克鲁格曼《国际经济学》国际金融习题答案要点Word格式.docx

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如果用来购买美国资产，这将记入美国国际收支账户金融项目的贷方。

（4）假定签发旅行支票的公司使用支票账户在法国进行支付。

当此公司支付餐费给法国餐馆时，记入美国经常项目的借方。

签发旅行支票的公司必须销售资产（消耗其在法国的支票账户）来支付，从而减少了公司在法国拥有的资产，这记入美国金融项目的贷方。

（5）、没有市场交易发生。

（6）离岸交易不影响美国国际收支账户。

4、购买answeringmachine记入NewYork收支账户的经常项目借方，记入NewJersey收支账户经常项目的贷方。

当NewJersey的公司将货款存入NewYork银行时，记入NewYork的金融项目的贷方和NewJersey金融项目的借方。

如果交易用现金进行支付，则记入NewJersey金融项目的借方和NewYork金融项目的贷方。

NewJersey获得美元现钞（从NewYork进口资产），而NewYork则减少了美元（出

赤字。

因此，1982-1985年美国资本流入超过了其经常项目的赤字。

第13章　汇率与外汇市场：

资产方法

1、汇率为每欧元1.5美元时，一条德国香肠bratwurst等于三条hotdog。

其他不变时，当美元升值至1.25$perEuro,一条德国香肠bratwurst等价于2.5个hotdog。

相对于初始阶段，hotdog变得更贵。

2、6

3、25%；

20%；

2%。

4、分别为：

15%、10%、-8%。

5、

（1）由于利率相等，根据利率平价条件，美元对英镑的预期贬值率为零，即当前汇率与预期汇率相等。

（2）1.579$perpound

6、如果美元利率不久将会下调，市场会形成美元贬值的预期，即

值变大，从而使欧元存款的美元预期收益率增加，图13-1中的曲线

移到

，导致美元对欧元贬值，汇率从

升高到

7、

（1）如图13-2，当欧元利率从

提高到

时，汇率从

调整到

，欧元相对于美元升值。

图13-2

（2）如图13-3，当欧元对美元预期升值时，美元存款的欧元预期收益率提高，美元存款的欧元收益曲线从

上升到

，欧元对美元的汇率从

，欧元对美元贬值。

8、（a）如果美联储降低利率，在预期不变的情况下，根据利率平价条件，美元将贬值。

如图13-4，利率从

下降到

，美元对外国货币的汇价从

，美元贬值。

如果软着陆，并且美联储没有降低利率，则美元不会贬值。

即使美联储稍微降低利率，假如从

降低到

（如图13-5），这比人们开始相信会发生的还要小。

同时，由于软着陆所产生的乐观因素，使美元预期升值，即

值变小，使国外资产的美元预期收益率降低（曲线

向下移动到

），曲线移动反映了对美国软着陆引起的乐观预期，同时由乐观因素引起的预期表明：

在没有预期变化的情况下，由利率

引起美元贬值程度（从

贬值到

）将大于存在预期变化引起的美元贬值程度（从

到

）。

（b）经济衰退的破坏性作用使持有美元的风险增大。

相对于低风险资产，高风险资产必须提供额外的补偿，人们才愿意持有它。

在预期不变前提下，只有美元现汇贬值，才能提高风险升水水平。

因此，如果美国经济衰退将会使美元贬值。

如果美元软着陆就以避免美元的大幅贬值。

9、欧元风险更小。

当美国居民持有其他财富的收益率升高时，欧元贬值使欧元资产的美元预期收益率提高，使欧元升值，从而减少资产损失。

因此，持有欧元能减少财富的可变性。

10、本章说明，即使最终交易是非美元结算的，银行间的大部分外汇交易均与美元有关（银行间外汇交易占外汇交易的大部分）。

美元的关键作用使美元成为载体货币。

由于人们更愿意用其他货币交换成美元，使美元这种载体货币成为最具流动性的货币。

所以，相比于墨西哥比索，美元更具流动性，所以人们更愿意持有美元。

与墨西哥比索相比，由于美元流动性更大，持有美元的风险性更小，所以即使美元存款利率较低，仍然具有更强的吸引力。

当国际资本市场一体化加快，相对于日元存款，美元存款的流动性优势将逐渐减少。

欧元区代表与美国一个大的经济体，其有可能与美元一样承担载体货币作用，进而减少美元的流动性优势。

