KM药业项目基础调研报告Word格式.docx
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10.37
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2012中期每股收益（元）:
0.3220净利润同比增长（%）:
62.48
2012中期主营收入（万元）:
511331.71主营收入同比增长（%）:
83.11
2012中期每股经营现金流（元）:
0.3760净资产收益率（%）:
7.39
分配预案:
不分配
最近除权:
10派0.5（2012.05.29）
临时股东大会日期:
2012-10-9
最新消息
（1）2012年三季报披露，报告期内营业收入发生额789645.03万元，较上年同期增长84.81%，变动原因主要系报告期业务稳定发展，市场占有率进一步提升所致；
报告期内资产减值损失发生额1296.14万元，较上年同期增长655.29%，变动原因主要系报告期计提应收款项坏账准备增加所致；
报告期内营业外收入发生额为700.70万元，较上年同期增长110.37%，变动原因系报告期政府补助较上年同期增加所致。
（2）2012年10月10日公告，股东大会同意未来三年（2012年-2014年）股东回报规划，公司可以采取现金、股票方式或者现金与股票相结合的方式分配股利，在足额提取法定公积金、任意公积金后且现金能够满足公司持续经营和长期发展的前提下，未来三年以现金方式累计分配利润原则上应不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%
（3）2012年7月19日公告，广东省药监局披露公司生产的诺氟沙星胶囊1个批次溶出度测定不合格。
公司对该批次的留样产品检测“溶出度”，结果符合药典标准，公司分析认为，可能是流通环节的储存与保管对该产品的质量产生影响。
2011年该批次产品占公司2011年度合并营业收入比例极小，该产品已全部召回并按规定处理，不对公司经营活动构成重大影响。
（4）2012年6月14日公告，公司与中国人民健康保险、及其旗下子公司人保资本管理签订合作协议，共同成立健康管理公司，公司出资1650万元,占55%股权，人保资本出资1350万元,占45%股权。
公司拟提供健康检测、健康评估、健康指导、养生保健、就医服务等健康管理服务；
批发销售滋补类食品、保健食品等健康产品。
公司负责为健康公司取得相关经营资质；
向健康公司提供健康产品。
投资方案
投资价值
KM药业是医药细分领域的龙头，发展势头良好。
财务稳健，资金较充裕。
公司成长能力良好
目录
一、主营业务......................................................2
1.产品结构........................................................2
2.业务模式和组织体系..............................................3
3.产品研发与发展规划...............................................4
二、行业分析.......................................................5
1.行业发展........................................................5
2.竞争格局........................................................5
三、公司治理......................................................6
1、股权结构.......................................................6
2、管理团队.......................................................7
四、财务情况.......................................................7
五、成长路径......................................................8
六、上市安排......................................................9
七、投资方案......................................................9
1.估值与交易结构..................................................9
2.投资收益测算...................................................10
八、投资建议......................................................10
1.价值分析.......................................................10
2.风险提示.......................................................11
