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2、黄有亮、徐向阳、谈飞、李希胜.《工程经济学》第二版，南京：

东南大学出版社，2006

（二）计算期

建设期2年，生产期15年，其中，投产期为一年，生产负荷为80%。

（3）固定资产投资

1、建筑工程：

总建筑面积１５００平方米，平均每平方米造价为４５０元。

2、设备购置：

（１）进口设备包括：

切片干燥设备一套，牵伸卷绕机一台，空调设备一台，全部设备离岸价格合计２１０万美元。

合同货价为到岸价，以美元结算。

海运费率为６％，海运保险率为２‰，进口关税率为１０％，进口增值税税率为17％，外贸、银行手续费、国内运杂回费计费依据均为到岸价，费率分别为１.５％、%、２％；

（２）国内设备，全部到厂费用为２２０万元。

3.设备安装费用：

取进口设备和国内设备到厂费用的１０％。

4.工程建设其他费用共为５００万元。

5.预备费用：

建筑工程、设备购置费用、设备安装费用和工程建设其他费用之和的１０％。

（分别按人民币和美元计算）

（4）利息

在该项目固定资产投资和固定资产投资方向调节税中，自有资金为５００万元，其余均为外部借款。

（１）人民币投资中的６０％（含５００万自有资金）在项目建设期第一年投入，其余４０％在第二年投入，年利率为９.５４％。

（２）外币在建设期第二年投入，均为借款，年利率为８％。

（5）流动资金

根据经验数据和本项目的具体情况，流动资金取正常生产年度销售收入的１８.７９１％。

根据生产负荷投入。

在流动资金中，自有资金３０％，其余７０％均为当地工商银行贷款，贷款年利率为８.６４％，自有流动资金全部在投产期投入。

（6）总成本估算

（1）原材料：

聚酯切片，达产年需要为１０５０吨，单价为０.９万元；

辅助材料：

纺丝油剂、包装材料等，达产年费用总额为４５万元。

（2）购入的动力和燃料：

经测算达产年耗用需要192万元人民币。

（3）工资及福利费：

该项目职工定员６０人，人均年工资６０００元，职工福利基金取工资总额的１４％

（4）固定资产折旧费：

折旧年限为１５年，净残值率为４％

（5）修理费：

取折旧费的４０％

（6）利息支出：

简化起见这里只考虑流动资金的利息，根据各年实际占用，分别加以计算。

（7）其他费用：

取达产年第一年上述

（一）至（六）项合计的１０％计算。

原材料、动力和燃料为变动成本，其于为固定成本。

（7）目标市场及产品售价

本项目所生产的产品，出口和内销各占１/２，其销售价格见下表：

型号

50D

68D

100D

出口（美元/吨）

5000

4500

3500

内销（万元/吨）

（8）产销计划

年产涤纶真丝1000吨，其中，型号规格５０D，１００D，各250吨；

６８D，500吨。

（九）其他参数

1、税金及附加：

该项目为一般规模纳税人，设增值税进项税和销项税税率均为17％，城市维护建设税率、教育费附加率分别为７％、３％，出口产品免税。

2、利润总额及分配的估算：

该项目不缴纳资源税。

企业所得税率为３３％。

3、汇率取１美元＝８元人民币。

（计算结果保留两位小数）

调整项目

组别

固定资产投资

流动资金

可变成本

销售收入

2

-10%

+8%

-5%

一、财务基础数据估算

（一）总投资额估算

总投资额＝1、固定资产投资额＋2、固定资产投资方向调节税＋3、流动资金＋4、建设期利息=+++=（万元）

1、固定资产投资额=建筑工程投资额+设备购置费用+安装费+其它费用+预备费用=（+++500+）*90%=*90%=（万元）

（1）建筑工程投资额=*1500=（万元）；

（2）设备购置费用=①进口设备购置费用+②国产设备购置费用

=+220=（万元）

1进口设备购置费=+++=（万元）

到岸价=离岸价+海运费+海运保险费

=210*（1+6％+2‰）=（万美元）=（万元）

进口关税=到岸价*关税税率=*10%=（万元）

进口增值税=（到岸价+关税）*增值税税率

=+*17%=（万元）

外贸、银行手续费、国内运杂=*%+%+2%）=（万元）

②国产设备=220（万元）；

（3）安装费=*10%=（万元）；

（4）其他费用=500（万元）；

（5）预备费用：

人民币预备费=+++*10%=（万元）；

美元预备费=*10%=（万美元）=（万元）；

预备费用小计：

+=（万元）

2、投资方向调节税=*15%=（万元）

3、建设期利息估算：

①借入投资额：

第一年：

+万元）；

第二年：

人民币:

+（万元）；

美元：

+*90％=（万美元）；

2借款利息：

L1（0+2）*%=（万元）;

L2人民币++2）*%=（万元）;

L2美元=2*8%=（万美元）=（万元）；

建设期利息小计：

++=（万元）

4、流动资金估算：

流动资金=[125*3+250*+125*+（125*+250*+125*）*8]*%*（1+8％）=3125*%*=（万元）

（二）总成本费用

1、可变成本

①原材料：

达产年（1050*+45）*95％=（万元）；

投产年（990*80%）*95％=（万元）；

3动力和燃料：

达产年192*=（万元）；

投产年192*80%*=（万元）

2、固定成本

①工资及福利费：

60**（1+14%）=（万元）

②修理费：

*40%=（万元）

③折旧费:

*（1-4%）/15=（万元）；

4净残值*4%=（万元） 

5利息支出：

投产年*（80%-30%）*%=（万元）；

达产年*（1-30%）*%=（万元）

6其他费用=+++++*10%=（万元）

3、总成本

投产年（1-3）：

++++++=（万元） 

达产年（4-17）：

4、经营成本：

投产年：

万元）

（万元）

（三）销售收入

达产年：

{（125*3+250*+125*）+（125*+250*+125**8}*90％=3125*=（万元）

*80％=2250（万元）

（四）销售税金及附加

达产年：

（1375*）*17%*（1+7%+3%）=（万元）

*80%=（万元）

（五）利润：

（万元）；

二、资金筹措

（一）项目资本金

该项目的自有资金450万元，用于固定资产投资和固定资产调节税。

（二）债务资金

项目其余资金均为借款，外汇全部由国际金融机构提供，年利率为８％；

人民币借款由当地建行提供，年利率为９.５４％；

流动资金的７０％为当地工商银行贷款，贷款年利率为８.６４％。

建设期第一年人命币借款为万元，借款利息为万元；

第二年外币借款折合人民币万元，利息万元；

第二年人命币借款万元，利息为万元。

三、基准收益率的确定

本项目取基准收益率为１２％。

四、财务分析

（一）计算财务效益指标

1、投资利润率

*100%=%

2、投资利税率

（+）/达产年：

（+）/*100%=%

4、资本金利润率

3、资本金利润率

4、静态投资回收期=7-1+||/=（年）

5、净现值（NPV）=

6、内部收益率（IRR）=20%

7、动态投资回收期=7-1+｜｜/=（年）

（二）静态分析法进行财务评价

1、投资回收期法

根据现金流量表计算得，本项目的静态投资回收期：

Pt=7-1+||/=（年）

行业的基准投资回收期Pc约为年，Pt<

Pc，所以该项目是可行的。

2、年费用法

年计算费用A=K/Pc+C=+=（万元）此项目无对比方案，无法比对。

（三）动态分析法进行财务评价

该项目的财务内部收益率为20%，项目财务净现值（ic=12%）为万元。

财务内部收益率大于行业基准收益率，说明盈利能力满足了行业最低要求；

财务净现值大于零，说明该项目在财务上是可以考虑接受的。

该项目的动态投资回收期为年，即在考虑了资金时间价值的情况下，以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间大约为8年，表明该项目在财务上有一定的投资实际回收能力。

（四）盈利能力及偿债能力分析

1、盈利能力分析

项目全部财务现金流量见表1-3。

根据该表计算以下财务评价指标：

该项目的投资利润率在达产年达到%，大于行业平均利润率，说明单位投资对国家积累的贡献水平达到了本行业的平均水平。

该项目的资本金利润率在达产年和投产年分别为%和%，达到较高水平，说明权益性投资有较强的盈利能力。

2、偿债能力分析

资金来源与应用见表1-3。

该项目按从投产期开始纸项目结束15年以等额本息还款方式偿还借款。

建设投资借款偿还期Pd=3-1+=年，能满足贷款机构要求的期限，项目具有偿债能力。

（五）财务生存能力分析

该项目拥有足够的经营净现金流量是财务可持续的基本条件，特别是在运营初期各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必要条件。

根据现金流量表，通过考察投资、融资、和经营活动所产生的各项现金流入和流出算出的净现金流量和累计盈余资金，在投产年即第三年就出现盈余，在第7年出现累计盈余，说明该项目在较早期就有足够的净现金流量维持正常运营，实现财务的可持续性。

