专升本国际金融第三章练习题Word格式.docx
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3.期货交易与远期交易的异同。
4.期货交易与期权交易的异同。
5.期权到期时的三种情况。
6.买权和卖权的买卖双方的损益情况。
（三）计算题
1.双向报价下即期汇率的套算。
（1）已知外汇市场的汇率为:
USD1=HKD7.7925/85USD1=CAD1.5421/51试计算港币与加元的
汇率。
（2）已知外汇市场的汇率为:
EUR1=USD1.0498/1.0528USD1=CHF1.3843/1.3873试计算欧
元与瑞郎的汇率。
2.升（贴）水率与远期汇率、利率的互算。
已知即期汇率为EUR1=USD1.0528,美元年利率为6%,欧元年利率为9%,问欧元6个月远期升（贴）水为多少?
远期汇率为多少?
3.远期外汇交易的计算。
（1）已知某日外汇市场行情为:
即期汇率EUR/USD=0.92103个月欧元升水20点
假定一美国进口商从德国进口价值100万欧元的机器设备,三个月后支付。
若3个月后市场汇率变为EUR/USD=0.9430。
①现在支付100万欧元需要多少美元?
②若美国进口商不采取保值措施,损失多少美元?
③美进口商如何利用远期外汇市场进行保值?
避免了多少损失?
（2）某年2月10日,一美国出口商向英国出口价值10万英镑的货物,三个月后收款。
若签约日的市场汇率为GBP/USD=1.6260/90。
该美国出口商预测三个月后英镑将贬值为GBP/USD=1.6160/90。
问:
①若预测正确,3个月后美出口商少收多少美元?
②若3个月掉期率为50/30,美出口商如何利用期汇市场进行保值?
③若进行保值而又预测错误呢?
4.套汇的计算。
已知外汇市场行情为:
伦敦GBP1=USD2香港GBP1=HK12纽约USD1=HK8
（1）利用套汇条件判断有无套汇的可能。
（2）若有可能,如何套汇?
套汇收益是多少?
5.套利的计算。
已知一年期市场利率纽约为8%,伦敦为10%,某日现汇汇率为:
GBP1=USD2。
一套利者用100万美元于该日进行套利,若一年后市场汇率为:
GBP1=USD1.9。
试计算其非抛补套利的获利情况。
若英镑一年远期贴水200点,试计算其抛补套利的获利情况。
6.外汇期权的计算。
一美国进口商2个月后要支付100万欧元的货款,担心2个月后欧元升值,于是买入100万欧元的看涨期权,协议价格为USD0.8750/EUR,期权费为USD0.01/EUR.若到期时即期汇率为
（1）EUR1=USD0.9250
（2）EUR1=USD0.8350（3）EUR1=USD0.8750。
试通过计算分别说明上述三种情况下美进口商买入100万欧元的总成本。
思考题答案要点
联系:
它们都是指银行或其他交易者持有的外汇余额,统称为“敞口头寸”。
区别:
多头是指手中持有的外汇余额为正（或买入>
卖出）,空头是指手中持有的外汇余额为负（或买入<
卖出）。
它们都属于传统的外汇交易。
二者的主要区别在于交割日不同。
即期的交割日是在成交后两个营业日内,远期的交割日是在成交后两个营业日以上。
即期外汇交易的主要目的是为了交易,而远期外汇交易的主要目的是为了避险。
都属于传统的外汇交易,目的都是为了盈利。
套汇是利用不同市场或同一市场不同时间汇率的差异进行交易的行为;
套利是利用不同国家或地区短期内的利率差异进行交易的行为。
二者都是套利行为。
抛补套利是结合了远期交易进行,目的是为了获得稳定的套利收益。
非抛补套利不结合远期交易进行,希望根据自己对未来的预期获得更大的收益。
抛补套利是一种无风险的获利,非抛补套利则是有风险的,预期错误则可能连原来的本金都收不回。
都属于互换交易。
目的都是为了降低筹资成本和防范汇率和利率风险。
货币互换是交换不同的货币,其中包含利率的互换;
利率互换不包括货币的互换,只是对利率进行互换。
二者都是正反进行了两次操作,目的都是为了回避风险。
掉期交易的两次交易的金额都相等,买卖的时间相同;
套期保值的两次交易的金额不一定相等,交易时间也不一定相同。
二者都属于投机行为。
买空是指预测未来价格上升,先买后卖的投机行为;
卖空是指预测未来价格下降,先卖后买的投机行为。
二者都属期权的类型。
美式期权是指在到期日或之前可以行使合同的期权;
欧式期权是指只能在到期日行使合同的期权。
外汇交易的三个层次是:
外汇银行同业之间的外汇交易、外汇银行与客户之间的外汇交易、外汇银行与中央银行的外汇交易。
（参见课件第一节）
外汇交易的目的主要有:
交易的需要、回避风险或保值的需要、盈利或投机的需要、干预外汇市场的需要。
（1）不同:
合约标准化程度不同、交易方式不同、到期日不同、定价方式不同、交易场所不同、保证金和佣金制度不同、最终交割不同、参与对象不同。
（2）相同:
