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2008年下半年，纺织品出口更多的受制于外部需求减少和收汇风险加剧。
根据中国海关资料（见图），2008年全年中国纺织品服装出口总额约1852.2亿美元，较上年同期增长约8.2%，增幅下降了约10.7个百分点，其中，棉纺织品及服装累计出口约717.69亿美元，同比下降约0.4%，增幅下降约29.1个百分点。
预计未来中国占全球贸易额的比重能够继续提升，但速度会比较缓慢。
预计2009年全年出口额同比下降9.27%，2010年出口同比增长5.90%，基本恢复到2008年水平。
随着全球经济的复苏，未来3-5年内纺织行业出口应能维持5%-8%的增长。
2009年,纺织业政策环境发生了很大变化.自去年8月1日起,国家三调纺织品出口退税率,由调整前的11%升至17%.汇率方面,自2008年7月起,人民币兑美元一直在6.85左右徘徊.而2009年上半年,人民币累计升值幅度超过6%.汇率稳定有助于企业海外接单.同时,央行放宽了人民币贷款政策,下调了贷款利率，企业财务费用降幅明显。
2009年1-8月份，纺织行业财务费用同比下降4.93%，利息支出同比下降11.12%。
财务费用下降对提高企业成本水平。
受需求拉动影响，2009年前三季度纺织品原料价格较年初上涨明显。
截至9月30日，棉花（328级棉）价格较年初上涨约20%，粘胶短纤涨幅超过40%。
国际原油的上升也带动了化纤原料价格上涨，与年初相比，国内PTA均价、涤纶短纤均价等主要化学纤维原料较年初呈现震荡上行的趋势。
原料价格上行增加了企业成本压力，但与去年同比为负增，为行业成本同比增长留下了空间。
二、公司简介
鲁泰纺织股份有限公司（以下简称＂鲁泰＂，Ａ股代码000762，Ｂ股代码200762）位于山东省淄博市。
原为鲁泰纺织有限公司,系由淄博鲁诚纺织投资有限公司（原淄博鲁诚纺织有限公司，以下简称“鲁诚纺织”）与泰国泰纶纺织有限公司共同设立的合资企业。
1993年2月3日经原国家对外经济贸易部（1993）外经贸资二函字第59号文批准改制为股份制企业。
现拥有鲁泰纺纱、漂染、织布、面料整理、制衣等十三个生产工厂；
北京、上海、青岛三家分公司；
青岛保税区鲁泰国际贸易有限公司、北京鲁泰衬衫有限公司、香港鲁泰有限公司、东营鲁信纺织有限责任公司五家控股子公司。
鲁泰拥有棉花种植、纺纱、漂染、织布、整理、制衣综合垂直生产能力，现有职工近2万人，总资产70.92亿元，净资产37.81亿元，是世界产量最大的高档衬衫色织面料供应商。
公司现拥有从日本、德国、瑞士等国家引进的具有国际先进水平的机器设备15000多台（套）。
公司主要产品为精梳纱线、色织布、高支高密纯棉坯布、衬衫四大系列，年产纱线4万吨
左右、色织布1.3亿米、衬衫1500万件。
其中，中高端色织布年产量占国际市场同类产品的18%，占国内市场同类产品的29%。
公司产品80%左右销往日本、美国、英国、意大利、新西兰等30多个国家和地区。
鲁泰生产的衬衫、色织布、高支高密纯棉坯布、纱线分别在2004年、2005年、2006年、2007年被国家质检总局认定为“中国名牌”；
2008年初“鲁泰格蕾芬”又荣获“中国驰名商标”称号。
产品“鲁泰格蕾芬”衬衫、色织布面料被评为“商务部重点培育和发展的出口名牌”及被中国产品质量协会评为“质量信誉AAA级企业”，2006年11月份，公司100支纯棉出口色织面料荣获“出口商品免验”资格证书。
2007年10月鲁泰公司被国家发改委、科技部等五部门评为“国家认定企业技术中心”，2008年8月公司被中国纺织工业协会、中国棉纺织行业协会、纺织产品开发中心认定为国家纺织产品开发基地。
