投资银行业务与经营0806Word文档格式.docx
《投资银行业务与经营0806Word文档格式.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《投资银行业务与经营0806Word文档格式.docx（33页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
——为公司和企业融资
按照金融工具划分
——股票融资
——债券融资
——混合金融工具（例：
可转换公司债券）
3.经纪业务
——为个人和机构投资者提供证券交易经纪服务
——托管、清算、结算业务
——融资、融券业务
4.财务顾问业务
按照服务对象划分
——政府的财务顾问
——公司的财务顾问
按照业务划分
——并购业务
5.资产管理业务
委托资产管理
6.研究业务
卖方研究；
业务支撑
7.衍生工具业务
衍生工具的设计、发行、交易、套利
8.自营业务
利用自有资金进行的股票、债券的投资
四.投资银行的发展趋势
1.趋势之一：
全球化趋势
经济全球化和金融全球化的世界经济发展趋势导致了投资银行的全球化趋势。
国际金融中心的发展。
24小时交易。
国际投资银行之间的竞争导致美国投资银行的垄断地位。
2.趋势之二：
金融创新
金融创新是为了追求赢利机会、逃避金融监管、规避金融风险而不断发生的金融市场、金融工具、金融服务的变革。
金融市场的创新。
金融工具的创新。
金融服务的创新。
3.趋势之三：
业务多元化与业务专业化
大型投资银行的发展趋势和小型投资银行的发展趋势；
金融超市和精品店。
第二章融资业务
融资业务
1.融资业务概述
2.股票融资业务
3.债券融资业务
一.融资业务概述
•证券发行的概念证券发行就是指商业组织或政府组织为筹集资金，依据法律规定的条件和程序，向社会投资人出售代表一定权利的有价证券的行为。
•特点
1.证券发行受严格的法律法规限制
2.证券发行既是向社会投资者筹集资金的形式，更是实现社会资本优化配置的方式
3.证券发行实质上是投资者出让资金使用权而获取以收益权为核心的相关权力过程
证券发行管理的“三公”原则
•公开
•公平
•公正
公开
•公开——信息披露制度
•信息的首次披露
•信息的持续披露
公平
•机构投资者
•零售投资者
公正
•反欺诈
•反操纵
•反内幕交易
证券发行管理制度
•登记制
•核准制
有关的其他术语
•公募与私募
•包销与代销
二.股票融资业务
•股票发行上市条件
•承销人的主体资格
•股票发行程序
•发行定价
•承销费用
股票发行上市条件
首次公开发行股票的基本条件：
Ø
生产经营符合国家产业政策
发行的普通股限于一种，同股同权
发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的百分之三十五
在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币三千万元，但是国家另有规定的除外
向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的百分之二十五，其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的百分之十；
公司拟发行的股本总额超过人民币四亿元的，证监会按照规定可以酌情降低向社会公众发行的部分的比例，但是最低不少于公司拟发行的股本总额的百分之十
发起人在近三年内没有重大违法行为
发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于百分之三十，无形资产在净资产中所占比例不高于百分之二十，但是证券委另有规定的除外
最近三年连续盈利
与控股股东（或实际控制人）及其全资或控股企业不存在同业竞争
具有独立经营能力。
最近一年和最近一期，发行人依靠或委托控股股东（或实际控制人）及其全资或控股企业进行产品（或服务）销售或原材料（或服务）采购方面的交易额，占发行人主营业务收入或外购原材料（或服务）金额的比例，均不超过30%
其他条件
再次发行（上市公司发行新股）股票的基本条件：
1.具有完善的法人治理结构，与对其具有实际控制权的法人或其他组织及其他关联企业在人员、资产、财务上分开，保证上市公司的人员、财务独立以及资产完整
