金融工程文档格式.docx

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C、8339.73元

D、12210.20元

4企业四年内每年末存入银行10000元，银行的年利率为9%，四年后银行可以提取多少钱？

（D）

A、40000.00元

B、45400.00元

C、49847.11元

D、45731.29元

5某企业以10%年利率投资款项100000元，期限5年，求到期后的本利和是多少？

A、161051元

B、150000元

C、164872元

D、161752元

6欧洲美元是指（C）

A、存放于欧洲的美元存款

B、欧洲国家发行的一种美元债券

C、存放于美国以外的美元存款

D、美国在欧洲发行的美元债券

7专门融通一年以内短期资金的场所称之为（D）。

A、现货市场

B、期货市场

C、资本市场

D、货币市场

二、判断题

道·

琼斯股票价格指数是目前世界上影响最大的一种股票价格指数，但自编制以来曾经中断。

（×

）

第二章章末测试

1某投资者买入100手中金所5年期国债期货合约，若当天收盘结算后他的保证金账户有350万元，该合约结算价为92.820元，次日该合约下跌，结算价为92.520元，该投资者的保证金比例是3%，那么为维持该持仓，该投资者应该（B）

A、追缴30万

B、无需追缴

C、追缴9000

D、追缴3万

答案解析：

B、当日持仓盈亏=（92.520-92.820）ⅹ100ⅹ10000=-300000元=-30万元

保证金账户剩余=350-30=320（万元）

所以，无需追缴保证金。

2投资者购入了浮动利率债券，因担心浮动利率下行而降低利息收入，则该投资者应该在互换市场上（C）。

A、介入货币互换的多头

B、介入货币互换的空头

C、利用利率互换将浮动利率转化为固定利率

D、利用利率互换将固定利率转化为浮动利率

3有同样到期日的公司的债券、无风险债券和公司债券的信用违约互换（CDS）三者之间的大致关系是（A）。

A、持有公司债券并买入公司债券的CDS相当于持有无风险债券

B、卖出公司债券并买入公司债券的CDS相当于持有无风险债券

C、持有公司债券相当于持有无风险债券并买入公司债券的CDS

D、卖出公司债券相当于持有无风险债券并卖出公司债券的CDS

4某投资者买入一手看跌期权，该期权可令投资者卖出100股标的股票。

行权价为70元，当前股票价格为65元，该期权价格为7元。

期权到期日，股票价格为55元，不考虑交易成本，投资者行权净收益为（D）元。

A、-300

B、500

C、300

D、800

投资者买入看跌期权，由于到期日股票价格低于行权价，所以投资者行权会得到正的期权回报，具体为100ⅹ（70-55）=1500元。

同时，买入期权时交付的期权费用为7ⅹ100=700元。

所以，该投资者行权净收益为1500-700=800元。

5假设沪深300指数为2280点时，某投资者以36点的价格买入一手行权价格是2300点，剩余期限为1个月的沪深300指数看跌期权，该期权的内在价值和时间价值分别为（C）。

