中国稀土行业分析报告.docx
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中国稀土行业分析报告
精品行业分析报告
2016年中国稀土行业
分析报告
2016年06月
精品行业分析报告
第一节供给侧改革迫在眉睫，稀土价格将受益反弹......6
一、供给严重过剩，出口量增价跌，国内价格长期下跌致行业整体亏损......6
二、下游消费平稳增长......9
三、供给侧改革利好稀土价格，或强势反弹......9
第二节行业供给过剩，出口量增价跌，行业整体亏损......10
一、稀土--中国战略性优势资源.....10
二、国家调控不断加强，整合六大集团提高全球话语权.....19
三、供给过剩致出口量价齐跌，行业整体亏损，供给侧改革迫在眉睫.....28
第三节受益新材料应用，稀土需求有望平稳增长.....33
一、永磁材料是拉动稀土需求的最大引擎.....35
二、受益电子行业发展，稀土抛光粉需求稳步增长....39
三、能源和环保消费推动催化材料需求增速平稳.....41
四、节能照明升级致稀土发光材料需求有所....42
五、受益新能源，储氢材料有望快速增长，但总量基数较低......44
第四节供给侧改革利好稀土价格，行业整体将受益....45
一、收储提振稀土价格，未来仍看打私......45
二、稀土价格弹性高，行业整体将受益......47
精品行业分析报告
图表目录
图表1：
中国稀土氧化物开采指标（吨）......6
图表2：
2015年中国稀土各元素REO消费量（吨）......7
图表3：
2001年-2015年中国稀土出口情况.....8
图表4：
2011年-2016年稀土行业上市公司季度归母净利润情况.....8
图表5：
全球稀土氧化物消费量（吨）....9
图表6：
稀土材料的广泛应用...11
图表7：
全球主要国家稀土储量...12
图表8：
全球主要国家重稀土储量...12
图表9：
中国稀土资源分布情况...15
图表10：
中国离子吸附型稀土矿占比...15
图表11：
中国67本稀土采矿权地区分布...17
图表12：
全球稀土历年产量...18
图表13：
2015年主要国家稀土产量...19
图表14：
主要国家稀土储采比...20
图表15：
主要国家重稀土产量占比...20
图表16：
2015年中国稀土开采指标分配...24
图表17：
2015年中国稀土冶炼分离指标分配...25
图表18：
2015年六大集团稀土开采和冶炼分离指标...25
图表19：
中国稀土开采指标（吨）...26
图表20：
中国稀土冶炼分离指标（吨）...27
图表21：
2004-2013年中国各类矿产品REO产量（吨）...28
图表22：
中国稀土出口配额...29
图表23：
2015年-2016年中国稀土月度出口情况...30
图表24：
主要稀土产品出口数量和价格情况...30
图表25：
2006年-2016年部分稀土价格走势...31
图表26：
2013年-2016年稀土价格指数走势...32
图表27：
近5年稀土企业归母净利润下滑严重...33
精品行业分析报告
图表28：
全球各国稀土消费占比及各国消费结构...
图表29：
我国稀土传统领域和新材料领域需求量情况...
图表30：
中国、日本及全球烧结钕铁硼产量...
图表31：
各型号钕铁硼稀土组分及成本构成...
图表32：
中国钕铁硼永磁材料应用领域分布...
图表33：
中国、日本及全球烧结钕铁硼产量...
图表34：
中国、日本及全球粘结钕铁硼产量...
图表35：
我国稀土抛光粉应用领域结构...
图表36：
抛光粉稀土（REO）消费量预测...
图表37：
FCC催化剂稀土REO需求量预测...
图表38：
稀土荧光粉...
图表39：
中国荧光粉市场产量预测（吨）...
图表40：
全球HEV汽车销量及稀土需求量预测...
图表41：
氧化镝、氧化铽价格走势...
图表42：
碳酸稀土价格走势...
图表43：
上市公司股价与氧化镨钕、氧化镝价格走势图...
33
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精品行业分析报告
表格目录
表格1：
稀土元素划分及特点...
表格2：
部分稀土的应用领域...
表格3：
国外主要稀土矿山及生产企业...
表格4：
国外主要稀土矿配分表...
表格5：
中国主要稀土矿区元素配分表...
表格6：
2003年至2016年国家稀土政策一览...
表格7：
六大稀土集团稀土矿山信息...
表格8：
根据下游应用需求推算稀土的用量（吨）...
表格9：
永磁材料组分及性能对比...
表格10：
烧结钕铁硼和粘结钕铁硼的对比及应用领域...
表格11：
钕铁硼在各新兴领域的需求预测（吨）...
表格12：
各种抛光粉性能参数比较及应用领域...
表格13：
各类催化材料的性能优点比较...
表格14：
稀土发光材料的应用...
表格15：
2015年稀土上市公司开采、冶炼指标...