2.公司章程符合《公司法》和《上市公司章程指引》的规定
3.股东大会的通知、召开方式、表决方式和决议内容符合《公司法》及有关规定
4.本次新股发行募集资金用途符合国家产业政策的规定
5.前一次发行的股份已募足，间隔一年以上，且前次募集资金投资项目的完工进度不低于70％
6.上市公司及其董事在最近12个月内未受到中国证监会公开批评或者证券交易所公开谴责；
公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载，最近3年财务会计报告均由注册会计师出具了标准无保留意见审计报告；
最近一年及一期财务报表不存在会计政策不稳健（如资产减值准备计提比例过低等）、或有负债数额过大、潜在不良资产比例过高等情形
7.最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10％，且最近一个会计年度加权平均净资产收益率不低于10％。
扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据
8.重大资产重组的上市公司，重组完成后首次申请增发新股的，其最近三个会计年度和最近一个会计年度加权平均净资产收益率均不低于6%，加权平均净资产收益率按上述口径计算
9.发行前最近一年及一期财务报表中的资产负债率不低于同行业上市公司的平均水平
10.本次新股发行募集资金数额原则上不超过公司股东大会批准的拟投资项目的资金需要数额
11.上市公司及其附属公司最近12个月内不存在资金、资产被实际控制上市公司的个人、法人或其他组织及关联人占用以及其他损害公司利益的重大关联交易的情况；
上市公司及其附属公司违规为其实际控制人及关联人提供担保的，整改已满12个月
12.证监会规定的其他要求
承销人的主体资格
我国证券法规定，综合类证券经营机构必须满足以下条件：
1.注册资本最低限额为人民币5亿元
2.主要管理人员和业务人员必须具有证券从业资格
3.有固定的经营场所和合格的交易设施
4.有健全的管理制度和规范的经营业务与经纪业务分业管理体系
股票发行程序
美国股票发行的一般程序
1．承销的准备阶段
2．注册登记阶段
3．股票发行、认购和交收（割）阶段
4．稳定市场阶段
我国股票发行程序
1．首次公开首次发行股票（IPO）的一般程序
2．再次发行股票基本程序
发行定价
从理论上说，承销定价是以市盈率为基础来进行的
在实际操作中，各个国家和地区根据其市场特点不同，逐步形成了通行的几种承销定价方式：
1.美国式“累积订单方式”
2.香港式“固定价格方式”
3.借鉴国际发行定价经验，我国采用询价定价制度
承销费用
承销费用是投资银行因承担发行证券的销售工作而向发行公司收取的手续费
2.影响承销费用的因素：
股票市场状况、证券的发行规模、发行公司的信用状况及是否首次发行、发行证券的种类、投资银行的信誉状况等
3.根据在承销全部证券金额中的比重不同将承销商划分为不同的等级，从高到低依次为主承销商、辅承销商和次承销商
三.债券融资业务
1.债券的概念及特点
2.债券的分类
3.债券的信用评级
4.公司债券的发行与承销
国债的发行与承销
债券的概念及特点
所谓债券是指债务人为筹措资金，依照合法手续向社会发行，承诺按照约定的利率和日期支付利息，并在特定的日期偿还本金的书面债权凭证
债券的基本特点：
期限较长
流动性较强
风险较小
收益较为稳定
债券的分类
按发行主体划分，债券的种类有：
政府债券、金融债券和公司债券三种基本类型
政府债券是政府为筹措财政资金，以政府信用为基础向社会发行，承诺到期还本利息的一种债权凭证。
政府债券又分为中央政府债券和地方政府债券
金融债券是金融机构凭借其信用向公众发行的、承诺到期还本付息的一种权利凭证
公司债券是股份有限公司为筹集资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的债权凭证
债券的信用评级
信用评级主要从以下几个方面进行分析：
公司发展前景。
包括分析判断债券发行公司所处行业的状况、发展前景、竞争能力、资源供应的可靠性等
公司的财务状况。
包括分析评价公司的债务状况、偿债能力、盈利能力、周转能力和财务弹性，及其持续的稳定性和发展变化趋势
公司债券的约定条件。
