跨国并购案例分析.docx

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跨国并购案例分析

浙江民营企业跨国并购案例分析

案例一

并购方：

浙江龙盛

被并购方：

德国德司达公司

并购年份：

2010年

双方企业介绍：

浙江龙盛

公司简介

浙江龙盛成立于1970年，目前已成为化工、钢铁汽配、房地产、金融投资四轮驱动的综合性跨国企业集团。

经过几十年的发展，龙盛现在已是国内染料行业的龙头企业。

龙盛创始于1970年，前身是浬海公社微生物农药厂。

1979年，由农药厂转型开始生产纺织助剂。

1993年，又由助剂生产转向染料和染料中间体的生产，企业由此进入了快速发展时期。

1997年，龙盛组建了正式的股份制公司。

1998年，龙盛分散染料的产销量已经做到了世界第一，并逐渐开始构筑集活性、酸性等多种染料品种和染料中间体为一体的大染料格局。

2003年8月1日，龙盛在上海证券交易所上市，成为国内染料领域第一家上市公司。

如今，龙盛已成为横跨化工、钢铁、房产、金融股权投资四大产业，总资产超过150亿元、年销售额超过100亿元、所属控股子公司50多家的综合性企业集团。

2010年，龙盛通过启动债转股控股德司达全球公司，开始掌控染料行业的话语权。

在全球的主要染料市场，浙江龙盛拥有超过30个销售实体，服务于7,000家客户，约占全球近21%的市场份额，在所有的关键市场都有着销售和技术的支持，在50个国家设有代理机构，拥有在12个国家的18家工厂，龙盛世界客户群包括知名国际品牌如NIKE、ADIDAS、SWAL-MART、LEVIS等。

现在的情况补上

德国德司达

德国德司达公司是全球最大的染料供应商，约占全球近21%的市场份额，可以提供全方位的染色解决方案、高性能化学品和定制生产特殊染料、颜料，它在全球12个国家拥有18家工厂，服务于7000家客户，2008年销售收入约8亿欧元。

德司达是由3家昔日染料制造业巨头的染料部门合并而成的。

1995年，有近百年染料生产史的德国拜耳公司和赫斯特公司的染料部门合并建立了德司达公司。

1999年11月，德国巴斯夫公司的纺织用染料和颜料部门也加入了进来，组成新的德司达公司，并于2000年10月1日正式挂牌运行。

2004年8月，美国白金公司从德司达原先3家大股东拜耳、赫斯特和巴斯夫手中全面收购了德司达的股份。

并购过程

这样一家由世界顶级染料企业组成的公司，由于世界金融危机导致德司达近破产，中国企业浙江龙盛把握了这样一个千载难逢的机会。

2008年全球金融危机爆发后，德司达陷入资金流动性不足的困境。

2009年9月，德司达德国公司向法兰克福法院申请破产保护，2010年2月，印度吉里（KIRI）公司的全资子公司新加坡吉里控股私人有限公司，支付4000万欧元收购了德司达除美国以外的全球业务。

接着，龙盛在2010年初出资2200万欧元认购了新加坡吉里控股私人有限公司的可转换债券，约定在5年之内随时可以转成股份。

债转股后，龙盛将持有新加坡吉里控股私人有限公司62.4%的股份。

也就是说，龙盛和印度吉里公司是德司达重组后的两大股东，而龙盛是控股方。

龙盛此次收购囊括了德司达除美国业务之外的全球资产。

具体包括固定资产、存货、1700多项专利、知识产权、商标、内部应收款以及在全球22个国家的子公司的股权，该部分资产账面净值约2.86亿欧元。

资源包括在全球的14个生产基地、覆盖50个国家和地区的销售网络以及7000多家客户，由此成为全球燃料行业的龙头企业。

并购之后

收购后的德司达还是独立品牌、独立运作。

令人振奋的是，通过龙盛在产业和财务上的支持，德司达由于资金原因停产的部分工厂2010年2月底开始已陆续恢复生产，公司4月份实现盈利，并且销售环比和盈利额度在不断增长。

