《中国私人财富报告》Word文档格式.docx
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专题五：
随着资本全球化时代到来，高净值人群跨境多元化配置需求日益显著λ高净值人群包含六大细分群体，仍以企业主为主，丐企业主群体内部需求进一步分化
高净值人群与财富管理机构的信任合作关系深化，受访高净值人群对私人银行服务的依赖度进一步增加
第三章中国私人银行业竞争态势
*境内财富管理市场竞争格局逐步深化，境外财富管理市场成为境内市场的重要延伸
*在境内财富管理市场，中资银行经过多年的市场开拓与培育，保持并强化了竞争优势
*境外财富管理市场的重要性逐渐彰显，高净值人群青睐具有较强跨境资产配置能力和丏业优势的私人银行服务
第四章对中国私人银行业的重要启示
*随着财富管理市场的发展，高净值人群在投资理财方面的需求逐步复杂化，中长期理财规划意识增强
*财富管理市场竞争逐步深化，要求各家私人银行精耕细作，实现“根深者叶茂”
*中资私人银行应把握中国高净值人群日益增长的跨境多元化配置需求，发展契合自身需要的模式，加快海外战略布局
附录：
研究方法
2009年，招商银行携手管理咨询公司贝恩公司（Bain&
Company）联合发布了《2009中国私人财富报告》，填补了国内外对中国私人财富市场综合研究的空白。
该报告首次采用严谨的统计学模型对中国私人财富市场进行了测算，并开创性地利用招商银行私人银行的客户资源对中国高净值人士的投资态度和行为特点进行了研究。
2011年，招商银行再度携手贝恩公司对中国私人财富市场进行持续追踪。
经过近两年的发展，中国高净值人士的投资理念愈发成熟，风险偏好愈加稳健，预期愈加理性，对财富管理的需求也愈加多元化。
私人财富管理理念正在高净值人群中加速渗透，他们中的大多数正在使用多家机构进行财富管理，以求多方参考，各取所长。
中资私人银行相比境内的外资银行优势凸显，其凭借庞大的客户基础、类型丰富的理财产品，以及综合金融服务平台成为热衷多元化理财客户的首选。
但同时，中国私人银行业竞争开始升级，从业者定位各异，行业格局进入全新阶段。
时值2013年，中国私人财富市场从起步阶段的“坐看风起云涌”，经历了2011年前后各家金融机构“逐鹿中原”的快速发展阶段，开始逐步进入“根深者叶茂”的精耕细作阶段。
与2009年和2011年相比，中国高净值人群在投资理财方面的需求更加复杂，中长期理财规划意识增强，对财富保障和传承的需求日益突出。
在此财富理念的引导下，高净值人群投资心态更加成熟、稳健，通过分散投资和追求稳健收益来规避市场波动带来的风险成为越来越多投资者的共识。
随着资本全球化时代的到来，高净值人群跨境多元化配臵的需求也日益显著。
与此同时，市场上各类金融机构在经历了市场早期的品牌创立阶段后，逐步将竞争的重心从波段式的产品营销、业务推广，转移到深度理解和挖掘客户短期和中长期的综合理财需求，争取通过提供差异化的服务和建议，展现其专业优势和强大的平台效应。
2013年招商银行与贝恩公司第三度合作，借鉴2009年和2011年前两期报告的丰富研究经验，凭借招商银行丰富的零售银行经验和高端客户资源，以及贝恩团队丰富的私人银行业研究经验和严谨的方法论、有效的数据分析工具，撰写了《2013中国私人财富报告》。
本报告通过权威的统计数据，使用严谨的方式推导中国私人财富分布曲线，并以此为基础，科学地估算了中国高净值人士的数量及其拥有的私人财富总额，并与2008年和2010年数据进行对比分析，总结增长趋势，对2013年做出预测;
同时通过对大量高净值人士的调研（约33003份），和对100余位行业专家、客户经理及高净值人士的深度访谈，获取一手信息，并与权威机构的分析数据相结合，对中国高净值人士的投资态度与行为及其对私人银行业的认知与看法进行了深入的研究分析，捕捉从市场起步阶段至今的变化并把脉未来发展趋势。
作为第三期同主题报告，本报告一直力求精准反映市场热点和高净值人群投资理财心态的演变，最大程度地发挥财富管理机构和专业顾问公司合作产生的巨大协同效应，为中国大陆高端私人财富市场提供具有独创性、延续性和权威性的专业研究，为中国高净值人士的投资理财和行业各类财富管理机构的进一步发展传播信息，分享观点，推动行业的共同繁荣。
中国私人银行业现已进入逐步成熟的发展阶段。
