上市企业财务困境比率征兆研究docWord文档格式.docx
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二、财务指标选择说明
本文指标的选择及设计考虑到以下因素：
1、选择的指标能反映企业财务困境形成的可能原因。
财务困境最主要的表现是企业不能偿还到期债务，因此我们选择了偿债能力分析指标。
财务困境的形成是企业营运能力差、盈利能力差的结果，为此，我们选择营运能力、盈利能力指标来反映企业财务困境形成原因。
资产结构影响企业的风险及盈利能力，资金结构影响企业的风险及资金成本，最终影响到企业是发展还是陷于财务困境，因此，我们设计、使用了一些资产结构、资金结构指标来反映资产、资金结构对财务困境的影响。
一般认为，财务困境企业在陷于财务困境之前表现出发展速度慢，甚至停止不前，而非财务困境企业发展速度快，为了反映财务困境企业这方面的特点，我们使用了一些衡量企业发展速度的指标。
三、实证分析
本文建立如下假设来比较、分析ST与非ST公司财务比率均值，探讨财务困境企业的财务比率均值特征：
■为ST与非ST公司财务比率均值相等，■为ST公司财务比率均值大于非ST；
或者，■为ST与非ST公司财务比率均值相等，■为ST公司财务比率均值小于非ST.
本文主要对显著性水平α为0.05、0.15的两种情况进行分析，所提出的结论也主要建立在这两种显著性水平条件下。
显著性水平α为0.05及0.15对应的tα值分别为1.645和1.04.另外，本文使用的“显著性水平极低或很低”表述时的显著性水平是指显著性水平小于0.01的情况。
如果t≥tα，则ST公司财务比率均值大于非ST；
否则，ST与非ST公司财务比率均值相等。
如果t≤tα，则ST公司财务比率均值小于非ST；
在一定显著性水平α下，如果ST公司某项财务比率均值显著大于或小于非ST公司，即这个比率不同于ST公司，那么，本文认为该比率是ST公司的特征比率。
（一）财务困境企业偿债能力指标征兆
1、短期偿债能力指标征兆。
本文选择流动比率、速动比率、超速动比率、现金比率4个指标来分析财务困境征兆，这几个指标的均值以及衡量差异程度的t值见表1：
表1ST与非ST公司短期偿债能力指标均值比较
比率亏损前年度
321
流动比率ST1.8971.7341.715
FST2.1171.8801.884
t-0.885-0.798-0.909
超速动比率ST0.3750.2700.278
FST0.6590.5670.519
t-2.997-4.278-2.886
现金比率ST0.2990.2090.184
FST0.5530.4980.476
表1显示，在显著性水平为0.05时，亏损前3年，ST公司的流动比率平均值以及速动比率平均值与非ST公司没有显著的差异；
ST公司的超速动比率、现金比率显著大于非ST.根据流动比率、速动比率、超速动比率、现金比率的构成，上述研究结论说明，ST公司的货币资金大大低于非ST公司。
我们对流动比率、速动比率的研究结论不同于陈晓（2000）的结论，他认为ST与非ST公司的流动比率、速动比率有显著差异。
研究结论不同的原因可能是我们选择的研究样本企业与陈晓的样本企业所处的时间不同造成的，根据陈晓的标示方法，我们研究的是ST公司在t-3、t-4、t-5年度的指标，而他研究的是t-2年度的指标。
2、长期偿债能力指标征兆。
表2列出了ST与非ST公司4个长期偿债能力指标的均值以及衡量均值差异程度的t值：
表2ST与非ST公司长期偿债能力指标均值比较
资产负债率ST0.4880.5030.520
t4.6554.8385.311
债务与有形净值之比ST0.5020.5190.539
t4.6364.8185.476
FST”0.7530.8250.860
t4.4054.7874.447
从表2来看，在显著性水平极低时，ST公司资产负债率均值、债务与有形净值之比均值、负债与权益之比均值都显著小于非ST公司。
t值变化趋势表明，随着亏损的临近，t值增大，这说明，随着亏损的临近，相对非ST公司而言，ST公司负债增加。
利息保障倍数是分析偿债能力的一个重要指标，但本文对这个指标没有进行分析。
因为在计算利息保障倍数时，很难得到各个公司利息支出额，虽然有些学者用财务费用代替利息支出来计算利息保障倍数，但我们认为财务费用的内涵与利息保障倍数有很大的区别，这样计算出来的结果并不能反映利息保障倍数的本来含义。
综合上述，财务困境企业在偿债能力指标方面的征兆是困境企业超速动比率、现金比率小于非困境企业，而资产负债率、债务与有形净值之比、负债与权益之比大于非困境企业。
（二）财务困境企业营运能力指标征兆
反映企业营运能力的常用指标是总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率，ST公司、非ST公司这4个指标的均值及衡量均值差异的t值见表3：
