CPA财务成本管理newWord文档格式.docx
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个人和企业所得税
代理问题
存在所有者与经营者之间的代理问题
组建成本
低
居中
高
【提示】特殊普通合伙企业
特殊的普通合伙企业。
它是指以专门知识和技能为客户提供有偿服务的专业机构，这些专业机构可以设立为特殊的普通合伙企业。
譬如，律师事务所、会计师事务所、设计师事务所等。
一个合伙人或数个合伙人在执业活动中因故意或者重大过失造成合伙企业债务的，应当承担无限责任或者无限连带责任，其他合伙人则仅以其在合伙企业中的财产份额为限承担责任。
公司制企业的优缺点
优点：
无限存续、股权便于转让、有限债务责任、更容易在资本市场上筹集到资金
缺点：
双重课税、组建成本高、存在所有者和经营者的代理问题
二、财务管理的主要内容（长期投资与筹资、短期投资与筹资）
（一）长期投资（4章-8章）
特征：
1.投资的主体是公司【是直接投资，个人或专业投资机构的投资不属于】
2.投资的对象是长期经营性资产【不包括流动资产以及金融资产投资】
3.长期投资的直接目的是获取经营活动所需的实物资源
包括企业自己使用资产的投资和对子公司及非子公司的长期股权的投资
（二）长期筹资（9-11章）
1.筹资的主体是公司
2.筹资的对象是长期资本
3.筹资的目的是满足公司的长期资本需要。
长期债务资本和权益资本的特定组合，称为资本结构。
是最重要的筹资决策。
（三）营运资本管理（12章）
营运资本管理分为营运资本投资（短期投资）和营运资本筹资（短期筹资）两部分。
三、财务管理的基本职能
财务分析、财务预测、财务决策和财务计划。
分析和预测是基础条件，决策和计划是延续。
第二节财务管理的目标与利益相关者的要求
一、财务管理基本目标概述
（一）利润最大化目标
理由
缺点
利润代表企业新创财富.
利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目标。
1.没有考虑利润的取得时间；
2.没有考虑获取利润和所承担风险的关系。
3.没有考虑所获利润和投入资本额的关系；
【提示】如果投入资本相同、利润取得时间相同、相关风险相同，利润最大化是可以接受的观念。
（二）每股收益最大化目标
把利润和股东投入的资本联系起来
1.没有考虑每股盈余的时间2.没有考虑风险。
【提示】如果风险相同、每股收益时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念。
股东与公司之间的交易会影响股价，但不影响股东财富。
（三）股东财富最大化目标（本书观点）
衡量
股东财富的增加＝股东权益的市场增加值＝股东权益的市场价值-股东投资资本
股东权益的市场价值＝股东投资资本+股东权益的市场增加值
【提示】权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。
其他表述形式
股价最大化
假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义
企业价值
最大化
假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。
二、利益相关者的要求
（一）主要关系人（股东、债权人、经营者）的利益要求与协调
利益集团
目标
与股东冲突的表现
协调办法
经营者
增加报酬
增加闲暇
避免风险
道德风险（不作为）
逆向选择
监督（获取更多信息）、激励（分享财富）
[最佳的方法:
监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之和最小的方法]
债权人
收回本金和利息
投资于高风险项目违约发行新债
限制性条款、终止合作
（二）其他利益相关者的利益要求与协调
类型
协调
合同利益相关者
客户、供应商和员工
一般说来，企业只要遵守合同就可以满足合同利益相关者的要求，在此基础上股东追求自身利益最大化也会有利于合同利益相关者。
当然，仅有法律是不够的，还需要道德规范的约束（员工），以缓和双方的矛盾。
非合同利益相关者
消费者、居民等
对于非合同利益相关者，法律关注较少，享受到的法律保护低于合同利益相关者。
公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大。
主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。
