注册会计师考试财务成本管理提高练习及答案十三Word格式.docx
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股权现金流量=股利分配-股权资本增加=50-0=50（万元），实体现金流量=15+50=65（万元），选项C正确;
资本支出=营业现金毛流量-经营营运资本增加-实体现金流量=305-80-65=160（万元），选项D正确。
【单选题】假设其他因素不变，在净经营资产净利率大于税后利息率的情况下，下列变动中不利于提高杠杆贡献率的是（ ）。
A.提高税后经营净利率
B.提高净经营资产周转次数
C.提高税后利息率
D.提高净财务杠杆
『正确答案』C
『答案解析』根据公式：
权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×
净财务杠杆，同时，净经营资产净利率=税后经营净利率×
净经营资产周转次数，选项ABD都可以提高权益净利率，选项C提高税后利息率会降低杠杆贡献率，进而降低权益净利率。
【多选题】通常情况下，下列各项与外部融资大小反方向变动的因素有（ ）。
A.经营资产周转次数增加
B.可动用金融资产增加
C.经营负债占销售百分比增加
D.销售增长率提高
『正确答案』ABC
『答案解析』经营资产周转次数=营业收入/经营资产，周转次数增加，说明经营资产占收入百分比下降，经营资产使用效率提高，减少外部融资，选项A是答案;
可动用金融资产增加，减少了外部融资，选项B是答案;
经营负债占销售百分比增加，维持销售增加可以用更多经营负债资金解决，减少外部融资，选项C是答案;
销售增长率提高，需要更多资金支持，增加外部融资，选项D不是答案。
【单选题】某公司2021年经营资产2000万元，经营负债800万元，营业收入2500万元。
2021年营业收入增长率20%，营业净利率12%，股利支付率40%，经营资产和经营负债占销售百分比不变，不存在可动用金融资产，则用销售百分比法预测2021年外部融资额是（ ）。
A.24
B.55
C.180
D.1020
『正确答案』A
『答案解析』经营资产销售百分比=2000/2500=80%,经营负债销售百分比=800/2500=32%，2021年外部融资额=2500×
20%×
（80%-32%）-2500×
（1+20%）×
12%×
（1-40%）=24（万元）。
【单选题】甲公司2021年经营资产销售百分比为70%，经营负债销售百分比为15%，营业净利率为8%。
假设甲公司2021年上述比率保持不变，没有可运用的金融资产，不打算进行股票回购，并采用内含增长方式支持销售增长，为实现10%的销售增长目标，预计2021年股利支付率为（ ）。
A.37.5%
B.62.5%
C.57.5%
D.42.5%
『答案解析』0=70%-15%-（1+10%）/10%×
8%×
（1-预计股利支付率），得出：
预计股利支付率=1-（70%-15%）/[（1+10%）/10%×
8%]=37.5%。
【单选题】某企业2021年年末的资产负债率40%，股利支付率60%，可持续增长率5%，年末股东权益2400万元，则该企业2021年净利润是（ ）万元。
A.960
B.120
C.1440
D.286
『答案解析』可持续增长率=（净利润×
利润留存率）/（年末股东权益-净利×
利润留存率）,所以，5%=（净利润×
40%）/（2400-净利润×
40%），求解净利润=286（万元）。
【多选题】下列关于可持续增长率的说法中，错误的有（ ）。
A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时，可实现的最大销售增长率
B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率
C.在经营效率和财务政策不变时，可持续增长率等于实际增长率
D.在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长
『答案解析』可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。
可持续增长率必须同时满足不发行新股，不改变经营效率和财务政策，所以选项ABC的说法错误。
在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长，所以选项D的说法正确。
【多选题】假如公司实现实际增长率高于上年可持续增长率，则可以采取的手段有（ ）。
A.增发新股
B.提高营业净利率
C.提高资产周转率
D.提高权益乘数
『正确答案』ABCD
『答案解析』实际增长率高于上年可持续增长率，其解决资金途径包括改变经营效率（如提高营业净利率和提高资产周转率）、改变资本结构（如提高资产负债率或权益乘数和提高利润留存率）、增发新股，选项ABCD均是答案。
【单选题】债券因在短期内不能以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿，称为（ ）。
