国际金融热点分析Word格式.docx
《国际金融热点分析Word格式.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国际金融热点分析Word格式.docx（14页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
全球降息潮下中国央行或保持观望不降息
时间：
2013年05月10日11:
46:
01
中财网
全球降息潮蔓延之际，国家统计局昨日公布的最新数据又显示中国经济复苏乏力，市场期待中国央行降息的呼声再起。
不过，这一次，中国央行很可能难以满足市场的胃口。
8天5大央行降息
市场期盼中国央行降息其实已经有一段时间了。
显见的是，国际央行近两周相继降息。
5月2日，欧洲央行宣布主导利率调低25个基点至0.5%，边际贷款利率调低50个基点至1%；
5月3日，印度央行宣布基准利率下调25个基点至7.25%（年内第三次）；
5月7日，澳大利亚央行宣布基准隔夜拆款利率下调25个基点至2.75%；
5月8日，波兰央行宣布基准利率下调25个基点至3%；
昨日，韩国央行又宣布将基准利率下调0.25个百分点至2.50%。
短短8天，5家央行降息给人心理巨大的冲击。
在此背景下，不少市场人士呼吁，一季度经济数据不佳的中国央行也应该降息。
一方面，中国央行此举可以帮助保持中国企业出口产品的竞争力，提振经济；
另一方面，全球降息潮大背景下，如果中国央行也降息，也可以降低中国和其他国家的息差，从而防止热钱流入伤及经济。
热钱流入背景下，4月份以来人民币对美元大幅升值。
进入5月，又突破6.20关口。
昨日，人民币对美元汇率中间价报6.1925，较前一交易日再度上涨55个基点。
时至昨日，令人失望的工业生产者出厂价格（PPI）数据和居民消费价格（CPI）数据公布，显示市场需求不足，企业销售产品价格低迷。
这又为中国“降息”预期添了一把火。
澳新银行就是代表。
该行昨日发布报告旗帜鲜明地表示：
“由于通胀压力保持温和，中国的货币政策将转向更加宽松。
同时很多央行开始选择降息，并通过干预汇率来避免本币的过度升值，中国央行在年内降息25个基点的可能性也开始上升。
”
中国央行“工具”多多
虽然中国央行应该降息的理由很充足，但是，面对复杂的中国经济，中国央行不降息的理由同样充足。
如果降息，确实可以对经济起到立竿见影的提振作用。
疲弱多时的中国A股也有望借此再次起飞，但问题是：
中国经济真的已经差到需要降息来帮助了吗？
从决策层面4月25日的表态看，目前决策层对经济形势已有判断，即“经济社会发展开局平稳，经济保持平稳增长”。
决策层显然是认可目前的经济增速的，现在只是经济减速，而不是经济失速。
不少机构认为，眼下决策层面更加关注结构性问题而非经济数据暂时的疲软。
而且，目前决策层面还在调控房地产，如果贸然降息，很可能会影响房地产调控政策的效果。
其实，决策层面对于政策选择已有明确表述：
“宏观政策要稳住，微观政策要放活，社会政策要托底”。
一个“稳”字，或许已经清楚说明决策层面并不希望迅速地放松政策。
在此背景下，很难想象央行会迅速放松政策，甚至是降息。
央行的实际行动也证明了这一点。
昨日，央行在时隔17个月后重启3月期央票，以出乎意料的举动对冲过剩的流动性，被市场解读为降息可能性下降。
兴业银行首席经济学家鲁政委直言，这“击碎市场的降息预期”。
央行以降息降低内外息差、防范热钱看起来似乎是一个有力的降息理由，但央行的“工具箱”里有的是防范热钱的工具。
譬如，昨日央行重启3月期央票就被业内人士解读为央行是在吸收热钱流入带来的过剩流动性。