包括分析评价公司发行债券有无担保及其他限制条件、债券期限、还本付息方式等
债券信用等级表：
标准-普尔公司
穆迪公司
AAA
最高级
Aaa
最高质量
AA
高级
Aa
高质量
A
上中级
上中质量
BBB
中级
Baa
下中质量
BB
中下级
Ba
具有投机因素
B
投机级
通常不值得正式投资
CCC
完全投机级
Caa
可能违约
CC
最大投机级
Ca
高度投机性，经常违约
C
规定盈利付息但未能盈利付息
最低级
公司债券的发行与承销
债券发行的一般过程：
一般从筹划发行方案开始，核心是确定一个合适的总体资本成本方案，主要涉及发行金额、资金用途、债券的期限及利率、发行范围、发行方式、公司现有资产、收益分配状况、筹资项目的可行性研究或经济效益预测、还本利息的资金来源等问题
债券发行定价：
实践中，一般以同期限的国债利率为基础上浮一定的利差，或者在某个特定的债券利率水平上溢价或贴现确定
债券的承销费用：
在一定市场条件下，资信状况大体一致的发行公司所支付的承销费用也大致相等，价值规律起着决定性的作用
国债的发行与承销
国债的发行方式及价格确定：
一般不进行信用评级，但国债发行所遵循的公开性原则受到各国政府的重视，国债的发行方式及价格确定，也不同于一般的公司债券
我国的国债发行曾采取行政分配、定向发售、承购包销和招标发行方式
国债的承销费用：
国债承销的手续费要比股票和公司债券低廉得多
国债的一级自营制度：
核心就是对一级承销商的主体资格由政府的有关部门进行认定，并时一步明确发行机关与一级自营商之间的权利、责任和义务
本章小结
•融资业务概述
•股票融资业务
•债券融资业务
第三章经纪业务
经纪业务
•经纪业务概述
•经纪业务程序
•信用交易业务
一．经纪业务概述
证券经纪业务的基本含义
证券经纪业务的特点
证券经纪业务的主体
证券交易的场所
经纪业务的对象
证券经纪业务的基本含义
证券经纪业务是投资银行的传统业务之一，分为狭义的经纪业务和广义的经纪业务。
狭义的证券经纪业务有时也称证券代理业务，它是指投资银行接受客户委托，按客户的合法要求，代理客户买卖证券的业务，并以此收取佣金
具体而言，投资银行通过其设立的营业场所（证券营业部）和在证券交易所的席位，基于有关法律、法规的规定和投资银行与客户之间的契约，来从事证券经纪业务的
广义的经纪业务不仅包括代理证券交易，还包括投资咨询、资产管理、设计投资组合等。
另外，作为传统经纪业务的发展和延伸，信用经纪业务也是投资银行经纪业务的一项重要内容。
本章所讨论的经纪业务的特点、程序，主要是指狭义的经纪业务
证券经纪业务的特点
业务对象的广泛性、多变性
证券经纪商的中介性
客户指令的权威性
客户资料的保密性
证券经纪业务的主体
证券经纪业务有两类主体：
一是委托人（客户），他们是投资银行经纪业务的服务对象，包括投资者个人和机构；
二是受托人（投资银行），又称经纪人、客户代理人，他们代理客户买卖证券，并指导客户开展买卖活动
委托人是委托他人为自己办理事务的人，是指根据国家法律、法规，允许进行证券买卖交易并委托他人代理的自然人或法人。
这里，只有被法律规定可以进行证券买卖的自然人或法人，才有可能成为委托人。
并非所有的法人和自然人都能进行证券买卖
证券经纪商是指接受客户委托、代理客户买卖并按交易情况依法获取佣金的中间商人
证券交易的场所
证券交易场所是已发行的证券进行流通转让的市场，交易场所主要由证券交易所市场和场外交易市场组成。
交易所市场：
1．证券交易所市场的特征
证券交易所只是证券交易的场所
证券交易所中的买卖完全公开
证券交易所具有严密的组织和规章制度
2．证券交易所的功能
提供证券交易场所
形成与公告价格
集中各类社会资金参与投资
引导投资的合理流向
3.证券交易所的类型
分为会员制和公司制
场外交易市场
1．柜台市场（0vertheCounter，0TC），也称店头市场
2．第三市场，又称店外市场
3．第四市场是指投资者不经过证券商，自己相互之间直接进行证券交易而形成的市场。
经纪业务的对象
经纪业务的对象就是委托合同中的标的物，即交易双方权利和义务指向的对象，或交易对象或委托的事项。
因此，证券经纪业务的对象就是证券交易中的委托事项，具体说来，就是买卖某一特定价格的证券。
