《财务管理项目化教程》习题解答Word格式文档下载.docx
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A=10000
0123456
P
P=A（P/A,i,n）=10000×
（P/A，8%，6）=10000×
4.6229=46229<
50000
节约的费用不能补偿增加的设备投资，选择B设备。
2、解：
A=P/（P/A,i,n）=180000×
70%/（P/A,12%/12,8×
12）=126000/61.5277=2047.86（元）
3、解：
PB=6+8×
（P/F,8%,1）+4×
（P/F,8%,2）+2×
（P/F,8%,3）=6+8×
0.9259+4×
0.8573+2×
0.7938
=18.424（万元）<
20
选择B方案。
4、解：
A方案期望收益率＝0.4×
10%＋0.3×
10%＝10%
B方案期望收益率＝0.4×
5%＋0.3×
8%＋0.3×
6%＝6.2%
C方案期望收益率＝0.4×
（-2%）＋13×
7%＝5.2%
A方案方差＝
=0
B方案方差
=0.000156
C方案方差＝
=0.003996
A方案标准差＝
B方案标准差＝
C方案标准差＝
A方案标准离差率＝0/10%＝0
B方案标准离差率＝1.25%/6.2%＝0.2
C方案标准离差率＝6.32%/5.2%＝1.22
选择A方案
五、综合题
解：
（1）A股票的期望收益率＝0.2×
40%＋0.5×
（－8%）＝10.6%
B股票的期望收益率＝0.2×
30%＋0.5×
5%＝12.5%
（2）A股票收益率的标准差
＝[0.2×
（40%－10.6%）2＋0.5×
（10%－10.6%）2＋0.3×
（－8%－10.6%）2]1/2＝16.64%
B股票收益率的标准差
（30%－12.5%）2＋0.5×
（10%－12.5%）2＋0.3×
（5%－12.5%）2]1/2＝9.01%
（3）B股票的风险价值系数＝（12%－8%）/20%＝0.2
项目三企业筹资管理
ABD
年度
产销量（Xi）（万件）
资金占用（Yi）（万元）
XiYi
Xi2
2007
75
1500
400
2008
22
80
1760
484
2009
21
77
1617
441
2010
24
85
2040
576
合计n＝4
∑Xi＝87
∑Yi＝317
∑XiYi＝6917
∑Xi2＝1901
（1）利用回归直线法确定资金需要量与产销量的线性关系方程
a＝（1901×
317－87×
6917）/（4×
1901－87×
87）
＝（602617－601779）/（7604－7569）
＝23.94
b＝（4×
6917－87×
317）/（4×
＝2.54
即：
资金需要量与产销量的线性关系方程为
Y＝23.94＋2.54X
（2）2011年资金需要量
＝23.94＋2.54×
30
＝100.14（万元）
（1）流动资产占销售收入百分比
＝10000/20000＝50%
流动负债占销售收入百分比
＝3000/20000＝15%
增加的销售收入＝20000×
30%＝6000（万元）
增加的营运资金
＝6000×
50%-6000×
15%
＝2100（万元）
（2）增加的留存收益
＝20000×
（1＋30%）×
12%×
（1-60%）
＝1248（万元）
对外筹集资金量
＝2100＋148-1248＝1000（万元）
（3）债券资金成本＝10%×
（1-33%）＝6.7%
（4） 资产负债表（简表）
2008年12月31日 单位：
万元
资产
期末余额
负债及所有者权益
流动资产
13000
流动负债
3900
固定资产
7148
长期负债
10000
无形资产
1000
所有者权益
7248
资产总计
21148
其中：
流动资产＝26000×
50％＝13000（万元）
固定资产＝7000＋148＝7148（万元）
总资产＝13000＋7148＋1000＝21148（万元）
流动负债＝26000×
15％＝3900（万元）
长期负债＝9000＋1000＝10000（万元）
总负债＝3900＋10000＝13900（万元）
所有者权益＝21148－13900＝7248（万元）
或者：
所有者权益＝4000＋2000＋1248＝7248（万元）
（1）2010年公司的边际贡献总额
＝12000×
6－12000×
4＝24000（元）
（2）2010年公司的息税前利润
＝边际贡献总额－固定成本
＝24000－8000＝16000（元）
（3）2011年的经营杠杆系数
＝24000/16000＝1.5
（4）2011年息税前利润增长率
＝1.5×
10％＝15％
（5）2011年复合杠杆系数
＝（6－4）×
12000/[（6－4）×
12000－8000－7000]
＝2.67
（1）①新增长期借款不超过40000万元时的长期借款成本＝6％×
（1－33％）＝4.02％
②新增长期借款超过40000万元时的长期借款成本＝9％×
（1－33％）＝6.03％
③增发普通股不超过120000万元时的普通股成本＝2/［20×
