广西壮族自治区《期货投资分析》每日一练第897套Word格式.docx
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权重（％）
分红日期（年）
分红（元）
A
2
0.08
1.
A.2911
B.2914
C.2917
D.2918
7.7月中旬，某铜进口贸易商与一家需要采购铜材的铜杆厂经过协商，同意以低于9月铜期货合约价格100元/吨的价格，作为双方现货交易的最终成交价，并由铜杆厂点定9月铜期货合约的盘面价格作为现货计价基准。
签订基差贸易合同后，铜杆厂为规避风险，考虑买入上海期货交易所执行价为57500元/吨的平值9月铜看涨期权，支付权利金100元/吨。
如果9月铜期货合约盘中价格一度跌至55700元/吨，铜杆厂以55700元/吨的期货价格为计价基准进行交易，此时铜杆厂买入的看涨期权也已跌至几乎为0，则铜杆厂实际采购价为（）元/吨。
A.57000
B.56000
C.55600
D.55700
8.利用（）市场进行轮库，储备企业可以改变以往单一的购销模式，同时可规避现货市场价格波动所带来的风险，为企业的经营发展引入新思路。
A.期权
B.互换
C.远期
D.期货
9.美联储对美元加息的政策，短期内将导致（）。
A.美元指数下行
B.美元贬值
C.美元升值
D.美元流动性减弱
10.（）是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币对美元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美元、欧元、日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。
A.银行外汇牌价
B.外汇买入价
C.外汇卖出价
D.现钞买入价
11.下列关于各种交易方法说法正确的是（）。
A．量化交易主要强调策略开发和执行的方法
B．程序化交易主要强调使用低延迟技术和高频度信息数据
C．高频交易主要强调交易执行的目的
D．算法交易主要强调策略实现的手段是通过编写计算机程序
12.（）导致场外期权市场透明度较低。
A.流动性较低
B.一份合约没有明确的买卖双方
C.种类不够多
D.买卖双方不够了解
13.在下列宏观经济指标中，（）是最重要的经济先行指标。
A.采购经理人指数
B.消费者价格指数
C.生产者价格指数
D.国内生产总值
14.含有未来数据指标的基本特征是（）。
A.买卖信号确定
B.买卖信号不确定
C.未来函数不确定
D.未来函数确定
15.为了检验多元线性回归模型中被解释变量与所有解释变量之间线性关系在总体上是否显著，应该采用（）。
A.t检验
B.OLS
C.逐个计算相关系数
D.F检验
16.我国某出口商预期3个月后将获得出口货款1000万美元，为了避免人民币升值对货款价值的影响，该出口商应在外汇期货市场上进行美元（）。
A.买入套期保值
B.卖出套期保值
C.多头投机
D.空头投机
17.（）反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品价格和服务项目价格变动趋势和程度的相对数。
A.生产者价格指数
C.GDP平减指数
D.物价水平
18.流通中的现金和各单位在银行的活期存款之和被称作（）。
A.狭义货币供应量M1
B.广义货币供应量M1
C.狭义货币供应量M0
D.广义货币供应量M2
19.期货现货互转套利策略执行的关键是（）。
A.随时持有多头头寸
B.头寸转换方向正确
C.套取期货低估价格的报酬
D.准确界定期货价格低估的水平
20.关于期权的希腊字母，下列说法错误的是（）。
A.Delta的取值范围为（-1，1）
B.深度实值和深度虚值期权的Gamma值均较小，只要标的资产价格和执行价格相近，价格的波动都会导致Delta值的剧烈变动，因此平价期权的Gamma值最大
C.在行权价附近，Theta的绝对值最大
D.Rho随标的证券价格单调递减