股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。
第三节财务管理的核心概念和基本理论
一、财务管理的核心概念
财务管理的核心概念是净现值。
净现值的定义，涉及到
（1）现金、现金流量；
（2）现值、折现率；
（3）资本成本等子概念。
2、财务管理的基本理论
1.现金流量理论：
最为基础性的理论。
2.价值评估理论：
关于内在价值、净增加值和价值评估模型的理论。
折现率和资本资产定价模型。
3.风险评估理论：
项目投资中的敏感性分析、资本结构中财务风险与经营风险的衡量。
4.投资组合理论：
投资组合中，收益是组合平均收益，而风险不是，组合可以降低非系统性风险。
5.资本结构理论：
MM理论、权衡理论等。
第四节金融工具与金融市场（★）
一、金融工具的类型（2014年多选题）
1.含义：
金融工具是使一个公司形成金融资产，同时使另一个公司形成金融负债或权益工具的合约。
2.证券类金融工具的种类
种类
特点
固定收益证券
指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。
【提示】收益与发行人的财务状况相关程度低，除非发行人破产或违约，证券持有人将按规定数额取得收益。
【举例】债券、优先股
权益证券
①收益多少不确定，要看公司经营业绩和公司净资产价值；
②权益证券风险高于固定收益证券。
【举例】普通股
衍生证券
①衍生品的价值依赖于其他证券；
②衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具；
③企业不应依靠衍生证券投机获利。
【举例】期权、期货、利率互换合约
浮动利率债券虽然利率是浮动的，但规定有明确的计算方法，所以也属于固定收益证券。
可转换债券是一种期权，属于衍生证券。
二、金融市场的类型（2013年多选题,2015年单选题）
分类标准
分类
按交易证券的特征不同
货币市场
①短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年；
②货币市场工具包括短期国债、大额可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。
资本市场
①资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易市场；
②它包括两个部分：
银行中长期存贷市场和有价证券市场；
③资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和长期贷款。
按照证券的不同属性
债务市场
债务市场交易的对象是债务工具。
股权市场
股权市场交易的对象是股票。
按照所交易证券是初次发行还是已经发行
一级市场
也称发行市场或初级市场:
是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场。
二级市场
也称流通市场或次级市场:
是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场。
按照交易程序
场内交易市场
指各种证券的交易所。
有固定的场所、交易时间和的交易规则。
场外交易市场
没有固定场所，而由很多拥有证券的交易商分别进行。
5、金融市场的功能
基本功能：
资金融通和风险分配
附加功能：
价格发现、调解经济、节约信息
政府的货币政策工具：
公开市场操作、调整贴现率、改变存款准备金率
六、资本市场*（2014年多选题、2016年多选题）
（一）资本市场效率的意义
1.有效资本市场的涵义所谓“有效资本市场”是指市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。
任何投资者都不能获得超额收益。
资本市场有效的外部标志：
①信息能充分披露和均匀分布，每个投资者能同时得到等质量信息。
②价格能迅速变化。
2、资本市场有效的基础条件（任一条件存在）
条件
说明
理性的投资人
假设所有投资人都是理性的，会以理性的方式调整自己对股价的估计。
独立的理性偏差
不理性但有独立的理性偏差，非理性行为就可以互相抵消
市场上存在专业投资者套利
非理性偏差不能互相抵消时，专业投资者会重新配置资产，进行套利交易
专业投资者的套利活动，能够控制投机，使市场保持有效。
3、有效资本市场对财务管理的意义
有效资本市场对于公司财务管理，尤其是筹资决策，具有重要的指导意义。
1.管理者不能通过改变会计方法提升股票价值