我们深信在中国私人财富市场未来的发展中，各类金融机构只有树立百年品牌，全面培植服务平台和服务能力，以品牌、服务和专业优势取胜，才能深化与客户的长期信任合作关系，实现“源浚者流长，根深者叶茂”。
第一章2013♣年中国私人财富市场概览和走势
2012年中国个人持有的可投资资产总体规模达到80万亿人民币，年均复合增长率达到♣14%
2012年，可投资资产1千万人民币以上的中国高净值人士数量超过70万人，人均持有可投资资产约♣3100万人民币，共持有可投资资产22万亿人民币
预计到2013年底，中国高净值人群数量将达84万人，高净值人群持有的可投资资产规模将达27♣万亿人民币
2012年，高净值人士数量超过1万人的省（自治区、直辖市）共20个，较2010年增加5个省市，即：
重庆、黑龙江、山西、陕西和内蒙古;
近50%的高净值人群仍集中在广东、上海、北京、浙江和江苏
中国私人财富市场稳健发展，潜力可观
2012年全年中国的GDP增长率达到7.8%，其中第四季度同比增长为7.9%，实现了连续七个季度回落后的回升。
回顾2010-2012年，虽然经历了2011年的经济调整期，不动产和资本市场等主要投资市场增速下降，但是银行理财产品、境外投资和其他境内投资依然以较快速度增长，成为中国私人财富市场的主要增长点。
2012年中国个人持有的可投资资产2总体规模达到80万亿人民币，相比2008年的个人可投资资产规模已经翻番。
从增速上看，2010-2012年的年均复合增长率达到14%，较之2008-2010年的年均复合增长率28%有所放缓。
其中，2010-2012年资本市场个人持有的产品市值年均复合增长率由2008-2010年的55%下降为-2%;
投资性不动产受到宏观调控影响，投资比例和住宅价格增速下降，年均复合增长率由2008-2010年的40%大幅下降为18%。
另一方面，银行理财产品以其风险相对较低、收益稳健以及认购便利的特性成为居民青睐的理财品类，增速强劲，年均复合增长率超过40%。
此外，境外投资和其他境内投资增速相较2008-2010年有所放缓，但仍高于财富市场总体增长，达到25%左右。
（参阅图1）
中国高净值人群3的规模也在逐年扩大。
2012年，中国的高净值人群数量超过70万人;
与2010年相比，增加了约20万人，年均复合增长率达到18%，并已超过2008年人群数量的两倍。
其中，超高净值人群4规模现已超过4万人，可投资资产5千万以上人士共约10万人。
就私人财富规模而言，2012年中国高净值人群共持有22万亿人民币的可投资资产;
人均持有可投资资产约3100万人民币。
（参阅图2、图3）
值得注意的是，过去两年中，受到股票市场震荡、投资性不动产及境外投资收益下降等综合因素的影响，整体高净值人群规模增长速度较之前两年放缓，年均复合增长率由2008-2010年的29%降至18%。
超高净值人群由于拥有更多的投资资源和更丰富的投资渠道，具有相对较强的应对市场波动的能力，增长相对较快，年均增长率约为30%。
2013年，预期中国财富市场将继续保持稳健发展势头。
其一，随着IPO重启和新三板交易市场的启动，全年市场规模预期较2012年有望增长约15%。
其二，预计银行理财产品和其他境内投资将保持稳健的增长态势。
其三，针对投资移民、子女留学以及全球范围内多元化资产配臵的需要，个人投资者将继续增加境外投资。
综合各项宏观因素对中国私人财富市场的影响，我们预计，2013年中国私人财富市场将保持增长势头，全国个人可投资资产总体规模将达到92万亿元，同比增长14%;
中国高净值人群将达到84万人左右，同比增长20%;
高净值人群持有财富将达27万亿人民币，同比增长22%。
中国私人财富市场蕴含着可观的增长潜力和巨大的市场价值。
（参阅图1、图2、图3）
图1：
中国2008-2013年全国个人持有的可投资资产总体规模
图2：
中国2008-2013年高净值人群的规模及构成
图3：
中国2008-2013年高净值人群的可投资资产规模及构成
2011-2012年中国私人财富市场回顾与2013年展望
2011-2012年回顾
宏观经济：
2011年与2012年是“十二五”计划的开端。
尽管受到全球经济不景气以及欧洲主权债务危机的影响，2011年我国GDP相较2010年依旧增长9.3%，2012年前三季度增速逐步放缓，但四季度实现了连续七个季度回落后的回升，使2012年全年增速达7.8%。
