注册会计师综合阶段《财务成本管理》专题二 财务报表分析文档格式.docx

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财务报表预测和公司估值

　　二、财务报表分析的方法

　　1.比较分析法

　　2.因素分析法

　　【举例】身高差异——先天?

后天

　　【提示1】注意替代的顺序性；

注意替代的连环性。

　　【提示2】所有影响因素数值之和，等于计划（或分析基数）与实际总额（或分析对象）差。

　　【例题】某企业20×

9年3月某种材料费的实际数是6720元，而其计划数是5400元。

实际比计划增加1320元。

由于材料费用是由产品产量、单位产品材料耗用量和材料单价三个因素的乘积构成的。

因此，可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐一分析它们对材料费用总额的影响程度。

项目

单位

计划数

实际数

差异

产品产量

件

120

140

20

材料单耗

千克/件

9

8

－1

材料单价

元/千克

5

6

1

材料费用

元

5400

6720

1320

　　根据表中资料，材料费用总额实际数较计划数增加1320元，这是分析对象。

运用连环替代法，可以计算各因素变动对材料费用总额的影响程度如下：

　　②－①＝6300－5400＝900（元）　　　产量增加的影响

　　③－②＝5600-6300＝－700（元）　　材料节约的影响

　　④－③＝6720－5600＝1120（元）　　价格提高的影响

　　900－700＋1120＝1320（元）　　　　全部因素的影响

　　【运用】请注意运用因素分析法对以下公式的分析：

　　权益净利率＝销售净利率（或营业净利率）×

总资产周转率×

权益乘数

　　权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×

净财务杠杆

　　三、财务报表分析的局限性

　　1.财务报表本身的局限性

　　受会计环境和会计战略的影响，包括：

披露不完全、会计估计误差、会计政策选择等。

　　2.财务报表的可靠性问题

　　财务报告形式不规范、数据异常、异常关联方交易、大额资本利得、异常审计报告。

　　3.比较基础

横向比较

以同业平均数作为同业标准，不一定有代表性，应选择同业一组有代表性的企业求平均数作为同业标准，或以竞争对手数据作为分析基础；

趋势分析

以本企业历史数据为比较基础，只代表过去，并不代表合理性；

实际与计划差异分析

以预算为比较基础，实际与预算的差异可能是执行问题，也可能是预算不合理。

02　传统财务报表的指标分析

　　一、偿债能力指标

　　1.长期偿债

　　2.短期偿债

短期偿债能力

营运资本、流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率。

长期偿债能力

资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率、利息保障倍数、现金流量利息保障倍数、现金流量债务比。