央行还可以通过扩大人民币波幅来对付热钱。
如果扩大人民币波幅，让人民币可升可贬，不少资金在入境前显然就需要先考量一下风险承受能力。
目前市场普遍预计央行将在8月份前将人民币波幅从目前的1%扩大至2%-3%。
昨日也有市场人士指出，如果外围经济形势恶化，中国央行怎么办？
答案很简单，央行随时可以降息。
但是，现在可能还不是作出决定的时候。
值得注意的是，央行昨日在发布的一季度中国货币政策执行报告中对下阶段的货币政策运行进行了展望，称将继续实施稳健的货币政策，维持货币环境的稳定。
日本欲偷袭中国经济
2013年05月03日00:
51邱林
手机免费访问|字体：
大中小|
我有话说
日本这样做，无疑是对中国经济发动的一场偷袭，日元疯狂贬值甚至对中国的影响要比钓鱼岛问题的影响更大。
4月份第二周，日元汇率急剧波动，一度突破100日元兑1美元大关，达到105日元兑1美元。
相比2012年12月底的78日元兑1美元，但在短短几个月里，日元竟贬值22%。
日元兑美元是如此，日元兑人民币就更加明显。
从2012年10月以来，人民币对日本的升值幅度已经超过25%。
这种短时间的疯狂贬值幅度，只在二战后的多次全球金融危机爆发时才能看到，尤其是对于日元这样一个避险货币而言，更是让人觉得不可思议。
自2012年10月安倍晋三出任首相以来，日本央行开启了“无期限”宽松货币政策，希望借此摆脱通缩，提升出口竞争力。
自去年9月至今，日元兑美元、兑人民币的汇率已大幅贬值22至25%。
日元疯狂贬值，首先对以出口外向型经济为主的国家构成压力，日本的邻国——中国和韩国受到的影响首当其冲。
由于中国、韩国等亚洲国家不愿看到日元疯狂贬值等原因，日本央行在作出决定前曾认为，日元汇率将稳定在1美元兑88至98日元。
但日本央行采取“无期限”宽松货币政策，近期将下跌至105日元兑1美元。
虽然不确信日元是否将进一步贬值，但观察家称，今年内跌至120日元兑现美元的可能性非常大。
这对于中国来说无疑是一个坏消息。
如果日元贬值这一趋势持续，日本商品将大幅“降价”，日本很可能迅速成为中国最大的进口来源地，相对而言，中国的贸易竞争力将不可避免地出现下降趋势。
由于人民币兑日元升值25%以上，将大致对应中国实际有效汇率上升1.5%左右，可能造成中国实际出口下降约2.5个百分点。
而且，日元贬值将使中国整个出口面临比较大的挑战。
过去中国和日本是产业链互补的国家，中国主要出口中低端产品，日本主要出口高端产品。
例如日元贬值在彩电、DVD、通信器材、螺纹钢、热卷产品、不锈钢等领域，对中国出口产生较大影响。
2012年7月，日本贸易机构的一份调查显示，中国的彩电、DVD等记录媒介装置和通信器材出口竞争力已经超越日本。
但如今随着日元贬值和人民币升值，将对两国上述产品的出口竞争力产生此消彼长的作用。
更为重要的是，由于日元的疯狂贬值，将使中国持有的日本国债大幅缩水。
众所周知，中国已在2010年超越美国和英国，成为日本国债的最大海外持有国。
日本财务省和日本央行在2012年6月发布的数据显示，截至2011年年底，中国持有的日本国债（含短期国债）已增至约18万亿日元（约合人民币14590亿元），较2010年增长了71%，创历史最高纪录。
除了中国购买的日本国债外，中国的投资机构还购买了不少日本股票，其规模大约500亿美元（约合3120亿元人民币）左右，主要来自中投。
由于日元贬值，这笔钱同样也将被套牢，除非日元再次重返78日元兑1美元的水平。
分析人士认为，由于日本已经先下手为强，套住了中国宝贵的外储资本。
特别是日元疯狂贬值，有可能在今年内导致中国持有的日本国债缩水30%至35%。
