财务案例分析美的集团Word格式.docx

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财务分析是以企业财务报表等核算资料作为依据，采用专门的会计技术和方法，对企业的风险和营运状况进行分析的财务活动。

它是企业生产、经营、管理活动的重要组成部分，其只要内容包括以下部分：

（1）财务状况分析企业的财务状况是用资金进行反映的生产经营成果。

（2）获利能力分析企业的获利能力是企业资金运动的直接目的与动力源泉，一般指企业从销售收入中能获取利润多少的能力。

（3）偿债能力分析偿债能力指借款人偿还债务的能力，可分为长期偿债能力和短期偿债能力。

（4）现金流量分析。

（5）投资报酬分析。

（6）增长能力分析。

（三）财务分析的程序

1、首先要知道企业的经营环境。

2、财务表表、先看资产负债表、所有者权益了解企业的资产状况，损益表看全年的总收入、经营利润、及其他利润分析企业盈利能力。

3、分析报表中各项数据的比值分项占总项比，上年与本年比得出企业是增长还是退减。

综合分析引起股东权益的变化因素，分解引起股东权益变化因素等。

5、行业的一般特征分析

行业的经济结构不同，变动规律不同，所处生命周期阶段不同，其赢利水平的高低、经营的稳定状况也不同。

这是进行行业分析时要着重考虑的因素。

（1）行业的经济结构分析

行业的经济结构随该行业中企业的数量、产品的性质、价格的制定和其他一些因素的变化而变化，根据经济结构的不同，行业基本上可分为四种市场类型：

完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。

完全竞争型是指一个行业中有很多的独立生产者，他们都以相同的方式向市场提供同质产品。

垄断竞争是指一个行业中有许多企业生产同一种类但具有明显差别的产品。

寡头垄断是指一个行业中少数几家大企业（称为“寡头”）控制了绝大部分的市场需求量。

完全垄断型是指一个行业中只有一家企业生产某种特质产品。

特质产品指那些没有或基本没有其他替代品的产品。

如果按照经济效率的高低和产量的大小排列，上述四种市场类型依次为完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断；

而按照价格的高低和可能获得的利润的大小排列，则次序正好相反，即依次为完全垄断、寡头垄断、垄断竞争和完全竞争。

（2）经济周期与行业分析

　　各行业变动时，往往呈现出明显的、可测的增长或衰退的格局。

根据这些变动与国民经济总体周期变动的关系的密切程度不同，可以将行业分为以下几类：

增长型行业、周期型行业、防御型行业。

增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。

这些行业主要依靠技术的进步、新产品的推出及更优质的服务来使其经常呈现出增长形态，因此其收入增长的速率与经济周期的变动不会出现同步影响。

然而，由于此类行业的股票价格不会随着经济周期的变化而变化，投资者难以把握精确的购买时机。

周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。

当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；

当经济衰退时，这些行业也相应衰落。

这是因为，当经济上升时，对这些行业相关产品的购买会相应增加。

消费品业、耐用品制造业及其他需求弹性较高的行业，就属于典型的周期型行业。

防御型行业运动形态因其产业的产品需求相对稳定，所以不受经济周期处于衰退阶段的影响，相反，当经济衰退时，防御型行业或许会有实际增长，例如食品业和公用事业。

正因为如此，投资者对防御型行业投资属于收入投资，而非资本利得投资。

（3）行业生命周期分析

一般而言，每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，这个过程便称为行业的生命周期。

行业的生命周期通常可分为四个阶段，即初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。

在初创阶段，产业的创立投资和产品的研究、开发费用较高，而产品市场需求狭小，销售收入较低，因此这些创业公司财务上可能不但没有赢利，反而普遍亏损，甚至可能破产。

同时，企业还面临着由较高的产品成本和价格与较小的市场需求导致的投资风险。

因而，这类企业更适合投机者而不是投资者。

在初创阶段后期，随着行业生产技术的提高、成本的降低和市场需求的扩大，新行业将逐步由高风险、低收益的初创期转入高风险、高收益的成长期。

在成长阶段，拥有一定市场营销和财务力量的企业逐渐主导市场，其资本结构比较稳定，因而它们开始定期支付股利并扩大经营。

由于市场前景看好，投资于新行业的厂商大量增加，产品也逐步从单一、低质、高价向多样、优质和低价方向发展，因此新行业出现了生产厂商和产品相互竞争的局面，这种状况的持续将使市场需求趋于饱和。

