银行股被低估的真实本质教材Word格式.docx
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就这么简单！
投资有时候真的不需要太复杂。
真正难的是你的心态。
我对股价起伏已经没有任何想法了，这是我最宝贵的感悟。
我坚信我的收益会远远超过所谓被市场公认的绝大多数大佬。
对于银行股最近的涨，我是很郁闷的。
因为我还想买入便宜的筹码。
很多资金本来已经谈妥了，在11月份后陆续进来。
但因为银行股涨了一大截，索性退的一概而尽。
唯有允许老朋友追加资金。
因为我要控制每一个账户的风险和业绩。
事实上，13元的浦发银行无非就是多花了一年的利息而已，实在便宜。
远望2015年底，浦发银行的净资产约16元左右，目前的13元的股价只是0.8倍2015年底浦发银行的市净率而已。
你还幻想浦发银行再次跌破0.8倍市盈率？
反正，我是不敢的。
真的到了，又将是一次极好的机会，我会重仓出击。
善哉善哉！
投资是可以计算的，信不信由你。
当然，计算只是雕虫小技而已，真正的投资是信念。
融冰之旅宁波
银行股：
风雨之后见彩虹
2014-12-1507:
56:
00 来源:
中国证券报·
中证网（北京）
尽管下发初期曾一度引发市场热议，被认为在一定程度上将给银行股走势带来负面影响，但从一周多来A股银行板块实际表现看，市场对中国银监会《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》的反映明显更为理性。
数据显示，《意见稿》出台至今，申万银行指数不跌反升，区间涨幅达到3.44%，虽然不及大盘5.71%同期走势，但依然落在正向区间内。
短期内，市场对净值型理财产品的接受度还需经过一个从磨合到认可的过程，但总体上对银行盈利压力有限，而且随着新政推动无风险利率继续下行效果显现，包括银行股在内的大盘蓝筹股都将显著受益。
分析人士认为，银行股机遇仍值得期待。
最悲催的事情是当你看好银行股的时候这个时候或许已经降准了，也或许股价已经一阳吞三阴。
我关注的网友中也有和我观点一致在一片看衰银行的声音中能够坚持的几位。
并肩作战的感觉真好。
当所有人都领悟的时候，猪都飞了
从整体走势看，银行板块上周调整较为剧烈，5日跌幅达到5.60%，显著跑输大盘0.02上涨表现；
不仅如此，28个申万行业横向比较，银行股跌幅最大，并且与非银金融、计算机、采掘板块一道，为场内仅有的下跌板块。
个股方面，申万银行股上周亦全线尽墨，无一只股票区间涨幅为正值，其中中国银行、中信银行、交通银行、工商银行跌幅分别达到9.49%、9.00%、8.96%和8.28%；
与之相对，招商银行、兴业银行、平安银行表现较好，但全周也分别下跌0.29%、3.60%和4.06%。
究其原因，此番银行股下跌并非受《意见稿》拖累，大盘阶段休整需求才是背后根源。
一方面，从时间点看，《意见稿》出台时间为12月4日，至12月9日大盘盘中触及3091.32点新高，申万银行指数连续收阳，反而上周开始，随着大盘高位震荡，银行指数才陷入回调“泥沼”，前后存在较长时间差；
另一方面，作为12月第一周A股领涨品种，银行股阶段涨幅高达13.89%，仅次于非银金融和采掘板块，多项技术指标显示其出现严重超买迹象，步入调整、为后市行情蓄势本就是指数运行的题中应有之意。
因此，虽然银行股指数上周后半段连续下挫，但板块成交额亦同步走低，显示投资者惜筹情绪浓厚，对银行股行情仍抱有不小憧憬。
应该说，此次中国银监会推出《意见稿》的主要目的在于从根本上解决理财业务中银行“隐性担保”和“刚性兑付”顽疾，推动理财业务向资产管理业务转型。