由于欧元作为货币的历史还比较短，投资者将随着其发展而逐渐接受。

因此，美元流动性优势将呈现一个慢慢减弱的过程。

11、根据利率平价条件，更大的美元利率波动将直接导致更大的汇率波动。

如下图13-6，利率变动表现为垂直线的移动，垂直线的变动将直接导致汇率的变化。

例如，利率从

移动到

导致美元从

升值到

；

利率从

减少到

导致美元从E贬值到

。

因此，图形说明，当预期汇率不变时，利率波动与汇率波动直接联系。

12、由于对因汇率改变产生的资本收益和利息收入均征收同样的税收，所以对两者均产生同样的影响，即利率平价条件两边均减少τ%，所以对利率平价条件没有影响。

如果只对利息收入征税，则利率条件变为：

R$（1－τ%）－RE（1－τ%）＝（Ee$/E–E$/E）/E$/E

R$－RE＝（Ee$/E–E$/E）/E$/E（1－τ%）

13、欧元的远期升水（美元的远期贴水）是：

（1.26－1.2）/1.2＝0.05。

两国一年期利率差：

R$－RE＝（Ee$/E–E$/E）/E$/E＝5%

第14章货币、利率与汇率

1、答：

实际货币需求减少与名义货币供应增加具有同样的效应。

实际货币总需求下降，即实际货币需求曲线向左移，如下图14-1，L1移到L2，

⑴短期影响：

如果是暂时性的实际货币需求减少，则不会影响到本币预期收益率。

但会影响到利率的降低，导致本币贬值。

因此最后的均衡汇率会是E2　。

⑵长期影响：

长期来看，价格是非粘性的，随着实际货币需求量的减少价格水平同比例上升，导致实际货币供给量减少，由（M/P1）到（M/P2），利率恢复到实际货币需求量减少前的水平；

同时，由于持续性的实际货币需求减少在外汇市场上产生本币贬值的预期，导致外国资产的本币预期收益率提高（曲线从I1移到I2）。

其长期动态调整过程为：

点1（汇率为E1）→点2（汇率为E3）→点3（汇率为E4）。

　　　　　　　　　　　　　　　　图14-1

2、答：

一国人口下降会导致货币总需求减少。

在其他条件相同的情况下，人口下降会导致交易货币需求下降。

家庭数目减少引起人口下降对货币总需求的影响比家庭平均规模下降的影响更为显著，因为家庭平均规模下降暗含着小孩人口的减少，而小孩相对于成人而言交易性货币需求较少，因此由于人口减少并没有对收入造成一定的影响，实际货币总需求变化不大，而家庭数目减少会导致实际货币总需求比较明显的下降。

3、答：

等式I4-4是Ms/P=L（R,Y）,V=Y/（M/P），根据货币市场均衡条件，可得：

V=Y/L（R,Y）。

随着R的上升，L（R,Y）减少，流通速度加快。

由于产出的货币总需求弹性小于1（

），因此随着Y的增加，L（R,Y）增加的幅度更小，流通速度增加。

因此，利率增加与产出增加将会导致本币升值，因此流通速度增大也会导致本币升值。

4、答：

名义利率不变的前提下，GNP增加会导致实际货币需求量增加，如图14-2，L1移到L2，国内利率从R1升到R2，本币升值，从E1移到E2

　　　　　　　　　　　图14-2

5、答：

如同货币在国内作为计价单位，在国际贸易中使用载体货币是为了节约交易成本。

在进行国际贸易时，有些交易者往往会收到一些不愿意持有的货币，因此需要将这些货币卖掉换成其所需要的货币。

交易中使用的货币越多，交易越接近实物交易（barter）。

如果存在一个市场可以将非载体货币转换成载体货币，那么对于交易者而言可以节约交易成本，在此载体货币就成为了交换媒介。

6、答：

币制改革通常和其它政策结合来控制通货膨胀。

在经济体制改革时期引入新货币将产生心理效应，让公众重新考虑对通胀的预期。

经验证明，如果没有减少货币供给量等紧缩性的政策作为支撑，这种对公众心理影响将是不稳定的。

7、答：

利率在最初和最后相同，因此充分就业时的实际货币供给量必定大于非充分就业时的实际货币供给量，即M2S/P2＞M1S/P1可知价格上涨比例小于货币供给量增加比例。

如果最初利率低于长期水平，无法确定长期价格水平上涨比例是小于还是大于货币供给量增加比例。

因为，随着货币供给量的增加，由于最初利率低于长期水平，所以最后利率会升高，同时产出会提高到长期水平，这两者对实际货币需求量的影响是相反的，因此无法确定最后实际货币需求量是增加还是减少，也无法确定长期价格上涨比例大于还是小于货币供给量增加比例。