A.通货膨胀溢价
B.违约风险溢价
C.流动性风险溢价
D.期限风险溢价
『答案解析』流动性风险溢价是指债券在短期内不能以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿。
【单选题】下列关于利率期限结构的表述中，属于无偏预期理论观点的是（ ）。
A.不同到期期限的债券无法相互替代
B.即期利率水平完全由各个期限市场的供求关系决定
C.长期即期利率是短期利率的无偏估计
D.长期即期利率是未来短期预期利率的平均值与流动性风险溢价之和
『答案解析』选项AB是市场分割理论;
选项C是无偏预期理论;
选项D是流动性溢价理论。
【多选题】关于市场分割理论对收益率曲线的解释中，正确的有（ ）。
A.上斜收益率曲线表明短期债券市场均衡利率水平低于长期债券市场的均衡利率水平
B.下斜收益率曲线表明短期债券市场均衡利率水平高于长期债券市场的均衡利率水平
C.水平收益率曲线表明市场预期短期利率将会下降
D.峰型收益率曲线表明中期债券市场均衡利率水平最高
『正确答案』ABD
『答案解析』根据市场分割理论，水平收益率曲线表明各期限市场的均衡利率水平持平。
【多选题】下列关于货币时间价值系数关系的表达式中，正确的有（ ）。
A.普通年金现值系数×
投资回收系数=1
B.普通年金终值系数×
偿债基金系数=1
C.普通年金现值系数/（1+利率）=预付年金现值系数
D.普通年金终值系数×
（1+利率）=预付年金终值系数
『答案解析』预付年金现值系数等于普通年金现值系数乘以（1+利率），选项C不是答案。
【单选题】甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为10%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，该债券有效年利率是（ ）。
A.9.5%
B.10%
C.10.25%
D.10.5%
『答案解析』因为是平价发行，所以债券折现率等于票面利率10%，则该债券有效年利率=（1+10%/2）2-1=10.25%。
【多选题】某证券的预期报酬率为12%，标准差为15%;
B证券的预期报酬率为18%，标准差为20%。
投资于两种证券组合的机会集是一条曲线。
有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有（ ）。
A.最小方差组合是全部投资于A证券
B.最高预期报酬率组合是全部投资于B证券
C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱
D.可以在有效集曲线上找到风险最小，期望报酬率最高的投资组合
『答案解析』由于有效边界与机会集重合，则机会集曲线均为有效集。
而证券A的标准差低于证券B，最小方差组合是全部投资于A证券，选项A正确;
投资组合的报酬率是组合中各种资产预期报酬率的加权平均数，证券B的预期报酬率高于证券A，最高预期报酬率组合是全部投资于B证券，选项B正确;
机会集曲线弯曲程度较小，相关性较高，风险分散化效应较弱，选项C正确;
因为风险最小的投资组合为全部投资于A证券，期望报酬率最高的投资组合为全部投资于B证券，选项D错误。
【单选题】下列关于两种证券组合的机会集曲线的说法中，正确的是（ ）。
A.曲线上的点均为有效组合
B.曲线上报酬率最低点是最小方差组合点
C.两种证券报酬率的相关系数越大，曲线弯曲程度越小
D.两种证券报酬率的标准差越接近，曲线弯曲程度越小
『答案解析』机会集曲线的有效组合是从最小方差组合至最高报酬率点，选项A的说法错误;
最小方差组合点可能比组合中报酬率较低的证券的标准差还要小，选项B的说法错误;
两种证券报酬率的相关系数越大，机会集曲线弯曲程度越小，选项C的说法正确;
机会集曲线的弯曲程度主要取决于两种证券报酬率的相关系数，选项D的说法错误。
【多选题】市场上有两种有风险证券x和y，下列情况下，两种证券组成的投资组合风险低于二者加权平均风险的有（ ）。
A.x和y期望报酬率的相关系数是0
B.x和y期望报酬率的相关系数是-1
C.x和y期望报酬率的相关系数是1
D.x和y期望报酬率的相关系数是0.5
『答案解析』证券投资组合的风险用投资组合报酬率的标准差表示，依据投资组合报酬率的标准差计算公式，当相关系数等于1时，组合报酬率的标准差等于两种证券报酬率标准差的加权平均数，只要相关系数小于1，组合标准差就会小于加权平均的标准差，选项ABD是答案。
【多选题】甲公司拟投资于两种证券X和Y，两种证券期望报酬率的相关系数为0.3。
根据投资X和Y的不同资金比例测算，投资组合期望报酬率与标准差的关系如下图所示。
甲公司投资组合的有效集是（ ）。
A.X、Y点
B.XR曲线
C.RY曲线
D.XRY曲线
『答案解析』有效集位于机会集的顶部，从最小方差组合点起到最高期望报酬率点止，即RY曲线。
其余为无效集，选项C正确。