鲁泰一向重视规范化管理体系的建设，从1995年通过了ISO9001质量管理体系认证后，现已陆续通过了ISO14001环境管理体系认证、ISO18000职业健康安全管理体系认证、SO10012测量管理体系认证、SA8000社会责任管理体系认证等国际标准化管理体系认证，在不断提高公司管理水平的同时，也打破了国际贸易中的各种壁垒，为公司持续发展奠定了良好的基础。
三、鲁泰财务分析
（一）营业收入结构分析
2008年，鲁泰实现营业收入392,183.74万元，完成出口创汇45,903.00万美元，营业利润55,946.48万元，归属于普通股股东的净利润51,294.47万元，分别比上年同期增长2.92%、18.81%、10.36%、11.58%。
2008年，鲁泰的设备利用率100%，还有部分产品外包加工，主要产品色织布、衬衣全部按订单生产。
2008年，鲁泰来自色织布收入25亿元，同比增长6.77%，营业利润6.6亿元，同比增长6.42%；
来自衬衫的收入10亿元，同比增长18%，营业利润2.7亿元，同比增长12.81%。
鲁泰纺织营业收入结构分析表
（货币单位：
人民币万元）
2006年
2007年
2008年
2009上半年
营业
收入
金额
300,338.00
381,067.13
392,183.74
184,236.62
同比增长
26.88%
2.92%
-0.85%
色
织
布
191,579
240,436.42
256,711.85
119,062.82
占比
63.79%
63.1%
65.46%
64.62%
25．50%
6.77%
-4.45%
衬衣
66,446.45
86,112.08
101,867.30
49,668.44
22.12%
22.60%
25.97%
26.96%
29.60%
18.30%
-7.99%
皮棉
13,196.74
3,562.37
3,847.76
3,356.84
4.39%
1.01%
0.91%
1.82%
-70.84%
-7.42%
128.02%
国内
75,344.20
95,352.53
77,250.92
46,997.58
25.09%
25.02%
19.70%
25.51%
26.56%
-18.98%
77.98%
出口
224,993.80
285,714.60
314,932.82
137,239.04
74.91%
74.98%
80.30%
74.49%
同增比长
26.99%
10.23%
-13.91%
2009年上半年，由于受世界金融危机的持续影响，虽然公司能保持满负荷生产，但出口订单中高附加值订单的减少导致产品销售均价降低，致使鲁泰的经营业绩受到了一定影响。
上半年实现营业收入184,236.62万元，出口创汇20,172.73万美元，营业利润29,443.65万元，归属于母公司所有者的净利润26,356.95万元，分别比去年同期降低了0.85%、20.43%、19.68%。
值得注意的是，2009年上半年的国内收入显著增加。
原因是企业对营销网络的建设，上半年投入资金189.81万元，累计投资682.25万元，完成计划投资的3.41%。
在北京、上海、成都、昆明、济南等国内主要城市开设衬衣专卖店20家，并已正式营业。
报告期公司开始的网络销售业务也进入试运行阶段。
（二）盈利能力分析
鲁泰纺织股份有限公司盈利能力指标值一览表
比率名称
2009-09-30
2008-12-31
2007-12-31
2006-12-31
销售毛利率（%）
29.86
25.60
25.87
26.27
净利润（万元）
40822.72
51294.47
45972.51
34001.94
净利润增长率（%）
-17.85
11.58
35.21
9.17
净资产收益率（%）
10.8600
