乐视网关联交易中中小股东权益保护问题探讨.docx

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乐视网关联交易中中小股东权益保护问题探讨

乐视网关联交易中中小股东权益保护问题探讨

摘要：

关联交易广泛存在于我国市场经济中。

上市公司进行的关联交易如果是正当的，就会使公司的运营成本下降，经济效益会随之提高；如果是不正当的，公司利益会在一定程度上受到损害，投资者热情降低，中小股东利益受损，阻碍我国市场经济的健康发展。

不正当关联交易频繁出现在我国上市公司中，就是因为公司在股权、治理结构和监管方面存在薄弱环节，主要体现在公司大股东股权十分集中、治理机构中各机构不能独立运行和外部监管机构监管不力等方面，这就给大股东"掏空";上市公司的行为提供了便利条件，中小投资者利益因此受到侵害。

本文通过对乐视关联交易的分析，阐述了乐视网大股东通过购销活动、股权交易、资金交易，转移公司利润和资源，侵占中小股东利益，之后深层次分析乐视网不良关联交易行为产生的原因，最后研究乐视网不良关联交易中中小投资者保护措施。

　　关键词：

关联交易；股权结构；中小股东利益

　　引言

　　中国市场经济逐渐增长，资本市场日益成熟，而且朝着多层次方向进行转变，上市企业逐渐得到人类的高度重视。

在上市企业随着市场经济逐步增长之时，也产生了较多十分困难的情况，普遍体现在关联交易上，造成企业获取的收入降低，不利于保障中小股东的根本权益。

最近这几年以来，中国不正当关联交易规模逐步扩大，其增速并不存在降低情况。

在中国，此种现象十分严重，主要是由于上市企业在对自身制度进行改革时，将公司改革成企业集团，将其中最具发展能力、盈利能力最佳的部门设置成上市企业，完成"包装上市";过程。

就是由于此种改制模式，上市企业和集团之间的关联日益密切，并且其本身有着一系列不足，主管部门并未实现有效监管，这些均给大股东"掏空";企业给予了一定的可能性。

不正当关联交易对社会经济形成了一定影响，本次分析的就是不正当关联交易行为。

　　在上市企业及其母公司、子公司之间或者上市企业与母公司下的其他子公司之间极易出现关联交易行为。

伴随着社会经济的迅速增长，其内容与模式也在发生一系列改变。

最开始关联交易有着小规模特征，包含物力、人力的采购与销售，属于有形资产的买卖行为。

目前，之所以变成大规模的交易行为，主要是包含债权、股权的出让和资产的转换和这个，这是属于无形资产的活动，能够了解到内容与模式的多元化。

一般情况下，上市企业往往利用出让股权等方法实现对资金的占据，还借助关联方对公司经济效益加以转移，上述方法均会让中小股权的权益受到损失，投资热情不断下降。

从国内对上市企业关联交易的资料能够发现，不合理的关联交易行为对企业自身和中小股东来说均是存在不利影响的，对于此类行为的规范与监管均是十分关键的，如若视若无睹，将无法顺利建立多层次资本市场。

论文利用对乐视网关联交易行为的研究，说明大股东是怎样转移收益与资源，还有怎样占用中小股东人员权益的，其次深入研究这种行为出现的因素，最终为乐视网关联交易的健全、中小股东权益的保障提供了一系列意见。

　　1.关联交易相关概念界定

　　1.1关联方的界定

　　在2006年，我国财政部门出台的《企业会计准则第36号关联方披露》中，对关联方这一概念进行了明确界定。

如若一方能够对另外一方形成重大影响，或者对另外一方能够加以控制，那么提出双方就形成得了关联关系。

如若一方能够掌握企业的财务与经营现状，而且能够利用对企业的控制取得更多的权益，就能够认定一方实现了对另外一方的控制；如若其中的一种交易行为是按照约定要求双方一同管理的，那么就能确定成共同控制关系；如若一方只是掌握了其财务与经营情况，但是不能实现控制，那么就会被当作是形成了重大影响。