这也是为什么银监会在计划放宽理财产品直接投资固定收益产品（如交易所标准债券、资产支持证券）以及优先股的同时，却对理财产品的风险控制实施更严格的要求，即要求银行去杠杆、降低渠道业务规模等。
对此，东莞证券认为，允许银行理财产品开展直接投资可以提高资本使用效率，缩减引资银行的渠道业务，并加速减少银行和信托、基金管理、证券公司的合作，由此可以加速盘活价值15万亿元的银行理财产品资产。
分析人士认为，15万亿元理财资金的去处是个很有意思的话题，从量能上分析，其已经占到39.85万亿A股总市值的37.64%，即便其中只有一部分流入A股，都将为市场带来丰沛的流动性“活水”，从而带动股指再度上攻；
而且从心理因素而言，这还有助于消除市场对增量资金的担忧，进一步提升投资者看多预期。
值得注意的是，《意见稿》还要求预期收益率产品投资的“非标”要回表核算，并计提管理费收入的50%作为风险准备金，同时允许净值型产品的30%投资于非标债券资产，且无需回表核算。
据国信证券估算，须回表的资产只有300亿元左右，基本不影响银行利润。
而长远来看，则推动银行朝着真正的资产化管理、综合化经营又迈出了一大步。
由此，更多元化、投行、自管、交易业务将成为银行未来转型重点，从而支撑银行盈利中长期向好预期。
国信证券分析师指出，《意见稿》新政对股市的最大影响在于通过打破银行理财产品的无风险利率幻觉，让市场在发现一个个高水平利率都不是无风险利率之后，认知到真正的无风险利率是在什么水平，从而改变对股票估值的看法。
分析人士表示，对当前整体市盈率仅有5.8倍的银行股而言，估值修复动力将显著增强；
而且新政并未封死理财资金通过间接渠道流入A股的途径，融资融券、上市公司定增项目、股权质押融资等能成为重要工具，因此综合来看，一旦银行股行情再起，上涨力度大概率超越预期。
作者：
叶涛
（来源：
中国证券报）
金融股过山车调查：
天量资金+杠杠分析称机构已撤光
2014年12月15日03:
54
来源：
理财周报
5人参与1评论
统计数据显示，自11月22日起，券商板块指数从1194.43点暴涨至12月9日最高的2321.74点，上涨1127.31点，涨幅达94.38%”
理财周报研究调查实验室研究员
杨流茂/文
“行情总是在绝望中产生，在犹豫中上涨，在疯狂中死亡。
”这句股市至理名言，再一次发挥了它的威力。
近两周来，以券商股领头的金融股不断上演暴涨神话，集体涨停、股价翻番等屡见不鲜，金融股成为市场关注和讨论焦点，刺激市场情绪。
然而，12月9日金融股突然暴跌，让市场情绪瞬间跌入谷底，广大散户再次成为股价重挫的买单者。
没有无缘无故的上涨，也没有无缘无故的下跌。
此轮金融股暴涨暴跌的背后，究竟隐藏着怎样的内幕和逻辑？
未来金融股将如何走向？
集体暴涨奇观
说起最近A股最耀眼的明星，非金融股莫属。
以券商股为龙头，包括银行股、保险股等在内的金融股，其股价表现令人瞠目结舌。
11月28日，银行股板块迎来年内最大涨幅，指数大涨超过7%，中信银行[-1.91%资金研报]、光大银行[-1.79%资金研报]等多股涨停或逼近涨停；
12月4日和5日，已连续上涨近两周的券商股板块，惊现两个交易日集体涨停的盛况。
统计数据显示，自11月22日起，券商板块指数从1194.43点暴涨至12月9日最高的2321.74点，上涨1127.31点，涨幅达94.38%；
保险板块指数从855.97点涨至12月9日最高的1315.66点，涨幅达53.70%；
银行板块指数从1038.65点涨至12月8日最高的1370.05点，涨幅达31.91%。
金融股的上涨，也推动大盘指数大幅攀升。
上证综指从7月初不到2500点开始，不断突破2600点、2700点、2800点、2900点整数关口，最高时曾于12月9日达到3091.32点。