3.投资结论.......................................................11
免责声明.........................................................12
1.产品结构
1.1西药制剂：
KM络欣平、KM诺莎沙和KM利乐为西药制剂三大主打产品，其中KM利乐是非处方（OTC）药品、诺沙属四类药、络欣平属二类药；
1.2中药饮片：
公司中药饮片业务在行业中处于绝对领先地位，目前产能为1.5万吨，产销规模均排名第一。
2011年12月，公司“中药饮片国家地方联合工程研究中心”项目列入国家高新技术产业发展项目计划，并命名为国家地方联合工程研究中心。
1.3食品：
卫生部2012年9月4日批准人参（人工种植）为新资源食品。
2011年1月，公司10配3股完成，募集34.69亿元补充公司营运资金。
公司将投资3亿元建设北京中药生产基地、投资4亿元建设东北人参、中药材医药产品平台、投资9亿元建设中药饮片三期扩产工程、投资15亿元建设KM（亳州）华佗国际中药城等。
截止2012年6月底，吉林人参产业园基地项目已投入88.03%资金，北京中药生产基地已投入28.37%资金。
1.4物业管理：
2010年4月，股东大会通过15亿元建设安徽亳州国际中药城项目，这座中药城的总投资15亿元，项目计划用地总面积约1500亩，拟建中药材及饮片、中药养生保健品等交易市场，并配套建设会展中心、中药材电子交易平台，配套物流、仓储、养护设施、质检中心、办公楼、健康园餐饮保健等相关设施。
KM中药城一期可售商铺数量466套，9月2日已销售439套，预计公司获得商铺出售收入约10亿元。
1.3主营构成和增长率
单位：
万元截止:
2012中期
产品行业地区主营收入同比增长主营收入占比主营利润
中药419012.8197.63%81.95%117070.46
西药76103.3437.23%14.88%12220.31
食品14491.5636.50%2.83%2112.50
物业管理1340.8731.10%0.26%818.75
其他（补充）383.12-0.07%-
医药495116.1585.11%96.83%129290.77
华南地区271237.0276.64%53.05%-
华东地区131211.7268.77%25.66%-
华北地区62616.52166.07%12.25%-
西南地区45883.3288.97%8.97%-
产品行业地区主营成本同比增长毛利率同比增长
中药301942.35115.15%27.94%-5.87%
西药63883.0341.81%16.06%-2.71%
食品12379.0637.62%14.58%-0.69%
物业管理522.1239.45%61.06%-2.33%
医药365825.3897.33%26.11%-4.58%
华南地区199854.15---
华东地区99075.04---
华北地区46435.14---
西南地区33362.23---
2011末期
中药495578.79104.55%81.50%159064.93
西药96379.3825.41%15.85%19712.41
食品13104.0845.38%2.16%2622.19
物业管理2587.4265.82%0.43%1723.43
其他（补充）401.05-0.07%-
医药591958.1785.49%97.35%178777.34
其他2587.4265.82%0.43%1723.43
华南地区341966.5074.28%56.24%-
华东地区156831.7072.65%25.79%-
华北地区56902.08236.19%9.36%-
西南地区51949.38102.00%8.54%-
中药336513.86138.11%32.10%-9.57%
西药76666.9728.67%20.45%-2.02%
食品10481.8937.14%20.01%4.81%
物业管理864.0034.63%66.61%7.74%
医药413180.83105.65%30.20%-6.84%
其他864.0034.63%66.61%7.74%
华南地区237708.87---
华东地区108700.20---
华北地区40029.36---
西南地区38088.29---
2011中期
中药212019.1192.24%75.93%71679.27
西药55457.3768.38%19.86%10407.81
食品10616.30200.35%3.80%1621.26
物业管理1022.82100.84%0.37%648.40
其他（补充）126.66-0.05%-
医药267476.4886.75%95.79%82087.08
其他1022.82100.84%0.37%648.40
华南地区153556.5880.62%54.99%-
华东地区77744.3191.93%27.84%-
西南地区24280.53103.48%8.70%-
华北地区23534.18139.86%8.43%-
中药140339.84114.78%33.81%-6.95%
西药45049.5680.54%18.77%-5.47%
食品8995.04197.13%15.27%0.92%