【单选题】下列关于资本市场线的表述中，不正确的是（ ）。
A.切点M是市场均衡点，它代表唯一最有效的风险资产组合
B.市场组合指的是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合
C.直线的截距表示无风险利率
D.在M点的左侧，投资者仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M
『答案解析』在M点的左侧，投资者同时持有无风险资产和风险资产组合，在M点的右侧，投资者仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M，所以选项D的表述不正确。
【单选题】当存在无风险资产并可按无风险报酬率借贷时，下列关于最有效风险资产组合的说法中正确的是（ ）。
A.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合
B.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合
C.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合
D.最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合
『答案解析』当存在无风险资产并可按无风险报酬率借贷时，最有效的风险资产组合是从无风险资产的报酬率开始，做有效边界的切线得到的切点M所代表的组合，它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合，独立于投资者个人的风险偏好。
【单选题】证券市场组合的期望报酬率是16%，甲投资人以自有资金100万元和按6%无风险利率借入资金40万进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是（ ）。
A.20%
B.18%
C.19%
D.22.4%
『答案解析』期望报酬率=16%×
140/100+（1-140/100）×
6%=20%。
【多选题】下列关于单个证券投资风险度量指标的表述中，正确的有（ ）。
A.贝塔系数度量投资的系统风险
B.标准差度量投资的非系统风险
C.方差度量投资的系统风险和非系统风险
D.变异系数度量投资的单位期望报酬率承担的系统风险和非系统风险
『正确答案』ACD
『答案解析』标准差度量投资的系统风险和非系统风险，选项B说法不正确。
【多选题】影响某股票贝塔系数大小的因素有（ ）。
A.整个股票市场报酬率的标准差
B.该股票报酬率的标准差
C.整个股票市场报酬率与无风险报酬率的相关性
D.该股票报酬率与整个股票市场报酬率的相关性
『答案解析』根据定义公式，贝塔系数=该股票报酬率与整个股票市场报酬率的相关系数×
该股票报酬率的标准差/整个股票市场报酬率的标准差，所以选项ABD是答案。
【多选题】证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望收益与风险之间的关系。
当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会导致证券市场线（ ）。
A.向下平行移动
B.斜率上升
C.斜率下降
D.向上平行移动
『答案解析』证券市场线在纵轴上的截距是无风险报酬率，截距不变，不会引起证券市场线向上或向下的平行移动，选项A、D错误;
证券市场线的斜率（Rm-Rf）表示所有投资者的风险厌恶程度。
一般地说，投资者对风险的厌恶感增强，证券市场线的斜率越大，对风险资产所要求的补偿越大，对风险资产的要求报酬率越高。
反之投资者对风险的厌恶感减弱时，会导致证券市场线斜率下降，选项C正确，选项B错误。
【多选题】下列各项中，衡量资产总风险的有（ ）。
A.贝塔系数
B.标准差
C.方差
D.变异系数
『正确答案』BCD
『答案解析』贝塔系数衡量资产的系统风险;
标准差、方差和变异系数均衡量总风险（系统风险和非系统风险）。
【多选题】下列各项中，属于不可分散风险的有（ ）。
A.利率变动风险
B.生产事故风险
C.研发失败风险
D.通货膨胀风险
『正确答案』AD
『答案解析』不可分散风险也称为系统风险，即影响所有公司的因素引起的风险，包括通货膨胀、高利率等非预期的变动。
【单选题】某只股票的必要报酬率为15%，报酬率的标准差为25%，与市场投资组合报酬率的相关系数是0.2，市场投资组合的必要报酬率是14%，市场组合的标准差是4%。
假设市场处于均衡状态，则市场风险溢价为（ ）。
A.4%
C.4.25%
D.5%
『答案解析』β=0.2×
25%/4%=1.25，由：
Rf+1.25×
（14%-Rf）=15%，得：
Rf=10%，所以，市场风险溢价=14%-10%=4%。
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