A、16点，20点

B、0点，36点

C、20点，16点

D、36点，0点

一价法则指任何商品只能有一个价格错

套利机会不可以长期存在对

在套期保值中，若保值工具与保值对象的价格负相关，则一般可利用相反的头寸进行套期保值。

错

1股指期货合约与股票一样没有到期日，可以长期持有。

2我国期货产品的交易与股票、债券等基础金融产品的交易时间类似，都只在白天进行交易。

3对于看涨期权，若基础资产市场价格低于执行价格，则称之为实值期权。

4期权与期货的保证金机制类似，买卖双方都需要交纳保证金才能进行交易。

5在我国，国债期货合约的交割以现金交割方式进行。

第三章章末测试

1构建无风险组合时，衍生品及其标的资产应该（C）

A、都为空头

B、都为多头

C、视情况而定

D、一多一空

2构造两个投资组合，如果两者的期末价值相等，而期初价值不等，则（A）

A、一定有套利机会

B、取决于期初价值的正负

C、不一定

D、一定没有套利机会

3关于套利组合的特征，下列说法错误的是（C）

A、套利组合中任何资产的购买都是通过其他资产的卖空来融资

B、套利组合是无风险的

C、套利组合中通常只包含风险资产

D、若套利组合含有衍生产品，则组合通常包含对应的基础资产

1一价法则指任何商品只能有一个价格。

2套利机会不可以长期存在。

（√）

第四章章末测试

1下面哪个变量上升可以引起美式看涨期权的价格下降（C）

A、期权期限

B、股票价格

C、执行价格

D、股票波动率

2无股息的欧式看涨期权价格下限为（C）

A、股票价格加上执行价格

B、股票价格加上执行价格的贴现值

C、股票价格减去执行价格的贴现值

D、股票价格减去执行价格

3无股息股票的欧式看跌期权价格下限为（B）

B、执行价格的贴现值减去股票价格

C、执行价格减去股票价格

D、股票价格加上执行价格的贴现值

4期权的价值等于（D）

A、时间价值减去内涵价值

B、内涵价值减去时间价值

C、时间价值和内涵价值的最大值

D、内涵价值加上时间价值

5二叉树定价结果与BSM定价结果之间的关系是（A）

A、当二叉树步数趋于无穷时，两者差别趋于0

B、一步二叉树结果与BSM公式给的结果是一致的

C、当二叉树步数趋于无穷时，两者差别趋于无穷

6下列期权中，时间价值最大是（B）。

A、行权价为12的看涨期权，其权利金为2，标的资产的价格为13.5

B、行权价为23的看涨期权，其权利金为3，标的资产的价格为23

C、行权价为15的看跌期权，其权利金为2，标的资产的价格为14

7某行权价为210元的看跌期权，对应的标的资产当前价格为207元。

当前该期权的权利金为8元。

该期权的时间价值为（B）元。

A、3

B、5

C、8

D、11

1欧式看跌期权的期权费可以为负数（×

2无股息股票的美式看涨期权和欧式看涨期权的期权费相同（√）

3无股息股票的美式看跌期权和欧式看跌期权的期权费相同（×

第五章章末测试

1假如当前判断某股票市场价格可能要上涨,以下那个策略是”不合适”的（B）

A、卖出市场指数的看跌期权

B、买入市场指数的看跌期权

C、买入市场指数的看涨期权

D、持有市场指数的期货多头

2假设某一时刻股票指数为2280点，投资者以15点的价格买入一手股指看涨期权合约并持有到期，行权价格是2300点，若到期时股票指数期权结算价格为2310点，则投资者收益为（B）点。

A、10

B、-5

C、-15

D、5

3假设某一时刻沪深300指数为2280点，某投资者以36点的价格卖出一手沪深300看跌期权合约，行权价格是2300点，剩余期限为1个月，该投资者的最大潜在收益和亏损分别为（D）点。