在成交量方面，12月5日沪深两市突破1万亿大关，创下全球股市成交量新高，12月9日更是达到1.26万亿元的天量。
“我觉得金融股上涨主要一个是低估值，一个是业绩好，然后这种蓝筹股特别受欢迎。
场外资金入场，对这种低估值的金融股情有独钟，因为过去几年金融股确实涨得少，估值也比较低，比较有吸引力了。
另外，金融领域券商又属于牛市受益板块，而牛市里一般券商股也是涨得最多的，估值上也有很大的提升空间。
”南方基金首席策略分析师杨德龙说。
据杨德龙分析，金融股暴涨背后，与场外巨量资金进入密不可分。
“两融的话现在融资额已经8000亿了，给A股带来了8000多亿的资金增量。
另外还有一些资金，比如银行理财配资，资金量现在还统计不出来。
我觉得主力是楼市来的资金，还有炒黄金的、做实业的，这些钱都往股市里涌。
现在A股的投资机会还是相对多一点，其他几个市场都不行了。
”
浙江私募人士阮一飞认为：
“券商股已经开启了一个黄金时代，可能要贯穿整个A股牛市进程。
银行主要是估值偏低，然后资金进来。
保险是最先走牛的，在券商股之前它就已经起来了。
在阮一飞看来，券商股的走牛是突发性，主要刺激点是沪港通，还有注册制实施等利好。
“它走牛的逻辑还是比较清晰的，前期大家认为沪港通之后券商会见光死，所以很多散户也不敢进，因为券商毕竟都是盘子比较大的。
不过，券商股因为走得比较慢，反而成为一个价值洼地。
大涨后震荡加剧
然而，乐极生悲。
2014年12月9日，注定是载入A股史册的一天。
当日，沪深两市在创出反弹新高后急转掉头，上证综指午后上演200点高台跳水，从大涨逾2%到最终收跌5.43%，创下自2009年9月以来单日最大跌幅；
深成指亦重挫4.15%。
与此同时，金融股也开始全面崩溃。
券商股方面，除复牌补涨的西南证券[7.98%资金研报]、海通证券[2.72%资金研报]以及中信证券[6.24%资金研报]、宏源证券[0.00%资金研报]4股外，券商股悉遭重挫，其中国海证券[1.71%资金研报]、东北证券[3.18%资金研报]、国元证券[2.86%资金研报]、山西证券[3.15%资金研报]4股跌停；
银行方面，宁波银行[-1.91%资金研报]、平安银行[-2.58%资金研报]、华夏银行[-1.47%资金研报]3股跌停，四大行以及交通银行[-2.11%资金研报]、南京银行[-0.55%资金研报]、民生银行[-2.26%资金研报]跌幅均超过9%，其余股份行跌幅均超过5%；
保险方面，中国太保[1.39%资金研报]、新华保险[0.81%资金研报]、中国人寿[0.73%资金研报]3股跌停，中国平安跌幅超8%。
然而，股市遭重创的导火索，却是一则关于债市消息。
12月8日晚间，中国证券登记结算有限公司发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，称暂不受理新增企业债券回购资格申请等。
对此，华泰证券近期分析认为，推动11月21日以来股市大涨的增量资金来自于银行理财的间接入市，通过与信托产品（背后可能是产业资本或者私募）的配资、与券商两融的收益互换等方式加杠杆入市。
而上述《通知》逼迫债市去杠杆，固收类产品面临大额赎回压力，直接效应是流动性较好的资产（包括股票），面临变现压力。
此外，由于理财等产品本身也通过债券质押放了杠杆，一旦开始去杠杆，各类交易（包括通过伞形信托进行的配资等加杠杆的途径）面临逆转，债市调整带动股市资金撤出导致踩踏，股指急跌。
“昨天出现利空消息，中登公司对债券回购进行限制，降低了股债的流动性，相当于影响了市场的情绪，然后短期又涨得太多了，所以有一些获利回吐的压力。
”12月10日，杨德龙对记者表示。
阮一飞则认为：
“此轮行情并不是新进散户拉起来，而是国字号的投资机构以及公募基金拉起来。
