第五章项目融资.ppt

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第五章第五章项目融资项目融资案案例例n融资需求：

增建融资需求：

增建C厂厂n某自来水公司现已拥有某自来水公司现已拥有A、B两个自来水两个自来水厂。

为了增建厂。

为了增建C厂，决定从金融市场上筹厂，决定从金融市场上筹集资金，请为其设计融资方案集资金，请为其设计融资方案融资方案一n借来的款项用于建设新厂借来的款项用于建设新厂C，而归还贷款，而归还贷款的款项来源于整个公司的收益。

的款项来源于整个公司的收益。

n如果新厂如果新厂C建设失败，该公司可把建设失败，该公司可把A、B两厂的收益作为偿债的担保。

两厂的收益作为偿债的担保。

n这时，贷款方对该公司有完全追索权。

这时，贷款方对该公司有完全追索权。

n传统贷款传统贷款融资方案二n借来的款项用于建设新项目借来的款项用于建设新项目C厂，用于偿债的资金仅限于厂，用于偿债的资金仅限于C厂建成后的水费和其他收人。

厂建成后的水费和其他收人。

n如果新项目如果新项目C厂失败，贷款方只能从清理新项目厂失败，贷款方只能从清理新项目C厂的资厂的资产中收回一部分贷款，除此之外，不能要求自来水公司从产中收回一部分贷款，除此之外，不能要求自来水公司从别的资金来源，包括别的资金来源，包括A、B两厂的收人来归还贷款两厂的收人来归还贷款n这时，贷款方对自来水公司无追索权；或者在签订贷款协这时，贷款方对自来水公司无追索权；或者在签订贷款协议时，只要求自来水公司把某特定的一部分资产作为贷款议时，只要求自来水公司把某特定的一部分资产作为贷款担保，这时，贷款方对自来水公司拥有有限追索权。

担保，这时，贷款方对自来水公司拥有有限追索权。

n上述融资方式中就是项目融资。

上述融资方式中就是项目融资。

n因此，项目融资有时还称无担保或者有限担保贷款，也就因此，项目融资有时还称无担保或者有限担保贷款，也就是说，项目融资是将归还贷款资金来源限定在与特定项目是说，项目融资是将归还贷款资金来源限定在与特定项目的收益和资产范围之内的融资方式。

的收益和资产范围之内的融资方式。

第一节项目融资概述n一、项目融资的界定一、项目融资的界定项目融资即是通过项目来融资项目融资即是通过项目来融资是一种无追索权和有限追索权的融是一种无追索权和有限追索权的融资或贷款形式资或贷款形式注意：

注意：

有限追索指仅对项目追索，对公有限追索指仅对项目追索，对公司无追索力司无追索力第一节项目融资概述n二、项目融资发展历程二、项目融资发展历程1、产品抵押阶段、产品抵押阶段从石油产业产生从石油产业产生以石油企业拥有的地上油罐里石油为抵以石油企业拥有的地上油罐里石油为抵押物押物对贷款人的风险评估对象是现存产品，对贷款人的风险评估对象是现存产品，而非贷款人而非贷款人该阶段是项目贷款的萌芽和最初形式该阶段是项目贷款的萌芽和最初形式第一节项目融资概述n二、项目融资发展历程二、项目融资发展历程2、预期产品抵押贷款、预期产品抵押贷款石油产业技术的发展石油产业技术的发展埋藏在地下的石油同样有价值埋藏在地下的石油同样有价值石油企业为了购买拟开采的矿区，以该矿区未来生石油企业为了购买拟开采的矿区，以该矿区未来生产出来的部分或全部石油为担保物，向银行借款产出来的部分或全部石油为担保物，向银行借款该阶段为项目贷款该阶段为项目贷款第一节项目融资概述n二、项目融资发展历程二、项目融资发展历程3、以项目收入为还款来源阶段、以项目收入为还款来源阶段有限追索项目贷款有限追索项目贷款还款方式从还款方式从“实物资源实物资源”向向“货币收益货币收益”4、风险管理模式阶段、风险管理模式阶段贷款方风险意识的增加贷款方风险意识的增加风险管理发展成为全过程的风险控制（参股管理）风险管理发展成为全过程的风险控制（参股管理）5、项目融资证券化阶段、项目融资证券化阶段雷曼兄弟为美国一家能源公司发售雷曼兄弟为美国一家能源公司发售5.6亿美元债券融资亿美元债券融资第一节项目融资概述n二、项目融资发展历程二、项目融资发展历程小结：