管理者不能通过改变会计方法提升股票价值，更不能企图愚弄市场。
不仅有违职业道德，在技术上也是行不通的。
2.管理者不能通过金融投机获利
实业公司在资本市场上的角色主要是筹资者，而不是投资者。
3.关注自己公司的股价是有益的
资本市场既是企业的一面镜子，又是企业行为的校正器。
4、资本市场有效性与公司理财有密切关系，表现在：
①通过资本市场建立代理关系。
②股票市场可以检验公司财务目标的实现程度。
（三）市场的判断标志和验证方法
1、弱式有效市场（股价只反映历史信息）的判断标志和验证方法
判断弱式有效的标志
有关证券的历史信息（如价格、交易量等）对证券的现在和未来价格变动没有任何影响，证券市场达到弱式有效。
如果历史信息对证券的价格变动仍有影响，则证券市场尚未达到弱式有效。
【提示】弱式市场下技术分析无用
验证方法
（股价是否随机变动，不受历史价格的影响）
（1）“随机游走模型”；
以当日和前一日建立股票收益率序列，如果两者相关系数为接近零，说明前后两天的股价无关，即股价是随机游走的，市场达到弱式有效。
（2）“过滤检验模型”。
任何利用历史信息的投资策略所获取的平均收益，都不会超过“简单的购买/持有”策略所获取的平均收益，市场达到弱式有效。
如果证券价格的时间序列存在系统性的变动趋势，使用过滤原则买卖证券的收益率将超过“简单购买/持有”策略的收益率，赚取超额收益，则证券市场尚未达到弱式有效。
2.半强式有效市场（能反映公开信息）的判断标志和验证方法
判断标志
对于投资人来说，在半强式有效的市场中不能通过对公开信息的分析获得超额利润。
公开信息已反映于股票价格，所以基本分析是无用的。
【提示】在半强式有效市场下技术分析与基本分析均无用。
（1）事件研究法
如果超常收益只与当天披露的事件相关，则市场属于半强式有效。
（2）投资基金表现研究法
如果市场半强式有效，技术分析、基本分析和各种估价模型都是无效的，各种共同基金就不能取得超额收益。
绝大部分的金融市场都属于半强势有效。
3.强式有效市场（居然能反映内幕消息）的判断标志和验证方法
无论可用信息是否公开，价格都可以完全地、同步地反映所有信息。
【提示】对于投资人来说，不能从公开的和非公开的信息分析中获得超额利润，所以内幕消息无用。
对强式有效资本市场的检验，主要考察“内幕者”参与交易时能否获得超常盈利。
本章总结
本章的学习方法主要是读懂教材，注意客观题容易出题的地方。
要求考生要理解本章的基本内容，以便为后面各章打基础。
本章重点应注意的问题
1.综合表达财务目标三种观点的主张、理由和存在的问题；
2.相关关系人的冲突与协调；
3.财务管理的核心概念及财务管理的基本理论；
4.金融工具的种类及特点；
5.金融市场的种类及含义；
6.有效市场的分类及特征。
第二章财务报表分析和财务预测
本章是一个比较重要的章节，最近3年的平均分数为7分。
试卷Ⅰ和试卷Ⅱ
计算分析题
0.33题5分
1题8分
合 计
3.33题10.5分
2题10分
2题9.5分
4题13分
本章内容与2016年教材相比主要是将原来第二章和第三章合并为一章，同时将原有第二章中的管理用财务报表分析的有关内容精简，删除了编制的细节问题，同时删除原第三章财务计划内容以及基于管理用报表的可持续增长率计算的有关问题。
第一节财务报表分析的目的与方法
一、财务报表分析的目的
现代财务报表分析一般包括：
战略分析、会计分析、财务分析和前景分析4个维度。
二、财务报表分析的方法
（一）比较分析法
1.比较分析法的分析框架
⑴与本企业历史比（趋势分析）⑵与与同类企业比（横向）⑶计划预算比（预算差异分析）
2.比较的内容
（1）比较会计要素的总量
（2）比较结构百分比（3）比较财务比率
（二）因素分析法（2016年、2013年、2011年计算题、2009年综合题）
依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。
1.连环替代法的应用
设F＝a×
b×
c
基数（过去、计划、标准）:
F0＝a0×
b0×
c0
实际数：
F1＝a1×
b1×
c1
实际与基数的差异：
F1-F0
计算步骤:
分析步骤：
（1）确定分析对象（财务指标），比较其实际数额和标准数额，并计算两者的差额；
（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程（此部分题目中会给出），建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；
（3）确定驱动因素的替代顺序；
