结构化产品文档格式.docx

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C.收益增强类股指联结票据的潜在损失是有限的，即投资者不可能损失全部的投资本金

D.收益增强类股指联结票据中通常会嵌入额外的期权多头合约，使得投资者的最大损失局限在全部本金范围内

C

C项，由于远期类合约和期权空头的潜在损失可以是无限的，所以，收益增强类股指联结票据的潜在损失也可以是无限的，即投资者不仅有可能损失全部的投资本金，而且还有可能在期末亏欠发行者一定额度的资金。

5、关于参与型结构化产品说法错误的是（）。

A.参与型结构化产品能够让产品的投资者参与到某个领域的投资，且这个领域的投资在常规条件下这些投资者也是能参与的

B.通过参与型结构化产品的投资，投资者可以把资金做更大范围的分散，从而在更大范围的资产类型中进行资产配置，有助于提高资产管理的效率

C.最简单的参与型结构化产品是跟踪证，其本质上就是一个低行权价的期权

D.投资者可以通过投资参与型结构化产品参与到境外资本市场的指数投资

A项，参与型结构化产品能够让产品的投资者参与到某个在常规条件下这些投资者不能参与的领域的投资。

例如境外资本市场的某个指数，或者机构问市场的某个资产或指数等。

6、关于结构化产品说法正确的是（）。

A.结构化产品通常由1个基本的资产或证券组成

B.各个组成部分通常缺乏相应的流动性的二级市场

C.不能根据结构化产品的构造和各个组成部分的二级市场价格来计算结构化产品的理论价格

D.理论价格偏离了结构化产品的实际交易价格，就会产生套利机会

结构化产品通常由几个基本的资产和证券组成。

各个组成部分通常具有相应的流动性较好的二级市场。

根据结构化产品的构造，就可以根据各个组成部分的二级市场价格来计算结构化产品的理论价格。

如果理论价格偏离了结构化产品的实际交易价格，就会产生套利机会。

套利者发现这样的套利机会之后，就可以通过买卖结构化产品并在各个组成部分的二级市场上做相应的对冲操作，获得风险很低的套利收益。

7、在进行利率互换合约定价时，浮动利率债券的定价可以参考（）。

A.市场价格

B.历史价格

C.利率曲线

D.未来现金流

浮动利率债券的定价基本上可以参考市场价格，因为市场上有实时的成交价作为参考，而固定利率债券则有固定的未来现金流，所以其定价要依赖于当前的整条利率曲线。

8、企业结清现有的互换合约头寸时，其实际操作和效果有差别的主要原因是利率互换中（）的存在。

A.信用风险

B.政策风险

C.利率风险

D.技术风险

造成实际操作和效果有差别的主要原因在于利率互换交易中信用风险的存在。

通过出售现有互换合约平仓时，需要获得现有交易对手的同意；

通过对冲原互换协议，原来合约中的信用风险情况并没有改变；

通过解除原有的互换协议结清头寸时，原有的信用风险不存在了，也不会产生新的信用风险。

9、下列属于利率互换和货币互换的共同点的是（）。

A.两者都需交换本金

B.两者都可用固定对固定利率方式计算利息

C.两者都可用浮动对固定利率方式计算利息

D.两者的违约风险一样大

货币互换与利率互换不同，利率互换是同种货币不同利率之间的互换，不交换本金只交换利息，所以违约风险较小。

一般意义上的货币互换是两种货币的利率之间的互换，期末有本金交换，所以货币互换的违约风险要大于利率互换。

当然，也有一些货币互换并不要求本金交换。

货币互换中交易双方可以按照固定利率计算利息，也可以按照浮动利率计算利息。

在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率进行计算的，而另一方支付的利息则是基于固定利率计算的。