21.根据美林投资时钟理论，随着需求回暖，企业经营状况得到改善，股票类资产在复苏阶段迎来黄金期，对应的是美林时钟（）点。
A.12～3
B.3～6
C.6～9
D.9～12
22.下列能让结构化产品的风险特征变得更加多样化的是（）。
A.股票
B.债券
C.期权
D.奇异期权
23.企业结清现有的互换合约头寸时，其实际操作和效果有差别的主要原因是利率互换中（）的存在。
A.信用风险
B.政策风险
C.利率风险
D.技术风险
24.Gamma是衡量Delta相对标的物价格变动的敏感性指标。
数学上，Gamma是期权价格对标的物价格的（）导数。
A.一阶
B.二阶
C.三阶
D.四阶
25.一个模型做20笔交易，盈利12笔，共盈利40万元；
其余交易均亏损，共亏损10万元，该模型的总盈亏比为（）。
A.0.2
B.0.5
C.4
D.5
26.影响国债期货价值的最主要风险因子是（）。
A.外汇汇率
B.市场利率
C.股票价格
D.大宗商品价格
27.一般认为核心CPI低于（）属于安全区域。
A.10％
B.5％
C.3％
D.2％
28.以下各产品中含有乘数因子的是（）。
A.保本型股指联结票据
B.收益增强型股指联结票据
C.逆向浮动利率票据
D.指数货币期权票据
29.时间序列的统计特征不会随着时间的变化而变化，即反映统计特征的均值、方差和协方差等均不随时间的改变而改变，称为（）。
A.平稳时间序列
B.非平稳时间序列
C.单整序列
D.协整序列
30.基差交易合同签订后，（）就成了决定最终采购价格的唯一未知因素。
A.基差大小
B.期货价格
C.现货成交价格
D.升贴水
二、多选题（共20题）
31.利用回归方程，预测期内自变量已知时，对因变量进行的估计和预测通常分为（）。
A.点预测
B.区间预测
C.相对预测
D.绝对预测
32.下列关于Rho的性质说法正确的有（）。
A.看涨期权的Rho是负的
B.看跌期权的Rho是负的
C.Rho随标的证券价格单调递增
D.期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小
33.可以用来度量金融资产价值对风险因素的敏感性指标有（）。
A.期权的Delta
B.期权的Gamma
C.凸性
D.久期
34.下列说法正确的是（）。
A.中国是一个大宗商品对外依存度较高的国家
B.GDP指标与大宗商品价格呈负相关关系
C.中国GDP呈现上升趋势时，大宗商品价格指数重心上移
D.经济走势从供给端对大宗商品价格产生影响
35.压力测试可以在（）进行。
A.金融机构大范围层面
B.部门层面
C.市场层面
D.某个产品层面
36.下列关于季节性分析法的说法正确的包括（）。
A.适用于任何阶段
B.常常需要结合其他阶段性因素作出客观评估
C.只适用于农产品的分析
D.比较适用于原油和农产品的分析
37.一般DF检验通常包括几种线性回归模型，分别是（）。
38.串换费用由（）组成。
A.串换价差
B.期货升贴水
C.提货运输费用
D.仓单串换库生产计划调整费用
39.场外期权的复杂性主要体现在哪些方面?
（）
A.交易双方需求复杂
B.期权价格不体现为合约中的某个数字，而是体现为双方签署时间更长的合作协议
C.为了节约甲方的风险管理成本，期权的合约规模可能小于甲方风险暴露的规模
D.某些场外期权定价和复制存在困难
40.图8—1是资产组合价值变化△Π的概率密度函数曲线，其中阴影部分表示（）。
A.资产组合价值变化跌破-VaR的概率是1-a％
B.资产组合价值变化跌破-VaR的概率是a％
C.资产组合价值变化超过-VaR的概率是a％
D.资产组合价值变化超过-VaR的概率是1-a％
41.场外期权交易中，提出需求的一方的需求基本上分为（）。
A.对冲风险
B.规避风险
C.通过承担风险来谋取收益
D.通过规避风险来谋取收益
42.权益类衍生品的重要特性使得它在（）等方面得到广泛应用。
A.资产配置策略
B.现金资产证券化策略
C.指数化投资策略
D.投资组合的β值调整策略
43.对于较复杂的金融资产组合，敏感性分析具有局限性是因为（?
?