它们把这个火点燃后，就开始边打边撤，据我所知，国字号的投资机构的基本上已经撤光了。
阮一飞提醒，此轮行情近期还有两大系统性的风险：
一是近期预期降准；
二是资金结算。
“一些国字号的投资公司将在这个月底结算，一些个体私募资金结算，基本上也是在这个月和下个月。
申万直言券商还有200%空间
尽管金融股突遭重挫，不过，许多市场人士依然看好其后市前景。
国泰基金基金经理艾小军接受媒体采访时称：
“无论是短期、中期还是长期，金融行业都具较大投资机会。
经济下行大背景下，宽松货币政策加码要求继续存在，降息周期将开启，去杠杆过程也会加速，金融行业发展空间巨大。
回顾2005、2006年牛市，首先是金融股后是强周期的品种轮番上涨，因此至少明年我们仍非常看好银行、券商等大金融板块走势。
“虽然金融股这一波涨得多，但是累计下来还是挺便宜的，比如银行，也就一倍的PB（市净率），和小股票比便宜得多。
现在中小板30多倍市盈率，创业板60多倍市盈率，而银行股连10倍市盈率都不到。
”杨德龙说。
在杨德龙看来，金融板块还有很大上涨空间。
“券商明年业绩增长以及创新业务，这些对它们的估值提升都有帮助。
如果看一年的话30%以上还是有。
短期的话，3个月之内，也有10%到20%空间。
申银万国研报分析认为，若市场进入真正大牛市，市场日均交易额可能将达6000-8000亿元，融资融券余额可能达1.5万亿元以上，在此预期下券商业收入可达4400亿元，上市券商净利润可达1700亿元，按照15-20倍的PE估算对应市值为2.5万至3.5万亿，在牛市之下，市场整体估值都会提升，可能会更加疯狂。
当前上市券商总市值为1.27万亿，按此计算还有约200%的空间。
四问融资融券
2014年12月15日14:
22
中国证券网作者：
记者浦泓毅
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近期市场上有关两融的消息不断，市场各方对两融的监管等问题存在各种各样的疑问，记者采访有关人士，对热点问题予以解答。
一问融资融券：
据说在这轮牛市中很多人融资追高，现在风险很大，是不是这样？
答：
根据券商有关部门反映，今年以来两市融资余额迅速放大，主要来自于存量客户伴随手中抵押品增值后追加融资。
这些投资者多是有一定投资年龄的成熟投资者，具有一定的风险控制意识。
从有关统计数据上看，目前两市维持担保比例和平均杠杆倍数与7月行情启动前差别不大，并没有出现风险激增的现象。
二问融资融券：
什么是“强制平仓”，近期A股市场是否会出现这样的情况？
强制平仓是券商控制两融资产风险的最后手段。
当融资投资者的维持担保比例降至150%时，券商将向投资者发出风险预警通知。
当融资投资者的维持担保比例降至130%时，券商将通知投资者在2个交易日内追加担保物。
投资者追加担保物后的维持担保比例不得低于150%。
如果维持担保比例降到130%以下，券商为了保证融出资金的安全，将强制卖出投资者提供的担保物。
但从目前市场平均维持担保比例来看，绝大多数融资融券标的需要在目前价格上出现多个交易日的连续跌停，才能可能触及150%的警戒线。
发生大面积强制平仓现象的可能性极小。
三问融资融券：
最近在媒体上看到有投资者因为融资融券投资亏损，甚至倒欠券商钱，是怎么回事？
在现行围绕维持担保比例展开的多层次风控体系中，融资融券投资者未能及时平仓导致损失所有本金的情况极少发生。
之所以出现这样的案例，主要是因为去年年中昌九生化[0.27%资金研报]重组预期落空，导致股价连续无量跌停。
由于市场上没有成交，投资者融资维持担保比例即使跌破强制平仓，也无法卖出个股偿还融资，导致损失所有本金。
值得注意的是，上周五成飞集成[-10.00%资金研报]同样出现了重组失败的黑天鹅事件。
其后市表现需要关注。
