财务报表分析上汽集团.docx

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财务报表分析上汽集团

上海汽车集团股份有限公司

一、上海汽车集团股份有限公司概况

公司简介

上海汽车集团股份有限公司（原名上海汽车股份有限公司，下简称"上汽"），于1997年11月在上海证券交易所上市，股票代码600104，是国内A股市场最大的汽车上市公司。

截止2015年12月31日普通股股份数已达到110亿股，目前，控股股东为上海汽车工业（集团）总公司，持股74.30%，股东性质为国有法人。

实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会，对上海汽车工业（集团）总公司100%控股。

上汽集团经营范围为：

汽车、摩托车、拖拉机等各种机动车整车，机械设备、总成及零部件的生产、销售，国内贸易（除专项规定），咨询服务业，经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、原辅材料及技术的进口业务等。

上汽集团所属主要整车企业包括乘用车公司、上汽大通、上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱、南京依维柯、上汽依维柯红岩、上海申沃等。

2016年，上汽集团整车销量达到648.9万辆，同比增长9.95%，继续保持国内汽车市场领先优势，并以2015年度1066.8亿美元的合并销售收入，第十二次入选《财富》杂志世界500强，排名第46位，比上一年上升了14位。

行业分析

2016年我国宏观经济逐步企稳，国内汽车市场走势跌宕起伏、前抑后扬，1.6升及以下小排量汽车购置税征收政策调整对车市的影响，大大超出年初预计。

全年国内市场销售整车2818.7万辆，同比增长12.3%，增速同比提升8.1个百分点，国内车市在经历连续两年中低速增长后，增速再次回升至两位数水平；其中，乘用车销售2424.3万辆，同比增长15.7%，商用车销售394.4万辆，同比下降5.1%。

核心竞争力

一是产业链整体竞争优势。

公司业务基本涵盖了汽车产业链的各环节，有利于充分发挥协同效应，提升整体竞争能力。

二是国内市场的领先优势。

公司整车产销规模多年来保持国内领先，产品门类齐全，销售服务网络点多面广，布局不断优化，有利于公司持续提高市场影响力和对用户需求的快速响应能力。

三是持续提升的创新能力新优势。

公司自主研发体系日益完善、自主创新能力显着增强，新能源汽车研发自主掌控核心技术，并在互联网汽车研发和应用方面形成领先优势；主要合资整车企业的本土化研发水平持续提升；汽车后市场加快创新布局；汽车金融服务领域创新能力突出，业务规模国内领先。

财务概况

资产负债状况

（单位：

万元）

2016/12/31

增减比率

2015/12/31

增减比率

2014/12/31

流动资产合计

33,094,600

22.6%

26,993,100

13.9%

23,704,300

非流动资产合计

25,968,300

7.4%

24,170,000

35.9%

17,782,800

资产总计

59,0628,00

15.4%

51,163,100

23.3%

41,487,100

流动负债合计

29,748,100

15.5%

25,766,800

28.9%

19,993,200

非流动负债合计

5,805,040

34.9%

4,304,560

43.8%

2,994,010

负债合计

35,553,200

18.2%

30,071,300

30.8%

22,987,200

所有者权益合计

23,509,600

11.5%

21,091,700

14.0%

18,499,900

2014年到2016年三年间，上汽的资产总额由4148亿增加至5906亿，年平均增长19.32%，其中2015年的非流动资产单年增加35.9%。

同时，负债总额由2298亿增加至3555亿，年平均增长24.38%，其中非流动负债增加比例较大，2015年单年增加43.8%。

所有者权益持续保持增长态势，从1850亿到2351亿，年平均增长12.73%。

其中非流动负债的增速较快，通过与母公司资产负债表的对比可知：

母公司的资产、负债以及所有者权益增速稳定，非流动负债没有较大增长，合并报表中增加的非流动负债主要来自于子公司。

利润状况

（单位：

万元）

2016/12/31

增减比率

2015/12/31

增减比率

2014/12/31

营业总收入

75,641,600

12.8%

67,044,800

6.4%

63,000,100

营业总成本

73,856,400

12.5%

65,625,400

6.3%

61,752,200

营业利润

4,843,300

11.1%

4,358,800

8.1%

4,033,380

净利润

4,396,200

9.7%

4,007,400

4.8%

3,825,080

2014年到2016年三年间，上汽的营业收入和营业成本持续增长，营业收入从6300亿增至7564亿，平均年增长9.57%，营业成本从6175亿增至7386亿，平均年增长9.37%。

同时，营业利润和净利润也呈现增长态势，营业利润从403亿增至484亿，平均年增长9.59%；净利润从383亿增至440亿，平均年增长7.20%。

现金流量状况

（单位：

万元）

2016/12/31

增减

比率

2015/12/31

增减

比率

2014/12/31

经营活动产生的现金流量净额

1,137,690

-56.2%

2,599,260

11.6%

2,328,380

投资活动产生的现金流量净额

2,643,650

-292.4%

-1,373,690

159.5%

-529,276

筹资活动产生的现金流量净额

-614,175

-72.5%

-2,235,690

10.8%

-2,018,530

2016年经营活动产生的现金流量净额出现了一个大幅度的下跌，查阅历史数据可知：

2012年至2015年四年间，上汽经营活动产生的现金净流量净额呈现持续稳定增长，平均年增长7.32%。

而上汽对该数据的减少的解释是：

公司之子公司上海汽车集团财务有限责任公司增加个人汽车消费信贷的发放规模。

而母公司现金流量表上该数据为2,204，841万元，与2015年的数据相近。

因此推测：

2016年经营活动产生的现金流量净额减少主要是由于公司业务的战略调整导致的，属于偶发事件。

2016年投资活动产生的现金流量净额较2015年出现大幅度增长，现金流入增长5.08倍，现金流出增长4.50倍，其中主要是“收回投资收到的现金”和“投资支付的现金”发生大幅度增长，说明2016年上汽对投资内容进行了较大的调整，收回了大笔资金。