如果此时中国持有的日本国债或中投持有的股票离场的话，将意味着损失500亿美元（约合3120亿元人民币）以上。
近来，尽管中国、韩国等亚洲国家对日元疯狂贬值纷纷予以谴责，但一向有“经济动物”之称的日本人对此依然平心静气，称只要汇率仍是日本经济现状的基本反映，则将不采取干预措施。
日本央行行长黑田东彦称，计划用两年左右时间，通过在量和质两方面大胆推行货币宽松，以及日元持续贬值，实现2%的通胀目标。
日本这样做，无疑是对中国经济发动的一场偷袭，日元疯狂贬值甚至对中国经济的影响要比钓鱼岛问题对中国的影响要更大。
日本人很清楚，从2012年以来，中国经济增长持续放缓，为了刺激外来投资，中国央行必须让人民币维持稳定。
而日本却让日元疯狂贬值，同时中国又让人民币维持不变，人民币很快就形成被高估的态势，一切货币高估之后的影响，中国就要承担起来，其竞争力就会受到严重抑制或削弱。
刘煜辉：
日元进一步贬值概率大
日本推行量化宽松政策以来，虽然贸易出现一定程度改善，但效果还不明显。
日元均衡汇率还在较远的地方，可能会向1美元兑换110日元至120日元（目前在98日元左右）的方向扩大贬值空间。
本周，日元虽然止住了贬值的脚步，然而中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉认为，日元进一步贬值的概率非常大。
“安倍晋三上台之后的主要目的便是重振日本的竞争力，挽救日本的经常账户逆差。
这是日本通过量化宽松推动日元贬值的主要意图。
”刘煜辉说。
他表示，2008年金融危机后，日元对美元的汇率显著上升，与此同时其他非美货币汇率走低，导致日元出现较大幅度升值。
2011年，日本出现48年以来的首次贸易逆差。
2012年，新兴经济体经济出现下滑。
由此，日本的海外投资收益率大幅下降，日本的经常账户出现了罕见的贸易逆差。
经常账户逆差使日本开始担忧其债务压力。
由于经常账户逆差，日本的竞争力大幅下降。
日本解决债务问题越来越依赖外部。
经常账户逆差使得日本需要从国外借债才能满足债务要求，日本政府因此变得被动。
日元量化宽松能否拉动其经济走出泥潭，达到2%的通胀目标？
刘煜辉认为，这有待观察。
一是日本贸易部门的货币弹性较高，理论上日元量化宽松如果能推动货币贬值，贸易部门对日元贬值敏感，会提升贸易部门的竞争力。
二是最近十几年东亚各经济体的经济结构存在趋同性，中国、韩国以及东亚其他经济体与日本有很强的竞争关系。
例如中国和日本在制造业、电子产业等领域都存在竞争关系。
如果日元贬值引发货币战，可能抵消日元贬值的效果。
由于亚洲其他国家汇率制度在1997年之后都变为浮动汇率制，这些国家若跟随日元贬值，将对中国产生较大压力。
因为中国是亚洲区域内唯一一个货币缺乏弹性的国家，在货币战爆发时人民币缺乏回旋余地，日元贬值会对中国经常账户的影响越来越大。
精彩对话
日元将进一步贬值
中国证券报：
日元进一步贬值的概率有多大？
刘煜辉：
日元贬值到多大程度取决于日元的均衡汇率水平。
现在还不知道日元的均衡汇率水平在哪里。
中日都是巴萨经济体，即汇率贬值推动经常账户贸易改善，才能改善就业，增加收入，进而推高物价。
只有日元名义汇率出现超调状态，日本才可能出现通货膨胀上升。
因此，日元的均衡汇率在何处需要在实际操作中测试。
可以说，日元均衡汇率还在较远的地方。
因此，日元进一步贬值的概率非常大。
日元汇率可能会向1美元兑换110日元至120日元的方向扩大贬值空间，对中国货币政策的压力也会越来越大。
人民币扩大弹性
可能性不大
日元贬值对近来中国的外汇占款高增和人民币升值有无影响？
1至2月中国外汇占款的大幅反弹与日元贬值并无太大关系。