14.4800
20.2900
17.2900
每股收益（元）
0.4100
0.2600
0.1200
0.6000
2008年，鲁泰共完成受理专利21项，其中发明专利6项，实用新型15项，2008年鲁泰还完成技术革新项目341项，完成课题攻关56项，完成新产品开发8项。
其中“超高支纯棉面料加工关键技术及其产业化”与“印染废水大通量膜处理及回用技术与产业化”两项技术获得2008年度国家科技进步二等奖，“半缸染色节能工艺技术的研究和推广”获得全国纺织印染行业节能减排优秀技术创新成果一等奖。
在2008年科技成果鉴定会上，公司“纯棉单向导汗舒适性面料工艺技术研究”被认定为国际领先水平，“无甲醛免烫及低排碳面料的开发与研究”与“棉尼龙免烫弹力色织面料”两项目分别被认定为国际先进水平。
目前，鲁泰使用的染化料、化工料及助剂全部符合欧洲OEKO-TEX100环保纺织品标准。
2009年前三季度毛利率达到29.8%,较前2季度毛利率持续提升.第三季度的毛利率更达到了32.5%，主要原因是公司研发费用原来计入成本,而现在改计入管理费用,这使得公司二,三季度毛利率回升较快,如果不考虑这一调整（即还将研发费用计入成本）,则公司三季度毛利率约在27.6%左右,与去年基本持平,但与前两个季度相比毛利率还是持续回升的.研发费用由计入成本改计入管理费用使得管理费用大幅增加,达到2.18亿。
鲁泰在金融危机期间不得不靠降低产品价格来维持订单,这一"
降价保单"
策略也收到成效。
四、对比分析
为进一步分析鲁泰的经营状况，将其同魏桥纺织进行比较分析。
魏桥纺织股份有限公司（以下简称“魏桥”），位于山东省邹平县，成立于1998年。
主要从事棉纱、坯布及牛仔布的生产、销售及分销，是中国最大的棉纺织生产商。
二零零八年，魏桥产量约819,000吨棉纱、1,452,000,000米坯布及167,000,000米牛仔布。
（一）规模比较
（2008年）
单位：
人民币元
从上图中可以看出，魏桥比鲁泰的总资产多20,204,496,895.20万元，近乎鲁泰的4倍。
魏桥比鲁泰的长期负债多4,928,199,985.41元,从一方面表明了魏桥的财务风险高于鲁泰。
魏桥的固定资产比鲁泰多14,720,412,553.78万元，表明魏桥的生产规模远大于鲁泰。
（二）营业收入比较
万元
2005年
营业收入
鲁泰
238,601
300,338
381,067
392,183
魏桥
1,358,439
1,982,615
1,858,959
1,645,309
同比增长率
26.19%
25.87%
22.51%
45.95%
-6.24%
-11.49%
两家来自山东的大型民营纺织企业，2008年，面对全球金融危机，魏桥与鲁泰表现出不同的经营业绩。
2008年，鲁泰的出口收入占营业收入的80.30%，魏桥的出口收入占营业收入的40.5%，由此推断，金融危机对鲁泰的冲击远远大于魏桥。
从表中可以看出，2008年魏桥纺织实现营业收入164元，同比下降11.49%，实现净利润5.96亿元，同比下降68.26%。
2008年，魏桥的国内收入同比下降10.64%，出口收入同比下降12.71%。
鲁泰与魏桥的经营业绩差别主要源自两家企业核心技术的差别。
2008年鲁泰取得了多项达到国际水平的研发成果和新技术，正是这些研发成果让鲁泰战胜竞争对手，赢得市场，面对金融风暴，净利润仍然比上年增长6.43%。
（三）产品结构比较
2008年，魏桥的主营产品是坯布和棉纱，二者收入合计占营业收入的91%，其中，棉纱同比下降22.08%，坯布同比下降5.28%。
坯布和棉纱属于劳动密集型产品，技术壁垒较低。
2008年魏桥有113000名员工，人均将利润约5275元；
鲁泰有16755名员工，人均净利润30726元。