在这一阶段，生产厂商不能单纯依靠扩大产量，提高市场份额来增加收入，而必须依靠提高生产技术、降低成本，以及研制和开发新产品来获得竞争优势，从而战胜竞争对手和维持企业的生存与发展。

在成长阶段的后期，由于行业中生产厂商与产品竞争优胜劣汰规律的作用，市场上生产厂商的数量在大幅度下降以后便开始稳定下来。

由于市场需求基本饱和，产品的销售增长率减慢，整个行业开始进入稳定期。

在这一阶段，由于受不确定因素的影响较小，行业的增长具有可预测性，行业的波动也较小。

此时，投资者蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大大降低，分享行业增长带来的收益的可能性则会大大提高。

行业的成熟阶段是一个相对较长的时期。

在这一时期里，在竞争中生存下来的少数大厂商垄断了整个行业的市场，每个厂商都占有一定比例的市场份额。

厂商与产品之间的竞争手段逐渐从价格手段转向各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强售后服务等。

此时，行业的利润由于一定程度的垄断达到了很高的水平，而风险因市场比例较稳定、新企业难以进入而降低。

其原因是市场已被原有大企业比例分割，产品的价格比较低，新企业由于创业投资无法很快得到补偿或产品销路不畅，资金周转困难而难以进入。

行业在经历了较长的稳定阶段后，就进入了衰退阶段。

这主要是因为新产品和大量替代品的出现，使得原行业的市场需求减少，产品的销售量开始下降，某些厂商开始向其他更有利可图的行业转移资金，从而原行业的厂商数目减少，利润下降。

至此，整个行业便进入了生命周期的最后阶段。

在衰退阶段，市场逐渐萎缩，当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整个行业便解体了。

6、会计分析

会计分析（AccountingAnalysis）是指根据会计核算提供的会计信息，应用一定的分析方法，对企业的经营过程及其经营成果进行定量和定性的分析。

会计分析的结果是进行会计预测和会计考核的主要依据。

会计分析方法包括：

定性分析、定量分析、静态分析、动态分析、预测分析、经验分析法。

7、财务分析

财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价的经济管理活动。

它是为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来做出正确决策提供准确的信息或依据的经济应用学科。

财务分析的方法与分析工具众多，具体应用应根据分析者的目的而定。

最经常用到的还是围绕财务指标进行单指标、多指标综合分析、再加上借用一些参照值（如预算、目标等），运用一些分析方法（比率、趋势、结构、因素等）进行分析，然后通过直观、人性化的格式（报表、图文报告等）展现给用户。

财务分析的目的是进行财务分析的最终目标，财务分析的最终目标是为财务报表使用者做出相关决策提供可靠的依据。

财务分析的目的受财务分析主体的制约，不同的财务分析主体进行财务分析的目的是不同的。

财务分析的一般目的可以概括为：

评价过去的经营业绩、衡量现在的财务状况、预测未来的发展趋势。

根据分析的具体目的，财务分析可以分为流动性分析、盈利性分析、财务风险分析、专题分析（如破产分析、审计人员的分析性检查程序）。

（四）财务分析的方法

1、水平分析法

水平分析法，指将反映企业报告期财务状况的信息（也就是会计报表信息资料）与反映企业前期或历史某一时期财务状况的信息进行对比，研究企业各项经营业绩或财务状况的发展变动情况的一种财务分析方法。

水平分析法中具体有两种方法：

比较分析法（ComparativeFinancialStatements）和指数趋势分析（Index-numberTeries）

（1）比较分析法

比较分析法是将上市公司两个年份的财务报表进行比较分析，旨在找出单个项目各年之间的不同，以便发现某种趋势。

在进行比较分析时，除了可以针对单个项目研究其趋势，还可以针对特定项目之间的关系进行分析，以揭示出隐藏的问题。

（2）指数趋势分析

当需要比较三年以上的财务报表时，比较分析法就变得很麻烦，于是就产生了指数趋势分析法，指数趋势分析的具体方法是，在分析连续几年的财务报表时，以其中一年的数据为基期数据（通常是以最早的年份为基期），将基期的数据值定为100，其他各年的数据转换为基期数据的百分数，然后比较分析相对数的大小，得出有关项目的趋势。

