下半年中级财务管理课程第二次作业答案解析文档格式.docx

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D．小于1

【答案解析】使用净现值率的决策原则是：

NPVR≥0，方案可行；

否则，方案不可行。

5项目的现金流量和财务会计中的现金流量不同，项目的现金流量在计算时使用的是（）。

A．历史数据

B．真实数据

C．未来数据

D．一个会计年度的数据

【正确答案】C

【答案解析】项目的现金流量和财务会计中的现金流量的区别之一就是信息属性不同，项目的现金流量在计算时使用的是未来数据，其计算期间是项目的整个计算期；

而财务会计中的现金流量使用的是真实的历史数据，且计算期间是一个会计年度。

6.企业进行长期债券投资的主要目的是（）。

Ａ、调节现金余额Ｂ、获取稳定收益

Ｃ、利用财务杠杆Ｄ、获得控制权

B分析：

调节现金余额的功能，利用短期债券更为有效。

同样，通过负债产生财务杠杆效应，短期负债比长期负债的财务杠杆效应更强。

至于获得控制权，是通过股权投资取得的。

长期债券的收益比短期债券高，期限长而稳定，因此长期债券投资的主要目的是获取稳定收益。

7、公司增发的普通股的市价为12元／股，筹资费用率为市价的6%，本年发放股利每股

0.6元，已知同类股票的预计收益率为l1%，则维持此股价需要的股利年增长率为（）。

A.5%

B.5.39%

C.5.68%

D.10.34%

B说明：

股票的资金成本率=[D1/P0（1-f）]+g

股票的资金成本率=11%=[

0.6×

（1+g）/12×

（1-6%）]+g

8.下列各项中属于短期债券投资的目的的是（）。

A.获得被投资公司的管理权

B.获得稳定收益

C.调节现金余额

D.控制被投资企业

【答案解析】短期债券投资的目的包括：

合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益；

进行短期债券投资无法获得被投资企业的管理权；

获得稳定收益是长期债券投资的目的；

控制被投资企业是股票投资的目的。

9、某公司每年需耗用A种材料14400公斤，据以往经验，单位提出定货单申请以后4天到达，A材料的每天最大耗用量为44公斤，那么A材料的订货点是（一年以360天计算）。

（C）

A、176

B、264

C、160

D、244

每天平均耗用量为＝40

订货点为40×

4＝160

10.应收账款的成本中不包括（）。

A.管理成本

B.机会成本

C.转换成本

D.坏账成本

【答案解析】应收账款成本包括机会成本、管理成本、坏账成本；

转换成本属于现金成本。

11.在企业的净利润与现金流量不够稳定时，采用（）对企业和股东都是有利的。

A.剩余股利政策

B.固定股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加额外股利政策

【正确答案】D

【答案解析】本题的考点是四种股利分配政策的比较。

低正常股利加额外股利政策的灵活性较大，在企业的净利润与现金流量不够稳定时，采用这种股利政策对企业和股东都是有利的。

12.信用条件为，n/50”时，预计有30%的客户选择现金折扣优惠，则平均收账期为（）天。

A．20B．

50C．37D．41

【答案解析】本题中平均收账天数=20×

30%+50×

70%=41（天）

13.甲，乙两个投资方案的未来使用年限不同，只有现金流入没有现金流出，此时要对两方案进行比较优选应（）

A.计算两个的净现值或报酬率

B.比较两个的总成本

C.比较两个的平均年成本

D.计算两个的内涵报酬率

本题的考点是固定资产的年平均成本。

由于没有相关的现金流入，所以不能计算净现值或内涵报酬率，由于年限不同，也不易比较两个的总成本，应比较两个的年平均成本。

14.在肯定当量法下有关变化系数与肯定当量系数的关系正确的有（）

A.变化系数越大，肯定当量系数越大

B.变化系数越小，肯定当量系数越小

C.变化系数越小，肯定当量系数越大

D.变化系数与肯定当量系数同向变化

变化系数是用来反映项目投资风险程度的，变化系数越大，风险越大，肯定程度越低，肯定当量系数越小，既变化系数与肯定当量系数是反向变化的。

15.已知某项目的原始总投资为300万元，建设期为1年，生产经营期为10年，投产后生产经营期每年净现金流量为50万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）年。