这里的关键是证券的价格和数量，以及是买还是卖，因此，证券经纪业务的对象是特定价格和数量的特定证券
二．证券经纪业务的程序
证券交易所的交易程序
场外市场的交易程序
证券交易所的交易程序
开户：
证券交易一般实行账户划转结算，所以投资者必须开立证券账户和资金账户，故经纪关系的建立首先表现为开户。
开户即投资者在经纪商处开设账户。
投资者可以自主选择某家投资银行作为自己的经纪商，投资银行也可以对投资者进行综合评判
委托：
委托是单次证券交易过程的真正开始。
按形式可分为书面委托、电话委托、电报委托、传真委托和信函委托；
按照委托的价格划分，委托可分为市价委托和限价委托；
按委托的有效期划分，委托可分为当日有效委托、当周有效委托和撤销前有效委托等
成交：
证券交易所按照价格优先、时间优先的原则为买卖双方撮合成交，在同等条件下，报价低的卖单较报价高的卖单优先成交；
报价高的买单较报价低的买单优先成交；
在申报价格相同时，先递报价单比后递报价单优先成交
目前，证券交易一般采用两种竞价方式：
集合竞价方式和连续竞价方式
清算：
清算是在投资银行之间相互冲抵证券和价款的过程
其目的在于减少证券和现金的实际交割数量，节省人力和物力
交割：
交割的过程是买方交出价款给卖方，卖方交出证券给买方的过程
按照成交后至交割时间的长短划分，可分为以下几种：
当日交割、次日交割、第三日交割和例行交割等
过户：
证券交易结束后，证券所有人会发生变更。
对于记名证券而言，必须办理过户手续。
不记名证券可以自由转让，无须办理过户
结账：
整个交易完成后，经纪商应将账单及时送交客户。
客户也应按经纪业务协议支付足额佣金。
在信用交易的条件下，经纪商和客户还应就信用金及其利息进行结算。
同时，经纪商还应按时向证券监管机构呈报报表，报告当日证券交易的名称、数量、价格等情况
场外市场的交易程序
场外市场的投资者不一定要以经纪人为中介来完成交易，如在NASDAQ系统和第三市场就须通过经纪商进行交易，而在第四市场就无须经纪人作为交易中介
作为典型的场外交易市场，NASDAQ系统近年来发展迅速。
投资者在NASDAQ系统进行交易的程度大体上与证券交易所的场内交易程序相仿。
只是由于NASDAQ是由多家做市商主持后的市场，经纪商在接到投资者的委托后，不是参与竞价而是在许多做市商的不同报价中择优成交。
三．信用经纪
信用经纪业务的概念
信用经纪的形式
信用经纪业务的保证金和营运资本要求
信用经纪业务的概念
信用经纪业务是指投资银行作为经纪商，在代理客户买卖证券时，以客户提供部分资金或有价证券作为担保为前提，为其代垫交易所需资金或有价证券的差额，从而帮助客户完成证券交易的业务行为
信用经纪业务是投资银行融资功能与一般经纪业务相结合的产物，是对传统经纪业务的创新
信用经纪业务仍属于经纪业务的范畴，其原因在于：
1．投资银行提供信用的对象必须是委托投资银行代理证券交易的客户
2．投资银行不承担交易风险，也不企图获取交易所产生的收益
3．投资银行虽然动用了自有资金，但资金的性质是借贷而非投资，且以客户所提供的资金和证券作为担保，并收取一定的手续费，其目的在于吸引客户，以获取更多的佣金收入
信用经纪的形式
融资与买空：
融资是指客户委托买入证券时，投资银行以自有或融入的资金为客户垫支部分资金以完成交易，以后由客户归还本金并支付利息。
投资者这种借入资金购买证券的行为，就是通常所说的“买空”。
与所融资相比，投资者通过融资实现了财务杠杆，证券价格上涨，投资者将加大获利；
证券价格下跌，投资者也将加重损失
融券与卖空：
融券是指客户卖出证券时，投资银行以自有、客户抵押或借入的证券为客户代垫部分或全部证券以完成交易，以后由客户买入归还所借证券且按与证券相当的价款计付利息。
投资者这种卖出自己实际并不持有的证券的行为即通常所说的“卖空”
信用经纪业务的保证金和营运资本要求
在信用经纪业务中，投资者的投资风险加大，必然会危及信用金的安全。
因此，投资银行并不能随心所欲地为投资者提供信用贷款
美国对信用经纪业务加强管理起因于1929年的股市大崩溃
美国证券交易委员会还对营运资本金提出了要求
日本也对信用经纪业务的有关问题如融资比例、融券的证券种类及保证金的数量、证券折价比率等作了规定
•信用交易的经纪
第四章财务顾问业务
一．理财顾问概述
理财顾问的对象
理财顾问的业务范围及收费方式