1至2月外汇占款增加，主要是中国经济反弹预期所致。
可以看到，2月春节之后，新兴市场的资金已经在不断回流美国和日本。
以香港国企指数为例，国企指数跌幅已抹平了去年11月以来的涨幅。
日元贬值有助于推动日本国内贸易的产业竞争力。
对日本企业竞争力提升和投资回报率回升的预期推动资金去购买日本股票。
日元贬值使东亚其他经济体都面临压力，中国的经常账户也面临压力。
一方面人民币缺乏弹性，又不敢贬值。
近期人民币持续升值体现了央行通过管理维持人民币的升值预期。
目前受央行调控因素影响，在岸价格人民币呈升值态势；
离岸价格不会大幅偏离在岸价格，因为一些大型企业会通过两地套利将价差抹平。
远期价格出现了贬值态势，但远期价格也并非完全市场化的价格。
目前人民币扩大汇率弹性的可能性不大。
因人民币贬值会导致国内资产价格泡沫破裂。
当前人民币价格并不能完全体现市场力量。
当前人民币有三种价格：
一是在岸价格，二是离岸价格，三是远期价格。
目前受央行调控因素影响，在岸价格人民币呈升值态势；
日元：
对冲基金最大的赌局
“安倍经济”大概是全世界最津津乐道的话题。
安倍上台后一系列大胆的政策，不仅让日本人充满希望，同时也为国际资本大鳄们提供了绝佳机会。
——对冲基金们从日元贬值中赚取的利润极为惊人。
宽松政策和日元汇率
早在2001年日本已经开始实行宽松货币政策。
事实上，在1990年资产泡沫破灭后，日本为了拯救经济曾做过各种尝试，包括货币宽松，尝试购买各种资产，甚至是“什么都不做”。
各种经济理论日本似乎都有所涉足。
但十几年来，日本仍然处于“流动性陷阱”中无法自拔，日本同时在轻微通胀和通缩周围徘徊许久。
安倍上台后，主张超级量化宽松，且推动日元贬值，此举让日本再次成为世界的焦点。
从公开的各类资料来看，日本从2001年3月就开始实施量化宽松计划，直到2006年年初结束。
2006年初时，日本央行快速地从银行（行情
专区）系统抽离了多余的现金。
此后，日本央行在2008年再次缓慢地实施量化宽松计划，并在2010年年末开始加速。
在实施货币宽松政策阶段，日元的确出现了一定的贬值，但幅度并不大。
不过值得注意的是，日元贬值在1999年年末就开始了，这至少比首次实施量化宽松提早发生了18个月。
而当2006年年初，日本央行开始停止实施量化宽松的时候，日元仍在持续贬值。
此后在2008年三季度，日元反而出现了大幅的升值，而当时正是日本央行再次开始实施量化宽松的时候。
有人认为，当时正当2008年金融危机席卷全球的时候。
由于日本一直处于“流动性陷阱”，其贷款利率接近于0，因而当时很多机构和个人都试图从日本借钱，并进行各类套利交易，导致对日元的需求提升。
所以从过去十多年的历史来看，日元贬值和量化宽松之间是否存在明显的关系，似乎不能被佐证。
这一次的量化宽松，被认为是日本战后68年里最为大胆且规模最大的宽松货币政策。
日本向来保守，因而日本人自己称此次量化宽松为“异次元宽松”政策。
受此刺激，日本股票近期一路高歌猛进。
在日本央行总裁黑田发布量化宽松政策的一个星期时间里，日元大幅贬值，日经指数涨幅约10%，创造了过去4年零9个月时间的最高点。
对冲基金的“猎物”
日元汇率从2011年开始就已经是资本大鳄们的目标。
早在2011年，坊间便传言华尔街不少对冲基金瞄准了日元。
曾有对冲基金人士私下向记者表示，日元贬值是他们最关注的问题。
不过2011年下半年至2012年，日元却有一定程度升值。
但一些资本大鳄们认为，美元兑日元汇率已经十分接近二战以来1∶75的最高点，仅仅有一步之遥。
日元贬值应该是铁板钉钉的事情。
但当时做空日元的对冲基金恐怕都是损失惨重。