表3ST与非ST公司营运能力指标均值比较
总资产周转率ST0.5050.2090.424
FST0.6710.4980.578
流动资产周转率ST0.9420.2700.778
t-2.301-3.015-3.488
存货周转率ST4.7505.4733.797
FST4.3786.7904.484
t0.302-0.527-0.723
应收账款周转率ST7.86712.0768.351
t-1.586-1.007-1.857
表3说明，在显著性水平为0.05时，ST公司的总资产周转率、流动资产周转率显著小于非ST公司；
在显著性水平为0.15时，ST公司的应收账款周转率显著小于非ST公司，但存货周转率在ST与非ST公司之间并没有显示出显著的差异。
上述结论说明，财务困境企业在营运能力指标方面的征兆是困境企业的总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率小于非困境企业。
（三）财务困境企业获利能力指标征兆
表4ST与非ST公司获利能力指标均值比较
总资产ST0.0560.0510.036
报酬率
FST0.0880.0850.074
t-3.458-4.639-5.252
总资产ST0.0280.0250.015
净利率
FST0.0640.0650.056
t-4.175-5.851-5.408
所有者权益ST0.0450.048-0.023
FST0.1100.1090.088
销售ST0.2780.2790.254
毛利率
FST0.3770.3000.262
t-2.324-0.602-1.973
成本费用ST0.118-0.0050.089
利润率
FST0.2320.2560.204
t-2.542-1.719-3.569
营业利润ST0.4450.458-0.575
比率
FST0.6270.8140.650
（四）财务困境企业财务结构指标征兆
1、财务困境企业资产结构指标征兆。
表5列出了ST及非ST公司的流动资产、存货、应收账款、现金以及营运资本分别与总资产的比值：
表5ST与非ST公司资产结构指标均值比较
比率专损前年度
流动资产ST0.5950.5850.594
FST0.5650.5700.566
存货ST0.1680.1740.194
FST0.1460.1570.179
应收账款ST0.1280.1390.143
总资产
现金ST0.0830.0690.063
t-3.957-5.678-6.005
营运资本ST0.1860.1590.148
FST0.2430.2250.218
2、财务困境企业资本结构指标征兆。
表6列出了说明ST与非ST公司不同资金来源的4个指标数值。
从表6来看，在显著性水平为0.05的情况下，ST公司的长期负债/总资产显著大于非ST公司；
在显著性水平极低的情况下，ST公司的流动负债/总资产显著大于非ST公司，ST公司的股东权益/总资产、留存收益/总资产显著小于非ST公司。
从t值的变化趋势来看，随着亏损的临近，衡量ST与非ST公司流动负债/总资产指标均值差异程度的t值逐渐增大，股东权益/总资产指标的t绝对值也逐渐增大。
上述分析说明，在资产结构方面，财务困境企业的现金、营运资本比例指标小于非困境企业；
而应收账款比例指标大于非困境企业。
在资金结构方面，财务困境企业的权益比例指标小于非困境企业；
而负债比例指标大于非困境企业。
表6ST与非ST公司资本结构指标均值比较
长期负债ST0.0780.0770.073
FST0.0530.0560.053
t2.0361.7871.690
FST0.3220.3450.349
t3.8384.0114.574
股东权益ST0.4970.4780.464
留存收益ST0.0700.0620.047
t-3.418-3.330-3.788
四、结论
根据前面的分析，财务困境企业的财务指标征兆可简略地归纳如下：
（1）财务困境企业陷于财务困境之前的现金比率低，表现在资产结构方面是现金/总资产比值低，与此相关的是速动比率、超速动比率低。
（2）财务困境企业总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率低，资产管理水平差，以及负债比率高，利息负担重，与此相关的是困境企业盈利能力指标低，以及发展能力指标低。
通过观察本文提出的财务困境征兆指标，可以事前预测、控制企业财务困境的发生。
上市公司财务内部控制体系研究
一、拟上市公司财务内部控制体系的主要内容和核心
企业财务内部控制体系是企业为了完善内部管理而从财务监督来制定的管理规则和手段的一种总称。
财务内部控制体系是企业提高会计信息质量和完善内部管理机制的重要条件，对企业的健康和平稳发展有着积极促进作用。