10、结构化产品中的固定收益证券的主要功能是（）。

A.使得结构化产品在存续期间能够提供一定的利息，并确保产品到期时能获得一部分或者全部的初始投资本金

B.将标的资产价格或变量的风险，引入到结构化产品中，使得投资者通过承担一定程度的市场风险，而获得一定的风险收益

C.使得结构化产品在存续期间能够提供一定的利息，并确保产品到期时能获得一部分或者全部的后续投资本金

D.将标的资产价格或变量的风险，引入到普通产品中，使得投资者通过承担一定程度的市场风险，而获得一定的风险收益

结构化产品中的固定收益证券的主要功能在于使得结构化产品在存续期间能够提供一定的利息，并确保产品到期时能获得一部分或者全部的初始投资本金；

而金融衍生工具的主要功能则在于将标的资产价格或变量的风险，即市场风险，引入到结构化产品中，使得投资者通过承担一定程度的市场风险，而获得一定的风险收益。

11、为了保证到期时投资者回收的本金不低于初始投资本金，零息债券与投资本金的关系是（）。

A.零息债券的面值>

投资本金

B.零息债券的面值<

C.零息债券的面值=投资本金

D.零息债券的面值≥投资本金

零息债券的面值等于投资本金，从而保证了到期时投资者回收的本金不低于初始投资本金。

这就是所谓的保本结构。

12、结构化产品的卖方在产品存续期间调整资金头寸的对象通常是（）的头寸。

A.衍生工具

B.原始工具

C.传统工具

D.股票

结构化产品的卖方在产品存续期间需要调整该结构化产品项下的资产头寸，但是其调整的对象通常是衍生工具的头寸。

之所以需要调整，是因为二级市场中衍生工具的期限、规模通常无法完全匹配结构化产品所设计的期限、规模等条款。

13、下列关于低行权价的期权说法有误的有（）。

A.低行权价的期权的投资类似于期货的投资

B.交易所内的低行权价的期权的交易机制跟期货基本一致

C.有些时候，低行权价的期权的价格会低于标的资产的价格

D.如低行权价的期权的标的资产将会发放红利，那么低行权价的期权的价格通常会高于标的资产的价格。

D项，在期权定价理论中，标的资产是否发放红利，会影响到期权的价格。

所以，如低行权价的期权的标的资产将会发放红利，那么低行权价的期权的价格通常会低于标的资产的价格。

14、在结构化产品到期时，（）根据标的资产行情以及结构化产品合约的约定进行结算。

A.创设者

B.发行者

C.投资者

D.信用评级机构

在结构化产品到期时，发行者根据标的资产行情以及结构化产品合约的约定进行结算，投资者获得相应的投资收益或者承担投资亏损。

15、下面关于利率互换说法错误的是（）。

A.利率互换是指双方约定在未来的一定期限内，对约定的名义本金按照不同的计息方法定期交换利息的一种场外交易的金融合约

B.一般来说，利率互换合约交换的只是不同特征的利息

C.利率互换合约交换不涉及本金的互换

D.在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率进行计算的，则另一方支付的利息也是基于浮动利率计算的

选项D，在大多数利率互换中，合约一方支付的利息是基于浮动利率来计算的，而另一方支付的利息则是基于固定利率计算的。

在某些情况下，两边的利息计算都是基于浮动利率，只不过各自参考的浮动利率不一样。

16、结构化产品的发行者在产品存续期间对产品的管理是主动的。

A.正确

B.错误

由于投资者投资于结构化产品的目的在于承担市场风险及与之伴随的期望收益，所以结构化产品的卖方（创设者、发行者）在产品存续期间对产品的管理是被动式的。

[多项选择题]

17、典型的结构化产品由（）和（）构成。

A.固定收益证券

B.浮动收益证券

C.银行储蓄

D.金融衍生工具

A,D

典型的结构化产品由固定收益证券和金融衍生工具构成，是两类金融工具的一个组合并打包成一个产品，由特定的发行者向目标投资者发行，既可以用于满足发行者的融资需求，也可以用于满足投资者的投资需求。

