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汇率操纵国悖论

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汇率操纵国悖论

“汇率操纵国”悖论

■徐滇庆

［内容提要］文章批评美国关于中国低估人民币汇率的指责，认为中国稳定人民币币值的行为不等于操纵汇率，中国不是汇率操纵国；美国压人民币升值无益于改善美国的国际收支，无益于增加美国的就业机会；人民币汇率调整应该基于中国利益主动调整，不能迫于外国压力，被动调整。

［关键词］人民币汇率汇率操纵国反倾销中美贸易伯格斯坦

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一、中国是汇率操纵国吗？

（一）稳定币值不等于操纵汇率

年月日，美国彼得森国际经济研究所的所长伯格斯坦（）在美国国会作证的时候要求把中国列为汇率操纵国。

在经济和金融学教科书上很少见到“汇率操纵国”的提法和有关案例分析。

既然伯格斯坦提出了这个问题，我们有必要刨根问底，认真探讨一下汇率制度设计的基本原理和汇率操纵国的定义。

汇率制度从浮动汇率到固定汇率，中间有十几种选择。

①世界上没有十全十美的汇率制度，采取何种汇率取决于该国的贸易、金融、经济状况以及预期达到的目标。

在浮动汇率制度下，汇率高低取决于外汇市场的需求和供给。

好处是政府无需干预，也用不着高额的外汇储备。

坏处是汇率上下波动，很不稳定，不利于国际贸易，也不利于外国直接投资。

由于浮动汇率比较容易遭到金融投机集团的炒作和投机，即便是主张货币自由化的国际货币基金

□

开放时代

（）也并不鼓励发展中国家采取完全浮动的汇率制度。

在固定汇率制度下，该国货币盯住某种基础货币，保持稳定的汇率。

当前，由于美元是国际基础货币，许多国家的汇率盯住美元。

众所周知，外汇市场上对各种货币的供给和需求随时都在变化，为了实现固定汇率，中央银行不得不扮演非常重要的稳定器作用。

当外汇市场上对本币的需求增加而供给不足时，央行就提供本币，回收美元；当外汇市场对美元需求上升而供给不足时，央行就提供美元，回收本币。

要做到这一点，央行手上必须拥有足够多的外汇储备。

在亚洲金融危机中，国际金融集团就是看准了泰国、印尼等国的外汇储备有限，他们突然大量抛出本币，兑换美元，直到这些国家的央行耗尽了手中的美元储备，最终导致汇率体系崩溃，金融投机集团从中牟取暴利。