...10
...10
..13
..14
..16
.20
...23
...28
.36
...37
..39
...40
...41
.43
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精品行业分析报告
第一节供给侧改革迫在眉睫，稀土价格将受益反弹
根据下游需求和消费量推算，预计2016年我国稀土供给量约为16.8万吨，而国家每年指标仅为10.5万吨左右，保守估计黑稀土的产量至少在6.3万吨，占合法供给的60%，黑稀土的大量存在造成行业产能过剩明显，导致稀土出口量升价跌，国内稀土价格持续下跌，行业整体处于亏损状态，供给侧改革迫在眉睫。
由于黑稀土占比高，收储与打私政策的配合执行将推动供给端的明显收缩，稀土价格的弹性极大，或将强势反弹。
一、供给严重过剩，出口量增价跌，国内价格长期下跌致行业整体亏损稀土开采指标多年基本保持稳定
2006年以来，我国稀土氧化物开采指标总体保持相对稳定，2015年达到了10.5万吨，其中轻稀土8.7万吨，重稀土为1.8万吨。
图表1：
中国稀土氧化物开采指标（吨）
注：
2012年为总量指标
私挖乱采致行业供给严重过剩
精品行业分析报告
根据下游需求和消费量推算，2015年我国稀土REO的需求和消费量约为12.3万吨，
由于下游需求基本保持稳定，预估2016年稀土消费仍为12.3万吨；同时，按照2016
年1-4月份的出口进度测算，预计2016年全年稀土（不含稀土制品）出口量不低于4.5
万吨，由此预测16年全年国内稀土的供给量约为16.8万吨，远超国家每年10.5万吨
的开采指标和10万吨的分离冶炼指标，保守估计黑稀土的产量在6.3万吨，占合法稀
土供给的60%，再加上未纳入统计范围的下游应用需求量和非法出口的走私量，预计
黑稀土的产量将远大于6.3万吨，黑稀土的大量存在造成行业产能过剩明显，行业亟需
供给侧改革。
图表2：
2015年中国稀土各元素REO消费量（吨）
稀土出口量升价跌
我国2015年以前实施的出口配额政策在一定程度上控制了合法稀土出口量和出口价格。
进入21世纪以来，我国不断加强稀土的出口管理，稀土出口量呈现下降趋势，出口价格和出口额稳中有升。
自2011年以来，稀土出口量从1.69万吨增加到2014年的2.78万吨，均价却下跌
超过90%。
进入2015年，稀土出口量更是达到3.48万吨，同比增长25.2%，出口均价
10.7美元/千克，同比下降20.7%。
精品行业分析报告
图表3：
2001年-2015年中国稀土出口情况
价格持续下跌致行业整体亏损，供给侧改革迫在眉睫
由于稀土供给明显过剩，而全球需求平稳增长，造成稀土价格持续下跌，稀土行业盈利水平持续下滑，进入2015年更是出现全行业整体亏损6亿元，16年Q1继续亏损0.9亿元。
图表4：
2011年-2016年稀土行业上市公司季度归母净利润情况
精品行业分析报告
二、下游消费平稳增长
自2007年以来，全球稀土消费量总体平稳。
随着新材料等稀土新兴应用领域的发展，预计将来全球稀土消费需求仍会有一定增长。
图表5：
全球稀土氧化物消费量（吨）
三、供给侧改革利好稀土价格，或强势反弹
稀土价格对产量变动的弹性极大，随着供给侧改革的稳步推进，供给收缩将引起产量的大幅下降，价格有望快速反弹。
而上市公司的业绩与稀土价格紧密相关，稀土价格的上涨将明显改善上市公司的盈利水平。
我们也可以看到上市公司的股价走势与稀土价格走势呈现正相关，并领先于稀土价格走势。
短期来看，收储将使供给收缩，企业将直接受益价格上涨；中长期来看，高开采和冶炼配额指标企业将持续受益，相关标的：
广晟有色、厦门钨业、盛和资源、ST五稀和北方稀土（轻稀土代表）每股开采指标（15年）分别为8.9/1.8/6.3/2.2/16.4克，每股冶炼指标分别为26.5/2.5/5.4/7.4/14.3克。
精品行业分析报告
第二节行业供给过剩，出口量增价跌，行业整体亏损
一、稀土--中国战略性优势资源
稀土——工业味精
稀土（RareEarth）因其广泛应用于电子、军事、石油化工等领域，有着“21世纪
黄金”的美誉。
其主要包括周期表中镧系元素，包括：
镧（La）、铈（Ce）、镨（Pr）、钕（Nd）、
钷（Pm）、钐（Sm）、铕（Eu）、钆（Gd）、铽（Tb）、镝（Dy）、钬（Ho）、铒（Er）、铥（Tm）、镱（Yb）、
镥（Lu），以及与镧系的15个元素密切相关的两个元素—钪（Sc）和钇（Y）共17种元
素。
根据稀土元素间物理化学性质和地球化学性质的某些差异和分离工艺的不同,人们通常将稀土元素划分为轻、重两组或者轻、中、重三组。
表格1：
稀土元素划分及特点
稀土广泛应用于冶金机械、石油化工、陶瓷玻璃、农业轻纺等传统工业领域，同时稀土在新材料中的应用，如稀土永磁体、贮氢合金材料、发光荧光材料、净化催化剂等领域有着非常广阔的空间，被称为“工业味精”。
表格2：
部分稀土的应用领域
精品行业分析报告
数据来源：
进入21世纪，各种新概念技术如智能家居、智能汽车、高温超导、磁悬浮等相继
出现，科学技术的进步让人们对未来生活充满想象；同时，在能源消耗加速、国际竞争加剧、环境污染日益严峻和空间探索渐渐深入的背景之下，能源、环保、军工等战略发展也成为各国关注的主题。
稀土材料由于其本身的特殊性能和
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