资本预算练习题Word文档下载推荐.docx
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并不使用资本成本做贴现率,所以选项B是正确的。
【例7·
单项选择题】对项目计算期相同而原始投资不同的两个互斥投资项目进行决策时,适宜单独采用的方法是()。
A.回收期法B.现值指数法C.内含报酬率法D.净现值法【答案】D【解析】互斥方案决策以方案的获利数额作为评价标准。
因此一般采用净现值法和年金净流量法进行选优的决策。
但投资项目的寿命期不同时,年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。
【例8·
多项选择题】某投资项目设定折现率为10%,投资均发生在投资期,原始投资现值为100万元,投资产后各年净现金流量现值之和为150万元,则下列各选项正确的是()。
A.净现值为50万元B.现值指数为为
C.内部收益率小于10%D.内部收益率大于10%
【答案】ABD
【解析】净现值为:
150-100=50(万元),现值指数=150÷
100×
100%=,内部收益率大于10%,所以选ABD。
【例9·
多项选择题】在其他因素不变的情况下,下列财务评价指标中,指标数值越大表明项目可行性越强的有()。
A.净现值B.现值指数
C.内含报酬率D.动态回收期
【答案】ABC
【解析】以回收期的长短来衡量方案的优劣,投资的时间越短,所冒的风险就越小。
所以选项D不正确。
【例10·
单项选择题】某投资项目各年的预计净现金流量分别为:
NCF0=-200万元,NCF1=-50万元,NCF2-3=100万元,NCF4-11=250万元,NCF12=150万元,则该项目静态投资回收期为( )。
A.2.0
【解析】静态回收期=3+50/250=(年)
【例11·
单项选择题】某公司计划投资建设-条新生产线,投资总额为60万元,预计新生产线接产后每年可为公司新增净利润4万元,生产线的年折旧额为6万元,则该投资的静态回收期为()年。
A.5B.6
C.10D.15
[答案]B
[解析]静态投资回收期=原始投资额/每年现金净流量,每年现金净流量=4+6=10(万元),原始投资额为60(万元),所以静态投资回收期=60/10=6,选项B正确。
【例12·
单项选择题】某公司预计M设备报废时的净残值为3?
500元,税法规定的净残值为5?
000元,该公司适用的所得税税率为25%,则该设备报废引起的预计现金净流量为()元。
A.3?
125B.3?
875
C.4?
625D.5?
375
[解析]该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+(规定的净残值-报废时净残值)×
所得税税率=3?
500+(5000-3500)×
25%=3?
875(元)。
【例13·
单项选择题】在计算投资项目的未来现金流量时,报废设备的预计净残值为12000元,按税法规定计算的净残值为14000元,所得税率为20%,则设备报废引起的预计现金流入量为( )元。
B.8040
【解析】12000+(14000-12000)×
20%=12400(元)
【例14·
单项选择题】年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。
该设备于8年前以40000元购入,税法规定的折旧年限为10年,按直线法计提折旧,预计残值率为10%,己提折旧28800元,目前可以按10000元价格卖出,假设所得税率30%,卖出现有设备对本期现金流量的影响是( )。
A.减少360元 B.减少1200元C.增加9640元 D.增加10360元
【答案】D
【解析】账面价值=40000-28800=11200(元)
现金流量=10000+(11200-10000)×
30%=10360(元)
【例15·
单项选择题】在考虑所有税影响的情况下,下列可用于计算营业现金净流量的算式中,正确的有()。
A.税后营业利润+非付现成本
B.营业收入-付现成本-所得税
C.(营业收入-付现成本)×
(1-所得税税率)
D.营业收入×
(1-所得税税率)+非付现成本×
所得税税率
【解析】考虑所得税对投资项目现金流量的影响时,营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税=税后营业利润+非付现成本=收入×
(1-所得税税率)-付现成本×
所得税税率,所以选项A、B正确。
【例16·
多项选择题】下列各项中,属于考虑风险因素的资本预算决策分析方法的有()
A.风险调整贴现率法B.肯定当量法
C.敏感分析法D.盈亏分析法
【答案】ABCD
【解析】考虑风险因素的资本预算决策分析方法的主要有:
风险调整贴现率法肯定当量法、敏感分析法、盈亏分析法。
【例17·
单项选择题】某投资项目需在开始时一次性投资50000元,其中固定资产投资45000元,营运资金垫支5000元,没有建设期。
各年营业现金净流量分别为10000元、12000元、16000元、20000元、21600元、14500元,则该项目的静态投资回收期是()年。
