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b、如果股东投资资本不变，则股东权益的市场价值（即每股股价）最大化就是股东财富最大化。
c、如果企业债务资本的市场利率不变，则企业价值最大化等同于股东权益的市场价值最大化；
此时，如果股东的投资资本也不变，则企业价值最大化又等同于股东财富最大化（即权益的市场增加值最大化）。
提示：
理解的关健是，不能简单从字面上将股东财富最大化错误理解为股东权益的市场价值（即股价）最大化。
2、财务管理目标的协调（三种关系的矛盾与协调，略）。
四、财务管理的假设和原则（细看）
1、财务管理的假设（6个）
（1）有效资本市场假设：
弱式、半强式和强式三种类型，该假设对投资者的7个启示（理解）
（2）理财主体假设：
理财主体具有独立性、目的性、运用价值手段进行活动三种特性。
（3）持续经营假设：
在可预见的未来持续经营下去，但并不表明该假设一直不变，如需清算，则按清算假设。
持续经营假设派生出理财分期假设。
（4）理性理财假设：
三个表现，即理财的目的性、会选择最佳方案和会纠正错误。
（5）资金时间价值假设：
一个应用是“现值”概念，另一个重要应用是“早收晚付”。
（6）筹资与投资分离假设：
a、根据费雪分离模型，资本市场产生了一个单一的利率，使借贷双方在进行消费决策时都可以按此为依据。
b、事实上，世界上众多小型企业所面临的最大问题就是他们无法将投资和筹资截然分开。
2、财务管理的原则（3类13个）
（1）有关竟争环境原则：
a、自利行为原则：
委托—代理理论、机会成本。
b、双方交易原则：
依据是“商业交易至少有两方，交易是‘零和博奕’，以及双方都是自利的”。
要求：
不能以自我为中心、注意税收的影响。
C、信号传递原则：
“根据公司的行为来判断它未来的收益状况”、“公司在决策时不仅要考虑方案本身，还要考虑该项行动传达的信息。
d、引导原则：
是信号传递原则的一个重要运用，适用于“理解能力有限或寻找最佳答案成本过高”，一个应用是“行业标准”，另一应用是“免费跟庄”。
（2）有关创造价值的原则：
a、有价值的创意：
主要应用于直接投资项目，还应用于经营和销售活动。
b、比较优势原则：
一个应用是“人尽其才，物尽其用”，另一个应用是“优势互补”。
C、期权原则：
不附带任何义务的权利都是期权，要善于发现期权经济价值（实物期权）。
d、净增效益原则：
一个应用是“差额分析法”，另一个应用是“沉没成本概念”。
e、现金流量计量原则：
是新增的原则。
财务管理关注的现金流量而不是收益，理由有3个（理解）。
（3）有关财务交易的原则：
a、风险---报酬权衡原则。
b、投资分散化原则。
C、市场估值原则：
它就是过去的“资本市场有效原则”，要求理财时重视市场对企业的评估（如股价）。
注意点：
由此，虚假财务分析不影响公司价值。
d、重视投资原则：
新增的原则，这里的“投资”是指直接投资（生产经营性投资），“间接投资”（资本市场交易）很难获得正的净现值。
五、财务管理的环节（5个）
1、财务预测：
（1）起点是销售预测，销售预测并不是财务管理职能，但它是财务预测的基础。
（2）财务预测的主要内容包括：
资产预测、成本费用和留存收益预测，以及资金需求量预测。
（3）财务预测的主要方法：
销售百分比法、回归分析法和计算辅助技术。
2、财务决策：
（1）它是财管管理的核心
（2）财务决策系统的五要素：
决策者、决策对象、信息、决策理论和方法、决策结果。
3、财务预算：
包括
（1）短期的现金收支预算和信贷预算，
（2）长期的资本支出预算和资金筹措预算。
4、财务控制（略）
5、财务分析：
（1）分析指标包括：
4种。
（2）分析方法：
3种。
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二、第二章财务分析
三、以下内容需要回复才能看到
四、
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一、财务分析的意义和内容
1、财务分析的意义（3个）
2、财务分析的内容（因财务分析的需者求而异，从六种主体分析）
六个主体：
（1）权益投资者和中介机构
（2）债权人（3）治理层和管理层（4）政府及相关监管机关（5）注册会计师（6）其他信息使用者。
四个内容：
（1）偿债能力分析
（2）营运能力分析（3）盈利能力分析（4）发展能力分析。