日元一直保持坚挺，维持在高位，离开二战以来的最高点始终不远不近。
等待日元贬值也许需要一个更加准确的时间切入点。
当时也有很多分析认为，由于世界经济形势动荡，美国的量化宽松和美元贬值政策，加上欧元走弱，致使低利率的日元成为全球投资者青睐的借贷货币，对日元的需求异常坚挺。
2012年9月之前做空日元的对冲基金，往往折戟而归，损失惨重者据称不在少数。
但让人无法忽略的事实是，日本政府屡屡发行公债，以至于日本政府债务总额已经达到其GDP的近200%。
情况似乎不比希腊好多少。
在2012年，日本不仅财政赤字继续恶化，对外贸易也从顺差转为逆差。
其间影响日本外贸的一个重要因素是，中日关系持续恶化，中国对日货的抵制对日本外贸产生了重要影响。
2012年9月，中日关系因钓鱼岛问题急剧恶化，而随着事态的升级，中国消费者掀起狂热抵制日货浪潮。
2012年9月日本对中国出口同比下降14.1%，当月，日本出现5490亿日元（约合670亿美元）逆差，与中国贸易逆差约占其中的74%。
可见两国贸易对其经济影响之严重。
某对冲基金人士甚至向记者表示，日元贬值，将十分有利于日本对其他国家的对外贸易，从而弥补和中国之间的贸易损失。
这可能是安倍推动日元贬值的重要动机。
另一个重要因素是，核电危机导致日本进口更多的原油等能源大宗商品，以减少对核电的依赖。
索罗斯麾下的著名人物本森特曾在香港公司交流会上说，只要仔细测算原油新增的进口量，就可以看到，日本对外贸易将不可避免地从顺差变成逆差，贸易赤字也将随之恶化，这反过来会进一步打击以出口为主导的日本经济，日元升值的步伐将无以为继。
对冲基金们在安倍时代到来后疯狂做空日元。
从海外各类报道看，索罗斯及其华尔街对冲基金也许是利用了各种金融衍生产品组合慢慢建仓，以掩盖其真实意图。
据德意志银行一位外汇交易员透露，本轮行动中，对冲基金的沽空手段主要是放空日元期货、买进日元看跌期权，以及最常用的“反转触碰失效期权”（reverseknockoutoptions）——当日元下跌时，买进这类期权就能赚钱，不过如果日元跌破一定的水平，这些期权就一钱不值。
索罗斯显然是日元贬值战役中获利最大的赢家，今年3月，海外媒体便称其获利超过50亿美元。
如果算上近期日元的再度贬值，获利可能更多。
和索罗斯保持一致步调的对冲基金们也所获颇丰。
这可能是今年对冲基金们所能捕获的最大机会。
迅速到位？
日元从2012年11月中旬到今年2月12日开始一轮较大幅度的贬值，美元兑日元从79左右上涨到95，涨幅约20%。
此后继续在震荡中上涨。
截至4月22日，美元兑日元大约维持在98左右，接近100大关。
早先春节期间，日本首相经济顾问竹中平藏[在达沃斯参加世界经济论坛年会期间表示：
“日元的贬值态势会在何时画上句号，目前尚无定论，但许多人认为美元对日元汇率在1比95附近是一个合适的水平。
”而内阁府副大臣西村康稔也表示，日元兑美元汇率跌至100价位不会是个问题。
日元此次贬值几乎是一步到位，目前已经达到西村康稔这一水平。
未来日元会否进一步贬值似乎有待观察。
有些人甚至看高到130附近。
但对很多投资人来说，鱼尾行情显得风险太高，目前100左右已经处于相对合理的位置。
美元兑多数主要货币全线走高，因投资者对美国财政悬崖、中东紧张局势升级以及希腊债务谈判心存担忧。
2012-11-1712:
34梁亦龙|分类：
商业/理财|浏览47次
美元为什么会受到这三个因素的影响？
提问者采纳
2012-11-1802:
34热心网友
说明持其他货币的人，多希望换入美元
1财政悬崖，表示有人可能抛售资产换美元
2中东开战，油价要涨，油价以美元计价
3担心希腊有问题影响欧元，比欧元规模大的只有美元