投资银行开展理财顾问业务须注意的事项
理财顾问的对象
理财顾问指投资银行利用自身拥有的智力和信息资源为筹资者和投资者提供市场信息、设计融资和投资方案、出具咨询报告、提出公正意见、开展委托理财等服务，是一种新型创收业务
理财顾问业务的服务对象有两大类：
一类是资金筹集者，包括国内外工商企业和各级政府部门等；
另一类是投资者，包括中小投资者和机构投资者，机构投资者指工商企业、投资基金、养老基金、保险基金和各类基金会。
为筹资者提供的顾问服务即财务顾问；
为投资者提供的顾问服务即是投资顾问（也称为投资咨询）
理财顾问的业务范围及收费方式
业务范围包括为客户（企业和政府机构）进行筹资顾问、资产重组顾问、投资顾问、财务风险管理顾问、项目融资顾问
包括为客户进行宏观经济分析、行业分析、公司分析和市场分析，帮助投资项目策划和提供投资方案，与客户开立共同帐户合作投资，接受全权委托代客理财等。
为客户提供投资咨询服务是投资银行的天职，提供研究报告已成为投资银行的重要的利润来源
投资银行在开展理财顾问业务时，可采用两种收费方式：
一种是独立收费方式，即投资银行接受客户委托，为客户提供各类独立的顾问服务，顾问费用由双方商定，也可由投资银行根据该项目所耗费的时间和人工确定
另一种是非独立收费形式，即投资银行提供的顾问服务包括在其它业务中，如证券承销、企业并购和风险管理等，顾问报酬也列入其它业务当中计算
投资银行开展理财顾问业务须注意的事项
第一，投资银行为了科学、准确、规范、有序地开展理财顾问业务，必须组建咨询业务专家委员会
第二，要建立金融咨询业务的资料信息库
第三，要加强对金融咨询业务人员的岗位培训
第四，切忌草率出具咨询意见，注意咨询结论的权威性
二．企业财务顾问
企业重组中的咨询顾问
作为并购方的财务顾问
作为目标公司的财务顾问
企业重组中的咨询顾问
在企业重组的过程中，需要以全新的视野重新审视企业的战略规划、经营策略、财务管理、业务分离与整合等问题，而这些正是投资银行发挥其优势的业务领域
作为企业重组的咨询顾问，投资银行应做好以下工作：
帮助企业进行财务分析，分析存在的危机因素和问题，研究本质和成因，提出相应的对策建议
根据企业的具体情况和比较优势，重新规划制定企业的发展战略和经营策略，进行新形势下的企业目标定位
协助企业设计并实施融资方案，补充企业进一步发展所需要的资金
重新拟定经营方针，根据主客观因素的变化重新排列出业务发展的重要程度序列，集中有限资源重点发展拳头业务，同时删除掉一些不重要、不具备任何优势的业务
重新规划、设计企业的组织机构设置和分支机构设置
作为并购方的财务顾问
投资银行在被并购方聘为财务顾问后，一般要发挥以下作用：
替并购方寻找合适的目标公司并进行相关的分析研究
提出具体的收购建议，包括收购策略、收购的价格与非价格条件、收购时间表和相应的财务安排等
与目标公司的董事或大股东接洽并商议收购条款
编制有关的并购公告，详述有关并购事宜，同时准备一份寄给目标公司股东的函件，说明收购的原因、条件和接纳收购程序等
提出令人信服和兼并方有能力去完成的收购计划
作为目标公司的财务顾问
投资银行还可以作为目标公司的财务顾问，积极应对收购公司的收购计划，设计出有效的反兼并和反收购的策略和方案
如果是敌意收购，需要防御和抵抗敌意收购公司的进攻。
投资银行必须和目标公司的董事会共同研究和制定出一套防范被收购的方案，增加收购的成本和难度。
常见的措施有资产重估、股份回购、白衣骑士（whiteknight）、金保护伞（goldparachute）和锡保护伞（tinparachute）、皇冠上的明珠（crownjewels）、毒丸防御计划（poisonpilldefense）、帕克门战略（pac-manstrategy）、反接管修正（anti-takeoveramendments）、反收购的法律手段等
就收购方提出的收购建议，向公司董事和股东做出收购建议是否公平合理和是否接纳收购建议的意见
编制有关文件和公告，包括新闻公告，说明董事会对建议的初步反应和他们对股东的意见
协助目标公司准备一份对收购建议的说明和他们的意见，寄给目标公司的股东
三．政府财务顾问
政府财务顾问业务的主要内容
我国投资银行开展政府财务顾问的情况
政府财务顾问业务的主要内容
投资银行担当政府财务顾问主要包括为国有企业所
升级会员 