财务管理课后计算题答案Word文档下载推荐.docx
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选设备B
若运营费发生在年中：
节约成本现值=4622.9*（F/P,4%,1）=4622.9*1.04=4807.82元<
递延年金算现值=5000*（（P/A,5%,6）—（P/A,5%,2））=5000*（5.0757-1.8594）
=16081.5元
=5000*（P/A,5%,4）*（P/F,5%,2）=5000*3.5460*0.9070
=16081.5元;
第六题：
若付款发生在年初：
现值=3*（P/A,8%,2）*（1+8%）+4*（（P/A,8%,4）-（P/A,8%,1））
=3*1.7833*1.08+4*（3.3121-0.9259）=15.32万元；
=3+3*（P/F,8%,1）+4*（（P/A,8%,4）-（P/A,8%,1））=15.32万元
若付款发生在年中：
现值=15.32*（1+4%）=15.93万元；
第七题：
现值=10*（P/F,4%,20）=10*0.4564=4.56万元；
第四章
期望值=-50*0.05+-10*0.1+30*0.3+50*0.25+100*0.1+150*0.05=35.5
方差=（-50-35.5）^2*0.05+（-10-35.5）^2*0.1+
（0-35.5）^2*0.1+（30-35.5）^2*0.35+（50-35.5）^2*0.25+
（100-35.5）^2*0.1+（150-35.5）^2*0.05=1833.25
标准差=1833.25^0.5=42.82
标准离差率=42.82/35.5=1.21
中位数=30
众数=30
红利=100*0.4=40万元；
售价=8*100=800万元；
投资收益率=（800+40-600）/600=40%
股票1：
收益率=10%+1*（16%-10%）=16%
股票2：
收益率=10%+1.4*（16%-10%）=18.4%
股票3：
收益率=10%+1.5*（16%-10%）=19%
股票4：
收益率=10%+1.7*（16%-10%）=20.2%
投资组合收益率=16%*30%+18.4%*40%+19%*20%+20.2%*10%=17.98%
或投资组合收益率=10%+1.33*（16%-10%）=17.98%
投资组合beta值=1*30%+1.4*40%+1.5*20%+1.7*10%=1.33
第五章
850=70*（P/A，i,10）+1000*（P/F,i,10）;
计算i=9.38%
债务资本成本=9.38%*（1-25%）=7.04%
优先股资本成本=10/85=11.76%
股权资本成本=3/28+2%=12.71%
股票股利股价模型：
K=0.2*（1+5%）/4+5%=10.25%
资本资产定价模型：
K=5.5%+1.2*（10%-5.5%）=10.9%
WACC=10%*1000/4000+12%*1500/4000+17%*1500/4000=13.38%
6.50=4.42*（1+g）^5;
计算得：
g=8%；
D2009=6.50*（1+8%）*40%=2.81
股权资本成本=2.81/36+8%=15.81%
第六章
股票风险收益率=1.2*（8%-4.5%）=4.2%；
股票必要报酬率=4.5%+4.2%=8.7%；
下期红利=1*（1+3%）=1.03元；
股票价值=d1/（k-g）=1.03/（8.7%-3%）=18.07元；
债券价值P=1300*（P/F,8%,3）=1300*0.7938=1031.94元
大于1020元；
值得购买。
债券投资收益率=（1200-1020）/1020=17.65%；
每股收益EPS=1000/500=2元；
股利=2*80%=1.6元；
股票价值=1.6/（10%-3%）=22.86元；
D1=2*（1+12%）=2.24元;
D2=D1*（1+10%）=2.24*（1+10%）=2.464元;
D3=D2*（1+8%）=2.464*（1+8%）=2.66元;
D3=D4=D5=D6=……=2.66元
用Excel中工具菜单，单变量求解得：
预期投资收益率=18.07%
国债现值P=1000*（P/F,8%,10）=1000*0.4632=463.2元；
第六题1.25=1.07*（1+g）^3;
g=5.32%；
1
2
3
现金流
-21
1.07
1.14
27.25
用用Excel中插入函数IRR,计算得出：
IRR=12.48%；
