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4G行业市场投资分析研究报告

2017-2018年4G行业市场投资分析研究报告

一、4G概览：

4G是移动通信网络演进的主流方向

1、LTE（4G）拥有诸多优势，是移动通信主流演进方向

LTE（LongTermEvolution,长期演进）是3G的演进，始于2004年3GPP的多伦多会议。

LTE并非人们普遍认为的4G技术，而是3G与4G技术之间的一个过渡，是3.9G的全球标准，它改进并增强了3G的空中接入技术，采用OFDM和MIMO作为其无线网络演进的唯一标准。

为简单起见，我们将之统称为LTE，现阶段可以等同理解为4G。

LTE网络架构更简单:

LTE简化了网络架构，与传统的3GPP接入网相比，LTE减少了RNC节点，采用由NodeB构成的单层结构，这种结构有利于简化网络和减少时延，达到了低时延，低复杂度和低成本的目的。

LTE频谱利用效率更高，单位比特成本更低:

频谱效率是指单位频带所支持的数据速率或者用户数。

LTE采用的是OFDM（正交频分多址技术），OFDM是FDM技术的演进。

OFDM允许重叠的正交子载波作为子信道，而不是传统的利用保护频带分离子信道的方式，提高了频率利用效率。

LTE具有更高的网络接入速率：

与现有的3G技术相比，LTE的网络接入速率能提升5倍左右。

目前移动通信消费习惯正由“语音业务为主”向“数据业务为主”迁移，越低的单位比特成本越受到运营商的欢迎，与前几代技术相比，LTE的频谱利用率明显占优，单位比特的成本也大幅下降，因此LTE受到运营商的支持，逐渐成为无线接入演进主流方向。

2、LTE有FDD和TDD两种主流标准

LTE包括FDD-LTE（频分复用）和TDD-LTE（时分复用）两种标准。

FDD是在分离的两个对称频率信道上进行数据接收和发送，用保护频段来分离接收和发送信道。

FDD必须采用成对的频率，依靠频率来区分上下行链路，其单方向的资源在时间上是连续的。

TDD用时间来分离接收和发送信道，在TDD方式的移动通信系统中,接收和发送使用同一频率载波的不同时隙作为信道的承载,其单方向的资源在时间上是不连续的，时间资源在两个方向上进行了分配。