六、不确定分析和风险分析

（一）不确定性分析

1、敏感性分析

表敏感性分析参数

参数

数值

投资额K

年收益AR

年支出AC

残值L

本项目取净现值作为分析指标。

净现值未来的可能值为：

NPV=-K+（AR-AC）（P/A,12%,13）+L（P/F,12%,13）=（万元）

下面就投资额、年收益、年支出、残值这四个不确定因素做敏感性分析。

表敏感性分析表

序号

不确定因素

变化率

净现值

敏感度系数

基本方案

1

投资额

-20%

+20%

年收益

3

年支出

4

残值

根据表中的敏感性系数可以看出，年收益的变化对净现值的影响最大，以下依次为年支出、投资额，残值变化的影响最小。

2、盈亏平衡分析

以第一个达产年第4年和第17年计算生产能力利用率表示的盈亏平衡点：

BEP=固定成本/（销售收入--可变成本-销售税金及附加-增值税）

BEP（4）=（）=%

BEP（17）=（）=%

计算结果表明，该项目只要达到设计能力的%，企业就可以保本，由此可见风险较小。

（二）风险分析

1、风险因素识别

本项目应将风险管理作为重要的内容，对风险的预测、调查分析、监控都应成为项目建设和管理的重要组成部分。

2、技术风险

随着新材料产业的发展，新工艺、新技术日新月异。

3、市场风险

市场产品销售量与价格为项目运行效益的较大风险。

由于产品的附加值较高，预计从事本行业的研究和生产单位会有所增加。

产品目前处于市场快速增长期，目前也没有替代产品出现。

项目预测能大幅提高市场占有率，发展成为国内规模最大、技术领先、国际竞争力最强的纺织加工生产厂家。

4、资金风险

项目总投资为万元，其筹措方案为：

自有资金30％，其余70％均为当地工商银行贷款，外币均为借款。

项目资金中，借款所占比重相对较大。

5、综合风险评价

综上所述，本项目建设符合当地工业发展整体规划和工业布局；

实施单位资金调度能力强，规模经营可有效摊低产品和原材料价格波动带来的风险，资金风险及市场风险较小。

该项目总体上属于“小风险”范围。

七、社会评价

本项目的建设符合循环经济的理念，工艺成熟，设备先进，物耗、能耗较低引进清洁生产技术，属国内较先进的生产工艺水平；

污染物总量立足于天长市范围内进行平衡；

项目建设和运行过程中要切实落实环评中提出的有关环境保护对策和清洁生产措施，同时严格执行“三同时”制度，做到各污染物的达标排放；

生活污水及生产废水，达接管要求后排入天长市污水处理厂，经集中处理达标排放，固废均进行分类收集、有效处置。

对高噪声设备设置了隔声间、减振器，对厂房设置了隔声玻璃等。

经对水体、空气、噪声等周围环境现状评价及影响分析表明，项目周围水体基本符合环境功能区划环境质量要求。

对本项目来说，只要企业严格落实各项污染防治措施，对周围环境影响较小，该企业所在区域环境质量基本不收生产影响。

八、评价结论

财务分析显示，项目经济现值为万元，大于零；

项目经济内部收益率为20%，大于社会折现率12%；

项目投资回收期从建设期算起为年，小于行业基准回收期年；

建设投资借款偿还期从借款年算起为年，能满足借款条件。

从以上指标看，财务评价效益较好，而且生产的产品是市场需求量大的，所以项目可能带来良好的收益，财务上是可以接受的。

附表1-1：

投资计划与资金筹措表（单位：

年份

项目

建设期

投产期

达产期

合计

外币

折人民币

人民币

小计

人民币小计

总投资

1．1

1．2

固定资产投资方向调节税

1．3

建设期利息

1．4

资金筹措

2．1

自有资金

450

2．2

长期借款

2．3

流动资金借款

2．4

长期借款利息

附表1-2：

总成本费用估算表（单位;

投产年

达产年

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

1外购原材料

2外购燃料及动力

3工资及福利费

4修理费

5折旧费

6维简费

7摊销费

8利息支出

9其他费用

10总成本费用（1+2+…+9）

其中：

（1）固定成本

（2）可变成本

11经营成本

（10-5-6-7-8）

附表1-3：

全部投资现金流量表（单位：

1.现金流入（CI）

2250

产品销售收入

回收固定资产余值

回收流动资金

2.现金流出（CO）

固定资产投资（投资方向调节税）

经营成本

销售税金及附加

企业所得税

3.净现金流量（1-2）

4.累计净现金流量