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投资者关系管理研究

Documentnumber【AA80KGB-AA98YT-AAT8CB-2A6UT-A18GG】

投资者关系管理研究

我国上市公司投资者关系管理研究

摘要

本文对我国上市公司投资者关系管理进行了全面地分析,从我国IRM发展及现状入手,利用大量数据和案例分析了我国上市公司IRM存在的问题及原因;最后对如何改善我国上市公司IRM提出了建设性的理论及现实意见?

全文核心部分共分四章,第一章针对我国IRM发展历程?

现状及问题和原因进行了详细的分析?

总体来说,我国IRM大致经历了两个发展阶段:

第一阶段从1990年到2005年,我国上市公司基本上没有主动的投资者关系行为?

在这个阶段,我国证券市场突出的特点是监管制度落后?

投资者自我保护意识淡薄?

理性投资的理念尚未形成,造成我国证券市场被人为操纵?

内幕交易严重?

投资者尤其是中小投资者权益严重受到侵害?

第二阶段从2005年以后到现在,随着证券市场的发展和我国资本市场与国际的接轨,一部分具有海外上市背景的上司公司开始开展IRM工作,在市场上取得了良好效果,得到了市场的认可?

但与国外发达资本市场相比,我国IRM还处在初级或萌芽阶段,主要表现在开展IRM的上市公司数量很少?

大部分上市公司管理层对IRM重视程度仍然较差?

IRM是一种单向?

消极?

被动的方式和我国上市公司信息披露机制不健全?

第二章对我国IRM滞后原因进行了详细的分析?

IRM是随着资本市场的逐渐成熟而发展的,是成熟资本市场下的产物?

我国IRM滞后共有三大原因:

我国资本市场作为发展中市场,还没有形成真正的股权文化,投资渠道过窄?

投资品种数量过少,造成股票在某种程度上是一种稀缺资源,上市公司没有认识到要像产品市场中的营销那样去争取投资者的资金,因而IRM的产生?

发展尚缺乏成熟的市场基础?

（2）我国资本市场是一个以上市公司股权分置为主要特征的市场,不合理的股权结构使得流通股与非流通股利益不一致,使得上市公司缺少开展IRM利益动力?

（3）我国以散户为主的投资者结构,使得机构投资者的市场地位相对较低,对上市公司旌加影响的作用无法发挥,上市公司缺少了开展IRM的压力?

本文第三章先通过对AT&T公司的IRM工作研究入手,以此为契机对美国上市公司IRM的特点以及对我国上市公司的启示进行了详细的分析?

作为IRM的发源地的美国,IRM工作主要包括上市公司与分析师关系?

投资者关系网站?

投资者关系信息包?

投资者问答?

投资者意见调查?

投资者数据库?

投资者教育?

财经媒体等八个方面?

通过这八个方面的开展,美国上市公司IRM去得了良好的效果?

美国成功的IRM可以带给我们许多启示,许多成功的经验值得我们去借鉴,具体地讲我国上市公司应从以下四个方面开展IRM工作:

第一是上市公司应尊重投资者尤其是中小投资者的利益;第二是建立完善的上市公司信息披露机制:

第三是培养专门的IRM人才,建立专门的IRM机构;第四是加强与相关主题的研究与沟通?

本文第四章主要论述了我国上市公司应如何构建有效的IRM战略?

有效的IRM战略是公司战略的一部分,是为公司战略服务的?

伴随企业战略的调整,上市公司需要不断向已有的投资者和潜在的投资者介绍公司的经营和发展前景,以取得他们对公司及公司战略的认可?

因此,投资者关系管理的侧重点要以公司战略为基础,在迅速变化和竞争性的资本市场中,为企业战略的顺利实旌创造有利条件?

长期?

良好?

互动的投资者关系可以吸引战略投资者,保障企业长期稳定地发展?

公司确定投资者关系管理战略大致可以分为以下五个步骤:

（1）对公司的整体战略进行分析,以求达到与其他职能战略协调统一;

（2）对本公司的市场状况进行调查,目的是获得证券市场的基本信息,以识别市场的需求和愿望;（3）分析公司的产业?

财务?

经营等具体情况,以便有针对性的向投资者介绍公司的特点和发展战略思路;（4）考查投资者关系现状,这是系统实施投资者关系管理或改变投资者关系战略的基础;（5）制定有效的投资者关系战略?