我国出台的《公司法》并未对关联方这一概念加以说明，不过在有关条例中提出，上市企业的所有利益关联方均应归于关联方的范畴。

关联方具有三个特征：

（1）关联方包含两个以上公司，如若仅牵涉到一个公司，那么就无法被叫做是关联方。

比如，单独的企业无法成为关联方。

（2）之所以有着关联方这一概念，主要是由于双方进行交易所遭受的影响是彼此的，一方对另外一方实现了控制，存在共同控制的关系，也可能形成重大影响，这三种均是关联交易形成影响的呈现方法，这是关联方存在的重要基础，凸显其特点。

　　（3）关联交易会因为有了关联方而偏重于非公平。

合理的关联交易行为必须构建在公平的前提下，不过如若双方有着关联性，在进行交易时并未按照市场竞争的规则，这就造成出现不正当交易行为的可能性不断提高。

　　1.2关联交易的界定

　　在我国出台的《企业会计准则第36号关联方披露》中，也对关联交易的概念进行了界定。

这里所说的关联交易，主要关联方之间出现的各种行为，往往体现在人力、物力与财力的转移，不过有收取价款并非是其中的关键问题。

关联方交易具有两面性。

在公司中，这种行为能够促进各种资源的合理分配，能够减少双方的交易费用，有助于达到规模经济的目的，从上述分析能够发现，它在其中起到了十分关键作用。

但是，在公司正常经营阶段中，关联方利用这种行为达到利润操纵目的，经常出现财务舞弊行为，不利于确保股东人员的根本权益，能够了解到。

这种行为也会形成不利作用。

　　1.3中小股东的界定

　　通常而言，对大股东与中小股东进行划分的前提就是所持有的股份规模，如若上市企业股东持有股份总额超过50%，就能够直接关系到企业做出的决策，则该股东就属于大股东人员。

不过，随着社会经济的迅速进步，投资人不断增加，集权水平逐渐降低，其中的划分标准已经不再取决于持有股份的多少，而是取决于股东对企业的控制情况，换言之，就算是股东持有股份的数目并未产出发行规模的一半，不过只要其对企业的控制权较大，能够对做出的决策加以干预，其就属于大股东。

　　我国出台的《公司法》中，对控股股东这一概念加以了说明，如若个人在公司里的投资数额占比超过50%，国资持有股份数额占比超过50%，那么其就属于控股股东；如若是投资数额和股权占比均低于50%，不过其能够对上市企业的经营决策形成重大影响，也应属于控股股东的范围。

利用上述讨论能够发现，这种股东最为明显的特征就是对企业有着控制权或者形成重大影响。

而中小股东人员是完全不同的，他们持有股份不多，不能影响到企业的决策行为。

　　2.大股东通过关联交易侵占中小股东利益的方式

　　2.1通过购销活动

　　向关联方出售产品也属于购销活动，控股股东和上市企业之间时常产生关联交易行为，最为主流的形式就是采购材料与出售货物。

上市企业在对外公开这种行为之时，只是公开了交易数额，对于其定价与方法并未明确指出，证明国内上市企业对交易内容的公开不完整，信息披露体系没有那么健全。

在关联交易阶段中，控股股东往往从企业采购货物，而采购价格普遍低于市价，当其出售货物时，就能得到额外的利润；控股股东也时常面向上市企业出售商品，而售价普遍超过市价。

控股股东主要是以此类方法将企业资源和收入转移到关联公司，进而得到不正当私利。

　　2.2通过股权交易

　　上市企业与关联方进行关联交易过程中，关联方普遍先是把自身股权转让给企业，随后暂停股权转让的方法，从表层进行分析，双方不存在关联性，此种交易未满足关联交易的条件。

例如，上市企业向关联方出售商品，事实上就属于关联交易行为。

企业结构普遍有着金字塔型特点，股权交叉情况存在广泛性。

如若控股股东将自身股权出让给上市企业，出现股权交易行为，从表层进行分析，这种交易是遵守市场准则的，不过因为企业的金字塔特征决定了交易行为的实质，上市企业对关联方有着间接控制的权力，所以交易性质为关联交易，但不易被发现。