场能将转移。

2010年2月份收购完成后，浙江龙盛针对德司达存在的问题，逐一进行梳理、解决。

德司达在德国有几家工厂，2010年2月份已经复产，但在两年之内，德司达在德国工厂的产能要全部转移到中国或者印度。

遇到的问题

评价

龙盛此番收购德司达，在业内引发了不少的热议，大多数业内人士认为龙盛收购德司达是一个双赢事件，同时为龙盛打开欧美市场、占领高端染料市场提供了良好的机遇。

中国染料工业协会秘书长田利明对此评价说，此次收购在世界染料史上具有里程碑的意义，是世界染料史上的第三次大转折，预示着中国染料企业将登上世界染料舞台的中心。

案例二

并购方：

卧龙控股集团有限公司

被并购方：

奥地利ATB驱动技术股份公司

年份：

2011年7月15日

双方企业介绍

卧龙电气

卧龙电气集团股份有限公司创建于1998年，2002年6月在上海证券交易所挂牌上市，集团现有20家一级子公司、员工15000余人、2015年总资产140.65亿元、年销售94.74亿元。

公司集电机与控制、输变电、电源电池三大产品链，产品涵盖各类微特电机及控制、低压电机及控制、高压电机及控制、电源电池及输变设备等40大系列3000多个品种，主导产品引领国际国内主流市场并配套诸多国家重点工程项目，各项经济指标连续多年居国内同行首位。

生产基地遍布中国上虞、绍兴、杭州、上海、淮安、北京、银川、武汉、济南、青岛、烟台、芜湖、南阳、郴州；奥地利努斯特瑙、斯皮尔伯格；英国伯明翰、哈德斯菲尔德、诺维奇、利兹市；德国诺登汉姆、门兴格拉德巴赫、韦尔茨海姆；塞尔维亚博尔、苏博蒂察；波兰塔尔努夫；意大利摩德纳。

公司在杭州、日本大阪、荷兰埃因霍温三地建有三个电机及驱动控制技术研究机构。

是国家重点高新技术企业，设有博士后科研工作站和国家重点实验室，建立了省级电气研究院和国家级企业技术中心。

公司建立了全面信息化的高效管理运营体系，应用了OA、ERP、PLM、CRM等现代化管理系统，建立了规范的法人治理结构和现代企业管理制度。

卧龙控股是一家投资控股型公司，目前卧龙控股拥有卧龙电气（600580）与卧龙地产（600173）两家上市公司、34家控股子公司，形成了制造业、房地产业、金融投资业三大产业并进发展的良好格局。

卧龙电气以电机与控制、输变电、电源电池为三大产品链，卧龙地产以房地产开发经营为主。

奥地利ATB驱动技术股份公司

ATB公司位于欧洲的奥地利，拥有员工3000人，在欧洲5个国家拥有10个制作基地，ATB公司主要从事工业和工程应用方面的电动驱动系统，为欧洲第三大电机生产商，其技术研发能力行业领先。

ATB公司主要产品包括：

运用于电厂电站的客户定制大型电机、应用于对安全性可靠性要求极高的化学、石化和采矿行业的正压型防爆交流电机、防甲烷电机、高效节能电机，以及定制特种电机等。

截至2010年12月末，ATB公司资产总额为24,106万欧元，负债总额为20,186万欧元，净资产3919万欧元，2010年实现销售收入31,446万欧元，净利润-10,635万欧元（其中计提资产减值损失-9,119万欧元，经营性净利润-1,516万欧元）。

并购

电机作为工业耗电量的主要部分，在我国国民经济和社会发展中具有重要地位和作用。

中国目前已成为全球最大的电机生产国和重要出口国，由于中小型电机劳动密集型和材料密集型的特点，对一些发达国家来讲，随着劳动力成本的不断提高，中小型电机的本土化生产已没有竞争力，而转向国外采购或定牌加工，使得我国中小型电机企业拥有了全球化的市场。

尽管卧龙控股（主要是指卧龙控股的控股公司—卧龙电气集团股份有限公司）目前已经在中国大陆拥有八大研发、制造基地，但是卧龙要做强做大、要成为一个国际化的跨国公司，在实现客户全球化的同时，也必须要实现研发、制造基地的全球布局，因此，在全球重要的电机使用地欧洲拥有电机与控制的研发、制造基地是卧龙国际化发展过程中的必然选择。

ATB公司作为欧洲第三大电机生产商，其技术研发能力行业领先，通过对ATB公司的并购有助于提升卧龙技术水平，加速推动卧龙的全球化进程。

ATB公司2010年10月，ATB公司的母公司——艾泰克公司因无法偿还到期债务而进入破产保护阶段，导致ATB公司2010年陷入财务困境，企业估值大大降低，为卧龙控股以兼并重组的方式收购ATB公司、在欧洲拥有研发、制造基地提供了难得的机遇。