（此部分题目中一定会给出）
（4）按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。
2.简化的差额分析法（不适用于加法类，只适用于乘法类，熟记连环替代法可不记此内容）
a因素的影响：
（a1-a0）×
c0b因素的影响：
a1×
（b1-b0）×
c0c因素的影响：
（c1-c0）
三、财务报表分析的局限性（一般了解）
1.财务报表本身局限性：
没有披露全部信息、存在会计估计误差、会计政策的自由选择
2.财务报表可靠性的问题：
各种异常、失范、资本利得金额大（出售长期资产、债务重组）。
3.比较基础问题
第二节财务比率分析（★）
（1）指标计算规律
母子率：
指标名称中前面提到的是分母，后面提到的是分子。
比如资产负债率；
分子比率：
指标名称中前面提到的是分子。
比如现金流量比率。
（2）指标计算应注意问题
针对时点数指标，有三种选择：
年初年末的平均数、各月的平均数、使用期末数（简化做法），考试时根据题目要求来计算，如果没有给出要求，原则上应按平均数计算。
（3）特殊指标
现金流量比率和现金流量债务比，分母中的债务总额采用期末数，因为实际需要偿还的是期末金额，而不是平均金额。
一、短期偿债能力比率（2014年计算题，2013、2010、2009年单选题）
健康成长的公司：
经营活动的现金流量+（销售好，回笼好，利润好）
投资活动的现金流量-（增加固定资产投资）
筹资活动的现金流量±
（一）指标计算需注意的问题
2.一般情况下：
流动比率>
速动比率>
现金比率
3.现金流量比率计算需注意的问题
现金流量比率＝经营活动现金流量净额÷
流动负债
【提示1】该比率中的现金流量采用经营活动产生的现金流量净额。
【提示2】该比率中的流动负债采用期末数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。
（二）指标的分析
1.营运资本
指标计算
营运资本＝流动资产-流动负债＝长期资本-长期资产
分析结论
营运资本的数额越大，财务状况越稳定。
营运资本分析的缺点:
营运资本是绝对数，不便于不同历史时期及不同企业之间的比较。
实务中很少直接使用营运资本作为偿债能力指标。
营运资本的合理性主要通过短期债务的存量比率（即流动、速动和现金比率）评价。
2.流动比率
一般认为2比较合适，但现在许多成功企业的流动比率都低于2。
3.速动比率
（1）分析标准的问题:
不同行业的速动比率有很大差别。
采用大量现金销售的商店，几乎没有应收款项，速动比率大大低于1很正常。
相反，一些应收款项较多的企业，速动比率可能要大于1。
（2）影响可信性重要因素：
应收账款的变现能力。
4.现金比率
现金比率＝货币资金/流动负债
5.现金流量比率
更具说服力。
一方面它克服了可偿债资产未考虑未来变化及变现能力等问题，
另一方面实际用以支付债务的通常是现金，而不是其他可偿债资产。
（三）影响短期偿债能力的其他因素
1.增强短期偿债能力的表外因素
（1）可动用的银行贷款指标：
不反映在财务报表中，但会在董事会决议中披露；
（2）可以很快变现的非流动资产：
企业可能有一些非经营性长期资产可以随时出售变现，而不出现在“一年内到期的非流动资产”项目中；
（3）偿债能力的声誉：
声誉好，易于筹集资金。
2.降低短期偿债能力的表外因素
（1）与担保有关的或有负债：
如果它的金额较大并且很可能发生
（2）经营租赁合同中的承诺付款：
很可能是需要偿付的义务
（3）建造合同、长期资产购买合同中的分期付款。
二、长期偿债能力比率
1.总债务存量比率-资本结构衡量指标
资产负债率、产权比率、权益乘数和长期资本负债率都是总债务存量比率。
2.产权比率和权益乘数
产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，和资产负债率的性质一样。
资产负债率、权益乘数（资产/权益）、产权比率（负债/权益）三个指标同方向变动。
3.总债务流量比率-付息能力指标
4.现金流量与债务比率：
经营活动现金流量净额与债务总额的比率。
【提示】该比率中的债务总额采用期末数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。
5.其他影响长期偿债能力的因素（表外因素）
（1）长期租赁（租赁量大、期间长、经常性）
（2）债务担保（3）未决诉讼（4）或有负债
三、营运能力比率
（一）计算特点
（二）指标计算与分析时应注意的问题
1.应收账款周转率
（1）营业收入的赊销比例问题