（1－4％）］＋5％＝15.42％
④增发普通股超过120000万元时的普通股成本＝2/［16×
（1－4％）］＋5％＝18.02％
（2）第一个筹资总额分界点＝40000/40％＝100000（万元）
第二个筹资总额分界点＝120000/60％＝200000（万元）
（3）2008年A公司最大筹资额＝100000/40％＝250000（万元）
（4）第一个筹资范围为0～100000万元
第二个筹资范围为100000～200000万元
第三个筹资范围为200000～250000万元
第一个筹资范围内的边际资金成本
＝40％×
4.02％＋60％×
15.42％＝10.86％
第二个筹资范围内的边际资金成本
6.03％＋60％×
15.42％＝11.66％
第三个筹资范围内的边际资金成本
18.02％＝13.22％
（5）因为投资额180000万元处于第二个筹资范围，所以资金成本为11.66％，而项目的内部收益率13％高于资金成本11.66％，所以应当进行投资。
（1）2007年的税前利润
＝净利润/（1－所得税率）
＝100/（1－20％）
＝125（万元）
息税前利润＝税前利润＋利息费用
＝125＋100
＝225（万元）
（2）息税前利润
＝销售收入×
（1－变动成本率）－固定生产经营成本
225＝1000×
（1－变动成本率）－125
变动成本率＝65％
（3）增发股份＝200/10＝20（万股）
（4）增加利息＝200×
12％＝24（万元）
（5）设每股收益无差别点销售额为S：
则：
{[S×
（1－65％）－125－100－24]×
（1－20％）}/200
＝{[S×
（1－65％）－125－100]×
（1－20％）}/（200＋20）
解方程：
每股收益无差别点销售额S＝1397.14（万元）
每股收益无差别点息税前利润
＝1397.14×
（1－65％）－125
＝364.00（万元）
（6）因预计的销售额2000万元高于每股收益无差别点销售额1379.14万元，运用负债筹资可获得较高的每股收益，故该公司应采用（方案1）。
（7）筹资后的息税前利润
＝2000×
＝575（万元）
用（方案1）筹资后的税前利润
＝575－100－24
＝451（万元）
财务杠杆系数＝575/451＝1.27
用（方案2）筹资后的税前利润
＝575－100
＝475（万元）
财务杠杆系数＝575/475＝1.21
方案1筹资后的利息费用高于方案2，导致方案1财务杠杆系数大于方案2。
（8）每股收益无差别点息税前利润为364.00万元
（方案1）在每股收益无差别点的财务杠杆系数
＝364.00/（364.00－100－24）＝1.52
每股收益增长率＝10％×
1.52＝15.2％
项目四项目投资管理
方法1：
现金流入量=240（万元）
现金流出量=100+28=128（万元）
净现金流量=240-128=112（万元）
方法2：
净现金流量=净利+折旧=（营业收入-总成本）（1-所得税率）+折旧
=（240-170）（1-40%）+70=112（万元）
折旧=
经营期年净现金流量（NCF）=净利+折旧=30+45=75（万元）
净现值（NPV）=75（P/A,10%,10）（P/F,10%,3）-[100+150（P/F,10%,1）+200（P/F,10%,2）]=75X6.1446X0.7513-（100+150X0.9091+200X0.8264）
=346.23-413.93=-67.7<
该方案不可行
（1）
年数
合计
净现金流量
-500
200
100
复利现值系数
0.89286
0.79719
0.71178
0.63552
0.56743
-----
累计净现金流量
-300
-200
-100
折现的净现金流量
178.572
79.719
71.178
127.104
56.743
13.316
（2）计算该项目的静态投资回收期（PP）
静态投资回收期=
=3.5（年）
（3）原始投资额=500（万元）
项目计算期=5（年）
净现值=13.316（万元）
（4）净现值〉0，该项目可行。
（1）说明甲、乙方案资金投入的方式；
甲方案资金投入的方式为一次投入；
乙方案资金投入的方式为分次投入。
（2）计算甲、乙方案各年的所得税后净现金流量；
甲方案各年的净现金流量：
年折旧＝（100－5）/5＝19（万元）
NCF0＝－150（万元）
NCF1～4＝90－（60－19）－9＝40（万元）
NCF5＝40＋50＋5＝95（万元）
乙方案各年的净现金流量：
NCF0＝－120（万元）
NCF1＝0
NCF2＝－30（万元）
年折旧＝（120＋10－8）/5＝24.4（万元）
NCF3～6＝息前税后利润＋折旧
＝（营业收入－不含财务费用的总成本费用）×
（1－所得税税率）＋折旧
＝（170－110.5）×
（1－30%）＋24.4
＝66.05（万元）
NCF7＝66.05＋30＋8＝104.05（万元）
（3）计算甲、乙方案的静态投资回收期；
甲方案不包括建设期的静态投资回期＝150/40＝3.75（年）