客体相同、原理相同、目的相同。
（参见课件第三节）
标的物不同、买卖双方的权利和义务不同、交易场所不同、费用不同、损益不同。
客体相同、目的相同、原理相同。
5.期权到期时的三种情况。
（1）赚钱:
就买权而言,是当合同价格小于市场价格时;
就卖权而言,是当合同价格大于市场价格时。
（2）赔钱:
就买权而言,是当合同价格大于市场价格时;
就卖权而言,是当合同价格小于市场价格时。
（3）不赔不赚:
不论是买权还是卖权,都指合同价格等于市场价格时。
（1）买权的买方的损益:
损失有限,收益无限。
（2）买权的卖方的损益:
损失无限,收益有限。
（3）卖权的买方的损益:
（4）卖权的卖方的损益:
计算如下:
因为港币和加元的标价方法相同,所以要交叉相除。
若加元作基本货币,则用7.7985/1.5421=5.0571作为加元对港币的卖出汇率,用7.7925/1.5451=5.0431作为加元
对港币的买入汇率。
即加元对港币的汇率为CAD1=HKD5.0431/5.0571。
若港币作基本货币,则有1.5451/7.7925=0.1983,1.5421/7.7985=0.1931。
即港币对加元的汇率为HKD1=CAD0.1931/0.1983。
因为欧元和瑞郎的标价方法不同,所以要同边相乘。
欧元作基本货币,则
1.0498*1.3843=1.4532即为欧元对瑞郎的买入汇率,1.0528*1.3873=1.4605作为欧元对瑞
郎的卖出汇率。
即欧元对瑞郎的汇率为EUR1=CHF1.4532/1.4605。
因为欧元年利率大于美元年利率,所以欧元远期贴水,美元远期升水。
欧元6个月远期贴水=两国年利差*即期汇率*6/12=（6%9%）*1.0528*6/12=0.06
远期汇率=即期汇率-远期贴水=1.0528-0.06=0.9928,即EUR1=USD0.9928。
（1）①现在支付100万欧元需要92.1万（即100万*0.9210）美元。
②若美国进口商不采取保值措施,损失:
100万*（0.9430-0.9210）=2.2万（美元）
③美国进口商与德国出口商签定合同时,与银行签定买入100万3个月远期欧元的合同,远期汇率为EUR/USD=0.9230。
3个月后,美进口商买入100万欧元需92.3万美元,避免损失:
100万*（0.9430-0.9230）=2万（美元）
（2）①若预测正确,3个月后美出口商少收:
10万*（1.6260-1.6160）=1000（美元）
②若3个月掉期率为50/30,则三个月的远期汇率为GBP/USD=1.6210/60。
美出口商利用期
汇市场进行保值的具体操作如下:
2月美国出口商与英国进口商签订贸易合同时,与银行签订远期外汇交易合同,按英镑与美元的3个月远期汇率1.6210卖出英镑10万,则3个月后美国出口商收到10万英镑可兑换为:
10万*1.6210=16.21万美元。
避免了损失
16.21-16.16=500美元。
③若美国出口商预测错误（英镑上升）而又采取了保值措施,则美国出口商仍要按与银行签订的远期汇率卖出10万英镑,不能享受英镑汇率上升带来的好处。
4.
（1）套汇条件:
2*8*1/12=1.33>
1有套汇可能。
（2）伦敦:
GBP1=USD2=HK16香港:
GBP1=HK12英镑在伦敦贵,在香港贱,因而在香港买英镑,到伦敦卖英镑。
具体过程如下:
在香港外汇市场上用12港元买入1英镑,伦敦外汇市场上用1英镑买入2美元,最后在纽约外汇市场上用2美元买入16港元。
净赚4港元。
5.非抛补套利:
套利者按汇率GBP1=USD2将100万美元换成50万英镑,存入伦敦银行,一年后可获本利和:
50万*（1+10%）=55万英镑,再将55万英镑按汇率GBP1=USD1.9换成104.5（即55*1.9）万美元,若套利者将100万美元存入纽约银行,一年后可得本利和:
100*（1+8%）=108万美元,由此,该套利者获利为:
104.5-108=-3.5万（美元）。
抛补套利:
英镑一年远期汇率为GBP1=USD1.98。
套利者一年后将55万英镑按远期汇率GBP1=USD1.98可换成108.9（即55*1.98）万美元,扣除成本108万美元,净赚9000美元。
6.
（1）若EUR1=USD0.9250,美进口商执行期权,买入100万欧元的总成本为:
100万*（0.8750+0.01）=88.5万（美元）
（2）若EUR1=USD0.8350,美进口商放弃期权,买入100万欧元的总成本为:
100万*（0.8350+0.01）=84.5万（美元）
（3）若EUR1=USD0.8750,美进口商执行或放弃期权的总成本都一样,为:
100万*（0.8750+0.01）=88.5万（美元）
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