投资者关系管理无论采取何种渠道进行战略沟通,其主要目的都是向投资者展示公司的经营状况,以便使投资者了解公司投资决策的有关信息,而这些信息覆盖面应涉及到公司的各个方面;包括公司的发展战略?

公司经营管理和财务的动态信息?

公司的企业文化?

企业外部环境和信息?

在IRM的渠道和方式上主要包括

（1）上市公司的年报;

（2）上市公司的公告;（3）上市公司的股东大会:

（4）金融分析师会议和说明会;（5）上市公司网站等等?

本文最大的特点是利用大量的数据对我国上市公司IRM进行分析,将理论与具体实践有机的结合在一起,并有针对性地对我国如何开展有效的IRM工作进行了论述?

关键词:

上市公司,投资者,关系管理,研究

引言

投资者关系管理（InvestorRelations英文缩写为IRM,有时也简称为投资者关系,InvestorRelations,英文缩写为IR）是指公司的战略管理职责,它运用金融?

沟通和市场营销学的方法来管理公司与金融机构及其他投资者之间的信息交流,以实现企业价值最大化?

这一名称包含相当广泛的意义,它既包括上市公司与股东?

债权人和潜在投资者之间的关系管理,也包括在与投资者沟通过程中,上市公司与资本市场各类中介机构之间的关系管理

IRM诞生于美国20世纪50年代后期,是随着资本市场的成熟和股权文化的兴起而产生和发展的?

1953年,美国通用电气公司主席RalphCordiner为规范公司与投资者之间的关系在公司内部建立了一个新的部门一投资者关系部,于是,投资者关系?

投资者关系管理的术语开始出现了?

以此为起点,作为上市公司公共关系的一部分,投资者关系管理受到上市公司的重视?

1969年7月10日,美国全国投资者关系协会（NIRI）成立,这标志着IRM在美国得到了认可?

20世纪70年代末,在英国政府私有化和企业民营化进程中,随着一些上市公司失败的购并活动和敌意收购行为的频繁发生,投资者强烈地要求公司的行为更为透明,信息更加及时,并呼吁希望能加强与之对话与沟通?

这在客观上进一步催生了英国的IRM?

英匡I投资者关系协会（IRS）于1980年宣告成立?

20世纪90年代初,随着股东积极行动主义的发展,机构投资者已公开对公司的决策施加影响和压力,迫使上市公司在遵照相关规则完善其公司治理的同时,不得不更加重视IRM,并将IRM从过的防范式?

危机导向的模式,逐渐调整为主动征询意见?

逐渐相互信任的模式?

在此基础上,发达国家的投资者关系协会纷纷成立,国际投资者关系协会（IIRF）于1990年成立,成员包括澳大利贬投资者关系协会?

加拿大投资者关系协会?

法国投资者关系协会?

德国投资者关系协会?

日本投资者关系协会和韩国投资者关系协会等共19个成员?

在经历了50多年的发展史后,国外的IRM发展日益成熟?

尤其在进入上世纪90年代后,随着投资主体的机构化?

资本市场的全球化?

沟通技术的先进化,投资者关系的功能从起初被动的?

单向的信息披露方式转变成一个积极的?

互动的?

市场化的沟通方式?

在这个向市场化转变的过程中,投资者关系成为联系公司和投资界的桥梁,对双方的需求做出回应?

目前,在欧美发达资本市场中,投资者关系负责人已是公司核心管理层和“信息链”中不可缺少的一部分,IRM在上市公司的作用越来越重要?

大量的事实已证明,有效的IRM可以为上市公司带来巨大的收益:

一是可以保证公司信息披露的合规性;二是可以提高增强市场对上市公司的信心;三是可以提高上市公司的信誉和知名度;四是可以降低上市公司的资本成本;五是可以保障上市公司的持续融资的能力?

中国证券市场经过16年的发展,现在正处在一个崭新的起点,上市公司的股权分置改革正如火如荼的进行中?

新的《证券法》和《公司法》相继出台?

投资者队伍日益壮大且不断成熟?

与此同时,证券市场的市场化?

国际化进程正在不断推进?

这些变化,正在推动我国证券市场进入一个新的发展阶段?