甲方案包括建设期的静态投资回期＝3.75＋0＝3.75（年）
乙方案不包括建设期的静态投资回期＝150/66.05＝2.27（年）
乙方案包括建设期的静态投资回期＝2＋2.27＝4.27（年）
（4）该企业所在行业的基准折现率为10%,计算甲、乙方案的净现值；
甲方案的净现值
＝－150＋40×
（P/A，10%，5）＋55×
（P/F，10%，5）
3.7908＋55×
0.6209
＝35.78（万元）
乙方案的净现值
＝－120－30×
（P/F，10%，2）＋66.05×
[（P/A，10%，7）－（P/A，10%，2）]＋38×
（P/F，10%，7）
0.8264＋66.05×
（4.8684－1.7355）＋38×
0.5132
＝81.64（万元）
（5）用年等额净回收额法作出最终的投资决策；
甲方案的年等额净回收额＝35.78/（P/A，10%，5）＝35.78/3.7908＝9.44（万元）
乙方案的年等额净回收额＝81.64/（P/A，10%，7）＝81.64/4.8684＝16.77（万元）
由于乙方案的年等额净回收额大于甲方案，因此，应选择乙方案。
项目五证券投资管理
V=6（1+6%）（P/F,15%,1）+6（1+6%）2（P/F,15%,2）+20（P/F,15%,2）
=6.36×
0.8696+6.7416×
0.7561+20×
0.7561=5.53+5.09+15.12=25.74（元）
债券投资收益率=
投资组合的β系数=1.8×
50%+1.5×
30%+0.7×
20%=1.49
投资组合的风险收益率=1.49×
（15%-12%）=4.47%
（1）每股利润=1000/500=2（元/股）
V=12×
2=24（元）
（2）每股发放现金股利=（1000×
60%）/500=1.2（元/股）
V=1.2/4%=30（元）
（3）每股发放金股利=（1000×
V=
（元）
5、解：
每股购入价=36/10=3.6（元/股）
股票投资收益率=
6、解：
（1）注：
本问中2010年1月1日改为2015年1月1日
因为是平价发行，到期收益率即为票面利率10%。
（2）V=（1000+1000×
10%）（P/F,8%,1）=1100×
0.9295=1022.45（元）
（3）持有期收益率=
（4）V=（1000×
10%）（P/A,12%,3）+1000（P/F,12%,3）
=100×
2.4018+1000×
0.7118=951.98>
950
该债券可以购买。
项目六营运资金管理
①经济进货批量＝＝9000（件）
②年度最佳进货批数＝90000/9000＝10（次）
③相关进货费用＝10×
1800＝18000（元）
④相关存储成本＝9000/2×
4＝18000（元）
⑤经济进货批量相关总成本＝18000＋18000＝36000（元）
或＝＝36000（元）
⑥经济进货批量平均占用资金＝40×
9000/2＝180000（元）
（2）每次进货9000件时，相关总成本＝90000×
40＋36000＝3636000（元）
每次进货10000件时，相关总成本＝90000×
40×
（1－1％）＋90000/10000×
1800＋10000/2×
＝3564000＋16200＋20000
＝3600200（元）
每次进货20000件时，相关总成本＝90000×
（1－2％）＋90000/20000×
1800＋20000/2×
＝3528000＋8100＋40000
＝3576100（元）
由此可知，此时经济进货批量为20000件。
（1）最佳现金持有量＝100000（元）
（2）最低现金管理相关总成本＝5000（元）
转换成本＝1000000/100000×
250＝2500（元）
持有机会成本＝100000/2×
5％＝2500（元）
（3）有价证券交易次数＝1000000/100000＝10（次）
有价证券交易间隔期＝360/10＝36（天）
①应收账款平均收账天数＝30×
40％＋90×
40％＋（90＋60）×
20％＝78（天）
②应收账款机会成本＝1620/360×
78×
80％×
10％＝28.08（万元）
③现金折扣＝1620×
40％×
2％＝12.96（万元）
（2）
项目
甲方案（n/60）
乙方案（n/90）
丙方案（2/30，n/90）
年赊销额
1440
1530
1620
减：
固定成本
32
35
40
变动成本
1152
1224
1296
信用成本前收益
256
271
284
应收账款机会成本
28.8
40.8
28.08
坏账损失
36
45.9
64.8
收账费用
25
现金折扣
－
12.96
信用成本合计
84.8
111.7
135.84
信用成本后收益
171.2
159.3
148.16
结论：
由于甲方案的信用成本后收益最大，所以，甲方案最优。
项目七收益与分配管理
7.（更正：
2600是2009年实际销量）
用量标准
价格标准
单位标准成本
直接材料
6公斤/件
1.
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