物业管理374.42173.52%63.39%-9.73%
医药185389.40105.32%30.69%-6.27%
其他374.42173.52%63.39%-9.73%
华南地区106209.95---
华东地区54289.05---
西南地区18003.91---
华北地区16255.96---
2010末期
产品行业地区主营收入主营收入占比主营利润
中药材贸易132833.3240.15%58666.19
中药饮片100075.8830.25%38283.75
药品贸易50059.0015.13%7537.40
自制药品26791.618.10%9728.10
新开河产品9367.372.83%4000.96
食品9013.692.72%1370.42
物业管理1560.400.47%918.65
医药319127.1796.45%118216.40
其他1560.400.47%918.65
华南地区196220.6259.30%-
华东地区90837.6227.45%-
西南地区25717.557.77%-
华北地区16925.475.12%-
产品行业地区主营成本毛利率
中药材贸易74167.1344.17%
中药饮片61792.1338.25%
药品贸易42521.6015.06%
自制药品17063.5136.31%
新开河产品5366.4142.71%
食品7643.2715.20%
物业管理641.7558.87%
医药200910.7737.04%
其他641.7558.87%
华南地区122694.27-
华东地区57753.03-
西南地区17158.46-
华北地区11590.02-
2.业务模式和组织体系
2.1业务流程
2.2销售模式
秉承“用爱感动世界、用心经营健康”的理念，KM药业建立了一支专业化营销队伍，长期稳定地为广大医疗机构、药品经营企业提供高效优质的服务。
（1）美药业医药商业领域涉足四大类产品、医疗器械的经营和终端网络的配送，拥有KM（成都）、KM（北京）、KM新开河（吉林）等全资子公司
（2）在广州、北京、上海、深圳设有二级分公司，在全国20多个省市设有办事处，在华北、华东、华南、西南、东北等区域形成了较为完善的市场营销网络。
（3）根据公司发展需要，为拓展营销方式，向国家商务部申请直销许可
（4）推广升级改造KM中药网，推进电子商务平台建设，加快KM人生，KM之恋大药房等消费终端的建设。
2.3组织体系
3.产品研发与发展规划
（1）主营优势：
公司主营业务为中药饮片、西药制剂产销；
KM络欣平、KM诺
沙和KM利乐为西药制剂三大主打产品，其中KM利乐是非处方（OTC）药品、诺沙属四类药、络欣平属二类药；
公司的药品生产、批发、零售业务均通过相关的GMP、GSP认证。
公司地处以交易珍稀药材为特色的普宁市，具备一定的定价和提价能力。
2012年6月，由公司承担编制的中国中药材价格指数编制方案获得评审会原则通过，这是国内第一个依托大型民营企业编制的全国性价格指数。
（2）中药饮片龙头：
待北京基地全部投产后，KM药业中药饮片产能将接近3万吨，将极大地缓解公司中药饮片方面的产能瓶颈。
（3）配股投资人参产业园等：
（4）人参纳入新资源食品：
卫生部表示，符合条件的人参（人工种植）来源于5年及5年以下人工种植的人参，食用部位为根及根茎，卫生安全指标应当符合我国标准要求。
吉林省在2011年便已开始进行人参“药食同源”的试点工作，吉林将通过建设标准化生产基地，扶持龙头企业发展，计划2012年参业产值实现200亿元，2015年参业产值实现400亿元，2020年参业产值实现1000亿元。
（5）健康管理公司：
2012年6月，公司与人民保险及其旗下子公司人保资本管理签订合作协议，共同成立健康管理公司，公司出资1650万元，占55%股权，人保资本出资1350万元，占45%股权。
健康公司提供健康检测、评估、指导、养生保健、就医服务等服务；
批发销售滋补类食品、保健食品等产品。
（6）安国大宗中药材现货交易平台：
2010年9月，公司以不超过7000万元收购安国中药材交易中心、相应的土地使用权和附属设施以及经营管理所需资质和许可。
公司计划对安国中药材交易中心进行企业化改造，并在安国市投资设立一家主要从事药品经营批发的企业，以及在安国市总投资10亿元建设一个以大宗中药材现货交易为重点的KM（安国）中药材现货交易平台及其附属设施。
（7）国家地方联合工程研究中心：
（8）普宁中药材市场：
2011年6月，公司投资10亿元在广东普宁建设普宁中药材专业市场，该项目计划用地总面积约650亩，建设中药材及饮片交易市场等交易市场，并配套建设中药材电子交易平台。
建设工期计划为2年。
2012年6月底，项目投入72.23%资金。
（9）甘肃药材生产基地项目：
2011年6月，公司投资4亿元建设甘肃定西中药饮片及药材提取生产基地，该项目征地约300亩，建设期为2年，项目达产后，预计年可新增销售收入约5亿元，税后年利润总额约6743万元。
（10）药材种植：
2011年5月，公司投入2000万元在云南省文山市投资设立全资子公司KM药业（文山）药材种植公司，经营范围为中药材种植（养殖）、加工、销售；
中药材种子、种苗研究、培育（繁育）、种植，采购，销售等。
（11）甘肃
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