小结：

1、不同阶段的项目融资方式在当今项、不同阶段的项目融资方式在当今项目融资中并存目融资中并存2、项目融资集中的三个方向、项目融资集中的三个方向u资源开发项目（石油、天然气）资源开发项目（石油、天然气）u基础设施项目（公路、铁路）基础设施项目（公路、铁路）u制造业（大型轮船、飞机）制造业（大型轮船、飞机）第一节项目融资概述n三、项目融资的特征三、项目融资的特征11、以项目为导向、以项目为导向22、有限追索或无追索、有限追索或无追索主要依赖项目自身现主要依赖项目自身现金流量，盈利前景和金流量，盈利前景和资产规模资产规模不依赖项目投资人或不依赖项目投资人或发起人的资信发起人的资信贷款人可在项目贷款人可在项目的某个阶段或项的某个阶段或项目的一定范围对目的一定范围对项目发起人追索项目发起人追索贷款人在融资的任贷款人在融资的任何阶段只能追索到何阶段只能追索到项目公司，而不能项目公司，而不能对发起人追索对发起人追索第一节项目融资概述n三、项目融资的特征三、项目融资的特征33、项目具有良好的经济效益和相对稳定的现金流、项目具有良好的经济效益和相对稳定的现金流44、筹资额大：

、筹资额大：

从全世界范围来看，项目融资集中在资源开发项目、基础设施项目和大型工程项目，这从全世界范围来看，项目融资集中在资源开发项目、基础设施项目和大型工程项目，这些项目的建设都需要巨额的资金来源，项目融资所获的资金通常占整个项目所需资金的些项目的建设都需要巨额的资金来源，项目融资所获的资金通常占整个项目所需资金的6565一一75%75%，有时甚至接近，有时甚至接近100100。

55、风险分担、风险分担全部债务的风险不能由一方单独承担，全部债务的风险不能由一方单独承担，在项目发起人、与项目开发有直接或间接在项目发起人、与项目开发有直接或间接利益关系的其他参与者和贷款人之间进行分担。

利益关系的其他参与者和贷款人之间进行分担。

66、融资成本高、融资成本高u融资成本包括当前费用（顾问费、律师费）和利息成本融资成本包括当前费用（顾问费、律师费）和利息成本u项目融资工作量大、涉及面广、技术复杂项目融资工作量大、涉及面广、技术复杂u有限追索权有限追索权77、表外融资、表外融资不反应在资产负债表中，尽在报表附注中披露不反应在资产负债表中，尽在报表附注中披露第一节项目融资概述n四、项目融资的优点四、项目融资的优点11、获得大量资金贷款、获得大量资金贷款22、表外融资、表外融资33、分散风险、分散风险44、不受项目主办方资产规模的限制、不受项目主办方资产规模的限制项目融资有着复杂的项目融资有着复杂的相互担保、保险和抵相互担保、保险和抵押关系押关系第一节项目融资概述n五、项目融资的缺点五、项目融资的缺点11、成本高：

利率比普通贷款高，中间、成本高：

利率比普通贷款高，中间环节费用多且高环节费用多且高22、耗时长而带来的风险大、耗时长而带来的风险大第二节项目融资的组织n一、项目融资的参与者一、项目融资的参与者1.1.项目主办方（发起方）项目主办方（发起方）u投资者、股东投资者、股东u可以是某家公司、也可以是多家公司的联合体可以是某家公司、也可以是多家公司的联合体u目的：