（一）短期偿债能力指标

　　长期资本＝流动负债＋所有者权益

　　总结：

　　【记忆】短期偿债能力的比率指标，其分母均为流动负债，区别在分子。

分子的记忆可以通过其指标名称得出。

　　现金流量比率＝经营活动现金流量净额÷

流动负债

　　【提示5】注意现金流量净额仅指“经营活动”，对于偿债能力评价涉及到的现金流量均使用该指标（如长期偿债能力）。

　　【提示6】时期数和时点数配比的问题：

1.期初期末平均数（绝大部分情况）；

2.直接用期末数（题目直接要求；

或，在偿债能力指标分析中）。

　　【提示7】现金流量比率表明每1元流动负债的经营活动现金流量保障程度。

该比率越高，偿债能力越强。

　　影响短期偿债能力的其他因素

增强短期偿债能力的因素

（1）可动用的银行贷款指标：

不反映在财务报表中，但会在董事会决议中披露；

（2）可以很快变现的非流动资产：

比如出租的房屋，企业发生周转困难时，可以将其出售，并且不会影响企业的持续经营；

（3）偿债能力的声誉：

声誉好，易于筹集资金。

降低短期偿债能力的因素

（1）与担保有关的或有负债：

如果它的数额较大并且很可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；

（2）经营租赁合同中的承诺付款：

很可能是需要偿付的义务。

　　指标应用中应当注意的问题：

　　①传统上认为生产型企业合理的最低流动比率是2，最近有降低趋势。

　　②流动比率、速动比率、现金比率并非绝对地越高越好，过高可能导致机会成本增加和获利能力下降。

　　③流动比率、速动比率较高并不一定意味着较好的短期偿债能力，偏低也不一定意味着较差的短期偿债能力。

并非所有流动资产和速动资产都可用于偿债，过高的流动比率、速动比率可能是存货积压、应收账款呆账等原因导致，真正可用于偿债的现金反而不足。

应收账款周转率、存货周转率影响流动比率、速动比率的可信度。

　　如果存货变现力较强，即使速动比率低，只要流动比率高，仍有较好的短期偿债能力。

　　并非所有流动负债都需要动用现金偿还，某些流动负债，如预收账款相当于企业的递延收入，只需交货即可清偿，无需支付现金。

　　④不存在统一的、标准的流动比率、速动比率。

　　不同行业、不同企业以及同一企业不同时期的流动比率、速动比率不可比。

采用大量现金销售的行业或企业，如零售业，应收账款很少，速动比率低于1很正常。

营业周期越短的行业，合理的流动比率、速动比率越低。

　　⑤流动比率、速动比率只反映某一时点上的偿债能力状态，容易受到修饰。

　　例如：

当流动比率大于1时，提前偿还尚未到期的应付账款；

或者当流动比率小于1时，继续赊购存货，都可以使流动比率增大，但不会影响营运资本水平。

（二）长期偿债能力比率

　　1.总债务存量比

【思考】如果资产负债率为60%，请计算权益乘数、产权比率。

　　①资产负债率、产权比率、权益乘数变动方向一致，越高表明负债比重越大。

　　②一般情况下，资产负债率、产权比率、权益乘数越低表明长期偿债能力越强，过低表明财务杠杆利用不充分。

　　③不同企业的资产负债率不同，与其持有的资产类别（变现力）有关。

　　④权益乘数与产权比率是两种常用的财务杠杆计量，可以反映特定情况下总资产净利率和权益净利率之间的倍数关系，也表明权益净利率的风险，与盈利能力有关。

　　2.总债务流量比

　　【提示3】利息费用是指本期全部应付利息，不仅包括计入利润表中的财务费用的利息，还包括计入资产负债表中的资本化利息。

　　【提示4】可以反映债务政策的风险大小和长期偿债能力。

如果利息保障倍数小于1，表明自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模。

　　【提示5】该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠。

　　【提示6】债务总额用期末数而非平均数。

　　影响长期偿债能力的其他因素

长期租赁

如果企业经常发生长期经营租赁业务，应考虑租赁费用对偿债能力的影响；

债务担保

可能带来潜在的长期负债问题；

未决诉讼

一旦败诉，会影响企业的偿债能力。

　　二、营运能力分析

　　【提示1】对于应收账款周转率，分子理论上应使用“赊销额”，但外部分析人员无法取得赊销数据，只好直接使用销售收入进行计算。

　　【提示2】减值准备的数额较大，就应进行调整，使用期末未提取坏账准备的应收账款计算周转天数。

　　【提示3】应该将应收票据纳入应收账款周转天数的计算。

　　三、盈利能力分析

　　1.销售净利率（或营业净利率）

　　2.总资产净利率

　　3.权益净利率

　　总资产净利率

　　＝净利润÷

总资产

　　＝（净利润/销售收入）×

（销售收入/总资产）

　　总资产净利率＝销售净利率×

总资产周转次数

　　权益净利率

股东权益

　　＝（净利润/总资产）×

（总资产/股东权益）

　　权益净利率＝总资产净利率×

　　四、市价比率

　　五、杜邦财务分析体系

（一）核心比率

　　权益净利率＝净利润/股东权益

　　＝净利润/销售收入×

销售收入/总资产×

总资产/股东权益

　　＝销售净利率×

　　权益净利率＝销售净利率×

（二）基本框架

　　【提示】涉及资产负债表的数据，同时使用期末数或同时使用平均数。

　　（三）局限性

　　1.计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配。

　　总资产净利率＝净利润/总资产

　　2.没有区分经营活动损益和金融活动损益。

　　3.没有区分金融资产与经营资产。

　　4.没有区分金融负债与经营负债。

　　财务比率分析评价指标一览表

偿债能力比率

营运资本、流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率；

资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率、利息保障倍数、现金流量利息保障倍数、现金流量债务比；