作为推动证券市场持续稳定发展的两个重要主体,上市公司和投资者如何形成有效的良性互动,实现共同发展,己成为促进我国证券市场进一步发展的一项重要任务?

在这种情况下,上市公司通过实施投资者关系管理（IRM）有效地利用财经传播和市场营销手段,把与本公司相关的信息准确?

及时?

主动地与投资者双向交流,对于积极适应市场投融资环境的变化?

完善公司治理结构?

提升公司价值?

实现公司与投资者之间的信息对称?

实现投资价值的最大化?

改善市场投融资环境?

推动理性投资观念的形成?

形成以诚信为基础的股权文化,无疑都将起到十分重要的作用?

投资者关系管理在我国证券市场还处于萌芽和起步阶段,相信随着市场的发展,投资者关系管理终将得到投资者的广泛认同及各上市公司的普遍实施?

一?

我国投资者关系管理发展与现状

虽然IRM在国外已经比较成熟,但对于早期的中国资本市场来说,IRM对许多人来说,还是一个比较陌生的名词,当我们回首上世纪九十年代中期的资本市场时,发现出现频率较高的是那些诸如融资渠道?

金融自由化?

增发?

监管等议题?

直到2005年6月,《中国证券报》的一篇题为《我们所理解的投资者关系》的文章才首次提到IRM的概念?

至此,我国资本市场才开始逐步认识到IRM的重要性?

（一）我国投资者关系管理发展阶段

第一阶段:

1990年一2005年,我国上市公司基本上没有主动的投资者关系行为

这一阶段,我国资本市场刚刚建立,历史不长,上市公司的股票发行实行的是计划经济下的“审批制”,这从政策上限制了上司公司的数量,相对于广大股票投资者来说,股票供不应求,这就使锝我国的上市公司不像国外上司公司那样为了争夺股票投资者而开展IRM活动;因此,上市公司进行IRM的利益趋动相对较小;同时,在整个市场中,监管制度的落后?

投资者自我保护意识淡薄?

理性投资的理念尚未形成,造成我国证券市场被人为操纵?

内幕交易严重?

这一时期,国内许多上市公司违规案件曝光频繁,出现了像“中科创业”?

“银广夏”?

“郑百文”等上市公司的市场操纵?

内幕交易?

虚假陈述?

伴随着上市公司损害中小股东权益案件的曝光,股价大幅下跌,导致上市公司面临了空前的信任危机,中小投资者对上市公司和证券市场的信心屡屡遭到重创?

根据中国证券登记结算公司的资料,截至2007年11月底,在3452万个沪市A股账户中,持有股票的仅为1466万个,有1986万个账户被闺置,闲置率高达%?

2006年11月持有股票的账户为1862万个,到2007年11月底,已有396万个账户被清空,占曾经持有股票账户的%?

统计还显示,市值低于10万元的账户超过九成,市值超过100万元的账户只有53293个1?

这说明投资者已经大规模逃离股市?

此时,上市公司开始意识到与投资者之间的交流的积极作用,上市公司开转引自中国证监会主席尚福林在《2008年全国证券期货监管工作会议》上的讲话,2008年1月24日26日始有路演?

网上路演等财经公关行为?

路演是指发行人和承销商面向投资者所举行的股票推介报告活动,其目的是促进投资者与股票发行人之间的沟通和交流,保证股票的顺利发行?

路演是国际上广泛采用的股票发行推介方式,股票发行人和承销商要根据路演的情况来决定发行量?

发行价和发行时机?

由于有H股背景,2009年6月,科龙电器首开国内新股发行路演之先河,先后在北京?

深圳召开路演推介会?

2009年9月,首钢股份通过路演成功引进了战略投资者,同时公司发行价也达到价格区间的上限?

2009年7月,上菱电器通过路演使得增发顺利进行,这也是我国境内上市公司第一个采用路演活动的公司?

于是,路演作为与投资者现场沟通的投资者关系模式,开始在我国境内上市公司在增发股份时被广泛运用?

随着互联网络的迅猛发展,越来越多地上市公司开始通过网络与投资者进行沟通?

2009年lO月,清华同方首次利用互联网进行了公司IPO的推介活动,同年年底,中国证监会就规定,所有上市公司的年报必须同时在互联网上发布?

这一时期财经公关活动的发展,表明随着证券发行由审批制转向核准制,上市公司股票发行的市场化程度也不断提高,许多公司已