央行购进或者增发本币以维持币值稳定，这正是央行的职责。

央行是货币发行者。

你印的票子，你就有责任维持货币的信誉，保持货币拥有稳定的购买力。

世界各国的央行都以稳定币值作为主要目标。

如果本币的币值不稳定，就是央行的失职。

世界上所有国家都是这样干的，稳定币值及操纵货币是两回事。

（二）操纵货币的前提条件

在货币金融学中，“操纵货币”特指货币金融当局利用自己的特权，通过货币发行来剥夺民众和他人的资产。

例如，如果执政者突然大量增发货币，必然降低货币的含金量，导致恶性通货膨胀。

从表面来看，老百姓手里的货币和银行中的存款还是那个数字，可是购买力却严重受损。

政府印刷钞票的成本很低。

大量印刷钞票实质上就是剥夺了民众，将民众的财富转移到政府手中。

这就是最常见的操纵货币行为。

操纵货币的前提是具有特权。

在任何国家中只有中央银行才有印刷钞票的权力，老百姓不能

印刷钞票。

私印钞票是严重的违法行为。

因此，只有政府才能操纵本国的货币。

在国际贸易和金融中，世界各国有各自的货币发行制度。

你能印钞票，我也能印。

你印你的，我印我的。

世界上绝大部分国家只允许本国货币在境内流通。

毫无疑问，中央银行只在自己国内有权威，而管不着其他国家的事情。

如果某个国家违反常规，大量印刷钞票，其结果是在这个国家引发恶性通货膨胀。

无论本国还是外国人都不愿意持有这种货币，其汇率急剧下降。

在前些年，

非洲的津巴布韦大量印刷钞票，面值高达亿，票面上一大串零，可是其购买力还不到美元。

由此可见，大量印刷钞票，可以剥夺国内居民的财富，却很难剥夺他国的财富。

如果突然增发本币，顶多在短期内略微起到“强心针”作用，其他国家很快就会警觉，拒绝按照原有汇率进行兑换，导致汇率调整。

因此，没有一个国家对其他国家拥有操纵货币的特权。

大量印刷钞票只能是搬起石头砸自己的脚。

（三）什么叫汇率操纵国？

按照一般的理解，如果某个国家通过变动本币兑外币的汇率，从而使得货币向有利于本国的方向流动，叫做汇率操纵国。

“操纵”这个词在这里意味着利用权势或其他不正当手段来达到自己的目的。

给一个国家贴上货币操纵国的标签需要二个基本条件：

第一，这个国家具有控制国际市场的某种特殊权势；第二，这个国家不断地通过调整汇率为自己牟取利益。

汇率影响商品的相对价格。

在商务谈判中，双方对等，自由贸易，没有任何一方可以强迫对方接受贸易。

如果嫌对方的商品价格高，尽可讨价还价，谈不拢，就分手。

买卖不成，仁义在。

没有人能把刀子架在你脖子上，非逼你做生意不可。

嫌人家的东西贵，不买就是了，用不着说三道四。

如果对方卖不出去，不怕他不降价。

汇率是国际上货币之

□

经济社会

间的相对价格。

市场交易会调节供求关系，直到市场出现一个合理的价格。

在国际贸易中，能够控制对方的权威并不多见。

像世纪殖民主义用炮舰轰开对方大门的事美国是世界上情，如今已经行不通了。

迄今为止，唯一的超级大国，没有人能强迫美方接受不平等的贸易条件。

是否通过调高或调低汇率来牟利，这是确认货币操纵国的一个重要准则。

退一万步说，如果中国玩弄操纵汇率的手法，那么应当在对美贸易中众所周知，通过不断贬值来扩大对美出口。

可是，

中国人民币的汇率在年到年月相对美元升值。

年美国遭遇金融危机，人民币再度盯住美元。

近年来，人民币汇率相对于美元并没有贬值，操纵一说，从何谈起？

伯格斯坦没准会说，人民币兑美元虽然没有发生变化，可是对其他货币却贬值了。

之所以出现这个问题是因为美元贬值了。

人民币盯住美元，才导致对其他货币相对贬值。

说了半天，币值变动的原因是美元。

如果美元保持坚挺，人民币和其他货由于人民币盯住美元，币的汇率也必然维持稳定。

如果说有人操纵汇率，那么只能是美国人。

怎么能反过来说中国操纵货币？

（四）货币操纵及反倾销

和“货币操纵国”概念比较接近的是“反倾。

销”