2、垂直分析法

垂直分析法又称共同比分析法，与水平分析法相对应的。

水平分析注重的是关键项目不同年份的比较，垂直分析法更注重于报表内部各项目的内在结构分析。

它只是对当期利润表或是资产负债表等做纵向分析：

利润表中的所有项目用营业收入的百分率表示，资产负债表中的项目则用资产总额的百分率表示。

3、比率分析法

比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，是财务分析最基本的工具。

由于进行财务分析的目的不同，因而各种分析者包括债权人、管理当局，政府机构等所采取的侧重点也不同。

作为股票投资者，主要是掌握和运用四类比率，即反映公司的获利能力比率、偿债能力比率、成长能力比率、周转能力比率这四大类财务比率。

4、因素分析法

因素分析法是利用统计指数体系分析现象总变动中各个因素影响程度的一种统计分析方法，包括连环替代法、差额分析法、指标分解法等。

因素分析法是现代统计学中一种重要而实用的方法，它是多元统计分析的一个分支。

使用这种方法能够使研究者把一组反映事物性质、状态、特点等的变量简化为少数几个能够反映出事物内在联系的、固有的、决定事物本质特征的因素。

二、美的集团2014年度财务分析

（一）公司简介

美的集团（SZ.000333）是以家电制造业为主的大型综合性企业集团，2013年9月18日在深交所上市，旗下拥有小天鹅、威灵控股两家子上市公司。

2013年，美的集团整体实现销售收入达1210亿元，外销销售收入74亿美元。

2013年“中国最有价值品牌”评价中，美的品牌价值达到653.36亿元，名列全国最有价值品牌第5位。

（2）公司所属行业特征分析

业界预测，到2020年，我国智能家电的整体产值将突破万亿元，其中智能硬件产值将达6000亿元。

但是至今中国还没有一套由政府公布的统一的关于智能家电行业的标准，所以大家看到不同品牌的智能家电，采用的是不同的app来控制，甚至是同一品牌不同种类的产品也采用不同的app控制，这会导致消费者使用上的不便，也违背了智能家电是为了减轻用户的家庭负担而存在的本质。

也就是因为没有统一的行业标准，导致消费者在选购的时候出现了困难。

“现在去买家电，无论是大件的电视、洗衣机、冰箱、空调，还是小件的热水器、扫地机器人甚至是电饭煲，基本都是智能的。

到底买哪个才好?

”

在缺乏行业标准的情况下，消费者在选择智能家电的时候，还是以选购大品牌的产品为主，大品牌的智能产品在产品的设计上会更加完善，即使撇开智能不说，大品牌产品的功能设置也是更为人性化，更值得大家信任的。

（三）公司经营战略与SWOT分析

（1）公司经营战略

2014年，面临家电行业增速整体下滑的不利局面，美的集团坚定“产品领先、效率驱动、全球运营”战略，持续深化转型，美的集团站在了一个新的起点，营收规模突破1400亿元，净利润突破100亿元，美的产品力与经营效率有效提升，经营质量全面改善，海外布局进一步优化，自有品牌高速增长。

同时，公司组建“中央研究院”与“智慧家居研究院”，建立四级研发体系，启动“全球创新中心”，为重新增长寻求技术支撑；

成立电商公司，运营官方商城，大力拓展线上业务；

发布M-SMART智慧家居战略，开放合作推动互联网家居布局与生态链打造，全力为消费者提供整体解决方案；

推出股权激励计划，构建长期激励机制，推动公司治理再上台阶。

2014年，有赖于美的全体投资者的关注与支持，美的集团市值首次突破1000亿元。

回顾过去，美的历史是一部不断变革发展的历史，没有2011年以来所推动的经营转型，坚定追求有质量的经营与成长，聚焦产业、做好产品、回归经营根本，就没有美的的今天。

然而，时代的变化超出美的集团领导者的想象，丝毫不容我们停留与回味，不变革求生，美的集团所面临的必是被时代所淘汰的命运。

互联网已将用户和企业直接联系起来，产品和用户的关系发生着巨大变化，用户已成为核心。

互联网的思维和技术已经植入到家电产品里，原本相对孤立和静态的家电产品都将发生巨大改变，移动互联不但重新解构行业，重塑公司的竞争能力，更扩展和模糊了整个产业的边界，各个行业都将会因为移动互联的思维发生颠覆性的改变。