财务内部控制体系主要有五个方面，常规性财务制度、综合性管理制度、财务部门与人员管理制度、财务审批制度和成本管理制度。
而这五个方面又可以分为三个级别的内容。
1.常规性财务制度，可以分为会计核算制度和财务管理制度两个二级科目，会计核算制度主要分为会计科目、会计编码和会计报表格式等三级内容，财务管理制度包括企业资金管理、应收付结算管理和成本管理等三级内容，常规性财务制度是企业进行财务管理工作必不可少的条件和基础。
2.综合性管理制度主要包括预算管理、财务核算制度、财务分析和会计电算化管理等方面的内容，综合性管理制度是企业财务内部控制体系的重要内容，关乎内控体系的健全和稳定。
3.财务部门和人员管理制度内容主要有岗位责任制、会计人员管理办法、分级责任制和违法违规处罚制度等，这一制度内容是财务内控工作实行的主要组织结构，财务部门和人员管理制度的完善程度直接影响到企业内部控制工作的效率和质量，对内控系统的执行效力也有重要影响作用。
4.财务审批制度主要有收支审核管理办法、超额费用审批制度、授权审批机制和财务重大事项报告机制等内容，财务审批制度是财务内控工作的主要内容，该制度的好坏直接可以从根本上影响企业财务经济状况，对企业的财务工作有很大的控制力。
5.成本管理制度，主要包括成本核算办法、成本控制措施、费用管理办法和成本计划管理办法等等，成本管理是企业开展财务管理工作的核心内容之一，拟上市公司要重视成本管理，提高经济效益，从而提高企业的市场价值。
二、拟上市公司在完善财务内部控制体系的措施
1.建立健全现金流管理机制。
拟上市公司的现金流管理工作内容主要分为三个部分，首先拟上市公司要规范货币资金管理，要推行集中管理机制，要对各个部门资金的使用和分配进行适当的安排，要根据内部财务管理制度进行资金的优化配置，要根据凭证和有效合同来支付相关的资金款项。
资金的使用和催收要进行有效的统一监督和控制。
其次，企业要对资金收付进行预算，拟上市公司要注意严格控制资金的预算，要将到期债务和经营性现金流量进行监督，要及时管理拟上市公司的应收账款和应付款项，做好应收款项的清欠清收工作，要科学的预测和控制资金支付风险。
再者，企业要优化资金结构，要科学控制拟上市企业的资产和负债结构比例，保证资金的安全性和流动性。
2.完善企业的采购管理流程。
拟上市公司的物资和采购管理工作质量直接影响到企业的经济收益，从而将会进一步影响到企业的财务管理工作质量。
拟上市企业要建立采购价格委员会，要由企业的采购部门、财务部门和生产管理部门共同监督采购工作，可以采用招投标的方式来确定采购价格，也可以通过集中采购等方式简化采购流程。
其次，其要注意跟进采购产品的市场价格，要根据市场信号来及时调整采购价格。
同时，拟上市企业要建立完善的供应商评价机制，要对采购的商品质量、价格和供应商进行综合评价，严格审核采购合同，保证取得凭证的合法性和规范性。
再者，拟上市企业要建立存货预警机制，要全面了解资金占用情况，可以运用科学的管理办法来降低存货成本，确定存货储备的最优数量。
3.完善合同管理和审核机制。
拟上市企业在开展业务和签订合同时要注意进行谨慎的核查，要检查合同的条款，要全面了解合同条款的执行情况，对合同开展进程进行跟踪。
拟上市公司可以派驻专门的稽查工作人员来跟进合同，要对验收不合格的合同和未按照合同条款执行的合同给予意见和警示。
对于大型合同，拟上市企业要进行综合评审，对合同中的财务和资金条款要进行重点审查，保证合同的合法性和可行性。
同时，一旦合同内容发生了变更，拟上市公司人员要及时了解，做好系统处理，分清责任，以便为后期的索赔和纠纷争议的解决提供依据。
4.要提高内部控制系统的动态管理。
拟上市公司要对财务内部机制实行必要的动态管理，要全面了解并分析公司的自身情况，结合企业的自身需要和业务特点来选择适当的内控手段，完善内控机制。
在执行内部控制体系过程中，企业要了解拟上市公司面临的外部环境，如经济环境、政策环境和法律环境，同时还要了解拟上市公司所处行业的发展情况，要根据经济发展的要求和国家的上市规定作出相应的调整，及时修订内部制度。
其次，拟上市企业要与会计事务所和律师事务所进行联系和交流，要积极咨询上市必要的条件和规范化要求，要重视外部专家和学者的建议和意见，以便拟上市公司做好相关的经营决策。
再者，企业要做好内部控制体系的设计工作。
拟上市公司要根据公司的规模和财务控制工作的实际情况来设计内控机制，可以成立内部审计部门对内控机制的设计和执行进行监督和管理，同时要注意权利的分配，要防止权利过于集中带来的隐患。
拟上市公司还要注意风险预测和控制，无论是财务内部控制工作还是内部审计工作，都应该以风险为导。
拟上市公司可以从业务层面和公司层面两个角度来进行动态的风险评估，建立科学的风险分析模型，科学预测和防范风险，为拟上市公司的健康发展提供必要的保障。
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