TDD-LTE与FDD-LTE标准规范中公共部分超过80%，在基带、滤波器、基础帧结构等部分有较大差异。

FDD和TDD两种标准存在一定的差异，在频谱利用和覆盖范围等维度存在各自的优势和劣势，下表以TDD为视角给出对比。

据GSA发布的报告称：

截至2013年3月19日，全球已经有67个国家部署156张4G商用网络。

其中LTEFDD网络有142张、LTETDD网络有14张。

目前商用LTEFDD的运营商主要有瑞典运营商TeliaSonera、美国运营商AT&T、Verizon、日本NTTDoCoMo等。

商用TD-LTE的运营商主要有沙特电信、软银、印度巴蒂电信、波兰运营商Aero2等。

我国第一大运营商中国移动正在试商用TDD-LTE服务。

二、4G开始服务全球

1、全球4G商用进展迅猛

GSA2013年3月19日发布的报告称：

全球已经有67个国家部署156张4G商用网络。

另据其今年1月份的报告公布全球已有381家运营商在114个国家投资或拟投资建设LTE网络。

2013年底LTE商用网络将达到234张：

GSA预测到2013年底全球将有234张商用LTE网络分布在83个国家。

LTE网络铺设数量的增速是迄今为止最快的，远超当年WCDMA的发展速度。

LTE用户终端已发布666款：

GSA公布称截止2013年1月全球已经发布666款LTE终端（包括FDD和TDD），其中LTE智能手机达到221款。

最近一年LTE用户设备发展速度更是惊人：

有400款用户设备属于近12个月内发布，同期参与LTE用户设备的生产商个数增长52%。

LTE全球用户已达4370万：

据GSA报告公布：

截止2012年第四季度全球LTE用户已达6833万，增速速度惊人。

2、国内已启动4G试商用

我国主导的TDD-LTE产业链日益成熟：

近年来我国主导的TDD-LTE在研发和商用进程上取得很大的进展。

虽然TDD-LTE在产业链成熟程度及网络部署数量落后FDD-LTE，但从研发和商用进程来看差距仅在1年左右。

中国移动主导国内4G试商用，国内有望年内发牌：

中国移动在3G时代临危受命，秉承国家意志建设运行TD-SCDMA，为保护现有投资和支持自主知识产品，中国移动在4G时代将大概率运营TDD-LTE。

目前中国移动已在国内启动4G试商用，工信部高层近期也公开表示国内4G牌照很大可能将在年内下发。

TDD-LTE终端产业链日益成熟：

TDD-LTE终端得到了国际主流厂商的支持，有望避免TD-SCDMA推出时被终端短板限制的窘境。

三、国内迎来4G投资盛宴

1、从全球经验看4G网络投资持续时间达3年

NTTDOCOMO的4G投资周期长达4年：

NTTDOCOMO是世界上最大的移动通信公司之一，于2010年底开始商用其4G品牌Xi。

从NTTDOCOMO发布的4G建网规划来看：

Xi服务首先是覆盖一线区域，随后陆续加大覆盖到全国：

2011财年安装1100个基站覆盖8%的人口，2012财年安装5000基站覆盖20%人口，2013财年安装15000基站覆盖40%人口，到2014财年将有35000个基站覆盖70%的人口，总的规划建设期长达4年。

从NTT历年年报的资本开支来看：

4G网络资本支出在2011财年（2010.3-2011.3）为260亿日元，2012财年迅速增长到923亿日元，预计2013达到1690亿日元，而2014年将继续保持较高水平的资本开支。

Verizon花3年覆盖全美89%人口：

美国的Verizon在2010年12月开始商用4G网络，与NTTDOCOMO启动时点相近。

Verizon启动4G服务的当年和随后两年无线网络资本开支大幅增长：

2010年84亿美元、2011年89亿美元、2012年有望达到90亿美元。

Verizon建网规划与NTTDOCOMO类似，采取了逐步覆盖全国的策略，截止2012年12月，Verizon的4G服务已经覆盖全美89%的人口。

2、国内4G投资进度受牌照组合影响，将持续3年以上

（1）三大运营商对4G牌照态度不一

中国移动积极支持：

3G时代秉承国家意志运营基础薄弱的TD-SCDMA网络让中国移动移动苦不堪言，2G时代的霸主地位到了3G时代已然力不从心，中国移动希望尽快启动4G来挽回局面，因此在推动网络向4G升级的进程中一直充当先锋。

中国电信半推半就：

中国电信在国内运营商所处地位比较微妙：

3G网络制式优于中国移动，相比中国联通又处于劣势3G用户发展不愠不火；一边是3G竞争中与中国联通拼杀落于下风，另一边在4G在试验网建设和市场宣传上又落后中国移动；既担心已有3G投资收不回，又担心4G网络落后太多。

现实情况导致中国电信对4G网络建设态度模糊，属于半推半就。

中国联通消极防御：

中国联通近年倚靠领先的3G网络制式，通过明星终端和高速率接入网络吸引了众多高端客户，不断扩大3G市场份额，其对4G网络的建设运营需求度远低于其他两家运营商，因此在三家运营商中态度最消极。

（2）4G牌照组合可能性分析

4G牌照下发有两个关键问题：

1、什么时候发？

2、FDD和TDD怎么组合下发？

对第一个问题我们认为存在两个可能：

2013年底下发和2014年上半年下发。

对于牌照下发组合则有三种可能：

1、中国移动和中国电信拿到TDD牌照，中国联通拿到FDD牌照；2、中国移动拿到TDD牌照，中国电信和中国联通拿到TDD和FDD融合组合牌照；3、中国移动拿到TDD牌照，中国电信和中国联通拿到FDD单独组网牌照。