家电企业的未来要么在系统之中，要么在平台之上，任何只靠自身力量去搭建平台和系统的企业将会举步维艰。

这样的时代要求我们重新审视所有的业务流程和管理流程，对我们过去的增长方式、经营方法，重新思考和定位，美的并非要变成一家互联网公司，而是要用移动互联的技术、工具和思维来重新创造一个空间维度，去完成对美的集团自身商业模式和运营模式的重构，这是美的集团当前面临的真正挑战。

（2）企业竞争优势SWOT分析

内部优势（S）:

1、优秀团队，营销高手。

美的集团主要产品有家用空调、商用空调、大型中央空调，拥有中国最大最完整的空调产业链，拥有中国最大最完整的小家电产品和厨房用具产业集群美的空调的营销团队是业内公认的营销高手，学习能力强，反应速度快，体系建设好。

2、最具有市场竞争力的渠道库存结构。

美的渠道库存中，直流变频空调、二级以上定速空调、家电下乡空调和传统四五级能效空调这四大产品群的比例是非常合理的，甚至可以毫不客气地说，美的具备一线品牌最合理的、最具有市场竞争力的渠道库存结构。

3、明星代言。

美的制冷集团总裁方洪波也凭借邀请电影明星巩俐、全智贤等美女担当美的空调形象代言人的创举，确立了美的在空调业的竞争优势。

4、产品创新。

今年以来，美的空调再度发力空调外观设计。

早在去年年底，美的空调就确立了做中国变频空调的领跑者和普及推动者。

5、产权技术：

以产品品质为本。

美的除了按照招标文件要求提供带低电压运行、防鼠板等特殊功能的产品外，重点还会在品质稳定性上下工夫，不仅在制冷、制热上把工作做足，还要通过使用国际知名品牌压缩机、电机、铜连接管和高质量面板材料，保证产品的品质。

6、以农村消费者需求为导向。

美的家电从上世纪80年代开始就注重对农村市场的消费心理和使用环境进行调研，有针对性地研发适用中国农村不同使用环境的优质产品。

美的空调研发团队对消费者的深入了解为我们做好农村市场打下了坚实的基础。

7、配套物流。

美的空调在全国建立了4个制造基地仓库、8个区域物流仓库和50个配送中心。

仓储面积超过70万平方米。

全国57个销售公司也建立了60多个配送中心，仓储总面积超过50万平方米。

内部劣势（W）：

1、营销水平低于同行水平。

在营销模式上，格力空调早在1997年便颇具远见地组建区域销售股份公司的模式，并大力发展格力空调各级专营店。

直到2006年，美的空调才开始联合一些区域商家组建销售公司，并通过销售公司发展品牌专营店。

2、竞争地位恶化。

一直以来，美的空调对于格力空调的行业霸主地位都不服气。

在许多美的空调业务员的眼中：

他们才是空调业的老大。

然而，无论美的空调多么地不情愿承认这一现实，但人们在提到空调业时，总会说格力、美的。

近年来发展稳健的美的空调，却始终难以摆脱格力空调前方领跑的尴尬。

3、战略实施的历史记录不佳。

美的集团多元化发展，从家电进入汽车，同时兼并了华凌、荣事达等同类企业，扩张速度过快，在一定程度上剥弱了空调的竞争力。

4、技术开发滞后。

在产品上，美的空调也未能建立起强劲的领跑实力。

更善于制造概念和推广功能的海尔空调，在每个时期总能推出几款明星产品，在市场形成发展趋势，从健康、节能、换新风、自动清洗等各个方面，丝毫不让对手抢先。

而美的随后推出的全健康空调，会呼吸柜机，都因为缺乏跟随效应而没有下文。

当格力开始推广卧室空调时，美的则又应对式推出睡眠空调。

今年以来，美的空调再度发力空调外观设计，与奥克斯、春兰等对手相比，美的空调对于LG、三星空调的模仿和跟随策略确有长进，但仍然陷入跟随者之列。

外部机会（O）：

1、纵向一体化。

上下一体化，配套能力强。

美的是空调行业中为数不多的既能做上游压缩机、电机，又做两器、整机的企业，纵深的产业链提供了强大的配套能力。

创建于1968年的美的集团，是一家以家电业为主，涉足房产、物流等领域的大型综合性现代化企业集团，是中国最具规模的家电生产基地和出口基地之一。

2、在同行中竞争业绩优良。

在产品创新方面，空调以变频品类破局，重拳出击，掀起直流变频空调普及风暴，将“买变频，选美的”的主题演绎得深入人心。

可以预见，2010年，空调品牌格局将会发生进一步的变化，个别应变能力弱、机制不灵活的品牌和企业将进一步面临淘汰出局的危险，市场的整合也必将带来竞争格局的变化。

浙江美的制冷产品销售有限公司总经理茅新涛预测，总体经济复苏的外部环境与高风险的行业游戏规则，将使行业的市场份额快速向规模大、实力强、应变能力和抗风险能力强的优势企业集中。

