅度小。

2007年略有下降，其中原因需要进一步分析。

因为杜邦分析中决定净资产收益率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。

下面就这三个方面做更深入、更具体的分析。

（2）权益乘数分析

权益乘数反映的是企业的融资结构，它主要受资产负债率的影响，权益乘数越高，说明企业有较高的负债，能给企业带来较大的杠杆利益，但同时也给企业带来较大风险，如下表4所示偿债能力分析：

表42005年至2010年七匹狼偿债能力指标分析

项目

流动比率

3.5659

1.7068

3.0788

2.3914

2.1244

2.1371

速动比率

2.6873

0.9259

2.2859

1.6175

1.6617

1.6711

资产负债率

0.1829

0.3725

0.263

0.2954

0.3128

0.3237

流动负债与总负债比

1

资产增长率

17.36%

47.39%

144.05%

21.33%

18.02%

16.51%

从上表看出，该公司从2005-2010年权益乘数逐年增加，表明其负债在逐年增加。

进一步发现七匹狼公司的资产负债率还是低于同行业的平均水平，未超过0.5。

企业的负债形成全部来自流动负债，资产的增长大于负债的增长，流动比率和速动比率偏高，短期偿债能力强。

总的来说负债水平较低，风险较小，同时也说明该公司每月很好的利用财务杠杆，增加外部融资，来满足企业自身迅速增长的需要。

（3）销售净利润分析

销售净利率反映每一元的销售收入能够为企业带来的利润，它表示销售收入的收益水平。

通过分析销售净利率，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理水平，从而提高企业的盈利水平。

销售净利率主要受销售成本率和销售期间费用率两个指标的影响。

因此，要结合公司盈利能力分析的相关指标分析如下：

表52005年至2010年七匹狼盈利能力指标分析

销售毛利率

0.3491

0.3225

0.3542

0.3395

0.3835

0.3915

0.1599

营业利润率

0.4668

0.1496

0.1396

0.1246

0.1299

0.1324

2005-2008年，销售利润率总体呈下降趋势，2009、2010年均有回升，期间成本费用率和营业利润率都呈下降趋势，说明该公司的营业成本和期间费用控制都不理想，导致销售净利率下降。

（4）总资产周转率分析

总资产周转率是评价企业资源利用的有效性，运用资产以产生销售收入能力的指标。

对资产周转率的分析，需要对影响总资产周转的各因素进行分析。

下面结合相关的财务指标对公司的总资产周转率和营运能力进行分析。

表62005年至2010年七匹狼营运能力指标分析

流动资产周转率

1.2316

1.5045

1.125

1.3622

1.5097

1.5371

应收账款周转率

12.4694

15.8871

19.5746

12.8417

6.5758

10.9921

存货周转率

3.5106

2.9941

2.4612

3.0865

3.4732

3.5128

除2007年外，该公司的总资产周转率在逐年上升，说明该企业的资产管理较好。

通过对总资产周转率、流动资产周转率分析，来判断影响总资产周转率变动的原因。

其中，流动资产与企业的日常经营活动密切相关，而流动资产周转率的变化主要取决于应收账款周转率和存货周转率。

2005-2010年间该公司的应收账款周转率以较快的速度上升，说明企业对应收账款的管理较好，也说明了企业资产流动性和短期偿债能力增强，而2007年以后，该公司应收账款周转率急速下降，这降低了公司资产的流动性。

但于此同时2005-2007年存货周转率逐年下降，2007-2010年逐渐上升，存货管理有了改善。

但在应收账款的管理水平上还有待提高。

（5）同行业杜邦指标分析

以下针对2010年七匹狼与报喜鸟、金飞达、杉杉股份及美尔雅等同行业的杜邦指标进行对比分析，各品牌的具体杜邦指标如下表6所示：

表72010年同行业杜邦指标分析

客户名称

销售利润率

报喜鸟

0.6823

0.1724

0.1201

1.2017

0.1679

金飞达

0.6712

0.1022

0.0597

1.1039

0.0627

杉杉股份

0.4865

0.0671

0.0301

1.7042

0.0451

美尔雅

0.2791

0.0976

0.0271

2.5998

0.0683

以上是中小企业板服装及其他纤维制品制造业的企业，和同行业比较，七匹狼净资产收益率是比较好的，排在同行业第二位，净资产收益率主要受总资产周转率、销售利润率、权益乘数因素的影响。

通过比较发现，七匹狼的总资产周转率是最好的，而且远远大于其他企业，说明七匹狼公司的资产管理较好。

而销售利润率不是很高，该公司在营业成本和费用控制上有待加强，权益乘数排在同行业倒数第三，该公司没有很好利用财务杠杆。

（6）杜邦分析结论

从杜邦模型的财务分析可以看出，七匹狼总体财务指标都是比较健康，纵观近几年发展也是比较稳定，各项指标变动幅度不大，总体上呈缓慢上升趋势。

净资产收益率也在平稳增长，这是权益乘数变动和总资产收益率变动两方面原因共同作用的结果。

说明七匹狼在利用资产获取利润的能力在不断提高，总资产也在逐年上升说明企业资产的综合效果较好，高出同行业水平。

其成本费用率在逐年提高，存货周转率在逐年下降，需要引起管理层的重视，加强对销售成本的控制，对成本支出和营业费用管理费用使用要进行改进。

另一方面，该公司一直处于较低的资产负债率，负债的形成主要来自于短期负债，该公司的偿债能力强，偿债风险小。

说明该公司采取的是较为保守的融资和投资结构，企业没有很好的利用财务杠杆的作用扩大经营，使企业获得额外的经营效益，合理的举债经营对企业来说是必要的，对该企业的建议是提高负债经营能力,敢于大步向前。

三、财务报表综合分析应注意的问题

在财务报表的综合分析过程中，无论使用何种分析方法，都会由于各种因素而导致分析的不完全性和局限性，因此，在财务报表综合分析的过程中，应着重注意以下几方面的因素，尽量在实际操作过程中避免这些问题。

（一）财务报表本身的局限性

财务报表是由会计工作者对已发生的经济事项进行分类、加工、处理后提出的用以说明企业财务状况和经营成果的书面文件，它反映了企业资金的投入及运用、利润的取得、资金的筹集与分配等有关企业在一定时期的经营成果或某一时点的财务状况[4]。

财务报表编制的目的是为企业现在和潜在的投资者、债权人以及管理者和其他信息使用者提供各种有用的信息，以便帮助他们作出合理的决策。

但由于财务报表自身的局限性，也会对报表阅读者造成各种误导。

1．报表数据的时效性问题

财务报表的数据，是企业过去经济活动的结果，是作为对企业过去经营活动的总结，具有较强的时效性，但如果用