A．6

B．5

C．8

D．7

【答案解析】由于该项目投产后每年的现金净流量相等且生产经营期的现金净流量之和（10×

50＝500）大于原始总投资，所以可以使用简化公式计算，即不包括建设期的投资回收期＝＝6（年），所以包括建设期的投资回收期＝1＋6＝7（年）。

16.某企业年赊销额500万元（一年按360天计算），应收账款周转率为10次，变动成本率60％，资金成本率8％，则企业的应收账款机会成本为（）万元。

A.2.4

B.30

C.3.6

D.4.2

正确

A答案

应收账款平均收账天数＝＝36（天），所以应收账款机会成本0％×

8％＝

2.4（万元）。

17.按照资本资产定价模型，影响股票预期收益的因素不包括（）

Ａ、营业杠杆系数Ｂ、所有股票的市场平均收益率

Ｃ、特定股票的β系数Ｄ、无风险收益率

A分析：

根据资本资产定价模型，决定某个证券期望报酬率的因素有三个：

（1）社会平均的无风险报酬率水平；

（2）该证券的β系数，即个别证券市场风险相对于证券市场所有证券市场风险的程度；

（3）证券市场所有证券的平均报酬率水平。

18.关于投资者的投资报酬率，下列说法中错误的是（）

Ａ.风险程度越高，要求的报酬率越低

Ｂ.无风险报酬率越高，要求的报酬率越高

Ｃ.它是一种机会成本

Ｄ.风险程度，无风险报酬率越高，要求的报酬率越高

A

风险和报酬率的基本关系是风险越大要求的报酬率越高。

它们的关系可表示如下：

期望投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率

投资者在投资决策中，被放弃项目的投资报酬率是被选中项目的机会成本

19.对财务杠杆的论述，错误的是（）

A在资本总额及负债比例不变的情况下，财务杠杆系数越大，每股盈余增长越快。

B财务杠杆效益是室利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益

C与财务风险无关

D财务杠杆系数与财务风险成正比。

财务风险是指全部资本中债务比率的变化带来的风险。

当债务资本比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的财务杠杆作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险，可见财务杠杆与财务风险是有关的，所以C表述错误。

其余正确。

20.（）适用于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。

【正确答案】B

【答案解析】剩余股利政策适用于公司的初创阶段；

固定股利政策适用于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司；

固定股利支付率政策适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。

多选题（每题3分，共30分）

1.融资决策中的总杠杆具有如下性质（）

A、总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用

B、总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率

C、总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响

D、总杠杆系数越大，企业经营风险越大

ABC

总杠杆系数由财务杠杆系数乘以经营杠杆系数得出。

因此，总杠杆系数大，不一定说明财务杠杆系数就一定大，即企业的财务风险不一定就大。

同样道理，总杠杆系数大，并不表示企业经营风险就大。

2下列各项中属于证券投资的系统风险的是（）。

A.利息率风险

B.流动性风险

C.购买力风险

D.破产风险

【正确答案】AC

【答案解析】证券投资的系统风险包括利息率风险、购买力风险和再投资风险；

证券投资的非系统风险包括违约风险、流动性风险和破产风险。

3.计算净现值时的折现率可以是（）。

A.投资项目的资金成本

B.投资的机会成本

C.社会平均资金收益率

D.银行存款利率

【正确答案】ABC

【答案解析】折现率可以按以下方法确定：

完全人为主观确定；

以投资项目的资金成本作为折现率；

以投资的机会成本作为折现率；

以社会平均资金收益率作为折现率。

4.某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。

你认为不应列入该项目评价的现金流量的是（）

A.新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹资

B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获得200万元，但公司规定不得将设备出租，以防止对本公司产品形成竞争。

C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此产品。

D.采用借债方式为本项目筹资，新债务的利息支出每年50万元。

BCD

BC所述现金流量方案无论采纳与否，流量都存在，所以BC为非相关成本，不能作为流量考虑，现金流出不应包括为该项目融资所产生的债务利息成本，这些成本包括在要求的报酬率中（即为实体现金流量）

所以D为非相关的流量。

5.与长期负债筹资相比，流动负债的特点包括（）。

A.速度快

B.弹性大

C.成本低

D.风险小

答案

与长期负债筹资相比，流动负债的特点包括速度快、弹性大、成本低、风险大。

6.应收账款的信用条件包括（）。

A.信用期限

B.折扣期限

C.现金折扣率

D.收账政策

应收账款的信用政策包括信用标准、信用条件、和收账政策，其中信用条件包括信用期限、折扣期限和现金折扣率。

7.影响内涵报酬率的因素包括（）

A.投资项目的有效年限

B.投资项目的现金流量

C.企业要求的最底投资报酬率

D.银行贷款利率

AB

内涵报酬率的大小不受贴现率高低的影响。

8.选择股利政策应考虑的因素包括（）。

A.企业所处的成长与发展阶段

B.市场利率

C.企业获利能力的稳定情况

D.企业的信誉状况

【正确答案】ACD

【答案解析】选择股利政策应考虑的因素包括：

（1）企业所处的成长与发展阶段；

（2）企业支付能力的稳定情况；

（3）企业获利能力的稳定情况；

（4）目前的投资机会；

（5）投资者的态度；

（6）企业的信誉状况。

9.采用固定资产平均年成本法进行设备更新决策时主要因为（）

A.使用新旧设备给企业带来的收入不同

B.使用新旧设备给企业带来的年成本不同

C.新旧设备使用的年限不同

D.使用新旧设备给企业带来的年收入不同

设备的更换不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入。

所以A不对。

10.企业财务风险主要体现在（）。

A.增加了企业产销量大幅度变动的机会

B.增加了普通股每股利润大幅度变动的机会

C.增加了企业资金结构大幅度变动的机会

D.增加了企业的破产风险

【正确答案】BD

【答案解析】企业财务风险即筹资风险，主要体现在：

财务风险大，意味着普通股每股利润的变动幅度就大，不能偿还到期债务的风险就大，增加了企业的破产风险。

判断题（每题2分，共30分）

1.经营杠杆是经营风险的来源，当企业的经营杠杆为1时，固定成本为零，企业不存在经营风险。

（）

【正确答案】错

【答案解析】经营风险指的是因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性，经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源，而是经营风险的一种描述，通过销售的波动，在存在固定成本的前提下，将息税前利润的波动程度放大了，即放大了经营风险。

