浙江大学国际财务管理答案.doc

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第一次答案

1.¥189.12/¥200.01，euro1=$0.9455

2.卖英镑500000磅，买美元500000*1.1115=555750美元；0.9001-0.8997

3.（0.9086-0.9080/0.9080）*（360/180）=0.0013；0.0006

4.用美元表示的美元交易风险暴露=15亿美元-7.4亿美元-6亿美元=14.8660亿美元。

用英镑表示的美元交易风险暴露=（15亿美元-7.4亿美元-6亿美元）/1.5128=9.8268亿英镑。

5.流动/非流动折算法下英国贝尔分公司的会计风险为：

流动资产100万英镑+流动负债100万英镑。

货币/非货币折算法下英国贝尔分公司的会计风险为：

货币性资产100万英镑+货币性负债100万英镑。

时态法下英国贝尔分公司的会计风险因为流动资产中存货没有明示而不能确定。

现行汇率法下英国贝尔分公司的会计风险为流动资产100万英镑+流动负债100万英镑+固定资产200万英镑。

6.设x为10年后美元与欧元的即期汇率，即2.18*（x）-1.5=0，x=0.6880。

即10年后美元与欧元的即期汇率为$0.6880=euro1时，投资收益为零，欧元继续贬值则投资收益为负值。

第二次答案

1.国际企业的资金来源：

（1）来自于公司内部：

1）母公司或子公司本身的未分配利润和公司集团内部积存的折旧基金。

2）公司集团内部相互提供的资金。

主要有各子公司向母公司上缴的利润及划拨的资金，母公司向子公司输送的资金及子公司之间相互提供的资金。

（2）来自于母公司所在国的金融市场。

（3）来自于子公司所在国的金融市场。

（4）来自于国际金融市场：

1）向第三国或国际金融机构借款。

2）向国际资本市场融资。

与国内公司相比，其优势在于：

（1）资金来源更加广泛。

（2）融资方式更加多样化。

（3）国际融资风险较大。

2.企业国际股票融资的程序包括发行前的准备、起草招股说明书和进行核实、香港联交所或美国证券交易委员会（SEC）的审查和批准过程和股票发行四个步骤。

发行前的准备。

这个阶段包括选择中介服务机构、决定公司重组方案、确定发行的基本结构（如上市地点的选择）和建立初步的时间表。

起草招股说明书和进行核实。

由于招股说明书是一份法律文件，其内容的不真实或误导性陈述以及存在重大遗漏，发行人的董事及有关中介服务机构要负法律责任，因此，招股说明书在向有关证券管理部门递交前，应由公司及律师对招股说明书涉及的每一处细节内容（包括每一个数字）作详细、严格和审查和核对。

香港联交所或美国证券交易委员会（SEC）的审查和批准过程。

香港联交所的审查和批准过程中，涉及的主要步骤有：

初步接触以讨论过去的营业记录相关联交易等有关组织上的问题；提交初步的上市申请，该申请应在上市委员会听证会之前35天或更早的时间提出，并附有草拟的招股说明书和财务资料；上市委员会听证会上审核和批准公司的招股说明书和上市申请；招股说明书的最后批准和公开发布。

美国证券交易委员会对招股说明书的审查和批准过程中，涉及的主要步骤有：

初步接触；提交上市登记表和招股说明书初稿；根据SEC的修改意见，提交一份或多份修改后的上市登记表；SEC宣布上市登记表有效，这意味着公司可以发售股票；提交招股说明书的最后文本。

股票发行。

在美国和中国香港市场，发行的股票基本上采用承销团余额包销的承销形式。

发行方式上，美国和中国香港有一定的差异。

在中国香港市场，招股说明书一般在上市委员会听证会批准几天后公布，公司根据招股说明书披露的信息向社会公众按固定价格发行固定数目的新股票。

投资者认购并预付认购款，如果认购量超过公司的发行量，投资者所购得的股份将按比例减少，剩余的认购款退还给投资者；如果认购量小于发行量，投资者将获得全额认购，剩下的股份由承销团包销。