8、答：

美国货币供给增长率=（6410－5703）／5703×

100%=12.4%

巴西货币供给量增长率=（1061－244）／244×

100%=334.8%

美国通货膨胀率=（100－96.6）／96.6×

100%=3.5%

巴西通货膨胀率=（100-31）／31×

100%=222.6%

美国实际货币供给增长率=12.4%－3.5%=8.9%

巴西实际货币供给量增长率=334.8%－222.6%＝112.2%

与本章模型的预测不一致，因为两个国家价格变动比例与货币供给量变动比例差别较大。

与巴西相比，美国价格水平上涨比例小于货币供给量增加比例，可能是由于短期美国价格粘性所致，美国价格变动是货币供给量变动的28%（3.5%/12.4%）,而巴西是66%（222.6%/334.8%）。

两个国家价格水平变动比例与货币供给量变动比例存在很大差异,导致对短期货币中性假说产生怀疑。

补充资料（非答案）：

货币中性（NeutralityofMoney）货币数量学派提出的核心概念之一，指在宏观经济体系中，货币数量的变化只能影响到名义变量而不影响到真实变量的一种假说。

这一概念的提出曾在西方经济理论界引起过广泛的争论，如Modiliani,Friedman,Lucas等知名经济学家都曾对此发表过重要论著（可参阅谢平，1996）。

还有许多经济学家对此进行了检验，得出的结论也不尽一致。

但有一点已基本达成共识，即在短期内由于粘性价格（StickyPrices）等非中性因素较为有效，不太可能存在短期中性（Moosa，1997）。

因此，现代宏观经济学家的理论中一般都较多地体现了长期货币中性的假说而不是短期货币中性的假说）

9、答：

V=Y/（M/P）＝P×

Y／M。

巴西货币流通速度=（14180/1061）=13.4

美国货币流通速度=（40100/6410）=6.3

两国货币流通速度的差异，说明了与持有美元相比，持有巴西克鲁扎多的成本较高，持有成本高是由于巴西的高通胀所导致。

10、答：

假定货币供给的增加在短期内提高了实际产出，如下图14-3，一是实际货币供给量的增加，（M1/P）下移到（M2/P）；

同时实际货币需求曲线向下移动，从L1到L2利率从R1下降到R2，而不是R3。

由于产出增加将导致实际货币需求量增加，汇率从E1升至E2，而不是E3。

与实际产出不变的假定相比，利率下降的程度要小，汇率超调的幅度也较小。

只有当短期汇率最初低于长期均衡水平，才可能出现“汇率超调”现象。

即随着货币供给量的增长，产出增加的幅度很大，导致利率不下降，反而升高，这时才不会出现短期汇率超调。

但是这种情况出现的可能性很小，因为产出之所以会增加，是因为货币供给量增加导致利率下降，利率的下降导致投资和消费的增加，从而使得产出增加。

第15章长期价格水平和汇率

1卢布相对瑞士法郎贬值95%

2答：

要先分析清楚实际汇率升值的原因。

如果实际汇率升值是由于非贸易品相对于贸易品需求增加，对非贸易品需求的增加会使得非贸易品价格水平上升，导致该国总价格水平的上涨，实际汇率升值，这种情况下，实际汇率的升值对于出口商是不利的，因为实际汇率的升值使得该国的产品相对于贸易国而言变得昂贵了，不利于该国的出口部门。

但如果实际汇率的升值是由于对本国贸易品相对需求的增加所导致的，对该国贸易品需求的增加会使得该国贸易品价格上涨，导致总价格水平的上升，实际汇率的升值。

另外贸易品部门劳动生产率的提高也会导致实际汇率的升值，而这个实际汇率的升值对出口部门是有利的。

本国货币实际贬值对出口部门的影响也要做如上分析。

A、该国国内消费者决定将更多的收入花在非贸易品上，会使得该国实际汇率升值，因为对非贸易品需求的增加会导致该国物价水平的上升。

B、国外居民将需求从其本国产品转向该国的出口商品，便得该国的这些出口商品的价格水平上升，实际汇率升值。

根据相对购买力平价英镑对美元的汇率应该根据两国在战争中通货膨胀率的差异来加以调整，因此英国在决定英镑对美元的汇率时，应该先比较两国战争前后的物价水平的变动。

如果美国物价水平上升10%，而英国上升20%，则战争后英镑相对美元应该贬值10%。

但当两国劳动生产率增长或生产能力不同、或者各国生产的商品的相对需求发生变化后，运用这一理论可能是不适合的。

从上表可以看出，英镑的实际有效汇率经历了1977-1981年的升值，和1982-1984年的贬值期。

1979-1980年石油价格的飞涨后，英镑的实际有效汇率也随之快速升值。

1982年石油价格下降后，　英镑的实际有效汇率也随之贬值。

石油价格上涨，使得英国的石油出口商的收入增加，对商品的需求增加，随着石油部门劳动生产率的提高，劳动力向石油部门流动，推动了英国的总价格水平的上涨，实际汇率升值，反之，随着石油价格的下降，实际汇率贬值。