当企业的经营杠杆系数等于1时，则企业的固定成本为零，此时企业没有经营杠杆效应，但并不意味着企业没有经营风险。

2.某种证券的β系数为0，说明该证券无非系统风险，而某种证券的β系数为1，说明该证券的风险是所有证券平均风险的一倍。

错误

分析：

根据资本资产定价模型，β系数是单个证券报酬率与证券市场平均报酬率之间的协方差，相对于证券市场平均报酬率的方差的比值，反映个别证券报酬率相对于证券市场所有证券的报酬率变化幅度。

如果某证券的β系数等于1，表明该证券与整个证券市场具有同样的系统风险；

如果β系数大于或小于1，表明系统性风险对该证券的影响大于或小于市场平均水平。

该问题至少有三个方面的错误：

（1）β系数是用以衡量个别证券的市场风险而不是非系统性风险的；

（2）各证券β系数不可能为0，因为它表明的是一种方差相对的幅度；

（3）某证券的β系数等于1，表明该证券的系统性风险与整个证券市场的系统风险相同，而不是一倍。

3.已知项目的获利指数为

1.2，则可以知道项目的净现值率为

0.2。

【正确答案】正确

【答案解析】净现值率与获利指数之间的关系是获利指数＝1＋净现值率，所以净现值率为

0.2

4.现金折扣即商品削价，是企业广泛采用的一种促销方法。

（×

）

现金折扣与商品削价为两类不同的折扣方式。

5.某公司本年销售额100万元，税后净利12万元，固定营业成本24万元，财务杠杆系数

1.5，所得税率40%。

据此，计算得出该公司的总杠杆系数为

2.7。

√

税前利润=税后净利/（1-所得税率）=12/（1-40%）=20万元

因为：

财务杠杆系数=息税前利润/税前利润

所以：

1.5=息税前利润/20

则：

息税前利润=30万元

边际贡献=息税前利润+固定成本=30+24=54

经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润

总杠杆系数=

1.8×

1.5=

2.7

6.对于短期有价证券，只要其具有较高的安全性，就肯定具有较强的流动性。

一般而言，具有较高流动性的短期有价证券价值波动较大，因此安全性不一定高。

7.信用条件是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。

错答案

信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。

8、每股收益无差别点分析不能用于确定最优资本结构（）。

融资的每股收益分析法在判断资本结构是否合理时，认为能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不够合理。

但是公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不一定是每股盈余最大的资本结构，所以每股收益无差别点分析不能用于确定最优资本结构。

9、证券投资风险按风险性质分为系统性风险和非系统性风险两大类别。

系统性风险主要包括利息率风险、流动性风险和购买力风险。

非系统风险主要包括违约风险、再投资风险和破产风险。

【答案解析】证券投资风险按风险性质分为系统性风险和非系统性风险两大类别。

系统性风险主要包括利息率风险、再投资风险和购买力风险。

非系统风险主要包括违约风险、流动性风险和破产风险。

10.确定信用标准时采用的“5C”分析系统中的“资本”一项，是指客户的财务实力和财务状况。

（正确）

5C中资本即顾客的财务实力和财务状况。

11.企业营运资金越多，则企业的风险越大，收益率越高。

企业营运资金越多，则企业的风险越小，收益率越低。

12.由于持有现金而丧失的再投资收益并不属于持有现金的持有成本。

【答案解析】现金的持有成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费及丧失的再投资收益。

13.出于稳定收入考虑，股东最不赞成剩余股利支付率政策。

一些股东往往靠定期的股利维持生活，他们要求公司支付稳定的股利，反对公司留存较多的利润。

剩余股利政策下，最大限度地使用净利润来满足投资方案所需要的自有资金数额，在满足上述需要后，将剩余股利分配给股东。

这意味着就算公司有盈利，也不一定会分配股利，而其他几种股利政策，不会出现有盈利不分股利的情况，所以出于稳定收入考虑，股东最不赞成剩余股利政策。

14.普通股投资与优先股投资相比投资风险较大，而收益较低。

普通股投资与优先股投资相比价格的波动大，投资风险较大，一般能获得较高的收益。

15.较多的支付现金股利，会提高企业的资产的流动性,增加现金流出量。

公司现金越多,资产变现能力越强,流动性就越强,支付现金股利的能力也就越强。

较多的支付现金股利，会减少公司的现金持有量，使资产的流动性降低