3、财务分析的依据和评价标准
（1）财务分析的依据：
讲了三点，A、依据是财务数据和其它信息，B、财务报表分析的三个局限性，C、财务分析也要做好三项工作。
（2）财务分析的评价标准：
历史标准、行业标准、目标标准、经验标准。
4、财务分析的局限性及补救措施
局限性：
（1）资料来源的局限性，表现在可能“缺乏可比性、缺乏可靠性、存在滞后性”；
（2）分析方法的局限性，表现在各种分析方法都有一定的前提条件；
（3）分析指标的局限性，表现在指标未必真实全面地反映企业情况。
补求措施：
（1）去异求同，增强指标的可比性；
（2）注意各种指标的综合运用；
（3）不要机械的遵循所谓的“标准”，注重“例外管理”原则。
二、财务分析的方法（3种）。
1、趋势分析法：
（1）又称水平分析法，是比较不同时期的相同指标的方法，属纵向比较；
（2）应当注重的问题：
口径一致、剔除偶发因素、重视“例外管理”。
2、比率分析法：
（1）采用这种方法，可以将某些条件下的不可比指标变为可比较指标（如不同规模下的指标）；
（2）三类：
构成比率（即部分与整体的关系）、效率比率（投入与产出的关系）、相关比率（除上述两类外都是）；
（3）注意：
A、对比项目的的相关性；
B、对比口径的一致性：
即时间和范围上保持一致，通常计算比率的子项和母项必须来自一个企业的同一个期间的财务报表，但不一定要来自同一张报表！
3、因素分析法：
（1）含义：
依据分析指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响的方向和程度的一种方法；
（2）两种：
a、连环替代法（顺次代入）；
b、差额分析法（是连环替代法的一种简便方法，适用于乘除运算）；
因素分解的关联性、因素替代的顺序性、顺序替代的连环性和计算结果的假定性。
三、财务指标分析
（一）偿债能力分析（5+8）
1、短期偿债能力分析（5个指标）：
用流动资产偿还流动负债的能力，衡量企业当前的财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。
有存量指标和流量指标之分。
（1）营运资本：
营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产，营运资本配置比率=营运资本/流动资产
（2）流动比率：
流动比率=流动资产/流动负债=1/（1-营运资本配置比率）
流动比率不是越高越好，要注意四个方面的问题：
A、要考虑流动资产的变现能力，B、考虑获利能力，C、不同行业、企业及时期标准不一，D、要剔除一些虚假因素的影响，如待摊费用、待处理财产损失。
（3）速动比率：
速动比率=速动资产/流动负债
A、速动资产包括：
货币资金、交易性金融资产和各种应收预付款项。
B、影响速动比率可信性的因素：
应收账款的变现能力；
（那么影响流动资产可信性的因素是什么？
是应收账款与存货的变现能力！
）
C、不能认为速动比率较低的企业的流动负债绝对不能偿还，原因是（见教材）。
（4）现金比率：
现金比率=现金资产/流动负债，现金资产包括：
货币资金、交易性金融资产。
（5）现金流动负债比率：
=年经营现金净流量/年未流动负债。
注意两点：
a、年经营现金流量是指“经营活动产生的现金流量净额”
b、这里的分母用了“年未数”，而在长期偿债指标“现金流量债务比”中用了债务总额的“平均数”。
（6）影响短期偿债能力的其它因素：
a、增强短期偿债能力的表外因素有：
可动用的银行贷款指标、准备很快变现的非流动资产、偿债能务的声誉。
a、降低短期偿债能力的表外因素：
与担保有关的债务、经营租赁合同中承诺的付款、建造合同及长期资产购置合同中的分阶段付款。
2、长期偿债能力分析：
偿还全部负债的能力，共8个指标，其中5个存量指标，3个流量指标。
（1）资产负债率：
又称“负债比率”。
a、资产负债率对债权人来说越低越好，但对所有者来说未必，b、长期偿债能力与盈利能力密切相关，c、通常认为60%较为适当。
（2）产权比率和权益乘数：
a、是资产负债率的变形，是两种常用的财务杠杆计量，也反映了净资产收益率的风险，与盈利能力有关。
B、评价时应该从获利能力和增强偿债能力两个方面综合进行，c、资产负债率、产权比率和权益乘数三个指标都是同向的。
（3）长期资本负债率：
是指非流动负债与长期资本的比率，=非流动负债/（非流动负债+股东权益）。
（4）或有负债比率：