）。
A.风险因子往往不止一个
B.风险因子之间具有一定的相关性
C.需考虑各种头寸的相关关系和相互作用
D.传统的敏感性分析只能采用线性近似
44.计算VaR时，需要建立资产组合价值与各个风险因子的数学关系模型，这些风险因子包括（）。
A.波动率
B.利率
C.个股价格
D.股指期货价格
45.下列选项中，关于盈亏比的说法，正确的有（）。
A.期望收益大于等于零的策略才是有交易价值的策略
B.盈亏比小于1，胜率必须高于50％，策略才有价值
C.盈亏比大于1，胜率必须高于50％，策略才有价值
D.盈亏比大于3，胜率只需高于25％，策略就有价值
46.考虑一个基于不支付利息的股票的远期合约多头，3个月后到期。
假设股价为40美元，3个月无风险利率为年利率5％，远期价格为（）美元时，套利者能够套利。
A.41
B.40.5
C.40
D.39
47.对基差买方来说，基差交易模式的缺点是（）。
A.在谈判时处于被动地位
B.加快销售速度
C.面临点价期间价格向不利于自身方向波动的风险
D.增强企业参与国际市场的竞争能力
48.下列关于利率的描述正确的有（）。
A.利率越低，股票价格水平越高
B.利率越低，股票价格水平越低
C.利率低，意味着企业的生产成本和融资成本低
D.利率低，资金倾向于流入股票市场推高股票指数
49.在无套利市场，无分红标的资产期权的价格估值范围合理的有（）。
A.其他条件相同，到期日不同的欧式期权，期权到期时间越长，期权价格越高
B.其他条件相同，执行价不同的欧式看涨期权，执行价越低，期权价格越高
C.其他条件相同，欧式看涨期权的价格低于美式看涨期权的价格
D.其他条件相同，执行价不同的欧式期权，期权价格是执行价格的凸函数
50.以下关于希腊字母说法正确的是（）。
A.Theta值通常为负
B.Rho随期权到期趋近于无穷大
C.Rho随期权的到期逐渐变为0
D.随着期权到期日的临近，实值期权的Gamma趋近于无穷大
三、判断题（共10题）
51.在期权的二叉树定价模型中，影响风险中性概率的因素不包括无风险利率。
（）
52.货币互换中固定对固定的货币互换是交叉型货币互换。
53.交易系统的检验和使用应集中引用期货交易最远离交割月时段的数据。
54.如果两个非金融企业之间在融资方面没有比较优势时，可以通过订立互换协议来降低双方的融资成本。
55.在备兑看涨期权策略中，出售期权时，该时期该股票的所有红利分配也应该属于期权的买方。
56.利率互换交换的是不同特征的利息和本金。
57.合约基准价的高低是根据提出需求的一方的需求来确定的。
58.在基差交易中，市面上的升贴水报价是唯一的。
59.交易对手协议提前结束互换时，双方的权利和义务可以继续行使和遵守。
60.在建立多元回归模型时，增加与实际问题有关的解释变量，模型的R2增大。
四、简答题（共2题）
单选题答案：
1：
B2：
A3：
B4：
A5：
B6：
D7：
D
8：
D9：
C10：
A11：
A12：
A13：
A14：
B
15：
D16：
B17：
B18：
A19：
D20：
D21：
22：
D23：
A24：
B25：
C26：
B27：
D28：
29：
A30：
B
多选题答案：
31：
A,B32：
B,C,D33：
A,B,C,D34：
A,C35：
A,B,D
36：
B,D37：
A,C,D38：
A,B,D39：
A,B,C,D40：
A,C
41：
A,C42：
A,B,C,D43：
A,B,D44：
A,B,C,D45：
B,D
46：
C,D47：
A,C48：
A,C,D49：
B,C,D50：
判断题答案：
51：
错52：
错53：
错54：
错55：
错
56：
错57：
对58：
错59：
错60：
对
简答题答案：
相关解析：
随机变量X和Y的相关系数为：
2：
如企业远期有采购计划，但预期资金紧张，可通过期货市场进行买人交易，建立虚拟库存，以较少的保证金提前订货，同时锁定采购成本，为企业筹措资金赢得时间，以缓解企业资金紧张局面。
3：
串换费用=串出厂库升贴水+现货价差+厂库生产计划调整费=-100+125+35=60（元/吨）。
4：
根据结构化产品内嵌的金融衍生工具的不同，利率类结构化产品通常包括内嵌利率远期的结构和内嵌利率期权的结构。
前者包括正向/逆向浮动利率票据、超级浮动利率票据等，后者则包括利率封顶浮动利率票据以及区间浮动利率票据等。
5：