股票A收益率：
K1=4%+0.8*（12%-4%）=10.4%；
K2=4%+1.6*（12%-4%）=16.8%；
（1）资产组合收益率：
Kp=60%*10.4%+40%*16.8%=12.96%;
（2）资产组合方差：
var=60%^2*0.04+2*60%*40%*0.04+40%^2*0.16=0.0592
组合标准差：
0.0592^0.5=0.2433;
（3）按4%借入x比例无风险资金，与自有资金合并，投入12%收益率的市场组合资产；
无风险借入资金与市场组合资产的组合收益率=12.96%；
所以：
（1+x）*12%-x*4%=12.96%；
计算x=12%；
（4）新资产组合方差：
var=1.12^2*0.04=0.0502
新组合标准差：
0.0502^0.5=0.2241
第七章
4
5
6
7
8
9
10
初始现金流
-200
-100
经营现金流
150
终结现金流
100
现金净流量
250
累计现金流量
-300
-150
300
450
600
750
900
1150
现值系数（10%）
0.91
0.83
0.75
0.68
0.62
0.56
0.51
0.47
0.42
0.39
现值
（90.91）
123.97
112.70
102.45
93.14
84.67
76.97
69.98
63.61
96.39
现金流入现值
823.88
现金流出现值
（290.91）
现值指数
2.83
内部收益率
38.23%
无形资产
-4
固定资产
-5
垫付流动资产
-8
营业收入
18
营业成本
12
营业费用
处理费用
0.5
税前利润
2.5
税后利润
2.25
1.88
摊销
0.8
折旧
回收流动资产
残值
-17
3.85
12.5
现值系数（16%）
0.86
0.74
0.64
0.55
0.48
3.32
2.86
2.47
2.13
5.95
净现值
-0.28
不需要购买此专利
设备价值
1500
销售收入
1400
1800
1600
1000
700
500
400
净利润
225
营业现金流量
725
800
0.909
0.826
0.751
659.09
599.17
601.05
359.32
项目投资
-220
开办费
垫付营运资金
-20
80
85
90
95
105
开办费摊销
1.67
项目折旧
35.33
8.00
回收营运资金
20.00
-20.00
117.00
122.00
127.00
130.33
135.33
168.33
累计现金流
-225.00
-108.00
14.00
141.00
271.33
406.67
575.00
-18.18
96.69
91.66
86.74
80.93
76.39
86.38
275.62
由上表累计现金流计算，项目投资回收期=2+108/122=2.89年；
旧设备年运行成本：
（8000-1000（p/f,10%,4））/（p/a,10%,4）+2000
=（8000-1000*0.683）/3.1699+2000=4308.28元；
新设备年运行成本：
（14000-2000（p/f,10%,4））/（p/a,10%,4）+850
=（14000-2000*0.683）/3.1699+850=4835.62元；
选择继续运行旧设备。
系统投资
现值系数（8%）
0.93
0.79
3.70
3.43
3.18
2.94
6.13
9.37
1.投资回收期=10/4=2.5年；
2.平均投资额=（10+0）/2=5万元；
平均净利润=3万元；
会计收益率=3/5=60%
4内部收益率，用Excel中的IRR函数计算，IRR=34.97%
第八章
若发行债券：
P=110（p/a,10%,5）+1000（p/f,10%,5）;
发行价格为1037.91；
每张债券融资为1037.91-37.91=1000元；
融资1000万元需发行10000张债券；
每次支付利息=1000*11%*10000=110万元；
若银行借款：
到期支付利息=1000万元*8%*5=400万元；
不考虑时间价值：
发行债券融资成本=110*5=550万元；
银行借款融资成本=400万元；
考虑时间价值：
发行债券融资成本现值=110*（p/a,10%,5）=416.99万元;
银行借款融资成本现值=400*（p/f,10%,5）=248.37万元。
所以选择银行借款融资。
若市场利率为8%；
发行价格=6*5%*（p/a,4%,16）+6*（p/f,4%,16）=7万元
若市场利率为10%；
发行价格=6万元；