【解析】累计现金净流量=(-45000-5000+10000+12000+16000)=-12000(元),说明到第3年末尚未收回的投资额为12000元,需要用第4年现金流量(2000元)抵减,所以该项目的静态回收期=3+12000/20000=(年)。
选C。
主观题部分:
【例1题·
综合题】甲公司拟投资100万元购置-台新设备,年初购入时支付20%的款项,剩余80%的款项下年初付清;
新设备购入后可立即投入使用,使用年限为5年,预计净残值为5万元(与税法规定的净残值相同),按直线法计提折旧。
新设备投产时需垫支营运资金10万元,设备使用期满时全额收回。
新设备投入使用后,该公司每年新增净利润11万元。
该项投资要求的必要报酬率为12%。
相关货币时间价值系数如下表所示:
货币时间价值系数表
年份(n)
1
2
3
4
5
(P/F,12%,n)
(P/A,12%,n)
要求:
(1)计算新设备每年折旧额。
(2)计算新设备投入使用后第1-4年营业现金净流量(NCF1-4)。
(3)计算新设备投入使用后第5年现金净流量(NCF5)。
(4)计算原始投资额。
(5)计算新设备购置项目的净现值(NPV)。
[答案]
(1)年折旧额=(100-5)/5=19(万元)
(2)NCF1-4=11+19=30(万元)
(3)NCF5=30+5+10=45(万元)
(4)原始投资额=100+10=110(万元)
(5)净现值=30×
(P/A,12%,4)+45×
(P/F,12%,5)-100×
20%-10-100×
80%×
(P/F,12%,1)=30×
+45×
×
=(万元)
【例2题·
综合题】乙公司现有生产线已满负荷运转,鉴于其产品在市场上供不应求,公司准备购置一条生产线,公司及生产线的相关资料如下:
资料一:
乙公司生产线的购置有两个方案可供选择;
A方案生产线的购买成本为7200万元,预计使用6年,采用直线法计提折旧,预计净残值率为10%,生产线投产时需要投入营运资金1200万元,以满足日常经营活动需要,生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回,生产线投入使用后,预计每年新增销售收入11880万元,每年新增付现成本8800万元,假定生产线购入后可立即投入使用。
B方案生产线的购买成本为7200万元,预计使用8年,当设定贴现率为12%时净现值为万元。
资料二:
乙公司适用的企业所得税税率为25%,不考虑其他相关税金,公司要求的最低投资报酬率为12%,部分时间价值系数如表5所示:
表5货币时间价值系数表
年度(n)
6
7
8
(P/F,12%,n)
(P/A,12%,n)
(1)根据资料一和资料二,计算A方案的下列指标:
①投资期现金净流量;
②年折旧额;
③生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量;
④生产线投入使用后第6年的现金净流量;
⑤净现值。
(2)分别计算A、B方案的年金净流量(每年净现值),据以判断乙公司应选择哪个方案,并说明理由。
【答案】
(1)
①投资期现金净流量NCFO=-(7200+1200)=-8400(万元)
②年折旧额=7200×
(1-10%)/6=1080(万元)
③生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量NCFl-5=(11880-8800)×
(1-25%)
+1080×
25%=2580(万元)
④生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF6=2580+1200+7200×
10%=4500(万元)
⑤净现值=-8400+2580×
(P/A,12%,5)+4500×
(P/F,12%,6)
=-8400+2580×
+4500×
(2)A方案的年金净流量=(P/A,12%,6)==(万元)
B方案的年金净流量=3228.94/(P/A,12%,8)==650(万元)
由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量,因此乙公司应选择A方案。
【例题3计算题】你是ABC公司的财务顾问。
该公司正在考虑购买一套新的生产线,估计初始投资为3000万元,预期每年可产生500万元的税前利润(按税法规定生产线应以5年期直线法折旧,净残值率为10%,会计政策与此相同),并已用净现值法评价方案可行。
然而,董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。
董事长认为该生产线只能使用4年,总经理认为能使用5年,还看人说类似生产线使用6年也是常见的。
假设所得税率33%,资本成本10%,无论何时报废净残值收入均为300万元。
他们请你就下列问题发表意见:
(1)该项目可行的最短使用寿命是多少年(假设使用年限与净现值成线性关系,插补法求解,计算结果保留小数点后两位)
(2)他们的争论是否有意义(是否影响该生产线的购置决策)为什么
【解析】税法规定的年折旧额=3000×
(1-10%)÷
5=540(万元)
每年经营现金净流量=净利+折旧=500×
(1–33%)+540=875(万元