=或有负债/股东权益（属相关比率），或有负债=已贴现商业承兑汇票金额+对外担保金额+未决诉讼和仲裁金额（除贴现和担保引起的部分）+其它或有负债，注：
分母是“股东权益”。
（5）带息负债比率（属构成比率）：
是某一时点的带息负债金额与负债总额的比率。
=带息负债/负债总额，带息负债=短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付利息。
这里要注意：
应付利息要包括在内，因为衡量偿债能力时是从需要偿还金额角度看，而不是从资本角度看（只包括投入本金）。
（6）已获利息倍数：
又称“息利前利润利息保障倍数”，=息税前利润/利息费用。
通常可以用财务费用作为利息费用（除非特别指明），已获利息倍数不仅反映了获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿债的保障程度，通常认为该指标为3时较为适当。
（7）现金流量利息保障倍数：
=经营现金流量净额/利息费用，注意a、分子是“经营活动产生的现金流量净额”，b、它比收益基础利息保障倍数更可靠。
（8）现金流量债务比：
=经营现金流量净额/债务总额，注意a、它与短期偿债能力指标中的“现金流动负债比率”不同，它的分母是债务总额，且使用年初和年未的加权平均数；
b、该指标最能反映企业的“举债能力”！
（9）影响长期偿债能力的其它因素：
a、长期租赁（是指“经营租赁”中的长期租赁），b、债务担保，c未决诉讼。
二）营运能力分析
营运能力是内部资源配置的能力，包括人力资源的营运能力和生产资料营运能力。
人力资源营运能力通常采用劳动效率指标来分析，劳动效率=营业收入或净产值/平均职工人数。
生产资料营运能力分析（即资产营运能力分析），用“周转率”或“周转天数”表示。
周转率=周转额/平均资产余额（注意分母用平均数）
周转期（周转天数）=计算期天数/周转率
1、流动资产周转情况的分析（应收账款、存货、流动资产）
（1）应收账款周转率，它越高表明：
a、收账迅速、账龄较短；
b、资产流动性强，短期偿债能力强；
c、可以减少收账费用和坏账损失；
d、周转期与信用期相比，可以评价购买单位的信用程度。
计算和使用应收账款周转率时，应注意6个方面的问题：
a、尽可能使用赊销额（如果知道）；
b、应收账款余额的可靠性问题，尽可能用加权平均数；
c、应收账款的减值准备问题，如果减值准备较大，就应进行调整，使用未提取坏账准备的应收账款计算周转天数；
d、对于销售形成的应收票据应列入周转率计算，称之为“应收账款及应收票据周转天数”；
e、应收账款周转天数不一定越少越好。
如果赊销比现销更有利，周转天数就不是越少越好。
判断标准：
收现时间的长短与企业的信用政策有关；
f、应收账款分析应当与营业额分析、现金分析联系起来。
（2）存货周转率：
与老制度有变化，新制度仅指营业成本与存货平均余额的比。
存货周转速度的快慢：
a、不仅反映企业供产销及储存各环节管理工作状况的好坏；
b、而且对企业的偿债能力（变现能力）及获利能力产生决定性的影响！
计算和使用存货周转率时应注意以下5个问题：
a、存货计价方法对存货周转率具有较大影响，因此，在分析企业不同时期或不同企业的存货的存货周转率时，应注意存货计价的口径是否一致；
b、分子、分母的数据应注意时间上对应性；
c、存货周转天数不是越低越好，过多会浪费资金，过少不能满足流转需要；
d、应注意应付账款、存货和应收账款（或销售）之间的关系（正常情况下，同方向变动）。
e、应关注构成存货的产成品、半成品和低耗品的比例关系（即关注存货的结构）。
（3）流动资产周转率（略）
2、非流动资产周转情况分析
（1）固定资产周转情况，固定资产周转率=营业收入/平均固定资产净值
注意点一：
固定资产净值=固定资产原价-累计折旧，不同于“固定资产净额=固定资产净值-已计提的减值准备”；
注意点二：
分析时要剔除影响固定资产净值从而影响可比性的因素
a、因计提折旧而使固定资产净值减少；
b、因更新重置其净值增加；
c、由于折旧方法不同影响净值。
（2）非流动资产周转率（略）
分析时主要针对投资预算和项目管理，分析投资与其竟争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理。
（3）总资产周转情况分析（略）
总资产周转率的驱动因素分析时，只能用“周转天数”指标，在分解总资产周转天数时，统一使用了“收入”指标。
3、其它资产质量指标