A、最大收益为36点，最大亏损为无穷大

B、最大收益为无穷大，最大亏损为36点

C、最大收益为36，最大亏损为2336点

D、最大收益为36点，最大亏损为2264点

4对于股票期权来说，当不考虑利率和股息时，可以复制出买入看涨期权头寸的是（B）。

A、买入股票

B、买入股票和买入看跌期权

C、卖出看跌期权

D、买入股票和卖出看跌期权

5买入看涨期权同时卖出标的资产，到期损益最接近于（B）。

A、卖出看跌期权

B、买入看跌期权

C、卖出看涨期权

D、买入看涨期权

6预期标的资产价格会有显著的变动，但后市方向不明朗，投资者适合采用的期权交易策略是（A）。

A、买入跨式期权

B、卖出跨式期权

C、买入垂直价差期权

D、卖出垂直价差期权

7某投资者在2014年2月25日，打算购买以股票指数为标的的看跌期权合约。

他首先买入执行价格为2230指数点的看跌期权，权利金为20指数点。

为降低成本，他又卖出同一到期时间执行价格为2250指数点的看跌期权，价格为32指数点。

则在不考虑交易费用以及其他利息的前提下，该投资者的盈亏平衡点为（B）指数点。

A、2242

B、2238

C、2218

D、2262

8投资者买入一个看涨期权，执行价格为25元，期权费为4元。

同时，卖出一个标的资产和到期日均相同的看涨期权，执行价格为40元，期权费为2.5元。

如果到期日标的资产价格升至50元，不计交易成本，则投资者行权后的净收益为（B）元。

A、8.5

B、13.5

C、16.5

D、23.5

9期权的日历价差组合（CalendarSpread），是利用（D）之间权利金关系变化构造的。

A、相同标的和到期日，但不同行权价的期权合约

B、相同行权价、到期日和标的的期权合约

C、相同行权价和到期日，但是不同标的期权合约

D、相同标的和行权价，但不同到期日的期权合约

蝶型组合由五个期权操作构成（×

第六章章末测试

1当收益率上升时，使用久期会：

A、高估债券价格的上升幅度

B、低估债券价格的上升幅度

C、低估债券价格的下降幅度

D、高估债券价格的下降幅度

2以下说法正确的是：

A、无偏预期理论认为，如果收益率曲线是向上倾斜的，市场必定会预期短期利率的上升；

B、市场分割理论认为长短期市场是相关的；

C、流动偏好理论指出，如果其他条件相同的话，较长的到期日将会有较低的收益率；

D、特定期限偏好理论认为短期利率的期望值与远期利率是一致的；

3当到期收益率下降时，市价低于面值的零息债券的久期将（C）。

A、增大

B、变小

C、不变

D、先增后减

4列哪种说法是错误的（A）。

A、任何债券的久期都小于其到期时间

B、久期与利息支付水平成反比变化

C、一般而言，久期与到期收益率成反比变动

D、债券投资组合的久期可以由单个债券的久期线性加权求和得到

5票面利率相同，剩余期限相同，付息频率相同，到期收益率不同的债券，到期收益率较低的债券，久期（B）。

A、较小

B、较大

C、相同

D、无法确定

6久期又被称之为（B）。

A、剩余期限

B、持续期

C、修正久期

D、凸性

7根据图中所示债券Ⅰ、Ⅱ的到期收益率与价格信息，合理的判断是（A）。

A、在久期相同的情况下，投资者持有Ⅱ优于持有Ⅰ

B、到期收益率增加相同单位时，Ⅱ的价格减少幅度大于Ⅰ的价格减少幅度

C、Ⅱ的凸度小于Ⅰ的凸度

D、Ⅰ的价格与收益呈线性，Ⅱ的价格与收益率呈非线性

二、多选题

关于麦考利久期的描述，正确的是（ABD）。

A、麦考利久期可视为现金流产生时间的加权平均

B、零息债券的麦考利久期大于相同期限附息债券的麦考利久期

C、对于相同期限的债券票面利率越高的债券其麦考利久期越大

D、麦考利久期的单位是年

三、判断题

1当收益率为y时，债券A的久期等于债券B，债券A的正凸性大于债券B，收益率上升时，债券A的价格大于债券B（√）

2提高债券支付利息的频率会增加债券价值。

3久期与到期收益率之间呈正相关关系，到期收益率越大，久期越长。

4由于久期反映了利率变化对债券价格的影响程度，因此，久期已成为市场普遍接受的风险控制指标。

5由于久期存在缺陷，对债券价格对利率的敏感性更准确地衡量需要更高阶的价格对收益率变动关系，比如凸度。

（√）

6多只债券的组合久期等于各只债券久期的加权平均，其权数等于每只债券在组合中所占的比重。

第七章章末测试

1下列关于FRA的说法中，不正确的是（C）。

A、远期利率是由即期利率推导出来的未来一段时间的利率

B、从本质上说，FRA是在一固定利率下的远期对远期贷款，只是没有发生实际的贷款支付

C、由于FRA的交割日是在名义贷款期末，因此交割额的计算不需要进行贴现