按照国际经贸法规，倾销的定义是：

以低于本国市场的销售价格（）出口某一产品，并对进口国的某项工业造成严重损害，或造成严重损害的威胁，或严重阻碍某项工业的建立。

②进口国为了抵制国外商品倾销，而在正常关税之外“反倾销税”。

③认定是否另外课征的关税便称为

属于倾销的关键在于对进口国损害的评估。

套用反倾销的定义，是否操纵货币要看是否对进口国的某项工业造成严重损害，或造成严重损害的威胁，或严重阻碍某项工业的建立。

从表可见，年美国从中国进口的商品中，机械设备，服装、玩具、家具、鞋帽等占主要部分。

由于美国的平均工资比中国高倍，直接去中国采购更合算。

美国企业早就不生产这些商品了。

事实上，如果在美国生产这些劳动力密集型产品，生产越中国和美国在进出口贸易上处于互多，亏损越高。

表：

美国从中国进口商品结构（年）

价值（亿美元）

电机设备发电设备服装玩具家具钢铁鞋及其他塑料制品毛皮及旅行用品眼镜和医用设备

及年比较（）

资料来源：

。

□

开放时代

补状态。

中国出口的商品美国基本上不生产。

倘若中国降低汇率，只会使得中国商品变得更便宜，有利于美国的消费者，而绝对不会损害美国的就业机会。

倾销必然是以对方的产业为目标，打击对方的产业，争取市场份额。

如果对方根本就没有这些产业或者不生产这些产品，那么就谈不上什么倾销。

从年美中贸易数据来看，美国从中国进口的商品，除了钢铁之外，都在不同程度上出现萎缩。

由于许多机电和发电设备利润率低，美国已经放弃生产多年。

如果中国制造的产品对美国产业并没有什么损害，那么有什么理由指责中国操纵货币？

有人以为，低估汇率就可以增加出口，多赚钱，发大财。

如此说来，莫非只要穷国货币贬值就可以富起来？

倘若如此，摆脱贫穷就太简单了，世界上就没有穷国了。

恰恰相反，对于发展中国家来说，最重要的是保持汇率稳定。

宏观经济环境稳定是经济起飞的必要条件。

在理论上，货币贬值并不一定能够改善这个国家的经常项目态势。

按照马歇尔—勒纳（）条件，只有进、出口的价格弹性之和大于，贬值才可能有利于增加经常项目顺差。

④否则，货币贬值就等于是廉价地将本国产品出口，补贴它国，损害自身的经济利益。

（五）人民币保持和美元固定汇率是否损害美国人的利益？

美国的超级大国地位有两大支柱：

军事霸权和金融霸权。

如果全世界的货币都盯住美元，或者干脆把美元当作全球货币，那么美国岂不是实现了金融霸主梦想？

可是，按照伯格斯坦的逻辑，外国货币盯住美元反倒有损美国的利益，那么，大家都盯住欧元，把欧元当作世界基础货币是否符合美国的利益？

仔细想想，伯格斯坦的逻辑是不是有点吃里扒外，帮欧洲挖美元的墙角？

在国际货币市场上，人民币还是一种小货币。

为了保持人民币币值稳定，必然要选择一组货币作为锚定基准。

在全球金融动荡之中，选择美元锚定是处理危机的一个手段。

当危机过后，理应选择一组国际主要货币作为汇率调整的参照体系。

在这个篮子中各种货币的权重可以适度调整。

人民币是否应当适度升值，原本属于中国人民银行的决策范围，目标是维护人民币的稳定，谋求中国的最大利益。

从经济学理论上来说，如果大量资金流入中国，外贸顺差较高，外汇储备保持较高的水平，确实存在着人民币升值的空间。

为了改变经济增长模式，扩大内需，人民币升值可能对中国长期稳定发展有利。

伯格斯坦试图给中国施加压力，反而给中国主动调整汇率增添了几分麻烦。

（六）伯格斯坦的双重标准

伯格斯坦在美国国会作证时指责中国低估人民币汇率是严重的贸易保护主义的案例。

他说，低估人民币汇率等于给中国出口商品提供了～的补贴，或者说是给所有进口商品增加了等值的关税，降低了中国人购买外国商品的意愿。

他辩解说，不能把美国压人民币升值视同贸易保护主义，而应当说美国此举是

“反贸易保护主义”。

人民币汇率是否应当升值，升多少，原本是一个可以讨论的问题。

近年来，中国商品畅销世界，连续多年出现高额贸易顺差，及此同时，大量资金流入中国，外汇储备已经超过了万亿美元。

在这种情况下，人民币适度升值有助于调整经济结构，扩大内需。

一旦升值，进口石油、铁矿砂等原材料可以省下不少钱，中国学生出国留学或老百姓出国旅游也可以节省不少。

但伯格斯坦此举却引起了一场轩然大波，使得美中贸易关系顿时紧张起来。

究竟伯格斯坦对不对，要看他说的是否符合事实。

伯格斯坦在美国国会的证词说：

中国在年经常项目（）顺差超过亿美

□

元，占中国的。

在全球金融危机爆发之后，尽管外部市场急剧萎缩，中国在年仍然保持了亿美元的贸易顺差，相当于的。

他认为，按照贸易权重法（）的原则，一般国家的经常项目和的比值应当控制在正负之内。

中国大大超过了这个区间，因此，人民币理应升值以上，从而使得中国的出口减少，进口增加，把经常项目顺差缩小到之内。

按照伯格斯坦的论证，似乎中国的外贸顺差占的比例已经恶化到不可容忍的地步。

且慢，他说的是真的吗？

既然伯格斯坦提出经常项目和国内生产总值的比例，我们不妨对世界各国的经济统计数据进行一番分析比较。

为了让伯格斯坦心服口服，我们采用美国中央情报局（）的数据。

世界银行的数据和的数据基本上吻合。

如果伯格斯坦对的数据有什么疑问，不用出远门，离开他的研究所不远，可以就地求教。

我们选择全世界规模最大的个经济体的数据，分别列出他们的经常项目、，根据这些数据算出二者的比例。

从数据中可见，这个经济体中有外贸顺差的个，另外个有贸易逆差。

从逆差方面来看，美国的经常项目逆差占的。

在世界上个主要经济体中倒数第名。

加拿大的这个比例是。

意大利，。

澳大利亚，。

葡萄牙，。

希腊最高，。

从经常项目顺差绝对值来看，中国排名第一。

按照数据，中国在年的贸易顺差为亿美元。

排名第二的是日本，亿美元。

众所周知，经济规模大的经济体贸易额也较大，单凭绝对值高低并不能判断汇率是否扭曲。

伯格斯坦和他的同事们依据的贸易权重法，观察经常项目

经济社会

占的比例。

好吧，就按