（1）不良资产比率=（资产减值准备余额+应提未提和应摊未摊的潜亏挂账+未处理的资产损失）/（资产总额+资产减值准备余额），注意：
分子和分母同为时点数。
（2）资产现金回收率=经营现金净现量/平均资产总额
注意：
分子是经营现金流量而非存量，分母相应用平均数！
三）盈利能力分析（注意分母多用平均数）
经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量分析。
1、经营盈利能力分析：
营业毛利率、营业利润率、营业净利率和成本费用利润率。
成本费用利润率的“利润”是指利润总额，成本费用=营业成本+营业税金及附加+销售、管理和财务费用。
2、资产盈利能力分析：
总资产利润率、总资产报酬率和总资产净利率
总资产利润率=利润总额/平均资产总额，（分子是利润总额，分母用平均数）
总资产报酬率=EBIT/平均资产总额，（分子是息税前利润，分母用平均数），注意这两个指标的区别！
3、资本盈利能力分析：
净资产收益率、资本收益率、每股收益和市盈率。
（1）净资产收益率=净利润/平均净资产（即权益净利率），（注：
分母用净资产的平均数）
（2）资本收益率=净利润/平均资本，注：
平均资本=（实收资本期初数+资本公积期初数）/2+（（实收资本期未数+资本公积期未数）/2，其中资本公积仅包括资本公积中的资本（股本）溢价，不含“直接计入所有者权益的利得或损失”。
（3）每股收益：
基本每股收益=归属于普通股东的当期净利润/当期发行在外普通股的加权平均数，如果存在稀释性潜在普通股，要分别调整分子与分母，分子的调整要考虑已确认为费用的潜在股利息及转换时的收益或费用。
（4）市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益，市盈率高说明目前的每股收益暂时性偏低，预期未来每股收益会高，这也意味着有较高投资风险。
4、收益质量分析：
盈余现金保障倍数=经营现金净流量/净利润。
（四）、发展能力分析
1、盈利增长能力分析：
营业收入增长率、营业利润增长率、净利润增长率和营业收入三年平均增长率。
营业收入三年平均增长率=3次根下（本年营业收入总额/三年前营业收入总额）-1，利用此指标避免少数年份业务波动对发展潜力的错误判断。
2、资产增长能力分析：
总资产增长率（期未与期初相比较）
3、资本增长能力：
（1）资本积累率=本年股东权益增长额/年初股东权益，实质上是股东权益增长率。
（2）资本保值增值率=扣除客观因素后的年未股东权益总额/年初股总额，“扣除客观因素”是指剔除“非主观努力增加的所有者权益，如外部增发股份“。
（3）资本三年平均增长率（类似于营业收入三年平均增长率），等于：
3次根下（年未股东权益/三年前年未股东权益）-1。
4、技术投入增长能力分析：
技术投入比率=本年科技支出/本年营业收入净额。
四、财务综合分析（重要）
财务综合分析是将偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中。
一个健全有效的财务指标体系必须具备三个基本要素（了解）。
（一）、传统的杜邦财务分析体系
1、公式：
净资产收益率（即权益净利率）=营业净利率*总资产周转率*权益乘数
（1）总资产用“期初期未平均数”。
（2）营业净利率*总资产周转率=总资产净利率，该指标反映了企来的经营效率，是最重要的盈利能力！
（3）一般来说，总资产净利率高的企业，权益乘数（即财务杠杆）较低。
因为“高经营风险选择低财务风险，低经营风险选择高财务风险”这是通常的战略。
2、传统的杜邦分析体系的局限性
（1）计算的总资产净利率中的“总资产”和“净利润”不匹配（理解）。
（2）没有区分经营活动损益和金融活动损益。
（3）没有区分有息负债与无息负债。
（二）、改进的杜邦分析体系。
1、基本等式：
净经营资产=经营资产-经营负债=净金融负债+股东权益，净金融负债=金融负债-金融资产
（1）净经营资产就是“投资资本”，是用于经营项目的投资额（区别于金融资产）。
（2）净金融负债简称“净负债”，它是公司真正用于经营项目需要偿还的有息债务。
2、与传统财务分析体系的区别：
主要区分了投资中的“经营活动”和“金融活动”，债务中的“有息负债”与“无息负债”。
3、如何区分金融资产？
（1）一般带息资产都为金融资产；
（2）现金如果没有特指，就是金融资产，除非明确为“经营现金”；
（3）短期权益性投资属金融资产（因为它是短期利用闲置资金），长期权益性投资属经营资产；