上面各种公司之间的关联关系在同属一个上市企业中也十分多见，他们有着对方的股份，尽管股份占比不多，不过所展开的行为还是属于关联交易的范畴。

不过按照有关原则能够发现，属于同一企业除了互相持有股份，没有其他关系的公司之间展开的交易，并不属于关联交易的范畴。

　　2.3进行资产转移

　　企业之间展开的资产交易行为，普遍表现在对资产的租用、互换与成本的转移等层面。

在中国，大多数企业均是将其主要资产进行改革以后实现上市，并未采取整体上市手段，因此，就造成上市企业和原企业之间有着密切关系，形成了资产交易的温床。

双方对各类资产进行租赁行为，例如住房、土地和机器设施，均属于关联交易行为。

如若上市企业使用关联方的某些资产，则必须付出对应的成本，不过一般状况下，上市企业付出的成本高于市价。

当然，这种行为的最后受益任就是关联方，并且有着较强的隐蔽性，这就是人们所说的成本转移。

而资产置换就是根据置换范围加以划分，主要包括部分资产置换和整体资产置换两类。

普遍指控股股东将本身主要资产以较高价格出售给上市企业，换入上市企业质量低下资产，具体交易价格取决于评估结果，因为评估部门受到私利诱惑，其价格一半和市价不符。

利用这种交易手段，控股股东会得到更多收益，不利于保障其他股东人员的根本权益。

　　2.4进行资金交易

　　控股股东"掏空";上市企业时所采用的主要方法就是资金交易，其向企业申请资金支持，不断延长偿还款项的日期，拖延款项，普遍表现在企业的应收款项上。

利用这种方式，控股股东占据企业内部资金，此种情况将阻碍企业发展，无法促进其稳定运行，使其运行效率大幅下降。

国内大多数企业有着大量的应收款项，控股股东长时间占据企业资金，企业不能及时收回。

面对这类状况，企业往往会做好坏账准备，这种方法使企业价值下降，面临严重的经济亏损，无法确保股东权益的最大化。

　　3.乐视网关联交易概况

　　3.1乐视网简介

　　3.1.1基本信息

　　公司全称乐视网信息技术股份有限公司（股票就是乐视网，证券代码300104），在2004年11月正式建立，2010年8月12日在中国创业板市场实现上市。

主营业务是提供视频、终端设备和视频增值等一系列服务。

经营模式是以视频行业与智能终端为基础的"平台+内容+终端+应用";完整生态系统"乐视模式";。

　　3.1.22017年乐视网收入和利润情况

　　乐视网（300104）2018年2月27日对外公开的信息，2017年经营收入达到74.63亿元，与去年进行对比减少了66.06%；亏损116亿元，由盈转亏；基本每股收益为-2.9146元。

　　详细而言，2017年乐视网整体经营收入已超过74.62亿元，与去年进行对比下滑了66.06%；营业利润就是-157.6亿元，去去年进行对比下滑了4569.40%；各项业务收入总额达到-157.4亿元，与去年进行对比下滑了4688.90%；各大股东人员的税后利润达到-116.08亿元，与去年进行对比下滑了2192.53%；每股税后利润达到-2.9146元，去去年进行对比下滑了2151.09%。

　　2017年，乐视网经营成果各种收入与支出对税后利润的贡献数额达到-9280.86万元，去除这些收入与支出之后，总公司税后利润达到-115.157亿元。

　　之所以三种财务指标都出现降低情况，主要归纳成下面三点因素：

（1）在公司会计报告期中，因为长期受到关联方资金周转不灵、流动性风险的影响，大众舆论产生的影响逐步变大，不利于维护外部形象与信誉，其各项业务收益都产生急剧降低情况。

与此同时，其在经营与筹资活动中投入的费用却在逐渐增多；

（2）在公司会计报告期末，因为对关联方负债风险和可收回性问题进行了充分考量，通过基本预测，其把关联方应收款项计提坏账准备金额达到44亿元；

　　（3）在公司会计报告期末，领导层为了谨慎起见，对影视版权、可供销售金融资产等有着的减值可能性加以判定，通过基本预测，将这些资产计提减值准备金额达到35亿元。

　　3.2乐视网的主要关联方及其欠款情况

　　据乐视网首席财务官明确表示，经过财务部门初步统计显示，直到2017年底，上市企业和贾跃亭控制的关联公司之间有着较多应收款项和其他应收款项等。

企业关联拖欠款项已超过75.31亿元，所牵涉的关联公司超过五十多家，主要包含乐视智能终端25.83