18、结构化产品市场的参与者主要包括（）。

A.产品创设者

B.产品发行者

C.产品投资者

D.套利交易者

A,B,C,D

结构化产品市场的参与者主要包括：

①创设者，通常由投资银行、证券经纪商和自营商以及部分商业银行来扮演；

②发行者，通常是具有较高信用评级的机构；

③投资者，包括机构投资者和个人投资者，也包括金融企业和非金融企业等；

④套利者，通常是投资者或者某个机构的交易员，其参与的目的在于从产品定价偏差中获得收益。

19、保本型股指联结票据是由（）与（）组合构成的。

B.普通股票

C.股指期权

D.期货期权

A,C

保本型股指联结票据，是由固定收益证券与股指期权组合构成的。

20、对发行者而言，保本型股指联结票据产品的设计需要考虑的因素有（）。

A.如何对冲Delta风险暴露

B.期权的价格

C.发行产品的成本

D.收益

对于发行者而言，保本型股指联结票据产品的设计并不简单，因为设计者需要在外部市场约束条件下平衡产品的各个条款以及发行产品的成本、收益等因素，还有一个约束条件是期权的价格。

此外，在该产品中，发行人卖出了一个低行权价的看涨期权同时买入了一个高行权价的看涨期权，这意味着发行人的期权组合的Delta非零（实际是负的），所以需要采用各种办法来对冲Delta风险暴露。

21、（）可以充当结构化产品创设者。

A.投资银行

B.证券经纪商

C.自营商

D.做市商

A,B,C

结构化产品的市场中主要有四类参与者，分别是产品创设者、发行者、投资者和套利者。

结构化产品创设者这个角色通常由投资银行、证券经纪商和自营商以及部分商业银行来扮演。

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22、关于保本型股指联结票据说法无误的有（）。

A.其内嵌的股指期权可以是看涨期权

B.其内嵌的股指期权可以是看跌期权

C.当票据到期时，期权的价值依赖于当时的股指行情走势

D.其内嵌的股指期权可以是看涨期权，不可以是看跌期权

保本型股指联结票据内嵌的股指期权可以是看涨期权，也可以是看跌期权。

选择哪类期权取决于投资者的需求。

当票据到期时，期权的价值依赖于当时的股指行情走势，可能大幅高于初始投资的价格，也可能变得一文不值。

23、结构化产品的市场中主要有四类参与者，其中投资者对发行者的要求有（）。

A.高信用评级

B.较高的产品发行能力

C.投资者客户服务能力

D.只能是金融机构

投资者对发行者的要求，除了高信用评级之外，还包括较高的产品发行能力、投资者客户服务能力以及融资竞争能力等。

24、（）可以充当结构化产品创设者。

结构化产品创设者这个角色通常由投资银行、证券经纪商和自营商及部分商业银行来扮演。

25、（）可以充当结构化产品创设者。

26、根据下列材料，回答问题。

某款收益增强型的股指联结票据的主要条款如表7-3所示。

请据此条款回答以下五题

该收益增强型股指联结票据在票据中嵌入了（）合约。

A.股指期权空头

B.股指期权多头

C.价值为负的股指期货

D.价值为正的股指期货

从票据的赎回条款可以看出，如果指数在期末时比期初时有所升值，那么投资者回收的资金就会降低，则投资者卖出了以标准普尔500指数为标的的看涨期权，同时获得了较高的息票率。