计算时应使用赊销额而非营业收入。
外部分析人员无法取得数据，只好使用营业收入计算。
（2）应收账款年末余额的可靠性问题；
可以使用年初年末的平均数、多个时点的平均数，以减少季节性、偶然性或人为因素的影响。
（3）应收账款的坏账准备问题；
如果坏账准备的金额较大，应进行调整，或使用未计提坏账准备的应收账款计算（附注获取）。
（4）应将应收票据（商业票据的存在）纳入应收账款周转率的计算；
（5）应收账款周转天数不是越短越好。
（不利于扩大销售）
（6）应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。
2.存货周转率
3.非流动资产周转率：
反应非流动资产的管理效率，主要用于投资预算和项目管理分析，用以确定投资与竞争战略是否一致，收购与剥离政策是否合理。
4.资产周转率的驱动因素
总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，
不使用“资产周转次数”。
因为各项资产周转次数之和不等于总资产周转次数。
关系公式
总资产周转天数＝∑各项资产周转天数
总资产与营业收入比＝∑各项资产与营业收入比
四、盈利能力比率
指标及计算
驱动因素分析
营业净利率＝净利润÷
营业收入×
100%
营业利润率的变动，是由利润表的各个项目变动引起的。
资产净利率＝净利润÷
总资产×
杜邦分析体系
权益净利率＝净利润÷
股东权益×
五、市价比率（2012年单选题）
（一）指标计算
市盈率
每股收益＝普通股东净利润÷
流通在外普通股加权平均股数
市盈率＝每股市价/每股收益
市净率
每股净资产（每股账面价值）＝普通股股东权益÷
流通在外普通股数
市净率（市账率）＝每股市价/每股净资产
市销率
每股营业收入＝营业收入÷
市销率＝每股市价÷
每股营业收入
注意：
普通股东净利润和每股账面价值中需减去优先股的权益
六、杜邦分析体系（2016计算题、2009年单选题）
（一）杜邦体系的分解
权益净利率＝营业净利率×
总资产周转次数×
权益乘数
＝盈利能力比率×
营运能力比率×
长期偿债能力比率
营业净利率反映利润表、权益乘数反映资产负债表，总资产周转次数连接两表。
（二）杜邦分析体系的基本框架
反映
内容
利用的指标
可采用的模式
解释
经营
战略
总资产净利率
（营业净利率、总资产周转次数）
1.“高盈利、低周转”
2.“低盈利、高周转”
【提示】反向搭配
采用何种模式，是企业根据外部环境和自身资源做出的战略选择。
因此，仅从营业净利率的高低并不能看出业绩好坏，把它与总资产周转次数系起来考察企业经营战略。
真正重要的，是两者共同作用而得到的总资产净利率。
财务
政策
（财务杠杆）
1.低经营风险、高财务杠杆
2.高经营风险、低财务杠杆
在总资产净利率不变的情况下，提高财务杠杆可以提高权益净利率，但同时也会增加财务风险。
总资产净利率与财务杠杆负相关，共同决定了企业的权益净利率。
企业必须使其经营战略和财务政策相匹配。
（四）传统杜邦分析体系的局限性
1.计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配。
总资产为全部资产提供者享有，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。
2.没有区分经营活动损益和金融活动损益。
3.没有区分金融负债与经营负债。
（五）管理用财务报表（以往考试分数比较多，今年教材简化了相关内容）
１.基本框架
总体思路
区分经营活动和金融活动
资产负债表
区分经营资产和金融资产、经营负债和金融负债
利润表
区分经营损益和金融损益
现金流量表
区分经营活动现金流量和金融活动现金流量
2.管理用资产负债表
区分经营资产和金融资产、经营负债和金融负债，所有者权益不变。
经营性资产和负债，是指在销售商品或提供劳务的过程中涉及的资产和负债。
金融性资产和负债，指在筹资过程中或利用经营活动多余资金进行投资的过程中涉及的资产和负债。
基本等式：
净经营资产＝经营资产-经营负债
净经营资产＝净金融负债+股东权益
净金融负债＝金融负债-金融资产（一般默认金融负债大于金融资产）
3.管理用利润表
（1）区分经营损益和金融损益
金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，经营损益是指除金融损益以外的当期损益。
（2）管理用利润表的基本公式
净利润＝经营损益-金融损益＝税后经营净利润-税后利息费用
3.税后经营净利润确定的两种方法
4、管理用现
升级会员 