而母公司现金流量表上该数据未发生较大变化，“收回投资收到的现金”和“投资支付的现金”甚至有所减少。

因此，个人推测：

合并报表中该数据发生的大幅增长，部分原因是为了对经营活动现金流量净额的减少产生的资金缺口进行弥补。

2016年筹资活动产生的现金流量净额较2015年发生较大变化，现金流入增长1.15倍，现金流出基本持平。

充分利用吸收投资、借款和发行债券三种融资方式。

二、财务比率分析

选取了同行业排名前列的三家公司与上汽进行比较。

偿债能力

短期偿债能力

上汽的速动比率在1.0上下浮动，波动较小，较为稳定。

处于行业较高水平。

选取的同行业公司中，只有东风汽车的稳定性可与之相比，长安和一汽均有较大变动。

上汽的流动比率在1.15上下浮动，波动较小，较为稳定。

虽然小于2.0，但与行业其他公司相比，处于较高水平。

对上汽的流动资产进行具体分析：

其中货币资金1059亿，占流动资产的近三分之一。

流动资产的92%为银行存款，约969.9亿元。

118亿为受限制货币资金，系财务公司及上汽通用金融按规定缴存中央银行的一般性存款准备金。

应收款及预付款980亿，占流动资产的近三分之一，账龄一年以内的占90%以上。

其他应收款较2015年增长37%，是新能源补贴款增加20亿导致的。

一年内到期的非流动资产528亿，占流动资产的六分之一，97%是发放的长期贷款即将到期。

存货370亿，与去年持平，占流动资产约十分之一，其中80%为库存商品，15%为原材料，5%为在产品。

流动资产整体质量较好。

上汽的现金比率在0.5上下浮动，与2015年相比有所增长。

该指标长期处于行业较高水平，体现了静态角度上汽较强的现金支付能力。

此外，上汽在经营良好的情况下还可以考虑更多地进行投资，利用好财务杠杆，提高资本的收益率。

上汽的现金流量比率在10%左右，居于行业较高水平，体现了动态角度上汽较强的现金支付能力，同时，对于投资者这意味着更少的收益。

不过，近来该指标呈现递减趋势，逐渐向平均水平靠拢。

分析数据，2015年上汽的经营活动产生的现金流量净额呈现稳定增长的趋势，现金流量比率的下降是由于投资活动和筹资活动现金流出的增加导致的。

2016年上汽的经营活动现金净流量出现了一个大幅度的下跌，较2015年减少146亿，下降56%。

据上文财务概况部分的分析结果推测：

2016年的现金流量比率变化主要是因为子公司上海汽车集团财务有限责任公司业务进行战略调整，增加个人汽车消费信贷的发放规模，使经营活动产生的现金流量净额大幅减少，同时通过调整投资和筹资获取现金，对经营活动现金流量净额减少产生的资金缺口进行弥补。

财务指标

公司

2016/12/31

2015/12/31

2014/12/31

2013/12/31

2012/12/31

2011/12/31

流动比率

上汽

1.1125

1.0476

1.1856

1.246

1.2098

1.1767

东风

1.1299

1.2295

1.1845

1.2511

1.1916

1.1125

长安

1.1001

1.0268

0.9137

0.7504

0.7759

0.7694

一汽

0.9758

1.0005

0.9725

0.9638

1.0763

1.3754

广汽

1.4379

1.5004

1.3324

1.662

2.2864

3.6662

速动比率

上汽

0.988

0.9031

0.9917

1.0801

1.0502

0.9967

东风

0.9855

1.0922

1.0274

1.0903

0.9351

0.8897

长安

0.9783

0.8651

0.7466

0.5859

0.581

0.5658

一汽

0.5979

0.627

0.6105

0.7422

0.7771

1.0699

广汽

1.3353

1.3972

1.2009

1.3536

2.1288

3.4088

现金比率（%）

上汽

53.3716

39.5417

51.8888

54.8885

43.7001

47.3367

东风

27.0116

35.381

36.5983

38.8905

41.7536

30.7744

长安

41.3081

35.8703

24.6502

14.8952

16.6666

23.9338

一汽

9.8025

7.1432

6.4121

10.8433

16.6915

24.1821

广汽

90.3446

90.2912

91.7083

105.414

175.2734

287.0212

现金流量比率

（%）

上汽

3.8244

10.0876

11.6459

11.0564

12.5302

12.4355

东风

5.9277

3.4065

-2.9945

-4.7609

-3.7805

-5.3634

长安

3.8113

10.7