金融自由化对的中国金融业的影响投稿钱行衍Word格式.docx

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期，意志银行因此向Ｉ德ＭＦ递交一份８３页的报告，　断定俄罗斯已经丧失偿还能力，上亚洲金融危机　加形成的混乱局面，们的结论是“坦尼克号”冰　他泰在山中下沉，提出“并真正的问题藏在水面之下。

如　”此严峻的局面，去这些精明的风险基金在市场激　过烈波动时，是靠着体察市场情绪的变化大赚一　总笔，而现在新的交易公司依靠电脑、计、率等　统概等，在市场上从事科学的投机，种基金一向宣称　这不冒险，因此可以借到９％到１０８０％的投机资金，　这些资金有些是向银行借的，有些是向证券公司借　的。

他们的公司都在开曼群岛之类的地方登记，世　界金融中心的人，包括美国联邦储备体系的人，没　有人知道他们在做什么。

如果他们真的倒下，债　赖

不还，多大型金融机构都可能垮掉。

　很…金融自由化的副作用狠狠打击各个债务国。

造成损害，风险、回报的投资项目，高高可能比低风　险、回报的项目对投资者更具吸引力。

由于有限　低

责任和各种形式的内在或外在的担保，行家对风　银险的胃口要大于社会的普遍要求，如果缺乏行之有　效的管理规范来约束银行行为，调整其激励机　并

制，金融自由化就会将金融风险提高到现实无法接　

受

的水平，果这样，于新的自由化系统中的银　如处行就会承担更大的风险。

一

、

金融自由化使金融风险更容易发生　

由经济全球化而导致的金融自由化自形成以　

来，直使全球的金融业十分动荡，上政府的金　一加

融及金融以外政策的改革混杂在一起，情况变得　使非常复杂。

１９９８年８月俄罗斯发生债务危机，拒　

１９９７年９月，巴西根据美国国库证券利率，大约加　

码４个百分点，可以在国际市场上借到钱，就到　

１９９９年９月，必须加码２都２个百分点。

日本十几　年来深陷在经济衰退的噩梦中，一直想靠扩大出口　自救，日本金融业无力帮助制造业实现其美好的　但计划，以致无计可施。

在美国，资产不足的公司发　

绝付钱给购买俄国政府债务的外国投资者。

此时　

也正是世界最大的避险基金——美国的长期资本　管理公司刚刚崩溃。

第二大避险基金罗伯逊的“老　

虎基金”因为赌错日元走势，失血数十亿美元的时　

收稿日期：

０５３０２ｏ一ｏ—１　

作者简介：

会晏（９４　）吉林长春人，杨１５一，长春税务学院金融系教授，中国管理科学研究院学术委员会特约研究员。

主　

要研究方向：

融理论。

金　

６　３

＜当代经济研究）０５年第１２００期　行债券，复利必须是绩效最好公司的３。

金融自倍　由化让一些人感到，越接近金融中心，觉得恐　你愈

致股价更剧烈地波动。

无论如何，现实都让我们看　

到：

融自由化使金融风险更容易发生了。

二、融自由化对我国金融业的影响　金

慌，尤其那些全球财经的要人，常都感到危机迫　常

在眉睫。

金融自由化不仅使不良投资暴露，还使现有借　款人的借款成本上升，亦使收益减少，改变信　它并

金融自由化对我国金融业的影响是直接的，特　别是在我国银行业改革的关键时期，除金融管　解制，推行金融自由化，对我国银行业管理能力、营　经水平和服务质量的影响更大。

１金融自由化对我国金融管理机制的影响。

．　

贷分配局面。

那些按老办法借到款的人在金融自　由化后必须付更高的价格。

由于利率上升，收益减　

少，负债多的借款人接近于破产。

如果

采用固定利　率，长期借款人的损失只有一部分或暂无损失。

则　

长期以来，国对国内金融市场一直采取严格的管　我

如借款人同意利率随短期市场利率浮动，则他们立　

即受到损失，且可能损失惨重。

在以上两种情况　而

制措施和同时实行资本管制，四大国有商业银行在　

国内金融市场基本处于垄断地位，国际上的金融　但

自由化也时时在促动我国的银行业，国的金融管　我

下，中介机构均有损失，需同意延期还本付息，并这　会使得问题出现晚一些，仍可能出现，但尤其如果　

监管无力的话，中介机构按短期信贷条件订立了如　长期固定利息合同，它将立即受到损失。

许多房　那地产金融机构遇到过这一问题。

但即使放款人按　

理水平要有更高的效率，然要与国际上的先进的　必管理模式接轨，样才能提高我国银行业的竞争　这力。