并购战略价值和协同效应

1、充实核心业务，完善业务布局：

ATB公司产品涵盖了各类防爆电机、开启式分冷电机、P/M系列高压感应电机、低启动电流电机、高压方箱型电机、核电站用高压电机等，对ATB的收购能够填补卧龙在这些领域的空白，迅速拓展产品覆盖范围和市场。

2、掌握世界领先技术：

通过本并购的实施，使得卧龙能够获得和掌握世界一流的电机生产技术，以及与之相应的世界一流技术研发团队。

3、促进相关产业升级：

通过ATB公司与卧龙的携手合作，将有助于提升我国电机行业的生产技术水平，推动我国电机下游行业的技术进步。

4、缩短我国电机行业与国外的差距，有利于加大我国高端电机产品的出口：

通过并购发展，利用ATB公司现有的成熟品牌与完备的市场网络，利用其作为欧洲前三大品牌的重要口碑，使得卧龙积累高端技术、加快调整产品结构，有利于进入全球高端电机市场。

5、通过协同效应，充分利用成本优势、发挥资源效用，有效提升企业经营能力与核心竞争力。

并购整合方案

卧龙控股并购ATB集团与旗下的卧龙电气构成了同业竞争，但在并购之前，卧龙控股就想好了整合战略，即委托卧龙电气对并购后的ATB集团进行管理，代理卧龙控股行使股东权利。

这一措施首先有效地解决了ATB集团与卧龙电气之间的同业竞争问题；其次，不但可以使卧龙电气掌握世界先进的高端电机生产技术，而且还可以弥补卧龙电气产品在高端市场的不足，提升其产品结构，很好地发挥技术协同效应和产品结构协同效应。

另外，在ATB集团的发展战略上，卧龙控股秉承加法原则，强调并购ATB集团后不但不会关闭其十个制造工厂，相反还会大力支持ATB集团未来的发展和扩张，计划到2015年再为ATB集团注资6000万欧元，用于开发产品和市场。

在集团人员方面，ATB集团原董事长克里斯蒂安•史密德继续留任，其他人事也保持平稳。

卧龙控股仅派驻一名财务副总裁和一名行政副总裁参与其日常管理工作卧龙控股的欢迎，为其顺利整合ATB集团的技术资整合战略受到了ATB集团员工的支持和源和市场资源奠定了良好的基础。

案例三

并购方：

浙江万丰奥威汽轮股份有限公司

被并购方：

加拿大MLTHHoldingInc.（迈瑞丁）

年份：

2013年11月13日

收购背景介绍

迈瑞丁主要从事轻量化镁材料和部件设计、研发、制造与销售业务。

天硕投资有关联企业山西联合镁业有限公司主要从事金属镁及镁合金生产、相关产品及设备的销售、生产管理和技术服务、进出口业务等,具有3万吨/年原镁、5万吨/年镁合金的生产能力。

为改变中国金属镁行业以初级资源型产品为主的产业结构,培育镁合金汽车零部件生产产业,提供产品附加值,天硕投资经过前期尽职调查及商务谈判于2013年6月21日签署了收购迈瑞丁的《股份购买协议》。

2013年7月,天硕投资按约定支付了800万加元的收购保证金,后因原定出资方出现财务困难,无法提供完成收购所必须的资金,该收购事项遭遇困境。

在此背景下,万丰集团于2013年9月介入上述收购事项。

在对迈瑞丁进行了尽职调查的基础上,万丰集团与齐向民先生约定,受让天硕投资95%的股权,实现对天硕公司的控制,并主导天硕投资继续实施收购迈瑞丁100%股权事宜。

2013年9月22日,万丰集团与齐向民先生签订了收购天硕投资95%股权的框架协议。

收购三方介绍

1、万丰集团情况介绍

公司名称:

万丰奥特控股集团有限公司

注册地址:

浙江省新昌县工业园

经营范围:

实业投资。

生产销售:

汽车、摩托车零部件;机械及电子产品。

经营本企业自主生产的机电产品及相关技术的出口业务,本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零部件及相关技术的进口业务,本企业的进料加工和“三来一补”业务。

2、天硕投资基本情况

公司名称:

山西天硕项目投资管理有限公司

注册地址:

太原高新区长治路227号高新国际大厦2413室

经营范