设备投资
（50000）
税前收益
7500
会计折旧
8333
税法折旧
10000
调整税前收益
5833
15833
税后收益
4375
11875
12708
20208
1.00
0.9091
0.8264
0.7513
0.6830
0.6209
0.5645
11553.03
10502.75
9547.96
8679.96
7890.88
11407.08
9581.66
融资租赁
7000.00
现值系数（6%）
0.94
0.89
0.84
0.79
0.75
6603.77
6229.98
5877.33
5544.66
5230.81
经营现金流现值
（7000.00）
4949.26
4272.78
3670.62
3135.31
2660.07
23095.11
应选择融资租赁。
0
1
2
3
4
5
6
7
8
系统价款
100000
运行费用
5000
运行费用抵税
-1250
15000
折旧抵税
-3750
-10000
运行现金流出
3750
运行现金流出现值（10%）
1924
1749
残值现值（12%）
-4039
购买成本现值
99635
税后租金
租赁成本现值（10%）
13636
12397
11270
10245
9314
8467
7697
租赁成本
88026
选择经营租赁
转换比率=930/30=31；
转换价格=1000/31=32.25元；
初始转换溢价=（1000-930）/930=7.5%;
认股权证理论价值=60-3*18=6元；
6个月股票价格期望值=16*0.1+18*0.20+20*0.25+22*0.35+24*0.10=20.3元；
6个月认股权证期望价值=（20.3-18）*3=6.9元；
单利计算：
800*（1+4i）=1000;
实际利率=6.25%；
复利计算：
800*（1+i）^4=1000;
实际利率=5.74%；
第八题：
市场利率10%；
发行价=1000元；
市场利率12%；
发行价=951.96；
市场利率8%；
发行价=1051.54元；
第九题：
转换价值=30*1000/40=750元；
纯粹债券价值=60*（p/a,10%,15）+1000*（p/f,10%,15）=695.76元；
估计可转换债券市价=max（750,695.76）+期权价值>
750元
第十题：
筹集股权资本=40000*（1-40%）=24000万元；
发行价=20*0.6=12元；
需再发行股票=（24000-6000）/6=3000万股；
公众股数>
25%*（3000+6000）=2250万股；
每股收益=6000/9000=0.667元；
市盈率=6元/0.667=8.99倍；
第十一题：
净利润=2600*12%=312万元；
利润分配=0.3*1000万股=300万元；
现金固定资金为-44；
变动资金为0.08元；
y=26+0.24x；
2010总资金需要量=26+0.24*2600*（1+20%）=774.8万元；
2010新增资金=0.24*2600*20%=124.8万元；
第十二题：
现值=100（p/a,9%,10）+1000*（p/f,9%,10）=1064.18万元；
现值=1000*（1+14%*10）*（p/f,9%,10）=1013.79万元；
现值=200*（p/a,9%，10）=1283.5万元；
应选
（2）
第九章
（1）两个方案每股收益
发行债券：
EPS=（80-200*8%-100*10%）*（1-25%）/100=0.405元
发行股票：
EPS=（80-200*8%）*（1-25%）/110=0.436元；
（2）无差别点EBIT
EPS=（EBIT-200*8%-100*10%）*（1-25%）/100=（EBIT-200*8%）*（1-25%）/110;
EBIT=126万元；
（3）两方案财务杠杆系数
DFL=EBIT/（EBIT-I）=80/（80-200*8%-100*10%）=1.48
DFL=80/（80-200*8%）=1.25
（4）在EBIT不能发幅度增长，超过126万元的前提下，发行股票融资，每股收益EPS=0.436高债券融资，财务风险DFL=1.25低债券融资；
所以，股权融资好于债券融资
（1）对EBIT影响
销售收入25万元，销售量=25/10=2.5万件；
A生产方法:
边际贡献CM=（10-6）*2.5=10万元；
EBIT=CM-F=10-5=5万元
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