由于缺乏技术保护壁垒，魏桥应对金融危机的能力较弱。
五、竞争优势
（一）产品优势
鲁泰主营高档纯棉衬衫用面料和衬衫成品，高端色织布是公司最核心的竞争优势。
鲁泰色织布产能13000万米，约占全球高端色织布产能（约8亿米）的18％，其他国内色织布龙头企业包括广东溢达（8100万米）、雅戈尔（6700万米）、天津田歌（4000万米）、湖北迈亚（4000万米）。
鲁泰综合竞争优势突出，毛利率水平是行业平均水平的3倍左右。
（二）成本优势
鲁泰的相对低成本优势源自三方面:
（1）产业链贯穿从棉花种植、纺纱、漂染、织布、整理及制衣等领域，一方面，完整的产业链不仅保证了生产的稳定性，而且通过对全部生产环节进行质量监控，有力保证了产品的质量稳定性。
另一方面，依托完整产业链，鲁泰具有较强的消化吸收市场不利因素（例如棉花价格波动）影响的能力。
（2）由于从事色织布生产具有十余年历史,部分机器设备已经折旧完毕,但仍可使用:
在公司生产成本中,折旧占比仅7%左右,而同类竞争对手通常在10%以上.（3）淄博海关在鲁泰试点了“多点报关、无纸通关、网上付税”三位一体的快捷通关模式，每年可为企业降低数百万的通关成本，为企业闯荡国际市场创造了便利的条件。
（三）技术优势
技术优势是鲁泰保持长期竞争优势驱动力。
自1994年涉足色织布行业,鲁泰能够做到"
始终处于行业前列"
有赖于对技术研发的重视,目前研发费用率约4%,行业中遥遥领先。
众所周知,面料后整理是中国纺织企业薄弱环节,鲁泰在后整理领域实现了特殊整理和功能整理突破;
同时,形成了LT.AM超级免烫色织面料,XLA弹力面料,棉丽锦系列面料,COOLMAX吸水速干面料,光触媒抗菌面料,全面免烫三防面料,银纤维抗菌抗辐射面料等功能性产品.
（四）客户群稳定
鲁泰拥有一批常年合作的大型、优质客户群，合作3年以上的客户占公司销售量的80%以上，长期的合作不仅是生意上的合作，也是战略上的同盟关系，客户的产品研究、设计、开发，以及仓储、物流配送、订单管理都与鲁泰有深层次的合作。
鲁泰以其质量的稳定性,完善及时的供货能力,使采购商拥有一种安全感和信任感,这是色织布新进入者,已经部分实力偏弱的企业无法做到的。
六、成功经验
（一）规避高币值风险
鲁泰在应对人民币快速升值方面经验主要有三点：
第一，灵活运用金融衍生工具和结算方式，从2005年4月始，鲁泰便与银行签订了总额8000万美元的远期结汇合同，有效规避了人民币升值带来的汇兑损失；
第二，主动调整外币负债结构，从人民币升值中获取利益；
第三，加大原材料进口力度，减少汇兑损失。
（二）提升设计焕发市场活力
由于受到金融危机的冲击，欧美地区特别是美国市场的消费者都普遍出现了消费意愿下降的情况，市场对高档产品的需求大幅减弱。
市场消费需求的这种变化，对时尚元素和个性化体现提出更强的需求。
鲁泰专门成立了一个设计团队，针对市场需求的变化强化产品的创意、通过把握消费者心理需求进行新产品研发。
增加公司的设计团队与客户进行更深入的交流，根据客户以往订单的产品风格，尝试提供更多的个性化设计服务。
从时尚潮流的角度来看，欧美市场占据着时尚潮流趋势的主导地位。
据了解，2009年上半年，公鲁泰的订单受大环境影响有所下降，从三季度起开始明显好转。
如今，生产设备已超负荷运转，订单已排满了2010年的一季度。
（三）积极开拓新市场
除了确保美、欧、日等主要出口市场的份额以外，鲁泰还在积极开拓俄罗斯以及印度等一些东盟国家市场，打造多元化的出口格局。
东盟国家的纺织产业配套能力比较薄弱，比如越南、孟加拉等国家的劳动力成本低廉，在面料下游的制衣工业中具备一定的竞争优势，但是产业链的不完整，客观上就迫使它必须进口大量面料和辅料来弥补这种不足。
作为全球知名的面料供应商，鲁泰在这方面会更加积极主动地寻找机会，挖掘潜在的市场。