收入法是从生产过程创造收入的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。
按照这种核算方法，最终增加值由劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和营业盈余四部分相加得出。
6：
根据股指期权定价公式有：
7：
铜杆厂以当时55700元/吨的期货价格为计价基准，减去100元／吨的升贴水即55600元/吨为双方现货交易的最终成交价格。
铜杆厂平仓后，实际付出的采购价为55600（现货最终成交价）+100（支付的权利金）=55700（元/吨）。
储备企业在商品轮入时由于资金需求量大而且时间短，经常出现企业资金紧缺状况，而通过期货市场买入保值，只需要占用10％左右的资金就可以完成以前的全部收购，同时还能够规避由于抢购引起的现货价格短期内过高的风险。
在轮出的时候，储备企业也可以通过期货市场做卖出保值，避免由于商品大量出库而导致的价格下跌的风险。
通过期货市场的套期保值交易，可以大大增加储备企业的资金利用率，并规避现货市场价格波动带来的风险。
9：
美元指数（USDX）是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。
它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合变化率来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。
美联储对美元加息的政策会导致对美元的需求增加，美元流动性增加，从而美元升值，美元指数上行。
10：
银行外汇牌价是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币对美元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美元、欧元、日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。
外汇指定银行可在中国人民银行规定的汇价浮动幅度内，自行制定各挂牌货币的外汇买入价，外汇卖出价以及现钞买入价、现钞卖出价，即银行外汇牌价。
11：
量化交易主要强调策略开发和执行的方法，是定量化的方法；
程序化交易主要强调策略实现的手段是通过编写计算机程序；
高频交易主要强调使用低延迟技术和高频度信息数据；
算法交易主要强调交易执行的目的。
12：
场外期权是一对一交易，一份期权合约有明确的买方和卖方，且买卖双方对对方的信用情况都有比较深入的把握。
因为场外期权合约通常不是标准化的，所以该期权基本上难以在市场上流通，不像场内期权那样有那么多的潜在交易对手方。
这样低的流动性，使得场外期权市场的透明度比较低。
13：
采购经理人指数（PMI）是最重要的经济先行指标，涵盖生产与流通、制造业与非制造业等领域，主要用于预测经济的短期运动，具有很强的前瞻性。
14：
含有未来数据指标的基本特征是买卖信号不确定，常常是某日或某时点发出了买入或卖出信号，第二天或下一个时点如果继续下跌或上涨，则该信号消失，然而在以后的时点位置又显示出来。
多元线性回归模型的F检验，又称为回归方程的显著性检验或回归模型的整体性检验，反映的是多元线性回归模型中被解释变量与所有解释变量之间线性关系在总体上是否显著。
16：
外汇期货卖出套期保值是指在即期外汇市场上持有某种货币的资产，为防止未来该货币贬值，而在外汇期货市场上做一笔相应的空头交易。
题中该出口商预计有美元资产，为了避免人民币升值造成美元贬值的影响，应当进行美元空头套期保值。
17：
消费者价格指数反映一定时期内城乡居民所购买的生产消费品价格和服务项目价格变动趋势及程度的相对数。
18：
根据我国的货币度量方法，M0（基础货币）是指流通于银行体系以外的现钞和铸币；
狭义货币M1=Mo+活期存款；
广义货币M2=M1+准货币+可转让存单。
19：
期货现货互转套利策略是利用期货相对于现货出现一定程度的价差时，期货现货进行相互转换。
这种策略本身是被动的，当低估现象出现时，进行头寸转换。
该策略执行的关键是准确界定期货价格低估的水平。
20：
D项，Rho随标的证券价格单调递增。
对于看涨期权，标的价格越高，利率对期权价值的影响越大。
对于看跌期权，标的价格越低，利率对期权价值的影响越大。
越是实值（标的价格行权价）的期权，利率变化对期权价值的影响越大；