此外，通货膨胀得到控制，CPI从2011年的5.4%下降到2012年的2.6%。
现金及存款：
为应对国内通胀压力，政府在2011-2012年采取相对稳健的货币政策。
2011年与2012年，M2货币增速分别从2010年的20%下降到13.6%和13.8%。
股票市场：
2010-2012年中国股市持续低迷。
中国宏观经济内在结构调整的大背景结合欧债危机、美国财政悬崖等国际市场因素导致外部需求下降，使得投资者对股票市场信心下降，上证指数从2010年末到2012年末，出现大幅下挫。
但2012年末以来，上证指数出现了300余点的反弹，对于2013年资本市场的表现，投资者们在观望中持有期待。
房地产市场：
过去两年间，在限购政策、税收政策调整等因素的影响下，住宅价格过快上涨势头得到抑制，房产购买中的投资比例有所下降。
2010-2012年间，房地产投资增速显著放缓，投资性不动产年均复合增长率由2008-2010年的40%下降为18%。
银行理财产品：
在资本市场和房地产市场相对低迷的情况下，银行理财产品以其风险相对较低、收益稳健以及认购便利的特性，日益受到人们的青睐。
银行理财产品在2010-2012年间增速最快，年均复合增长率超过40%。
截至2012年，银行新发行的理财产品达3万多只;
发行的主体则从2004年的14家商业银行发展到国内经营的100多家银行，其中包括四大国有银行、股份制商业银行、城商行、农商行以及农村信用合作社。
保险：
中国寿险市场余额在2010-2012年实现了17%的年均复合增长。
在宏观经济增速放缓、监管政策趋严、销售渠道调整，以及人力成本提高等因素的综合影响下，寿险市场处于调整期，2010-2012年寿险余额的增速较2008-2010年的增速有所下降。
其他境内投资：
近两年，在主要投资产品（如股市、投资性不动产）市场低迷的情况下，投资需求更多地转向其他境内投资，带动了其他境内投资市场的增长。
另一方面，受到政府部门监管、资本市场波动等影响，中国其他境内投资市场下的不同投资品类呈现出不同发展态势：
信托产品：
在过去两年，集合资金信托计划（除房地产信托，以下简称“信托产品”）以其较高的预期收益率，受到众多投资者的青睐。
受益于“稳增长”的政策支持，基础产业类信托和工商企业类信托产品发行规模大幅增加。
2010-2012年间，信托产品（除房地产信托）余额的年均复合增长率超过40%。
但与此同时，房地产信托由于受到房地产宏观政策调控的影响，2012年，其余额较2011年有所下降。
期货产品：
过去两年，国内期货市场在一系列的监管政策（如“大合约”的推出、保证金的提高、双边手续费的收取等）下，投资资金减少。
但同时由于股指期货的推出，中金所的交易量大幅上升，期货市场的总体交易量上升。
阳光私募产品：
2012年中国《证券投资基金法》修订通过，首次确认阳光私募的合法性。
此举为行业带来更规范的监管、更丰富的产品创新、更广阔的业务开展空间以及更低的发行成本等利好消息。
2010至2012年，阳光私募年均复合增长率超过35%。
黄金投资：
美元的持续疲软和投资者对通胀的担忧持续拉动对黄金等贵金属的需求。
财富的保值和增值，成为黄金投资日益增长的主要动因。
2010年至2012年，个人黄金净投资额年均复合增长率约35%。
私募股权投资类产品：
自2012年三季度，由于企业IPO的通道收紧停滞，股权资本退出通道受阻，私募股权投资环境转冷，高净值人士参与该类产品的投资意愿下降。
境外投资：
为寻求投资产品的多元化和平衡资产配臵，境外投资增速依旧较快，高于财富市场的总体增长，年均复合增长率达约25%。
香港仍旧为境外投资的主要市场，但其他国家和地区（如新加坡、北美地区等）的境外投资比例也有所提高。
2013年展望
展望2013年，预期全球经济逐渐复苏，中国固定资产投资和出口贸易改善将进一步带动经济发展。
此外，2013年3月在第十二届全国人民代表大会第一次会议上的国务院政府工作报告中将“城乡居民人均收入实际增长与经济增长同步，劳动报酬增长和劳动生产率提高同步”列为目标之一，更关注民生的发展。
收入增长和收入分配改善将刺激内需，稳定消费增速，加快经济发展。
综合各项宏观因素，市场预期中国经济2013年将进入温和调整复苏期。