七、良好前景
（一）长绒棉价格锁定
2009年8月下旬至9月上旬黄河及长江流域连续出现灾害性天气，棉花产量和质量受到不利影响，国内棉花大面积减产，棉花价格大幅上涨。
鲁泰所用棉花为长绒棉,2009年棉花成本约为15000元/吨,市场价则约为17000元/吨.鲁泰当前已签订的棉花数量可用至2010年10月份,合同价约为17000元/吨.9月份以后,棉花价格涨幅达20%,当前长绒棉报价达23000元/吨左右.2010年国内棉花产量同比减少在15%左右,全年棉花价格将维持高位.在棉花价格上涨的前提下,2010年纺织品价格将相应上涨.而鲁泰将因此受益,预计明年公司毛利率将提升1-2个百分点。
（二）享受低税率
鲁泰根据相关规定，经企业申报、专家审评、公示等程序，被认定为高新技术企业，并于2009年2月3日收到了由山东省科学技术厅、山东省财政厅、山东省国家税务局、山东省地方税务局联合签发的鲁科高字[2009]12号文件的正式通知。
认定有效期为3年。
根据国家对高新技术企业的相关税收政策，公司自获得高新技术企业认定后三年内（2008年至2010年），所得税税率将按15%的比例征收。
（三）行业洗牌带来的契机
与其他发展中国家相比，中国的劳动力成本优势逐渐减弱，生产劳动密集型纺织品的中国纺织企业面临的生存空间越来越小。
纺织行业的产能将集中向中高端纺织品转移，未来将走向行业洗牌的阶段，从整体上看行业仍将经历阵痛的阶段。
但鲁泰凭借公司突出的竞争优势，有能力变危为机，在更大领域范围内的实现成功。
而作为色织布龙头的鲁泰在弱市中更能体现竞争优势，还将是扩大市场占有率，开拓新的市场的一次绝佳机会。
八、发展建议
（一）加强品牌建设
鲁泰已经成为全球最大的色织布生产基地，“鲁泰格蕾芬”品牌色织布已成为世界上中高档衬衫生产商的首选。
若鲁泰能坚持专业化的方向，可以适度扩张规模继续巩固色织布行业龙头地位。
鲁泰的衬衣品牌ARROW在全国已具有约400多家营销网点，销量排名全国TOP10，并且拥有一支成熟的销售队伍。
销售网点的自主化、营销团队的成熟以及各方面关系的稳定，这些为将来多品牌发展提供了基础。
在这些成功经验之上，鲁泰应不断扩大品牌的知名度和影响力，以其高质量产品为保证，树立自己的名牌。
相信品牌效应在鲁泰今后的发展中会起到积极地作用，为企业带来的收益是难以估价的。
（二）扩大内销
与出口相比，国内服装消费下滑的时间短，恢复的速度快，反弹力度也要更大。
随着国家“保增长、扩内需”各项宏观调控政策效果的不断显现，内销增长呈现持续上行态势，并已成为支撑纺织行业企稳回升的首要因素。
2009年1-8月，规模以上纺织企业的内销产值为18457.64亿元，同比增长11.67%，较09年1-2月已回升5.04个百分点。
同时，行业1-8月份的内销占比为79.91%，同比上升3.31个百分点。
作为外向型企业的鲁泰，如果能在全球“气侯”回暖较慢的时期，积极建设国内的销售网络，相信会带来较好的回报。
（三）谨慎投资
鲁泰开展了远期结汇套期保值业务,目前尚未到期的远期结汇金额3.93亿美元。
目前鲁泰已投资的衍生品公允价值账面损失为4295.54万。
公司一直以来有所涉及远期结汇套期保值业务,这也是规避外汇汇率风险的措施.。
但这项业务在未来几年可能成为一个风险点,原因是人民币兑美元汇率将不会像金融危机之前那样单边上涨,汇率变动将更具弹性和不确定性,这给投资套期保值的企业带来了一定的风险。
参考文献：
[1]刘姝威《刘姝威教你读财报》[M]机械工业出版社2009年8月出版
[2]《鲁泰纺织股份有限公司2006年年度报告》巨潮资讯网
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