当然，融市场不可能某一天突然全部放开，金　在实行金融管制的情况下突然取消管制是很不安　

全的。

如果突然取消金融管制，导致国内金融控　将

浮动利率放款，率上升仍将使其受到部分损失，利　利率风险仅部分化解，下部分变成了信贷风险。

余　

中介机构的损失，分是因为借款人承受不了利率　部

制的失效，同时由于租金的消失，隐性保障的取消，　以及竞争促使金融企业提高效率和发展新的竞争　

能力，引起金融部门发生大规模的调整。

根据我　会国加入ＷＴＯ的承诺，已经采取过渡措施，并允许国　外金融机构在国内经营，时对国内金融业进行股　同份制改造，事自由化经营。

这样一方面可以积累　从人力资本，同时通过更加激烈的竞争环境增强国内　金融企业的经营能力，淘汰掉落后的企业，建立　并起健全的监管制度。

外部控制和内部控制在操作　中虽然是互相连通的，各自的出发点并不一样，但　金融管制是出于对金融市场的谨慎态度。

此外，金　融管制还可以使政府通过隐性税收降低借款的利　息成本，同时存在缺乏透明度以及自身损失过大　但等副作用，而金融管制是用来防止国内储蓄投资到　国外的。

这既是一种保护措施，是一种对付投机　也

的手段。

提高，部分是因为其通过存款利

率限制得到的收益　

已经损失掉。

至于金融自由化对中介机构盈利性　的净效应，随时间及国家不同，有很大变化，常　会通

情况下，尤其是工业化国家，银行盈利性明显提高，　但竞争在加剧。

而股票市场更是对金融自由化最敏感的地方。

　从２０世纪６０年代开始，球的股票市场一直在激　全烈动荡并且呈上升趋势。

尽管如此，某一个股票水　平的波动加剧既不会反映到某个产业的股指上。

也　不会影响整个市场的水平。

此外，券市场的某些　证部分也许会在同一时期内显示出波动增强的现象，　芝加哥选择权外汇交易所从２０世纪９０年代中期　

开始，其波动指数（Ｉ）示波动增强，同期股　ＶＸ显但

指则没有变化。

在金融自由化的情况下西方一些　

经济学家对股票价格波动做出这样的解释：

一是大　

企业在过去几十年中纷纷重新组合，意味着企业更　

２对利率水平的影响　．

金融自由化常常使市场出现太大的变动性，对　

于政府来说当然想维持较低的实际利率，方面是　一

为了鼓励投资，时也为预算赤字获得廉价的资　同金。

为了避免国际金融风险，国政府从１９我９６年５　

专业化于某个市场，一公司所在行业的不佳业绩　某无法被其他行业公司的良好业绩所抵消；

二是在后　来数年中，司在其生命周期结束前开始发行股　公

票，而且这些“股”价格波动性更大；

是股票　新的三中更多的份额开始由机构投资者掌握，而且对任何　

月之后，连续多次调整利率，１９到９９年６月一年期　存款利率已经下降到２２％。

如果我国的利率与　．５

国外存在较在在差异，国外金融投资者就利用实际　

单个股票价格的影响都比个人投资者更大；

四是通　

讯成本下降，于公司业绩的即时信息会更快传　关播，多的投资者争先恐后地利用新消息，会导　更也

利率的差异，主要货币之间通过外汇合约和货币　在交换可能，造出相当丰富的市场变则。

国际上从　创

＜当代经济研究）０５年第ｌ２ｏＯ期　

２０世纪９０年代初开始，逐这些机会的人越来越　追多，群结队，成凶狠而精明，面出动。

因此我国政　全府在１９９６年５月到１９９８年７月两年

的时间里，利　率频繁下调达５次，１．８从０９％下降到４．７下　７％，调的总幅度达到５％；

在１９７而９８年７月到１９９９年　６月不到一年的时间里，率继续从４７％下降到　利．７２２％，．５下调总幅度达到５％，年里两次下调幅　３一度与前两年５次下调幅度的总和相当。

２００２年２　月人民币一年期存款利率又下调到１９％，０４．８２０　年１０月上调到２２％。

在１９．５９８年４月，中央银行　

宏观经济环境、健康的微观经济基础、常项目平　经

衡，汇储备充足、外汇率水平均衡、国内金融体系稳　

定、金融监管体系完备等。

目前，国在微观经济　我

基础、金融体系稳定和金融监管上还有很多不足。

　因此，国外汇体制改革应伴随这些矛盾的化解而　我逐步实现，着先资本流人、沿后资本流出，直接投　先资、证券投资，资本市场、货币市场，股票　后先后先市场、中长期债券市场的次序，后开放资本项目，实　