27、根据下列材料，回答问题。

假设在该股指联结票据发行的时候，标准普尔500指数的价位是1500点，期末为1800点，则投资收益率为（）。

A.4.5%

B.14.5%

C.-5.5%

D.94.5%

票据赎回价值=100×

[1-（1800-1500）÷

1500]=80（百元），由于息票率为14．5%，则回收资金为80+14．5%×

100=94．5（百元），所以投资收益率=（94．5-100）÷

100=-5．5%。

28、根据下列材料，回答问题。

产品中期权组合的价值为（）元。

A.14.5

B.5.41

C.8.68

D.8.67

该产品中含有两个期权，一个是看涨期权空头，它的行权价是指数期初值1500，期限是1年，每个产品中所含的份额是“100／指数期初值”份；

另一个期权是看涨期权多头，它的行权价是指数期初值的两倍3000，期限也是1年，每个产品中所含的份额也是“100／指数期初值”份。

这两个期权都是普通的欧式期权，根据当时的市场条件，每个产品所占的期权份额的理论价格分别为8．68元和0．01元。

所以产品中期权组合的价值是8．67元。

29、根据下列材料，回答问题。

如果将最小赎回价值规定为80元，市场利率不变，则产品的息票率应为（）。

A.0.85%

B.12.5%

C.12.38%

D.13.5%

将最小赎回价值规定为80元的话，那么期权组合中的看涨期权多头的行权价就不是3000点，而是1800点，价格是1．85元。

所以期权组合的价值就是6．83，在市场利率为5．36%的情况下，产品的息票率就将变成为12．5%。

[判断题]

30、收益增强类结构化产品不含有保本条款。

对

收益增强类结构化产品通常没有提供本金保护功能，其通过建立期权空头的方式，将期权费用叠加到结构化产品的利息中，从而使产品能够提供高于市场同期的利率，即所谓的收益增强。

31、收益增强型股指联结票据是为那些风险厌恶程度较高、同时又愿意在一定程度上承担股票市场风险暴露的投资者而设计的。

错

保本型股指联结票据是由固定收益证券与股指期权组合构成的，具有本金保护结构，适合风险厌恶程度较高、同时又愿意在一定程度上承担股票市场风险暴露的投资者。

32、结构化产品市场中的投资者或者某个机构的交易员，其参与的目的在于从产品定价偏差中获得经验。

结构化产品市场中的套利者通常是投资者或者某个机构的交易员，其参与的目的在于从产品定价偏差中获得收益。

33、结构化产品的发行者在产品存续期间对产品的管理是主动的。

由于投资者投资于结构化产品的目的在于承担市场风险，以及与之伴随的期望收益，因此结构化产品的卖方（创设者、发行者）在产品存续期间对产品的管理是被动式的。

34、根据下列材料，回答问题。

假设该产品中的利息是到期一次支付的，市场利率为（）时，发行人将会亏损。

A.5.35%

B.5.37%

C.5.39%

D.5.41%

现在产品的定价是14．5‰这个价格的一部分来自于卖出的期权，即8．67%，另一部分则是市场无风险利率水平；

又因为1年之后才拿到利息，要考虑贴现。

则市场利率的水平应该根据以下方程得到：

100x市场利率=100×

14．5%-8．67×

（1+市场利率1，由此算得市场利率应该是5．36%。

如果市场利率水平比5．36%低，那么依照14．5%的价格发行的话，发行人是亏了。

这种情况下，发行人可能会降低产品的发行价格。

35、结构化产品的发行者对冲市场风险的方式有（）。

A.通过在二级市场中的套利交易，使得结构化产品的价格接近真实价值

B.发行人自有资产与结构化产品形成对冲

C.通过买卖结构化产品并在各个组成部分的二级市场上做相应的对冲操作

D.通过在场内或场外建立相应的衍生工具头寸来进行对冲

B,D

发行者将结构化产品发行之后，也承担了市场风险。

这时，发行人需要进行市场风险对冲。

对冲的方式有多种，可以是发行人自有资产和结构化产品形成对冲，也可以通过在场内或者场外建立相应的衍生工具头寸来进行对冲。

36、如果结构化产品理论价格偏离了实际交易价格，就会产生套利机会。

套利者通过买卖结构化产品并（），就可以获得风险很低的套利收益。

A.购买方向相反的期权

B.购买方向相同的期权

C.在结构化产品各个组成部分的二级市场上做相应的对冲操作

D.通过建立相应的衍生工具头寸来进行对冲

37、某互换利率协议中，固定利率为7．00%，银行报出的浮动利率为6个月的Shibor的基础上升水98BP，那么企业在向银行初次询价时银行报出的价格通常为（）。

A.6.00%

B.6.01%

C.6.02%

D.6.03%

银行报出的价格是在6个月Shibor的基础上升水98BP。

这个价格换成规范的利率互换报价，相当于6月期Shibor互换的价格是7%-98BP=6．02%。

所以，如果企业向银行初次询价的时候，银行报出的价格通常是6．02%。