上述三种现象，都会导致很多人要买入美元，买入的多价格自然会涨，
所以大家都想乘早换入，所以全线走高。
提问者评价
太感谢了，真心有用
评论|赞同0
按默认排序|按时间排序
其他1条回答
2012-11-1803:
24BogeyMo|三级
美国财政悬崖，这是美国内政。
美元作为美国的本币，当然受到影响。
中东局势和希腊债务问题推升美指走高，体现出美元在国际金融市场中的避险地位。
美国作为当今全球唯一的超级大国，其货币具有堪比黄金的避险属性。
当国际局势出现危机，投资者倾向选择美元作为避风港从而推升美元。
TheWallStreetJournal
华尔街日报
2013年05月11日08:
43
字体
纽
约汇市周五，美元兑其他主要货币大幅走高。
昨日美元突破100日圆大关，触发了今日美元的全线上涨。
纽约汇市尾盘，美元兑101.64日圆，较周四尾盘的100.61日圆涨1%。
澳元兑1.0026美元，低于周四尾盘的1.0091美元。
新西兰元兑0.8303美元，周四尾盘兑0.8393美元。
欧元兑1.2990美元，周四尾盘兑1.3041美元；
英镑兑1.5363美元，低于周四尾盘的1.5448美元。
美元兑瑞士法郎从0.9483瑞士法郎升至0.9568瑞士法郎。
华尔街日报美元指数由74.185升至74.646。
美元兑日圆一度触及2008年10月以来的最高水平，纽约交易时段盘中高点位于101.99日圆。
美元兑瑞士法郎也升至八个月高点，兑欧元则升至一个月高点。
澳元兑美元却自去年6月份以来首次跌至平价水平，新西兰元也跌至七周低点。
分析师们表示，美元上涨反映出，美国联邦储备委员会（FederalReserve,简称Fed）及全球其他国家央行之间的政策差异在不断扩大。
近几周以来，其他央行均纷纷放松货币政策立场。
自从日本央行（BankofJapan）在4月4日宣布大规模宽松措施以来，印度央行（ReserveBankofIndia）、澳大利亚央行（ReserveBankofAustralia）、韩国央行（BankofKorea）、波兰央行（NationalBankofPoland）以及欧洲央行（EuropeanCentralBank）均放松了货币政策。
而美国经济的强劲或令Fed退出每月850亿美元的资产购买计划，这一前景令美元吸引力相对增加。
根据《华尔街日报》（TheWallStreetJournal）对14家银行的调查，多数分析师已经在他们的预期中反映了美元突破100日圆这一走势，他们的预期中值是美元在今年年底前触及105日圆水平。
NicoleHong/JessicaMead
金融界首页
>
黄金频道
外汇市场
正文
股票/基金
资讯
股吧
窗体顶端
窗体底端
2013年05月11日16:
20
来源：
华尔街日报
【字体：
大
中
小】
网友评论
纽
纽约汇市尾盘，美元兑101.64日圆，较周四尾盘的100.61日圆涨1％。
澳元兑1.0026美元，低于周四尾盘的1.0091美元。
欧元兑1.2990美元，周四尾盘兑1.3041美元；
美元兑瑞士法郎从0.9483瑞士法郎升至0.9568瑞士法郎。
华尔街日报美元指数由74.185升至74.646。
美元兑日圆一度触及2008年10月以来的最高水平，纽约交易时段盘中高点位于101.99日圆。
分析师们表示，美元上涨反映出，美国联邦储备委员会（FederalReserve，简称Fed）及全球其他国家央行之间的政策差异在不断扩大。
自从日本央行（BankofJapan）在4月4日宣布大规模宽松措施以来，印度央行（ReserveBankofIndia
升级会员 