四问融资融券：
近期不断有市场传言称证监会正在对融资融券加大监管，进行窗口指导，是不是监管层觉得目前的融资余额太高了？
证监会新闻发言人邓舸12日表示，证监会未对证券公司融资类业务进行窗口指导。
同时，上周末，多家券商发布公告称拟提高两融业务规模。
融资融券业务是近年来券商创新业务中贡献利润最为突出的业务，同时也为资本市场提供了多样化的投资工具，预计未来仍将持续发展。
短期来看，随着近期股市猛涨，两融业务在局部可能出现了一些风险点和违规操作，证监会上周五也表示今年以来融资融券、约定购回等券商融资类业务快速发展，，按照今年证券公司现场检查工作的统一安排，证监会将启动第四季度现场检查工作，对部分券商的融资类业务进行检查。
两融现场检查今启动融资保证金比例上摸0.9
2014年12月15日04:
28
证券时报作者：
桂衍民
证券时报记者桂衍民
今日起，证监会将正式开启对部分证券公司两融、股票质押回购等业务的现场检查。
截至上周，沪市融资买入余额已连续攀升超30天，调高两融业务费率、整体或部分提升保证金比例，成为各券商控制交易风险的主要举措。
据称，券商融资保证金最高比例为1∶0.9。
两融现场检查今日开始
根据证监会的部署，自12月15日起，证监会证券基金机构监管部开始针对部分证券公司进行现场检查，检查业务范围除了包括备受市场关注的融资融券外，还包括股票质押回购、约定购回式证券交易、具有融资功能的柜台市场收益互换等融资业务的开展情况和股票期权业务准备情况。
一家大型证券公司信用交易部负责人表示，从此通知内容看，此次检查的内容主要为信用交易业务，在指数波动较大情况下，管理部门担忧的还是证券公司的风险管控能力，尤其是融资融券的“放大镜”效应。
根据中信证券[6.24%资金研报]接到的检查通知，证券公司在此次现场检查中，需要做好四方面工作：
一是协助、配合检查，准备好有关材料，创造必要的工作条件，并制定协调、联络人员；
二是协调人员安排，确保在检查期间有关人员在岗；
三是及时、如实、完整提供有关文件、资料和情况，不得拒绝、阻碍和隐瞒；
四是对检查组及人员进行监督，避免影响检查工作的廉洁、公正。
针对备受关注的此次检查，证监会新闻发言人上周五在例行发布会上表示，该项检查系按照今年券商现场检查工作的统一安排，启动的第四季度现场检查工作。
这位发言人表示，今年以来，券商两融、股票质押回购交易、约定购回式证券交易等融资类业务快速发展，规模较大。
“券商两融业务都很规范了，至少在保证金比例上，大家都在规定的范围内操作，某些媒体渲染的3倍杠杆怎么可能通过合规审查？
”中部某上市券商信用交易部负责人说，大于1倍杠杆的融资业务一定不是出自券商，而可能来自其他渠道。
保证金比例不断提高
就在两融业务现场检查通知下发前后，证券公司几乎都在通过不同形式提升两融保证金比例，包括华泰证券[5.24%资金研报]、中信证券、中信建投证券和广发证券[4.56%资金研报]等，尤其是提高了融资的保证金比例。
根据证券时报记者不完全统计，当前证券公司在两融保证金比例上，最低比例为0.5，最高已达0.95。
其中，融资保证金比例最高为0.9。
据国海证券[1.71%资金研报]最新公布的客户信用等级对应两融业务情况，1C类客户融资保证金比例为0.9，融券保证金比例为0.95，系目前国内券商保证金比例最高的券商。
与普遍提升融资保证金比例对应的，是券商还在调高两融业务费率。
申银万国[-0.24%]12月12日就公告，自当日起，该公司将融券业务融券费率由8.6%上调至10.6%、逾期融券费率由10.32%上调至12.72%。
自调整之日起，新开仓的融券交易执行新费率。
在调整实施前未了结的融券交易自调整之日起适用新费率，之前仍适用原费率，不追溯调整。