D、出售一个远期利率协议，银行需创造一个远期贷款利率；

买入一个远期利率协议，银行需创造一个远期存款利率

2交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买入或者卖出一定数量的某种金融资产的合约是（B）。

A、期权

B、远期

C、互换

D、股票

3、3x12的远期利率协议（FRA）的多头等价于（D）。

A、3个月后借入期限为12个月的投资融资

B、12个月后借入期限为3个月的投资融资

C、在3个月内借入贷款的一半，剩下的一半在12个月后借入

D、3个月后借入期限为9个月的投资融资

4下列关于远期利率合约的说法，不正确的是（B）。

A、远期利率合约与借款或投资活动是分离的

B、远期利率合约是一项表内资产业务

C、债务人通过购买远期利率合约，锁定了未来的债务成本，规避了利率可能上升带来的风险

D、债权人通过卖出远期利率合约，保证了未来的投资收益，规避了利率可能下降带来的风险

5假设6个月期利率是9％，12个月期利率是10％，18个月期利率为12%，则6×

12FRA的定价的理论价格为（D）。

A、12%

B、10%

C、10.5%

D、11%

6远期利率是指（A）。

A、将来时刻的将来一定期限的利率

B、现在时刻的将来一定期限的利率

C、现在时刻的现在一定期限的利率

D、以上都不对

一条远期利率协议（FRA）的市场报价信息为“7月13日美元FRA6×

9，8.02%-8.07%”，其含义是（AC）。

A、8.02%是银行的买价，若与询价方成交，则意味着银行在结算日支付8.02%利率给询价方，并从询价方收取参照利率

B、8.02%是银行的卖价，若与询价方成交，则意味着银行在结算日从询价方收取8.02%利率，并支付参照利率给询价方

C、8.07%是银行的卖价，若与询价方成交，则意味着银行在结算日从询价方处取8.07%利率，并支付参照利率给询价方

D、8.07%是银行的买价，若与询价方成交，则意味着银行在结算日支付8.07%利率给询价方，并从询价方收取参照利率

1、FRA中，到期日即是交割日。

（×

）

2远期利率协议是对未来利率的风险规避交易。

（√）

3远期利率协议是针对多时期利率风险的保值工具。

第八章章末测试

1银行对于现汇的卖出价一般（A）现钞的买入价。

A、高于

B、等于

C、低于

D、不能确定

2下列属于远期外汇交易的是（D）。

A、客户与银行约定有权以1美元=8.2739人民币的价格在一个月内购入100万美元

B、客户从银行处以1美元=8.2739人民币的价格买入100万美元，第二个营业日交割

C、客户按期交所规定的标准数量和月份买入100万美元

D、客户从银行处以1美元=8.2739人民币的价格买入100万美元，约定15天以后交割

3根据利率平价理论，（直接标价法下）利率较高的货币，其远期汇率表现为（B）。

A、升水

B、贴水

C、平价

D、升跌不定

4在国际外汇市场上，日元汇率的最小变化单位一点是指（B）。

A、0.1

B、0.01

C、0.001

D、0.0001

5国际外汇市场上，假如美元USD/日元JPY的汇率标价为118.96，那么标价中的“9”代表（B）。

A、9个点

B、90个点

C、900个点

D、9000个点

1远期贬值的货币对另一种相对的货币（升值的货币）叫贴水。

2购买力平价指由两国货币的购买力所决定的汇率。

我的答案：

3一种货币的升值意味着另一种货币的贬值。

4远期外汇交易是在场外进行，一般没有具体的交易场所。

5购买力平价可以解释现实世界中的汇率短期波动。

论述：

一、互换

欧式期权欧式期权,是指只有在合约到期日才被允许执行的期权,期权的购买方只有在期权合约期满日（即到期日）到来之时才能执行其权利,既不能提前,也不能推迟

背对背贷款背对背贷款,是指两个国家的公司相互直接提供贷款,贷款的币种不同但比值相等，并且贷款的到期日相同，双方按期支付利息，到期各自向对方偿还借款金额。

套期保值者。

套期保值者是处于减少风险暴露程度的交易部位。

同一个人在风险暴露面前是一个投机者，而在另一些风险面前是一个套期保值者。

远期合约。

远期合约是根据合约价格在未来某个确定的日期买/卖某证券的协定。

合约上所同意的未来价格即为远期价格,未来进行买/卖的确定目期即为到期日或交割日、截止日。

期权费。

期权费即是期权的价格,是期权买方为了获取期权权利而必须向期权卖方支付的费用,是期权卖方承担相应义务的报酬。

债券到期收益率。

债券到期收益率是指买入债券后持有至期满得到的收益，包括利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。