营运能力比率

应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、营运资本周转率、非流动资产周转率、总资产周转率；

盈利能力比率

销售净利率、总资产净利率、权益净利率；

市价比率

市盈率、市净率、市销率。

　　【2013年考题（节选）】尽职调查资料室中H集团提供了下列有关其机械制造业务的财务数据及业务描述。

机械业务分产品类别概览

2010

2009

通用机械专用机械配件及服务

合计

销售收入

98073595919614

65380

69470

销售成本

（8990）（25531）（12553）

（47074）

（49324）

毛利

8171042870618%29%36%

1830628%

2014629%

营业费用

（1307）（5034）（1504）

（7845）

（8336）

息税前利润

（490）53945557-5%15%28%

1046116%

1181017%

　　从上表可见，H集团的通用机械的业务板块正处于亏损状态。

H集团的管理层认为导致亏损的原因是因为通用机械属于标准型产品，要识别不同品牌中产品的差异较困难，因此通用机械的购买者对价格的敏感度相当高。

此外，由于中国机械生产商在人工及其他运营成本中拥有优势，H集团以及其他欧洲公司正面对来自中国机械生产商进行该产业市场的威胁，导致市场的竞争愈来愈激烈。

机械业务资产负债表

2010.12.31

2009.12.31

固定资产

无形资产

7835

309

7901

315

长期资产总额

8144

8216

现金及银行

预付账款

应收账款

存货

其他应收款

3278

10055

19614

25416

538

3410

9969

13002

25665

565

流动资产总额

58901

52611

银行借款

预收账款

应付账款

其他应付款

4600

3650

10636

3653

4800

6900

7515

3744

流动负债总额

22539

22959

净资产

44506

37868

　　要求：

根据机器业务的财务信息（表5-1、5-2）

（1）识别出3个有重大变动（大于20%）的资产负债表项目，并计算每一项变动的比率；

（2）计算2009年、2010年应收账款周转天数以及存货周转天数，以及对应的销售额以及成本的金额。

『正确答案』

（1）①应收账款。

应收账款增加了50.85%。

　　②预收账款。

预收账款降低了47.10%。

　　③应付账款。

应付账款增加了41.53%。

（2）①应收账款周转天数＝365÷

（销售收入÷

应收账款）

　　2009年应收账款周转天数＝365÷

（69470÷

13002）＝68天

　　2010年应收账款周转天数＝365÷

（65380÷

19614）＝110天

　　②存货周转天数＝365÷

（销售成本÷

存货）

　　2009年存货周转天数＝365÷

（49324÷

25665）＝190天

　　2010年存货周转天数＝365÷

（47074÷

25416）＝197天

03　管理用财务报表体系分析

　　一、管理用资产负债表

资产

经营资产

销售商品或提供劳务所涉及的资产

金融资产

利用经营活动多余资金进行投资所涉及的资产

负债

经营负债

销售商品或提供劳务所涉及的负债

金融负债

债务筹资活动所涉及的负债

金融性负债

－金融性资产

　　净负债＝金融性负债－金融性资产

　　【提示1】经营营运资本与净经营性长期资产是长短期限不同的净经营资产，都需要由金融活动筹措的净投资资本（净负债＋股东权益）来融资。

　　【提示2】经营营运资本是经营性流动资产中，由金融活动筹措的净负债及股东权益（即投资者提供的资本）来融资的部分。

　　【提示3】“净经营性长期资产”是经营性长期资产中，由金融活动筹措的净负债及股东权益（即投资者提供的资本）来融资的部分。

　　二、管理用利润表

　　金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额。

　　即扣除利息收入、金融资产公允价值变动收益等以后的利息费用。

　　如果考虑税收因素，税后利息费用又称为净金融损益。

　　（教材对金融损益的表述不严谨，严谨的说法应当是：

金融损益是指金融资产税后收益与金融负债税后利息的差额，即负的税后利息费用，也称为净金融损益。

金融资产收益包括利息收入、金融资产公允价值变动收益等。

）

　　净利润＝经营损益＋金融损益

　　＝税后经营净利润＋（－税后利息费用）

　　＝税后经营净利润－税后利息费用

　　＝税前经营利润×

（1－所得税率）－利息费用×

（1－所得税率）

　　三、管理用现金流量表

　　经营现金流量是指企业因销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动产生的现金流量。

　　金融现金流量是指企业因筹资活动或金融市场投资活动而产生的现金流量。

　　实体现金流量

　　＝税后经营净利润－净经营资产增加

　　【注意】如果为正：

支付利息；

偿还本金；

支付股利；

回购股票；

购买金融资产；

如果是为负：

出售金融资产；

借入新债务；

发行新股。

金融活动现金流量

减：

净负债增加

＝债务现金流量

股利分配

股权资本净增加

＝股权现金流量

融资现金流量

　　【结论】从实体现金流量的来源分析，它是营业现金毛流量超出经营营运资本增加和资本支出的部分，即来源于经营活动；

从实体现金流量的去向分析，它是被用于债务融资活动和权益融资活动，即被用于金融活动。