牌照组合会影响运营商的资本开支进度。

由于TDD产业链的支持落后于FDD，中国移动之外的两家运营商并不乐意接受TDD牌照，因此运营商在不同的牌照组合下对网络建设进度的积极性不同，我们从牌照下发时间点和牌照具体组合来进行分析。

由于工信部将2.6GHz频段的2500-2690Hz全部划归TD频谱，再加上此前已经分配的100MHz，使得TD-LTE可使用的无线频率资源达到290MHz。

如此丰富的频谱资源应是多家运营商共同享用，所以组合III的可能性较小，在下面的分析中我们仅考虑了组合I和组合II。

4G牌照下发组合的影响的梳理如下：

1）中国移动牌照选择已无悬念，下发时间对其投资进度有影响：

我们认为下发的越早，投资规模越确定；大部分网络建设工作会在2013-15年之间完成，牌照时间主要影响14和15年投资结构。

２）中国电信受牌照组合影响较大，下发时间其次：

如果下发的是FDD单独牌照，其积极性会更高，如果是FDD单独牌照且13年就下发的话，我们认为电信2014年就将开始规模投资建设4G网络，否则高峰将推迟到2015年。

３）中国联通受牌照组合影响大，下发时间影响较小：

中国联通重心在3G网络的建设运营上，如果下发的是FDD和TDD组合牌照，其积极性不高，建网进度会偏慢；如果下发的是FDD单独组网，其积极性会有所提升，即便如此其2014年的4G建设也仅只考虑一线城市，规模投资要等到2014之后。

（3）运营商4G投资规模预测

基于上述牌照组合带来的影响分，我们对4G网络投资规模进行了预测，预测的逻辑是：

对运营商未来三年的4G基站建设数量进行估算，参考不同的建设成本来估算总支出。

4G基站建设成本由无线主设备和配套设备两部分构成，如果4G基站与2G/3G基站共享配套设施，则只需计算无线主设备成本。

配套设备区分市区和郊区两种情况，一般来说郊区的费用高于市区。

另外考虑到设备商和地域存在差异，因此成本核算分别设置了下限和上限两个值来。

中国移动4G投资规模最大，预计建设50万个基站：

按照中国移动高层公布的数据：

未来三年将建设50万个4G基站。

结合前文的分析，如果2013年下发牌照，则中国移动在2013和2014年两年内会更快的部署网络，如果2014年才下发牌照，则部分基站会拖延至2015年才建设。

整个过程预计持续3年，累计投资在1100-1500亿元之间。

中国电信4G投资规模居中，预计在20万个左右：

中国电信对4G网络属于半推半就的态度，牌照组合对其的影响较大，如果下发的是FDD单独组网牌照，则中国电信会更快跟随中国移动进行4G网络建设。

我们预计在混合组网牌照下13-15年电信将建设基站18.2万个，在FDD单独组网情况下将建设基站22.2万个。

保守估计（混合组网）投资规模在320-430亿元左右。

中国联通4G投资规模最小，规模投资预计在2014年之后：

中国联通未来2年的重心依然在3G网络的建设运营，如果其收获FDD单独组网牌照且牌照是在2013年下发，则迫于竞争压力联通会在2013和14年启动4G网络试点部署，部署范围在京沪广深一线城市，规模投资要等到2015年。

预计未来三年中国联通的4G网络投资会低于中国电信，乐观情况下建站个数约7万个，投资规模预计在150亿元左右。

结合上面的场景分析，我们取三家运营商在各场景中上下限的平均值来估算未来三年4G投资的规模。

预计2013-2015年国内4G投资分别为440亿、761亿和711亿元，合计约达2000亿元。

中国电信和中国联通的4G网络投资将延续在2016年之后，因此国内4G投资的持续时间将超过3年，投资高峰在2014和2015年。

四、