（石油也不是英镑真实汇率的惟一原因。

如PrimeMinisterMargaretThatcher紧缩的货币政策（stringentmonetarypolices））

如果货币供给增长率大于预期水平的话，名义利率将上升。

相反，如果货币供给增长率低于预期水平，名义利率将下降。

如果此现象如第一种解释那样：

名义利率的提高是由于预期通胀所导致的，那么本币贬值，因为预期高通胀将带来预期本币贬值，而预期本币贬值将导致现汇本币的贬值（根据相对购买力平价）。

如果此现象如第二种解释那样：

名义利率的提高市场认为联储将会采取行动来减少货币供给，造成银行信贷减少所导致，那么我们将会发现本币将升值。

因此外汇市场上本币是升值还是贬值有助于我们分析到底是第一种还是第二种解释正确。

恩格尔与弗兰科发现80年代初期，美国货币供给增长率大于预期水平后，美元对外升值，反之美元却贬值，因此80年代初美国的情况可以用第二种解释来说明。

一国实际货币需求的永久性变化在长期将影响名义汇率，但不影响实际汇率。

利用汇率的货币分析可得：

E=（M/M*）·

{L（R*,Y*）/L（R,Y）}，由此式可知，在任何利率水平下，随着实际货币需求永久性的增加，长期名义汇率将同比例升值。

相反，实际货币需求永久性的减少，长期名义汇率将同比例贬值。

长期实际汇率是取决于商品的相对价格和相对劳动生产率变动，不会受一般价格水平的影响而发生变化。

相比于波兰人，捷克人将收入中的大部分用于购买捷克产品，小部分用于购买波兰产品，而且这种假设比较符合实际情况，那么长期来看，从波兰到捷克的转移支付将会使得兹罗提相对克朗的实际汇率升值。

如果捷克将收入中的大部分用于购捷克产品，小部分用于购买波兰产品，那么从波兰到捷克的转移支付在长期中将会使得兹罗提相对于克朗的实际汇率升值，实际汇率升值将导致兹罗提相对于克朗的名义汇率升值。