这个收益率是指按复利计算的收益率，它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。

久期久期可用来表示不可提前赎回债券面临的利率风险。

它考察债券价格对利率变动的敏感性的衡量指标，具体说，久期是债券价格变化与债券到期收益率变化的比例系数。

二项式定价模型。

二项期权定价模型假设股价波动只有向上和向下两个方向，且假设在整个考察期内，股价每次向上（或向下）波动的概率和幅度不变。

美式看跌期权。

美式看跌期权是指可以在成交后有效期内任何一天授予期权持有者在未来某个确定时间以一个特定的价格卖出标的资产的权利。

流动性偏好理论。

流动性偏好理论认为,投资者在投资决策时都偏好于流动性比较强的证券,所以长期利率必须含有流动性补偿,从而高于短期利率。

无套利均衡。

无套利定价原理是指将金融资产的头寸与市场中其他金融资产的头寸组合起来,构筑起一个在市场均衡时不能产生不承受风险的利润的组合头寸,由此测算出该项头寸在市场均衡时的价值即均衡价格。

（1）概念：

互换（swap）是指互换双方达成协议并在一定的期限内转换彼

此货币种类、利率基础及其他资产的一种交易。

✓互换在本质上是一种远期合约，它与其他远期合约的不同之处在于，这种远期合约建立在交易双方交换有差别的同类基础资产之上。

✓互换交易的核心工具是:

利率互换、货币互换、远期利率协议、长期外汇交易和长期利率（.上限和下限）期权。

（2）互换的产生

●互换起源于20世纪70年代开始流行的平行贷款（parallelloan）和背对背贷款

●1.平行贷款

平行贷款涉及两个国家的母公司，其各自在国内向对方在境内的子公

司提供与本市等值的贷款。

2.背对背贷款

●背对背贷款，是指两个国家的公司相互直接提供贷款，贷款的币种

不同但币值相等，并且贷款的到期日相同，双方按期支付利息，到

期各自向对方偿还借款金额。

3.平行贷款和背对背贷款的区别

●平行贷款和背对背贷款在结构和现金流量方面是相仿的，区别在于

当出现违约时，背对背贷款规定在一方违约时，另一方有权将贷款

抵消，而平行贷款没有规定这种抵消权，也没有相互提供抵押品。

4.互换市场的特征

更大的灵活性

没有政府监管

更强的保密性

例1.互换如何降低融资成本（重要实训内容）

（1）AAA公司想以浮动利率融资，BBB公司想以固定利率融资，两公司利率报价如下表所示。

步骤一:

判断是否应该进行利率互换。

利率优势与融资需求不匹配，应该进行利率互换降低成本。

互换形式如下图

步骤二:

利率互换后两公司融资成本的总变化。

●若不互换，两公司按照各自需求融资，融资成本为

5.2%+6个月LIBOR-0.1%

●若互换，两公司按照各自比较优势融资，融资后互换，融资成为4%+6个月LIBOR+0.6%

二者相比，利率互换节省融资成本共0.5%。

步骤三:

利率互换后，两公司的实际融资成本。

（假设两公司以1:

1分享节省的融资成本）

两公司分别节省0.25%融资成本。

●AAA公司实际融资成本6个月LIBOR-0.1%-0.25%

●BBB公司实际融资成本5.2%-0.25%

例1..互换如何降低融资成本

（2）若两公司进行利率互换时，做市商收入为0.1%，且AAA和BBB公司由于以3:

1分享节约的成本，分析两公司实际的融资成本。

前两步没有变化，二者相比，利率互换节省融资成本共0.5%。

考虑做市商收入。

两公司共节约融资成本0.5%-0.1%=0.4%

步骤四:

（假设两公司以3:

1分享节省的融资成本）

AAA公式节约融资成本0.3%，BBB公司节约融资成本0.1%。

●AAA公司实际融资成本6个月LIBOR-0.1%-0.3%

●BBB公司实际融资成本5.2%-0.1%

例2.互换如何规避利率波动风险。

银行经常出现固定利率贷款期限长，浮动利率融资期限短的情

况，如何规避短期利率风险。

二、

单一期权

期权与基础资产组合

一顾客按8％的利率将100元钱存入银行，期限为2年，分别计算它在单利、每年复利一次、连续复利条件下的利息额和本利和。

我的答案：

正确答案：

16，116，16.64，116.64，17.35，117.35

一张面值为100元的附息债券，剩余期限为10年，票面利率为8％，半年付息一次，贴现率为7.5％，计算该债券的现值。

103.47

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