NPV(4)=每年经营现金净流量现值+残值现值+清理净损失减税现值–原始投资
累计折旧额=540×
4=2160(万元)
账面价值=3000-2160=840(万元)
清理损失=840-300=540(万元)
=875×
(P/A,10%,4)+300×
(P/F,10%,4)+540×
33%×
(P/F,10%,4)-3000
+300×
+×
–3000=++–3000
=–3000=(万元)
NPV(3)=每年经营现金净流量现值+残值现值+清理净损失减税现值一原始投资
(P/A,10%,3)+300×
(P/F,10%,3)+540×
2×
(P/F,10%,3)–3000
=875×
+540×
–3000=++–3000
=–3000=(万元)
内插法:
N=3+
=(年)
最低寿命年限为年,争论没有任何意义
【例题4计算题】某公司你新购一台价值16000元的设备,预计可使用3年,届时有残值1000元,按直线法计算折旧。
设备投入运行后每年可增加的销售收入分别为10000元、20000元、和15000元,除折旧外每年增加的费用分别为5000元、10000元和6000元。
企业所得税税率为40%,要求最低报酬率为12%,目前年税后利润为20000元。
要求:
(1)假设公司经营无其他变化,预测未来3年每年的税后利润
(2)判断该投资方案的可行性。
[答案]
(1)年折旧额=(6000-1000)÷
3=5000(元)
第一年税后利润=20000+(10000-5000-5000)×
(1-40%)=20000(元)
第二年税后利润=20000+(20000-10000-5000)×
(1-40%)=23000(元)
第三年税后利润=20000+(15000-6000-5000)×
(1-40%)=22400(元)
(2)第一年税后现金流量=(20000-20000)+5000=5000(元)
第二年税后现金流量=(23000-20000)+5000=8000(元)
第三年税后现金流量=(22400-20000)+5000+1000=8400(元)
以12%为贴现率计算净现值:
5000×
+8000×
+8400×
-16000=(元)
∵NPV>
0,表明IRR>
12%,∴方案可行。
【例题5计算题】己公司计划2016年推出一款新型饮料,年初需要购置一条新生产线,并立即投入使用。
该生产线购置价格为50000万元,可使用8年,预计净残值为2000万元,采用直线法计提折旧。
该生产线投入使用时需要垫支营运资金5500万元,在项目终结时收回。
该生产线投产后己公司每年可增加营业收入22000万元,增加付现成本10000万元。
会计上对于新生产线折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致。
假设己公司要求的最低报酬率为10%。
假设己公司不存在其他事项,己公司适用的所得税税率为25%,相关货币时间价值系数如表6所示:
表6货币时间价值系数表
期数(n)
(P/F,10%,n)
(P/A,10%,n)
(1)根据上述资料计算新生产线项目的下列指标:
原始投资额;
第1-7年现金净流量(
);
第8年现金净流量(
净现值(NPV)
(2)根据要求
(1)的计算结果,判断是否应该购置该生产线,并说明理由。
【答案及解析】
(1)①原始投资额=50000+5500=55500(万元)
②第1-7年现金净流量=22000×
(1-25%)-10000×
(1-25%)+(50000-2000)/8×
25%=10500(万元)
③第8年现金净流量=10500+2000+5500=18000(万元)
④净现值(NPV)=10500×
(P/A,10%,7)4+18000×
(P/F,10%,8)-55500=10500×
+18000×
665-55500=(万元)
(2)判断:
应该购置该生产线
理由:
净现值大于零(NPV>
0)
【例题6计算题】甲公司是一家制药企业。
2008年,甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P-Ⅱ元的设备一台,税法规定该设备使用期为5年,采用直线法计提折旧,预计残值率为5%。
第5年年末,该设备预计市场价值为1000000元(假定第5年年末P-Ⅱ停产)。
财务部门估计每年固定成本为600000元(不含折旧费),变动成本为200元/盒。
另,新设备投产初期需要投入净营运资金3000000元。
净营运资金于第5年年末全额收回。
新产品P-Ⅱ投产后,预计年销售量为50000盒,销售价格为300元/盒。
同时,由于产品P-I与新产品P-Ⅱ存在竞争关系,新产品P-Ⅱ投产后会使产品P-I的每年经营现金净流量减少545000元。
新产品P-Ⅱ项目的β系数为。
甲公司的债务权益比为4:
6(假设资本结构保持不变),债务融资成本为8%(税前)。
甲公司适用的公司所得税税率为25%。
资本市场中的无风险利率为4%,市场组合的预期报酬率为9%。
假定经营现金流入在每年年末取得。
(1)计算产品P-Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。