获取利润目的：

获取利润22、项目公司、项目公司u确定的法律实体确定的法律实体u为项目的建设和满足市场需求而建立的自主经营、自为项目的建设和满足市场需求而建立的自主经营、自负盈亏的经营实体负盈亏的经营实体u只是资产经营，并不一定参加项目经营和销售只是资产经营，并不一定参加项目经营和销售u项目经营和销售由专门的经营公司负责项目经营和销售由专门的经营公司负责第二节项目融资的组织n一、项目融资的参与者一、项目融资的参与者33、借款方、借款方u多数情况下为项目公司多数情况下为项目公司u有时也专设受托借款机构有时也专设受托借款机构44、贷款方、贷款方多方面、多种形式、有商业银行也有多方面、多种形式、有商业银行也有出口信贷机构等出口信贷机构等55、承建商、承建商承担延期误工和工程质量不合格风险承担延期误工和工程质量不合格风险66、供应商、供应商负责设备和原材料供应，一般和贷款负责设备和原材料供应，一般和贷款捆绑捆绑77、承购商、承购商买产品的人买产品的人88、担保受托方、担保受托方受托对项目公司的资产和收益帐受托对项目公司的资产和收益帐户管理户管理第二节项目融资的组织n一、项目融资的参与者一、项目融资的参与者99、保险公司、保险公司项目各方投保项目各方投保1010、财务顾问公司、财务顾问公司顾问，但不承担顾问工作引起的任顾问，但不承担顾问工作引起的任何后果何后果1111、专家、专家针对技术问题，发生争议时可以作为仲裁人针对技术问题，发生争议时可以作为仲裁人1212、律师、律师1313、东道国政府、东道国政府最大的买主或用户、还可以提供担保最大的买主或用户、还可以提供担保第二节项目融资的组织n二、项目公司的组织形式二、项目公司的组织形式1、契约式经营、契约式经营u合作经营，分为合作经营，分为法人式和非法人式法人式和非法人式2、股权式合资经营股权式合资经营u双方组成有限责任公司双方组成有限责任公司u有中外合作经营和中外合资经营模式有中外合作经营和中外合资经营模式3、投资者与项目公司投资者与项目公司成立项目公司的优点（成立项目公司的优点（66个）个）成立项目公司的意义何在？

叫阻断追索权。

所谓的项目公司本身，它并成立项目公司的意义何在？

叫阻断追索权。

所谓的项目公司本身，它并没有实力去承接这个项目，项目公司也就十几二十个人，十几二十个电没有实力去承接这个项目，项目公司也就十几二十个人，十几二十个电脑，项目公司主要做各种各样的方案，做计划，然后做各种各样的文件，脑，项目公司主要做各种各样的方案，做计划，然后做各种各样的文件，这是一个空壳公司。

万一这个项目失败了，项目公司清盘，十几台电脑这是一个空壳公司。

万一这个项目失败了，项目公司清盘，十几台电脑不要了，不至于拖累到后面大的国营公司，所以成立一个项目公司。

不要了，不至于拖累到后面大的国营公司，所以成立一个项目公司。

第二节项目融资的组织n三、项目融资的主要结构（四个）三、项目融资的主要结构（四个）11、投资结构（项目资产所有权结构）、投资结构（项目资产所有权结构）表明项目的投资者对项目资产权益的法律拥有形式和项目投资者之间的法律合作关表明项目的投资者对项目资产权益的法律拥有形式和项目投资者之间的法律合作关系系22、融资结构（核心）、融资结构（核心）项目融资通常采取的融资模式有：

投资者直接融资、利用项目融资通常采取的融资模式有：

投资者直接融资、利用“设施使用协议设施使用协议”型融资、型融资、BOTBOT模式、融资租赁等。

实际运作中还可以根据需要对几种模式进行组合。

模式、融资租赁等。

实际运作中还可以根据需要对几种模式进行组合。

33、资金结构、资金结构股本金、债务资金的比例及来源股本金、债务资金的比例及来源第二节项目融资的组织n三、项目融资的主要结构（四个）三、项目融资的主要结构（四个）44、信用保证结构（三项）、信用保证结构（三项）u保险公司对项目贷款的保险保险公司对项目贷款的保险u项目本身的经济强度项目本身的经济强度u项目之外各种直接和间接担保项目之外各种直接和间接担保三项相辅相成三项相辅相成第二节项目融资的组织n四、资金结构四、资金结构11、资金来源、资金来源国际金融机构国际金融机构、各国政府出口信贷机构、各国政府出口信贷机构、项目所在国政府、商业银行、公共基金、项目所在国政府、商业银行、公共基金机构等机构等22、债务结构、债务结构u从属贷款：

从属贷款：

所谓从属贷款，从为项目筹集资金的角度来说，就是项目发起方或其他出资人为了所谓从属贷款，从为项目筹集资金的角度来说，就是项目发起方或其他出资人为了提高项目主要贷款人的信心，促使他们出