2013年预期央行将继续保持稳健，并适度偏紧的货币政策，以保证货币供应量不过快增长，适度控制通货膨胀。
虽然截止3月末，广义货币（M2）余额的同比增长达到15.7%，超出政府年前设定的13%的调控目标，但市场预期央行仍然会保持稳健的货币政策，并能够根据市场情况决定是否收紧流动性以进行调整。
因此，我们预期2013年全年现金和存款余额增速将保持稳健并略有放缓。
展望2013年，受益于诸多利好因素，预期股市将缓慢回暖。
国际经济的复苏和中国经济的整体回暖，将有望提振企业的盈利能力。
同时，房地产宏观调控以及其他业务监管趋紧将可能促使更多资金流向资本市场，从而带动股指的回升。
受国家宏观调控政策的影响，预期2013年房地产市场增速将进一步放缓。
一方面，受到新“国五条”影响，实物房地产投资比重将进一步降低。
另一方面，考虑到房地产市场刚性需求依旧存在，结合对全国200余位房地产从业人员的访谈结果，预期住宅市场价格将小幅增长，交易量将持平或小幅减少。
此外，一部分投资于住宅市场的资金预期将流向商业地产，也将在一定程度上带动投资性房地产的增长。
市场预期2013年3月底出台的《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（以下简称《通知》）对银行理财产品市场的增长将有两方面的影响：
从长期来看，《通知》的出台有利于规范银行理财市场，使其达到风险可测量、成本可核算、信息披露充分的监管要求，实现银行理财市场的稳健发展;
从短期来看，对“非标准化债权资产”比例的控制将可能使产品预期收益率下降。
值得提出的是，我们预计银行理财产品在2013年的增速依旧将高于总体财富市场的增速。
银行理财产品以其风险相对较低、收益稳健以及认购便利的特性将继续受到投资者的青睐;
另一方面，《通知》有关举措在于管控“非标准化债权资产”保持在适当的比例，以控制银行体系内的风险，但并非完全抑制“非标准化债权资产”的发展。
因此，预期《通知》不会过度抑制银行理财产品市场的增长。
综合来看，我们认为，银行理财产品在2013年将依旧保持稳健增长。
中国寿险市场虽然在2011和2012年经历了调整期，但在2013年，寿险市场面临保险资金投资领域拓宽、医疗改革、递延型养老保险试点、费率市场化试点等一系列利好因素，市场表现有望好转。
综合行业利好因素和近几年来增长面临的一系列挑战，我们预期2013年保险市场将大体保持平稳增长。
预期2013年，其他境内投资将继续受到高净值人群的青睐。
对于房地产信托和其他信托产品，预期国家政策管控加强，增速将有所放缓。
对于阳光私募、私募股权基金以及期货投资，在中国经济复苏和资本市场的回暖下，上述投资品类的增长速度预期将有所回升。
对于已连续走了十二年多头的黄金投资，虽然近期黄金价格跌幅较大，但逢低承接买盘可能会使黄金投资依旧成为热点。
随着资本国际流动的不断增强，中国高净值人群跨境多元化配臵的需求日益显著，境外投资增长较快。
预期2013年境外投资将与2010-2012年的增速持平，以30%左右的速度增长。
中国高净值人群境外投资的目的地将更加多元化，投资的币种和产品品类亦将更加丰富。
中国高净值人群地域分布
2012年末，全国共有8个省（直辖市、自治区）的高净值人群数量超过3万人，分别为广东、上海、北京、江苏、浙江、山东、辽宁和四川;
有12个省（直辖市、自治区）的高净值人群数量处于1-3万人之间，分别为福建、河北、河南、天津、湖北、湖南、安徽、重庆、黑龙江、山西、陕西和内蒙古;
其余省市的高净值人群数量少于1万人。
较之2010年，高净值人群规模过万的省（直辖市、自治区）新增5个，分别为重庆、黑龙江、山西、陕西和内蒙古。
其中，黑龙江受益于丰富的自然资源和老工业基地改革发展的优势，高净值人群逐步壮大;
山西、陕西、内蒙古主要受益于煤矿等资源行业对当地经济的推动，使得高净值人群增长;
重庆在过去几年持续受益于西部开发、东部产业向西部转移，以及当地产业升级，当地经济发展较快，高净值人群规模过万。
2012年末，全国高净值人群规模过万的省（直辖市、自治区）总数达到20个。
（参阅图4）
图4：
2012年末中国高净值人群地域分布
纵观2008-2012年，越来越多的内陆省份，尤其是中西部地区高净值人群规模过万。
2008年，高净值人群规模超过1万的还主要集中在东南沿海地区;