(2)计算产品P-Ⅱ投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。
(3)计算产品P-Ⅱ投资的净现值。
(1)权益资本成本:
4%+×
(9%-4%)=11%
加权平均资本成本:
8%×
(1-25%)+×
11%=9%
所以适用折现率为9%
(2)初始现金流量:
+3000000=(元)
第五年末账面价值为:
5%=500000(元)
所以变现相关流量为:
1000000+(500000-1000000)×
25%=875000(元)
每年折旧为:
5=1900000
所以,第5年现金流量净额为:
50000×
300×
(1-25%)-(600000+200×
50000)×
(1-25%)+1900000×
25%+3000000-545000+875000=7105000(元)
(3)企业1-4年的现金流量:
50000×
25%-545000=3230000
所以:
净现值:
3230000×
(P/A,9%,4)+7105000×
(P/F,9%,5)-=(元)
【例题7计算题】某公司拟投产一新产品,需要购置一套专用设备,预计价款900000元,追加流动资金145822元。
公司的会计政策与税法规定相同,设备按5年折旧,采用直线法计提,净残值率为零。
该新产品预计销售单价20元/件,单位变动成本12元/件,每年增加固定付现成本500000元。
该公司所得税税率为40%;
投资的最低报酬率为10%。
计算净现值为零的销售量水平(计算结果保留整数)。
(1)预期未来现金流入量的现值应等于流出量的现值
=设备投资+垫支流动资金=900000+145822=1045822(元)
(2)收回的流动资金现值=145822×
(P/S,10%,5)=145822×
=90541(元)
(3)每年需要的现金流量(固定资产投资摊销额)
=()/(P/A,10%,5)955281/=252000(元)
(4)每年税后利润=252000-(900000/5)=252000-180000=72000(元)
(5)每年税前利润=72000/()=120000(元)
(6)销售量=(500000+180000+120000)/(20-12)=100000(件)
【例题8综合题】乙公司是一家机械制作企业,适用的企业所得税率为25%,该公司要求的最低收益率为12%,为了节约成本支出,提升运营效率和盈利水平,拟对正在使用的一台旧设备予以更新。
其他资料如下:
折旧设备数据资料如表6所示。
表6乙公司折旧设备资料金额单位:
万元
项目
使用旧设备
购置新设备
原值
4?
500
800
预计使用年限(年)
10
已用年限(年)
尚可使用年限(年)
税法残值
600
最终报废残值
400
目前变现价值
1?
900
年折旧
700
年付现成本
2?
000
年营业收入
相关货币时间价值系数如表7所示。
表7货币时间价值系数
期限(n)
(P/F,12%,n)
(P/A,12%,n)
(1)计算与购置新设备相关的下指标:
①税后年营业收入;
②税后年付现成本;
③每年折旧抵税;
④残值变价收入;
⑤残值净收益纳税;
⑥第1~5年现金净流量和第6年现金净流量;
⑦净现值(NPV)。
(2)计算与使用旧设备相关的下指标;
①目前账面价值;
②目前资产报废损益;
③资产报废损益对所得税的影响;
④残值报废损失减税。
(3)已知使用旧设备的净现值(NPV)为万元,根据上述计算结果,做出固定资产是否更新的决策,并说明理由。
[答案]
(1)①税后年营业收入=2800×
(1-25%)=2100(万元)
②税后年付现成本=1500×
(1-25%)=1125(万元)③每年折旧抵税=700×
25%=175(万元)④残值变价收入=600万元⑤残值净收益纳税=(600-600)×
25%=0(万元)⑥NCF_(1-5)=2100-1125+175=1150(万元)NCF_6=1150+600-0=1750(万元)⑦NPV=-4800+1150×
(P/A,12%,5)+1750×
=-4800+1150×
+1750×
=(万元)
(2)①目前账面价值=4500-400×
4=2900(万元)
②目前资产报废损益=1900-2900=-1000(万元)
③资产报废损失减税=1000×
25%=250(万元)
④残值报废损失减税=(500-400)×
25%=25(万元)
(3)因为继续使用旧设备的净现值大于使用新设备的净现值,所以应选择继续使用旧设备,不应更新。
【例题9计算分析题】乙公司是一家机械制造企业,适用的所得税税率为25%。
公司现有一套设备(以下简称旧设备)已经使用6年,为降低成本,公司管理层拟将该设备提前报废,另行购建一套新设备。
新设备的投资于更新起点一次性投入,并能立即投入运营。
设备更新后不改变原有的生产能力,但营运成本有所降低。
会计上对于新旧设备折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致。
假定折现率为12%,要求考虑所得税费用的影响。
相关资料如表1所示:
表1新旧设备相关资料金额单位:
旧设备
新设备
原价
5000
6000
预计使用年限
12年
10年
已使用年限