越是虚值（标的价格行权价）的期权，利率变化对期权价值的影响越小。
21：
当经济告别衰退步入复苏阶段，经济虽然开始增长，但由于过剩产能还没有完全消化，因此通货膨胀程度依然较低。
随着需求回暖，企业经营状况得到改善，股票类资产在复苏阶段迎来黄金期，对应美林时钟的9～12点。
若在结构化产品中嵌入奇异期权，则结构化产品的收益和风险特征就变得更加多样化。
23：
造成实际操作和效果有差别的主要原因在于利率互换交易中信用风险的存在。
通过出售现有互换合约平仓时，需要获得现有交易对手的同意；
通过对冲原互换协议，原来合约中的信用风险情况并没有改变；
通过解除原有的互换协议结清头寸时，原有的信用风险不存在了，也不会产生新的信用风险。
24：
期权的Gamma，是衡量Delta值对标的资产的敏感度，定义为期权Delta的变化和标的资产价格变化的比率，是期权价格对标的资产价格的二阶导数。
25：
盈亏比=一段时间内所有盈利交易的总盈利额/同时段所有亏损交易的亏损额=40/10=4
26：
对于国债期货而言，主要风险因子是市场利率水平。
27：
核心CPI是美联储制定货币政策比较关注的一个数据，是从CPI中剔除了受临时因素（比如气候）影响较大的食品与能源成分，一般认为核心CPI低于2％属于安全区域。
28：
之所以称之为指数货币期权票据，是因为内嵌期权影响票据到期价值的方式并不是简单地将期权价值叠加到投资本金中，而是以乘数因子的方式按特定的比例缩小或放大票据的赎回价值。
时间序列的统计特征不会随着时间的变化而变化，即反映统计特征的均值、方差和协方差等均不随时间的改变而改变，称为平稳时间序列；
反之，称为非平稳时间序列。
30：
基差交易合同签订后，基差大小就已经确定了，期货价格就成了决定最终采购价格的唯一未知因素，而且期货价格一般占到现货成交价格整体的90％以上。
有条件预测是指在预测期内自变量未知的因变量预测值；
无条件预测是指在预测期内自变量已知时，预测因变量的值。
一般来说，无条件预测分为点预测与区间预测。
32：
Rho的性质如下：
①看涨期权的Rho是正的，看跌期权的Rho是负的；
②Rho随标的证券价格单调递增；
③对于看涨期权，标的价格越高，利率对期权价值的影响越大；
④对于看跌期权，标的价格越低，利率对期权价值的影响越大；
⑤越是实值（标的价格行权价）的期权，利率变化对期权价值的影响越大；
⑥越是虚值（标的价格行权价）的期权，利率变化对期权价值的影响越小；
⑦Rho随着期权到期，单调收敛到0，也就是说，期权越接近到期，利率变化对期权价值的影响越小。
33：
最常见的敏感性指标包括衡量股票价格系统性风险的β系数、衡量利率风险的久期和凸性以及衡量衍生品风险的希腊字母等。
常用的希腊字母包括Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho。
34：
从中长期看，GDP指标与大宗商品价格呈现较明显的正相关关系，经济走势从需求端等方面对大宗商品价格产生影响。
中国是一个大宗商品对外依存度较高的国家，其GDP走势无疑也会影响大宗商品价格走势。
当中国GDP呈现上行趋势时，大宗商品价格指数重心上移，而当中国GDP增长放缓时，大宗商品价格指数往往走势趋弱。
35：
压力测试可以在金融机构大范围层面，或者在部门层面针对某个资产组合进行的压力测试，也可以在某个产品层面进行，而且测试的精确性可能更高。
季节性分析法只适用于特定阶段，常常需要结合其他阶段性因素作出客观评估。
季节性分析法比较适合于原油和农产品的分析，由于其季节的变动会产生规律性的变化，如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价格低落。
这一现象就是大宗商品的季节性波动规律。
37：
38：
串换费用由以下三部分组成：
①期货升贴水，即仓单串现货的客户应结清原仓单所属厂库的期货升贴水，以及仓单串仓单的客户应结清串换前后的仓单所属厂库的期货升贴水；
②串换价差，是串换费用的一部分，是指串出地和串入地两个地点近期现货的价差，具体标准由交易所公布；
③仓单串换库生产计划调整费用，即仓单串换库生产计划调整费实行最高限价。
39：
在实际中，期权交易双方的需求复杂，从而使得场外期权合约更加复杂。
例如，期权的价格并没直接体现在合约中的某个数字，而是体现为双方签署时间更长的合作协
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