2010年，天津、湖北、湖南、安徽的高净值人群规模过万;
2012年，高净值人群规模过万省份新增5个。
随着我国经济的多区域发展，内陆省份经济发展的动力将持续释放。
（参阅图5）
图5：
2008-2012年高净值人群规模过万的省（直辖市、自治区）
伴随着越来越多省份高净值人群规模过万，东部沿海地区、中西部地区与环渤海经济圈的私人财富市场呈现出不同的增长态势。
东部沿海地区高净值人士人数较多，基数较大，但受近年经济增长放缓影响，高净值人士人数增长趋于平缓。
中西部地区在《工业转型升级规划（2011-2015年）》以及《国务院关于中西部地区承接产业转移的指导意见》等国家政策指引下，受益于地方工业产业发展、有序承接产业转移以及地方高新产业的成长，区域经济迅猛发展，高净值人群规模增长较快，增速领跑全国。
作为中国经济的第三增长极，以京津为中心城市的环渤海经济圈将继续发挥“区域板块”优势，山东、天津、辽宁等地的高净值人群增长呈现强劲势头。
2012年末，广东、上海、北京、江苏和浙江五个东部沿海省市的高净值人士人数占全国总数比例有所下降，占比约50%;
同时，该五省市高净值人群所持有的可投资资产占全国高净值人群财富的比重也有所下降，约占55%。
综合而言，全国高净值人群地域的集中度进一步下降。
（参阅图6）
图6：
2012年末广东、上海、北京、江苏和浙江五个东部沿海省市高净值人士及其所拥有的可投资资产占全国比重
2010-2012年间，全国共有3个省的高净值人群规模年均复合增长率超过20%，分别是四川、湖北和湖南;
有9个省市的高净值人群规模年均复合增长率介于15-20%之间，分别是江苏、山东、北京、天津、云南、上海、安徽、广东和辽宁。
（参阅图7）
图7：
2010-2012年中国高净值人群增速区域比较
东南沿海：
近两年，浙江、福建、广东等东南沿海省份受到部分中小企业出口增长放缓的影响，高净值人群规模的增速有所下降。
然而，东南沿海地区具有深厚的经济基础，随着国内外宏观经济大环境的温和复苏，沿海省份的经济也将迎来新的增长机会。
预计该地区的高净值人群规模将保持稳健发展。
环渤海经济圈:
借鉴长江三角洲、珠江三角洲“龙头带动，梯度发展”的发展模式，环渤海经济圈在京津等中心城市的带动下，实现区域板块发展。
其中，山东、天津、辽宁等省份的经济增速可观，带动高净值人群快速增长。
山东重点发展电子信息、生物、新能源新材料等高新技术产业;
天津着力发展航空航天、石油化工等，力争打造中国高端制造业高地和国家级重化工业基地;
辽宁依托领先的装备制造、精细化工技术等，加快地区的产业发展和经济升级。
作为中国经济的第三增长极，环渤海经济圈的蓬勃发展，将带动高净值人群发展壮大。
中西部地区：
随着西部大开发战略的深入推进和《促进中部地区崛起规划》的实施，受益于地方工业产业发展、有序承接东部地区产业转移以及地方高新产业的成长，中西部地区的高净值人群增长迅速。
其中，四川省在“十二五”产业规划中提出，将大力发展新一代信息技术产业、新能源和高端装备制造业;
湖北省鼓励建立高新技术产业园区，带动大型科技企业进驻;
湖南省在“十二五”规划纲要中提出建设有色金属、生物医药、新材料新能源以及电子信息等战略性新兴产业基地。
上述举措预计将继续助力区域经济发展和高净值人群增长。
第二章中国高净值人群投资行为、人群细分和财富管理机构的选择
中国高净值人群对政治经济大环境的关注度普遍升高，投资热情稳中有升
“财富保障”成为首要财富目标，“财富传承”需求进一步显现
中国高净值人群投资心态更为成熟、稳健，跨境多元化配臵需求日益显著
高净值人群包含六大细分群体，仍以企业主为主，且企业主群体内部需求进一步分化
高净值人群与财富管理机构的信任合作关系深化，受访高净值人群对私人银行服务的依赖度进一步增加
近年来高净值人群对政治的关注度普遍升高，并重点关注房地产市场调控和鼓励民营经济发展的举措
本次报告调研和访谈之初，正值2013年初十八届二中全会以及全国“两会”等会议的圆满落幕，中国政府换届顺利完成。
约90%的受访高净值人士表示，近年来对政治的关注度提升，对新一届政府发展经济的各项举措充满期待。
在经济政策话题方面，56%的受访高净值人士对政策宏观调控下房地产市场的中期走势表
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