外部威胁（T）：

1、小家电业务亏损，影响了投资者及商家信心。

2、渠道资源不断流失，竞争对手不断发起挑战。

因为涉足房产、物流等领域的大型综合性现代化企业集团，是中国最具规模的家电生产基地和出口基地之一，既当水手又当船长。

3、竞争压力大。

在变频空调市场，美的的竞争对手就不只是格力了。

在美的全面进入变频空调市场的2008年9月，海信已经当了12年的变频空调冠军，市场份额一度高达40%以上。

多年的变频生产经验，也令海信拥有了数百项的专利技术，形成了“海信即变频”的牢固市场印象。

虽然拥有近乎一半的变频空调市场份额，但可惜的是，在中怡康的统计数字里，海信品牌至今在中国空调市场仍排名第7。

（4）盈利能力分析

盈利能力就是公司赚取利润的能力。

反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有毛利率、利润率、资产收益率、股东权益收益率等。

1、盈利能力指标分析

（1）毛利率

美的集团2014年毛利率如下：

单位：

千元营业收入

毛利率（%）

毛利率比上年同期增减（%）

分行业

制造业

25.96%

2.13%

物流运输

12.65%

1.06%

分产品

大家电

26.82%

2.66%

空调及零部件

26.95%

2.45%

冰箱及零部件

24.08%

5.03%

洗衣机及零部件

28.52%

1.91%

小家电

24.74%

0.54%

电机

13.85%

-0.37%

物流

9.59%

-2.03%

分地区

国内

27.89%

0.74%

国外

22.30%

3.88%

毛利率（grossprofitmargin）是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示：

毛利率=毛利/营业收入×

100%=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×

100%。

通过数据可以看出，美的集团的主要收入来源（空调及其他家电）的毛利率较高，相比2013年有一定程度上升。

但对比行业数据发现，美的集团的家电总体毛利率还是偏低，任然有很大的上升空间。

（2）净资产收益率

净资产收益率ROE（RateofReturnonCommonStockholders’Equity），净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。

指标值越高，说明投资带来的收益越高。

该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

2014年美的集团的净资产收益率为29.49%，其2013年的净资产收益率为24.87%，相比较而言，2014年比2013年增长4.62%。

对比行业而言，美的集团的净资产收益率较高，其中空调行业的净资产收益率排名第一。

（3）总资产收益率

总资产收益率（英文ReturnonTotalAssets,ROTA）是分析公司盈利能力时又一个非常有用的比率。

是另一个衡量企业收益能力的指标。

在考核企业利润目标的实现情况时，投资者往往关注与投入资产相关的报酬实现效果，并经常结合每股收益（EPS）及净资产收益率（ROE）等指标来进行判断。

实际上，总资产收益率（ROTA）是一个更为有效的指标。

总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。

根据年报数据算得：

2014年美的集团的总资产收益率为10.72%。

与净资产收益率相比，二者差值较大，说明公司的营业风险较小。

（4）销售利润率

销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指标。

其计算公式为：

销售利润率=利润总额/营业收入×

销售毛利率与销售利润率是不同的两个指标，因为后者已剔除了期间费用，前者仍包含期间费用（如管理费用、财务费用等）。

销售利润率对权益利润率有很大作用。

销售利润率高，权益利润率也高；

反之，权益利润率低。

影响销售利润率的因素是销售额和销售成本。

销售额高而销售成本低，则销售利润率高；

销售额低而销售成本高，则销售利润率低。

美的集团2014年销售利润率为9.88%。

与其毛利率相差较大，说明其管理费用、财务费用等销售成本较高。

（5）每股收益

每股收益即每股盈利（EPS），又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。

是普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。

每股收益通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一。

基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润÷

当期发行在外普通股的加权