而在美国，在向美国证券交易委员会提交上市登记表后，由主承销商向投资者分发招股说明书初稿，已确定公司股票的市场反应。

SEC审查结束后，再由公司和主承销商根据市场调查结果确定发行价格。

发行价格的制定往往在正式发行前一天晚上进行，也只有在这时，承销商才与公司签订承销协议，开始负有法律上的承销股票的责任。

不管发行H股，还是N股，发行人股票初次境外发行时都须进行国际巡回推介，以让更多的投资者了解和熟悉发行人，这对新股的认购及上市后二级市场的表现都有重要意义。

3.国际信贷融资是指国际企业向国际金融机构或国际间其他经济组织借款的一种融资形式。

国际项目融资是国际上为交通、能源、农业等大型工程项目筹集资金的一种方式。

二者的区别主要有：

第一，在法律上，项目公司与承办企业是两个不同的法人单位，为适合项目融资，项目的主力公司必须成立一家新公司，它是一个独立的法律实体，而信贷融资公司以其自身的名义进行融资。

第二，在建设项目的全部投资额中，债务所占的比重很高，而自由资本则较少，新成立的项目公司对偿还贷款承担直接责任。

第三，为项目建设提供贷款来自许多方面，既有企业，也有政府机构，还有金融机构，而信贷融资主要来自金融机构。

第四，项目投产后的产品事先定有协议，作为项目贷款者的贷款抵押品。

4.按照不同的标准，我们可以将国际债券的种类划分为：

外国债券和欧洲债券；公募债券和私募债券；一般债券、可兑换债券和附认股权证债券；固定利率债券、浮动利率债券和无息债券；双重货币债券和欧洲货币单位债券。

5.优先股的资本成本率为10.1%，普通股的资本成本率为18.24%，留存收益的资本成本率为18%，债券的资本成本率为10.25%，银行贷款的资本成本率12.45%，总的资本成本率为14.42%。

第三次答案

1.

（1）$2221137.27

（2）$3923684.06

（3）垫付的营运资金，现值为$1193224.16。

（4）净现值为-$661954.51，不可行。

2.

0

1

价格（日元）

120000.00

100000.00

汇率（日元/美元）

190.00

140.00

价格（美元）

631.58

714.29

日元收益率

-16.67%

美元收益率

13.10%

第四次答案

1.双重征税是指对同一征税对象（国家或个人）或同一税源（如公司利润）的重复征收。

表现在国际上的双重征税，则是指两个或两个以上国家对同一征税人就同一征税对象在同一时期计征类似税种。

2.避免或缓和国际双重征税一般可以通过两条途径来实现，一是通过国内税法的规定，限定税收管辖权，单方面免除双重征税；二是通过在两个或两个以上国家间签订税收协定或条约，寻求相互理解达成共识，协调行动，相互避免双重征税。

3.国际避税是指跨国纳税人利用两个或两个以上国家的税法和国际税收协定的差别、漏洞、特例和缺陷，规避或减轻其总纳税义务的行为。

跨国纳税人在进行国际性经营和投资之前，都把各相关国家的税收状况作为一个相当重要的方面在可行性研究中加以考虑。

税收状况直接影响其获利程度。

若税收分析不当，会是跨国纳税人承担的税负过重、经济效益不高，进而直接导致投资经营活动的失败；另一方面，各国税制在征税范围、税率高低、征管条件和税收优惠措施等方面均有不同程度的差异，是跨国纳税人有可能利用这些差异和漏洞来回避税收。

避税是合法行为，虽然它影响各国税收收入，但政府不能对跨国纳税人的避税行为进行处罚，而只能通过完善税制和制定税收协定等措施来杜绝漏洞，达到反避税目的。

在没有做出这些措施之前，是无法对避税行为进行处理的。

避税港的种类有免税型、低税型、半避税型、有限避税型几种。

4.所谓国际税收协定，是指两个或两个以上的主权国家，为了协调相互之间处理跨国纳税人征税事务方面纳税关系，本着对等的原则，经由政府的谈判所签订的一种书面税收协议或条约。

由于跨国公司的生产国际化以及世界贸易的广泛发展，已有可能使得在某一个国家取得的收益成为另一个国家课征的对象，因此，各国之间缔结税务协定已成为避免双重课税的重要方法。

这既能维护各国征税的权利，提供解决税收管理权的措施，又能尽量减少和避免双重课税的影响。

5.该公司主要是利用公司的组织形式来避税，少纳税额为25万美元。