城商行和农商行转型Word格式.docx

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当利差收窄但边际仍为正，货币环境宽松时，银行开启负债模式，通过扩大资产规模，寻找优质资产，保持盈利增速。

2.宽松货币环境下银行开启负债模式

“四万亿计划”的实施营造了宽松的货币环境。

为应对次贷危机的影响，2009年政府的四万亿计划造成大量信贷投放，从此提供了宽松的货币环境市场，但是实体经济与宽松货币环境并不匹配，信贷业务风险暴露，信贷资产质量下降。

一方面，利差收窄的压力下，银行在金融市场等领域中寻找高收益的优质资产；

另一方面，宽松的货币环境给银行扩大负债规模，以量补价提供基础。

由此，银行开启了扩大规模的负债模式。

为满足扩大资产规模的需求，市场将目光投向金融市场业务，开发同业融资工具。

银行主要的负债来源于三个方面，1）客户存款，2）传统的同业负债；

3）发行债务融资工具（包括同业存单、商业银行债券和二级资本债等）。

以下从成本、期限及规模、稳定性、监管限制等几方面来考量这三种主要负债方式。

1.成本：

存款的隐性成本容易被忽视

负债的成本由显性成本和隐性成本组成。

显性成本是银行各类付息负债的成本率。

从负债成本率角度看，客户存款拥有低成本优势，发行长期债券的成本率最高，不同类型银行的同业负债成本率差异较大，这与银行同业资金规模和金融市场业务成熟度等多种因素有关。

客户存款的隐性成本容易被忽视。

在我们3月发布的《零售的价值》中提到零售业务的隐性成本。

一方面，零售业务依托物理网点、地方关系形成先天优势；

另一方面，业务增量依赖广泛营销及产品推广，相关的银行业务管理费占比明显较高。

拥有先天优势的银行享受在零售业务带来低成本，而后天打造存款优势的成本高昂，战略却未必成功，令部分银行望而却步。

2.期限及规模：

存款受经营限制，同业负债受监管限制

客户存款的规模受银行的经营区域及经营策略的限制。

区域性银行的经营范围受监管限制。

同时，银行不具备前文所说的先天优势，发展存款规模的隐形成本过高。

同业负债总体规模受监管限制，即127号文规定的同业负债占总负债比例不超过1/3。

期限上，同业负债的期限最长不超过1年（其中，同业拆借根据拆入方类型（银行、非银机构）不同，最长期限不同），具体期限和资金规模双方协商，期限可以是隔夜、7天、14天。

同业存单发行更为规范标准，额度目前暂不受上述1/3的监管限制。

同业存单实行余额管理制度，发行人年度内任何时点的同业存单余额均不得超过当年备案额度。

同业存单发行标准化，发行期限相对固定，以1年内品种为主，也可以超过1年，单期发行额度规定不低于5000万元。

3.稳定性：

存款>

同业存单>

同业存款

受利率市场化和理财产品的冲击，银行一般性存款占比长期呈下降趋势，但短期内存量相对稳定，尤其是零售存款，季度间规模波动较小；

同业存单有固定到期日，稳定性相对较好，并且可以在二级市场流通，但发行期限一般较短（最短1或3个月），面临到期续作的压力；

同业存款可以附有提前支取协议，稳定性相对较低，一对一融资，不能在二级市场流通。

4.监管规定：

同业存单目前有制度红利

同业存单的制度红利明显，主要源于债券属性。

1）同业存单目前归入“债券发行”科目，不受同业负债额度限制，2）同业存单作为标准债券，拥有流动性较高的二级市场，购买方增加了优质流动性资产储备。

不同类型的银行具有不同的先天禀赋，所处的经营环境，自身素质也有差异，在“以量补价”的趋势下，银行的负债模式分化。

1.存款驱动：

依靠先天壁垒

农商行与五大行保持着较高的存款比例。

2016年末，五大行和农商行的存款占比分别为78%和73%，而股份制和城商行的存款占比仅为59%和64%；

股份制银行和城商行的经营网点主要位于省会城市和地级市，农商行经营的地区主要分布在县域和农村地区，这些地区受利率市场化和理财产品发展的冲击相对较小，成为存款争夺战的最后堡垒。

上市城商行农商行的数据来看，7家上市农商行的存款占比均较高。

其中，吴江银行的存款占比最高达89%。

吴江银行在2004年由吴江农信社改制组建成立，多年深耕吴江地区，在当地建立起“吴江人民自己的银行”的品牌优势和市场号召力。

截止2016年末，银行在吴江地区网点数为57家，是当地网点最多的银行。

2.金融市场业务驱动：

批发性融资冲规模

股份制银行和城商行存款优势不明显，需要寻找其他类型的融资方式。

金融市场业务不受经营地区限制，银行可以在全国范围内批量融入资金，这解决了区域性银行融资需求。

批量化的主动融资方式也受到市场肯定，近年来，不同类型银行的同业融资（同业存单+同业负债）占负债比例均有所提升，股份制银行和城商行的同业融资占比更高。

2016年末，股份制银行和城商行的同业融资占比分别为31%和30%。

3.同业存单的结构替代效应

同业存单对传统同业负债业务存在替代效应。

2012-2016年，银行业同业融资（同业负债+同业存单）整体占比提升，但结构发生明显调整；

自2013年末同业存单开始发行并逐渐兴起，同业存单在总负债中占比逐渐提升，而同业负债占总负债比例呈下降趋势。

同业存单更能满足标准化、稳定性的批量融资需求。

同业存单相对于同业存款，1）发行标准化，“线下转线上”，减少操作风险和交易成本；

2）期限固定，规模稳定性高；

3）信息透明度高，公开的发行价格、披露的经营数据供市场参考，利于监管；

4）交易市场化，扩大融资范围，提高流动性。

传统同业负债的融资形式多样，满足非标准化需求。

1）期限多样，从隔夜到1年；

2）形式多样，既有基于同业信用拆入资金，也有需债券、票据、同业存单等质押物的回购业务。

不过若未来将同业存单纳入同业负债的额度管理，同业存单的替代效应或将更明显。

本周核心数据与事件

数据跟踪：

本周央行公开市场操作净回笼2500亿元，逆回购操作投放0亿元，回笼2500亿元。

行业事件跟踪：

央行发布《银行卡清算机构准入服务指南》；

国务院办公厅印发《关于加快发展商业养老保险的若干意见》；

中行等四家银行首批境外保证金存管行通过测试。

业内核心机构事件：

民生银行股东增持计划实施结果公告；

国金证券股东减持计划；

第一创业收购公司部分股权。

评级跟踪：

本周无公司评级变动。

1.银行业公司跟踪

2.非银行金融业公司跟踪