现人民币的可自由兑换。

４建立中央银行与三大金融监管机构的协调　．

机制。

随着金融自由化对我国金融业影响日益加　

将法定准备金比率从ｌ％大幅下调到８，９９年　３％１９

６月又进一步下调到了６。

到２０％０４年３月央行　

深，国金融业分业经营、业监管的体制逐步健　我分

全，旧有矛盾得以解决的同时，的矛盾又开始　在新出现。

一方面，中央银行仍然承担着最后贷款人的　角色。

可是，为无法对商业银行经营实行监管，因　中央银行货币政策的权威性就有可能大打折扣。

　另一方面，然银监会具有对商业银行经营活动进　虽

又把存款准备金率调到７５．％。

可见，无论准备金　率还是对利率手段的应用，中国已经逐步同国际金　

融市场接轨了。

　ｉ２但利率市场化问题我国还有一些难点有待突　破，一方面是中央银行独立性不强，没有利率制定　

权和调整权；

一方面，另国有商业银行和企业产权　界定模糊，非市场化行为大量存在，即使利率完全　放开，很难按市场规律进行资金借款。

因此，也金　融自由化应当使中央银行真正成为市场利率的调　节者，照先外币、本币、

贷款、存款，长　按后先后先

期、大额，后短期、额，小先农村、城市的利率市场　后

行监管的职能，是一旦金融风险酿成，但即使想对　

金融机构进行救助，自身也爱莫能助。

为解决这一　矛盾，当在人民银行、应银监会、证监会和保监会之　

间建立稳定的信息沟通机制和双边及多边紧急磋　

商机制，这时顺利推行货币政策和开展金融监管具　

有重要意义。

为了防止人民银行、监会、管会　银证

化总体思想，续扩大金融机构的自主权，是我　继这国应对金融自由化金融体制改革的一项重要任务。

　同时，当理顺国有银行、应国有企业的产权关系，努　力完善金融公司治理结构，步走向完全的利率市　逐

场化。

　３金融自由化推动了人民币汇率制度的改　．革。

金融自由化也大大地推动了我国汇率制度的　

和保监会的协调机制流于形式，当将协调内容至　应

少通过暂行条例的方式有效地固定下来。

　三、国防范国际金融风险的原则　我

金融自由化的目的是改进竞争力与经济力量　的效率，使金融市场的作用得以有效的发挥。

为规　避金融自由化带来的风险，国应采取如下原则：

我　１创建有效率的金融机制，捉金融自由化　．捕的利益。

有效率的金融机制应该是增加金融机制　

改革，人民币逐步实现完全可自由兑换，实行　使并完全由市场供求关系决定浮动汇率制度。

１９　９６

年，国实现了人民币经常项目可自由兑换。

但出　我

于审慎原则，国资本项目下仍然没有完全放开。

我　加入ＷＴＯ之后，随着进一步引入国际资本和国际　竞争，国不可能永远实行资本管制。

经验表明，中　

的透明度，进金融信息的开放程度，证资产、改保负　债责任、收入、出等会计之精确，止欺诈，止　支防防

内线交易，保证契约的有效性，以预期的经常性　并迫使契约得以执行，特别是政府应协助改进市场。

　反之，国内金融机构或金融市场不予以规范，以达　

对资本自由流动的开放经济而言。

只有实行浮动汇　

率，方能保证中央银行货币政策的独立性和稳定　

成政府不愿意接受的社会目标，市场也很难健康地　

发育。

当然政府也不应短视的利用规范在

政府偏　爱的工业上，或某一特定事业或一组事业，在公　或共事业造成不公平的竞争优势。

最重要的是，应　不利用规范的以强制或引诱规范下机构清偿政府自　身的债务。

改革开放以来，国更多的经济领域都　我不断地对外开放了，总体效应来看，从我们是吃亏　

６　５

性。

因此，国实行完全由市场供求关系决定的汇　我率制度也是大势所趋。

目前，国资本账户开放的　我

进程已经启动，国际货币基金组织确定的４在３个　

资本账户交易中，国实现可兑换的项目有８项。

我　鉴于亚洲金融危机的教训，中国开放资本项目必须　谨慎。

成功开放资本账户的前提条件包括良好的　

＜代经济研究）０５年第１当２００期　

了，是取得了很大成绩，一点不做评论大家也　还这很清楚。

在金融领域我们正在逐步开放，国不同　我于日本、罗斯、俄印度等国，国的经济容量更大，我　实行金融自由化，国肯定会捕捉到更多的经济利　我益，而不是失去。

为了攫取全球市场更多的利益，　我们只有在金融领域更加开放，建立与国际市场相　互一致的金融市场，步地解除各种限制，业才　逐企能争取更多的国外资金和技术，促进中国经济的发　

展和强大。

利于我国银行业的发展。

可以相信，将外国金融资　本引入我国银行业，快速催生我国金融安全网建　会

设，并尽快将其完善，形成更加完善的风险约束机　

制，而更有力地推动我国银行业的改革进程。

从　３政府要利用金融自由化实现长期利益最大　．化的目标。

金融自由化让各国政府遵循的是国际　原则，去影响它们所规范的金融机构来持有政府　不债权，而是以市场认为有吸引力的条件发行债务。

　我国近年来经济发展迅速，当然也是全球金融市场　中的主要借款者，政府也有直接的自利目的，要　需以最佳成本效益的条件筹措款项。

这就表示，府　政

２提供基本的安全网但要防止其被滥用。

在　．金融自由化的条件下，融市场更需要有秩序才能　金有效地运行。

如果银行业波动，经济环境很容易波　

像任何筹款者一样，该将其借款设计为有最低成　应

本。

这就包括了修改措施条件以符合不同投资者　

动，融市

场恐慌不会让任何人受益，而可能带　金反来很大的破坏性。

因此，全网是必要的，别是　安特我国银行业的改革，监会２０银０４年将进一步简化　外资金融机构市场准人程序，鼓励合格的境外战略　

投资者参与中资银行重组与改造，而在设立新的商　

的需求，或许还有改变利率期限，到期日期，至货　甚币种类，２０到０２年底我国