一国对进口商品征收关税，使得本国居民的消费从外国商品转移到本国产品，本国产品的相对需求增加，本币实际汇率升值。

如果货币供给量不变，实际汇率升值会带来本币名义汇率的升值。

11、答：

如果一国采用关税方式的国家对进口品的消费实行限制，在国内支出稳定增长的情况下，国内居民将会增加对进口产品的消费。

而采用配额方式对进口品实行限制，其国内支出的稳定增长不会引起对进口品消费的增加。

在其他条件相同的情况下，需求增加将引起本币真实汇率升值。

实行配额国家对进口产品需求的增加幅度要小于实行关税国家的进口需求。

所以，其货币升值的幅度比采用关税国家货币升值的幅度小。

12、答：

预期美元对欧元实际汇率永久性贬值会导致预期美元对欧元的名义汇率的贬值，预期美元对欧元名义汇率贬值会使得现汇市场上美元对欧元贬值。

13、答：

假设一经济体出现临时性的本币实际汇率升值。

本币当前实际汇率的暂时性升值，意味着以后本币实际汇率会回调，即产生本币实际汇率贬值的预期。

由实际利率平价等式可知

，预期本币实际汇率贬值，将导致预期实际利率上升。

在预期通胀不变的前提下，名义利率上升。

如果现在实际汇率升值对名义汇率的影响超过了预期实际汇率贬值所带来的影响，那么名义汇率升值。

14、答：

预期美元对欧元的实际汇率将贬值6%。

15、答：

短期固定价格模型中，减少货币供给由于短期价格粘性，导致了名义利率上升，本币名义汇率升值。

同时，实际利率（等于名义利率减去预期通货膨胀）上升幅度大于名义利率。

因为在向新的均衡点调整的过程中，货币供给量的减少将带来通货紧缩的预期，预期通货膨胀减少。

在向新的均衡点调整过程中，实际汇率趋向贬值，这满足实际利率平价的关系。

即

，实际利率上升将伴随着预期本币实际汇率贬值。

16、答：

回答此问题要区分价格粘性还是价格弹性模型。

在价格粘性模型下，一国货币供给量减少将导致名义利率上升，利用非抛补利率平价等式可知，本币名义汇率将升值。

实际利率等于名义利率减去预期通胀，因此实际利率将上升，一方面是由于名义利率上升，另一方面是由于预期通货紧缩。

在价格完全弹性的模型下（即长期分析，价格可调整），预期通胀使得名义利率上升（实际利率不变），本币名义汇率贬值（根据购买力平价）。

我们可以从另一个角度来考虑价格弹性模型，预期通胀使得名义利率上升，本币名义汇率贬值，它隐含了一个假设即预期实际利率不变。

如果预期实际利率上升，那么预期本币实际汇率将贬值。

如果预期本币实际汇率贬值是由于现在实际汇率暂时性升值所致，那么名义汇率升值。

17、答：

1976-1980年期间国际汇率市场中美元对瑞士法郎贬值。

1981-1982年期间国际汇率市场中美元对瑞士法郎升值。

第16章短期产出和汇率

投资需求降低，总需求减少，DD曲线左移。

（AD＝C＋I＋G＋CA）

对进口商品征收关税，消费转移到国内产品，国内产品总需求增加，DD曲线右移，如下图16-1由DD移到

如果增加关税是暂时性政策，那么均衡点由0移到1，产出增加，本币名义汇率升值。

如果增加关税是永久性政策，在长期内将会导致预期本币升值，AA曲线下移，由AA到

，均衡点移到2，本币名义汇率再度升值，产出水平回复到最初的充分就业水平。

因此，从长期来看，总产出水平不会发生变化。

即使政府预算平衡，暂时性财政政策还是会影响就业和产出的。

政府开支和税收对消费影响的程度是不同的。

假设政府现在支出增加1$，同时税收增加1$，总需求将增加，因为消费者由于被征收1$税收，使得收入减少1$，但是其消费减少小于1$（消费者可以选择减少其储蓄不让其消费减少），根据D=C+I+G+CA可知，总需求将增加。

因此暂时性的财政扩张还是导致了产出增加，失业率下降。

但是永久性的财政政策不会对产出有影响，因为本币的升值将阻止产出的增加。

私人总需求持久性下降使得DD曲线左移，由于预期本币贬值，AA曲线上移。

两条曲线的移动最终结果是产出没有变化。

基于同样的原因，持续性的扩张财政政策与货币政策对产出均没有影响。

所以，政府不用采取任何政策。

（见教材P456-459）

由下图16-2可知，XX曲线指的是经常账户平衡的产出和汇率的不同组合，XX曲线上方表示经常账户盈余，XX曲线下方代表经常项目赤字。

随着永久性减税政策的实施，总需求增加，DD曲线右移，由DD移到

，同时由于是永久性减税，所以影响长期汇率，预期本币名义汇率升值，AA曲线下移，由AA移到

，新的均衡点位点1，位于XX曲线下方，代表经常账户恶化。

相反，如果政府采取同样规模的临时性的财政扩张，AA曲线将不会移动，新的均衡在点2。

在2点处，经常项目仍然是赤字的，但赤字规模比点1处的赤字要小。

暂性时的减税使得总需求增加，DD曲线右移，由DD移到

，如果没有增加货币的预期，那么对AA曲线将无影响，均衡点会在点1（如图16-3）。

如果人们预期政府会通过增发货币的方法来弥补亏空，那么意味着长期本币名义汇率将贬值，AA曲线右移，由AA到

，所以最终对名义汇率的影响是不确定的，但是产出将增加，而且增加幅度比无预期时大。

一国货币贬值同时经常项目恶化除了J曲线效应外，还有其他的因素会导致此现象，如其他国家居民对该国产品需求减少，使得经常账户恶化，同时总需求减少，本币名义汇率对外贬值。

如下图16-4，总需求减少，DD曲线左上移，由DD移到

，本币名义汇率对外贬值，XX曲线上移，由XX到

，均衡点由0移到1。

为了观察是否存在J曲线效应，应该分析本币贬值后，进口品相对于国内产品价格上涨状况，以及进口数量下降和出口数量变动状况。

8、增加货币供给的声明将导致预期本币贬值，AA曲线右上移，立即使得产出增加，现汇本币贬值，政策的影响在政策真正实施之前就产生。

如果短期汇率转嫁不完全，DD曲线变陡。

即汇率贬值引起的进口产品价格提高较小，从而本币贬值引起进口减少幅度较低。

在