（4）持有至到期投资属经营资产（与长期权益投资一样，属于为经营而控制目的）。
4、金融负债通常以有无利息判断。
5、要熟记利润表各项目的结构。
金融活动的损益通常指“税后利息费用”，严格来讲利息费用中要减去手续费等非利息因素，还要减去“投资收益”中的债权投资利息收入！
6、改进杜邦财务分析体系的公式（细看、细细体会）
净资产收益率=净经营资产利润率+（净经营资产利润率-税后利息率）*净财务杠杆。
（1）所有时点指标“净经营资产”、“股东股益”和“净负债”都用“平均数”！
（2）“净经营资产利润率”中的“利润”是指“税后经营利润”，即EBIT*（1-T）。
（3）“税后利息率”是指“净负债”的税后利息率，而非“有息债务”的，要剔除“金融资产”。
（4）“净财务杠杆”中也用了“净负债”而非“有息负债”。
（5）知道“经营差异率”和“杠杆贡献率”代表什么。
7、净经营资产收益率的驱动因素分解。
（1）净经营资产收益率代表了“基础盈利能力”（或“是最重要的盈利能力指标”）。
（2）经营差异率是衡量借款是否合理的重要依据之一。
（3）要会用“因素分析法”（即连环替代法或差额分析法）进行驱动因素分析（多做题熟练）。
第二章各种指标太多，自已对照书本结合需要理解的点统计一下，走路时拿出来记记，呵呵~~
序号
项目
公式
备注
一
偿债能力分析
（一）
短期偿债能力
用流动资产偿还流动负债的能力
1
营运资本
=流动资产-流动负债
=长期资本-长期资产
属存量指标，营运资本配置比率=营运资本/流动资产
2
流动比率
=流动资产/流动负债
3
速动比率
=速动资产/流动负债
速动资产：
货币资金、交易性金融资产
和各种应收预付款项
4
现金比率
=现金资产/流动负债
现金资产：
5
现金流动负债比率
=年经营现金净流量/年未流动负债
1、
用了经营现金流量净额；
2、
这里分母用“平均数”较为适宜
（二）
长期偿债能力
偿还“全部负债”的能力，而不是长期的
资产负债率
=负债总额/资产总额
没有明确是“平均数”或期未，都可！
产权比率
=负债总额/股东权益
权益乘数
=资产总额/股东权益
长期资本负债率
=非流动负债/（非流动负债+股东权益）
1、“长期资本”用了传统的“长期负债+权益”，2、“负债”是指“长期负债”
或有负债比率
=或有负债/股东权益总额
1、或有负债包括：
已贴现商业承兑汇票、对外担保、未决诉讼仲裁等，2、注意分母是股东权益，而不是负债额，它不属构成比率，是相关比率！
带息负债比率
=（有息负债+应付利息）/负债总额
1、有息负债：
长短期借款、应付债券及一年内到期的非流负债（有息的），2、这里的分母是负债总额，属构成比率！
6
已获利息倍数
=息税前利润/利息费用
这里是“息税前利润”
7
现金流量利息保障倍数
=经营现金流量净额/利息费用
这里是“经营现金流量”，它比“已获利息倍数”更可靠。
8
现金流量债务比
=经营现金流量净额/平均债务总额
1、注意与流动比率下的“现金流动负债比率”区分开。
2、该指标最能反映企业的举债能力。
二
营运能力分析
即：
内部资源的配置能力
人力资源营运能力
劳动效率=营业收入或净产值/平均职工人数
生产资料营运能力
1、通常用“周转率”或“周转期”表示
2、计算期未必是一年，可以更小的期间
流动资产周转率
=营业收入/平均流动资产
应收账款周转率
=营业收入/平均应收账款余额
如减值准备较大，用未提取前的余额
应收票据包括在内
3、
如知道赊销额，则不用全部营业收入
4、
为应收账款的可靠性，应用多期均额
5、
应收账款周转天数不是越少越好
6、
应收账款分析应与营业额、现金结合
存货周转率
=营业成本/平均存货余额
计价方法影响平均存货余额
分子是“营业成本”
2、
非流动资产周转率
=营业收入/平均非流动资产余额
主要针对投资预算和项目管理分析
固定资产周转率
=营业收入/平均固定资产净值
“固定资产净值”指“原价-累计折旧”
“固定资产净额”指“净值-已计提折旧
总资产周转率
=营业收入/平均资产总额
在分解总资产周转天数时，统一使用了“营业收入”这一指标
其它资产质量指标
（1）
不良资产比率
=（资产减值准备余额+应提应摊的潜亏+未处理资产损失）/（资产总额+资产减值准备余额）
（2）
资产现金回收率
=经营现金净流量/平均资产总额
“现金”是指“经营
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