两融的赚钱效应依然在催化业务规模。
根据上交所公布的最新两融数据，截至12月12日，融资余额较前一天继续攀升，已达到6193.76亿元，较前一天增加了19.94亿元，这已是沪市融资余额连续33个交易日攀升；
融券余额46.29亿元，较前一个交易日下降1.88亿元。
与此对应的，还包括正不断有证券公司在调高两融总额度。
12月12日，广发证券和光大证券[1.06%资金研报]分别发布公告称，两家公司分别将两融总额度由不超过700亿元提升至不超过1000亿元和由400亿元提升至450亿元。
两大重磅隐忧显现A股四连阳暗藏杀机
2014年12月15日15:
03
中国证券网
3人参与0评论
[中国证券网编者按]周一两市大盘低开高走，2900点最终失而复得。
，虽然市场成交量有所萎缩，但热点依然相当活跃，这是否意味着短线强势即将卷土重来？
本文导读：
【两大重磅隐忧显现A股四连阳暗藏杀机？
】
【1、融资盘压力骤现】
集成重组梦断融资盘堰塞湖高悬
【2、解禁市值压力巨大】
本周两市解禁市值将达789亿新华保险规模居首
【A股影响】
重要会议提振信心中线看多观点不变
权重股抛盘开始显现本周将考验2900点
短期震荡休整需求增强蓄势后料进一步冲高
【机构观点】
华泰证券：
短期心态受到打压后市行情仍未终结
五矿证券：
震荡洗盘相当彻底短线震荡上行概率大
申银万国：
前期筹码回吐要求明显短线震荡整固为主
东吴证券：
空方力量逐步增强后市震荡不可避免
【大势研判】
前期高点存在一定压力牛市也需回调趋势
主力惊现罕见分歧促使A股再陷新断层泥沼
低估蓝筹仍有潜力后市大盘依然看好
前期筹码回吐要求明显短线震荡整固为主
在连续大涨之后，上周市场呈现冲高回落，大起大落走势，下半周股指波幅趋于收敛，上证综指在2900点一线盘整。
从目前看，由于短线调整以获利回吐为主，市场较心态稳定，因此调整幅度并不大。
但本周末是股指期货结算日，再加上周四以后市场将迎来新一轮新股集中发行，因此短线资金面较为紧张，行情料以震荡整理为主。
首先，上周大盘主要是对上周及此前连续大涨的强制性修复，因为在过去的三周当中，券商板块指数平均上涨一倍，出现明显的非理性及盲目跟风的情况，在通过取消低层级地方债抵押、收缩债券杠杆工具等政策措施出手降温后，A股市场出现了强制性调整，这是大涨后的正常修复和合理回归，且离场的筹码以获利回吐为主，因此不会因为短线调整而破坏市场的整体向上趋势。
其次，从本周看，大盘仍有调整要求。
一方面，金融股板块由于市值巨大，一旦调整需要有较长的换手过程，需要一定的时间周期。
另一方面，本周末是12月份股指期货的交收日，多空在期指上可能会有一定的博弈。
同时从本周四开始，有超过10只新股集中上网申购，据测算拟融资约130亿元，较前几次有明显增加，而且其中包括了国信证券等热门品种，势必对短线资金面形成较大冲击。
此外，年末临近，大银行揽存压力有增无减，资金的稀缺性和融资成本也将水涨船高，客观上不利于股市放量走强。
再加上，年底机构年终结账也是历年的规定性动作。
因此尽管市场中期趋势仍然向好，但短线受制于资金分流的压力，大盘以震荡整固的可能性最大。
因此，投资者可耐心等待新的机会，同时关注市场热点是否会有新的变化，并积极参与新股申购。
空方力量逐步增强后市震荡不可避免
上周大盘冲高后遇阻回落，沪综指受到获利盘的集中回吐袭扰，前期做多主力军权重板块率先回调，指数重回3000点下方，但中小盘个股重新活跃。
总体来看，市场做多热情仍在，但空方力量逐步增强，后市股指振幅预计仍将较大，建议投资者保持适度的谨慎。
从上周市场表现来看，股指振幅明显加大，尤其周二沪深两市
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